羅傑斯:美國能便宜提供天然氣的光景恐怕僅剩3-4年

無責任投資論壇版主評析:之前不是一堆媒體都說美國由於頁岩油、頁岩氣的開發,將使能源價格大跌嗎??

  早說過多次,頁岩油根本是騙人的議題,擺明就是有心人士故意炒作!!

羅傑斯:美國能便宜提供天然氣的光景恐怕僅剩3-4年
鉅亨網新聞中心 (來源:精實新聞) 2013-05-30 15:35:25 
  

精實新聞 2013-05-30 記者 郭妍希 報導
 
印度媒體「The Economic Times」29日報導,商品投資大師吉姆羅傑斯(Jim Rogers)在接受專訪時指出,雖然過去一個月以來部分銀樓滿是人潮,且以高價賣出黃金,但這是因為商家的黃金庫存成本高昂,因此不願低價售出的關係。 他說,人們現在根本不需付出如此高的代價就能取得黃金。

在被問到美國、石油輸出國組織(OPEC)與非OPEC產油國輸出量仍然偏高、油價未來走勢為何時,羅傑斯表示,美國頁岩油產出雖然上升,但大多數的油田產出仍在下滑,因此整體供給仍算平衡。
 
羅傑斯說,倘若出現西班牙破產等驚人的訊息,油價肯定會上揚,且將漲到所有人都感到意外的價位,因為非儲備性質的原油庫存仍在繼續下滑當中。他建議投資人在類似訊息出現之際盡量買進原油。
 
針對美國為日本提供頁岩氣的問題,羅傑斯表示,相較於俄羅斯,過去4-5年來美國天然氣價格已下滑了不少,因此能夠向美國買就盡量買。不過,他認為,美國能夠便宜提供天然氣的光景恐怕僅剩3-4年。
 
美 國能源資訊局(EIA)曾在4月9日指出,截至今(2013)年3月底為止,美國天然氣庫存預估為1.69兆立方英尺,較去年同期以及五年平均值分別減少 0.79與0.41兆立方英尺。EIA同時預估,美國天然氣價格將自2012年平均每百萬英熱單位2.75美元,上漲至今年平均的3.52美元,2014 年均價預計將續漲至3.60美元。
 
英國金融時報5月29日報導,原油之 神」霍爾(Andy Hall)認為,頁岩油初期產量豐富,但隨後將迅速銳減;因每個油井僅能鑽探單一油源,無法觸及整個儲油層。他指出,業者必須持續開挖新油井,導致成本高 昂油價將居高不下。他警告部分人士對頁岩油發展過於樂觀,有修正必要。

阻通膨!巴西升息二碼

無責任投資論壇版主評析:巴西升息不意外,但一次升兩碼就比較奇怪了!以目前巴西的通膨6.49%來說,雖然高於之前5%的水準,但以歷史數字來看,也不算高得離譜。而第一季GDP成長率同比1.9%,也算差強人意,實在沒必要下此重手!

  羅賽芙政府是不是又要胡搞瞎搞了…唉….

阻通膨!巴西升息二碼
 【聯合晚報╱國際新聞組/綜合報導】 2013.05.30 03:51 pm
 
巴西第一季經濟成長率低於預期,但因通貨膨脹有加速升高之勢,央行29日仍意外宣布升息2碼(0.5個百分點)。

巴西央行理事會29日一致決議,將Selic基準利率提高50個基點,至8.00%。根據彭博資訊事先對57位經濟師的調查,19位預估巴西央行升息2碼,38位則預估升息1碼。

巴西統計局(IBGE)29日表示,今年首季國內生產毛額(GDP)只比去年第四季成長0.6%,不及市場預估的0.8%至1%,而且是連續第五季低於預估。然而,羅賽芙總統領導的政府仍然重申,將致力降低通貨膨脹。

巴西在去年10月到今年3月間,一直將借貸成本維持在7.25%的歷史低檔,並擴大減稅來刺激經濟。但振興措施未能帶動成長,卻推升通膨至央行目標區間之上。在高通膨侵蝕需求下,巴西首季經濟成長也意外減緩。

……。

巴西財政部長曼蒂加29日表示,通膨不利成長,巴西絕不容忍通膨。巴西3月通膨年率惡化至6.59%,已是連續9個月加速攀升,並突破巴西央行的2.5%-6.5%目標區間上方;4月通膨率則稍減緩至6.49% 。

根據巴西央行針對約100位經濟師進行的最新週度調查,市場預估巴西年底通膨將達5.81%,高於一個月前預估的5.71%。

【2013/05/30 聯合晚報】

「小金磚」土耳其崛起啟示錄: 經濟不該靠刺激 回歸基本才王道

無責任投資論壇版主評析:未免太神話土耳其了,土耳其沒有那麼厲害!

  這幾年土耳其狀況轉好,關鍵之一在於貨幣的大幅貶值以及與鄰國間的爭端暫告平息。但誰能保證土敘兩國的戰火何時會再起?兩國過去打了幾十年的仗,爭端哪是那麼容易解決的!?

  而土耳其里拉兌美元匯率在金融海嘯前約在1:1.15,現在卻已來到1.87,換句話說這幾年來土國貨幣貶值了超過6成,如果經濟狀況真的那麼好的話,貨幣怎可能大幅貶值!?

  2011年土耳其經濟成長率高達8.5%,2012年驟降到僅剩2.6%,今年Q1再降到1.7%。去年土耳其股市表現只是資金熱錢推升的意外,現在熱錢即將退場,要小心了!過去一週土國股市暴跌6.44%,而且已連跌6天!

「小金磚」土耳其崛起啟示錄: 經濟不該靠刺激 回歸基本才王道
鉅亨網劉季清 綜合外電  2013-05-30 17:15:11 
  
 
過 去10年來,土耳其異軍突起─經濟快速成長、社會上的不平等也逐漸下降、產業也不斷創新。土耳其身處歐亞交界點,鄰國各個動盪不安、危機四伏:西邊的賽普 勒斯、希臘身陷金融危機;東南邊緊鄰著飽受戰火摧殘的敘利亞,逾 40萬名敘利亞難民蜂湧至土耳其;東邊是伊拉克、伊朗,東北邊則是亞美尼亞、喬治亞。英國《衛報》報導,土耳其的經濟,能在如此「危險」的鄰國環繞下綻 放,實屬不易。

1999年至2001年,土耳其的經濟情況並不樂觀。但在土耳其政府的努力下,2002年開始至2012年,土國的經濟每年以5%的速度成長。雖然 鄰國動盪不安但土耳其卻始終不為所動。財政方面,土耳其的銀行在過去的10年內,成功逃離全球銀行危機。此外,社會上不平等的現象也逐漸趨緩,現任的執政 黨已經連成功3連任,聲望也不斷上漲。
 
到底是什麼因素,讓土耳其這無名小卒,在動盪不安的歐亞交界中一枝獨秀?《衛報》指出,最重要的 原因,就是土耳其的經濟,回歸到基本面,腳踏實地發展。當全球都在想方設法刺激經濟,建造有可能成為「泡沫」的榮景時,土耳其卻安然回到基本,一步一腳 印。土耳其不像鄰國一樣,沒有擁有豐沛的石油和天然氣,但也正因為如此,所以土耳其更努力發展服務業,並提高國內產業競爭力。光是土耳其的觀光業,2012年就吸引了全球3600萬名遊客,也使得土耳其一躍成為全球熱門旅遊景點之一。
 
在首都安卡拉待一晚,相信人人都能感受到這國家蓬勃的生氣。位於首都的機場、高速公路、鐵路及其他基礎建設都是一流的,密佈的交通網絡將首都和其他城市緊緊聯在一起;此外,土耳其的建設公司快速發展,其競爭力已可以和國際主要競爭對手匹敵,標到的建案也不斷增多。
 
不 僅基礎建設,土耳其的大學也迅速擴張。安卡拉的高等教育正快速吸引非洲、亞洲的學生,並且為了因應國際學生的需要,大多數的課程都已英語授課,更和各領域 的高科技公司緊密合作,如航太電子、資訊工程、精密電子等等。此外,土耳其的天然資源豐富,如風力、地熱和其他再生能源,而土耳其政府也已經開始大舉投 資,致力將土耳其塑造成全球的綠能出口國。
 
隨著全球經濟重心從歐美轉至中東和亞洲,土耳其多元、創新的產業、建築業和服務業,使其在這波轉變的潮流中鶴立雞群。土耳其的出口重心也逐漸向東南亞的新興國家移,預估未來東南亞市場將會是土耳其經濟的大後援。
 
到底土耳其怎麼做到的?首相埃爾多安(Recep Tayyip Erdoğan)和其經濟幕僚就是幕後功臣。2000 年底,土耳其爆發金融危機,銀行發生大規模擠兌,股市一周內下跌34%,創下一年來最低點。土耳其政府緊急向歐盟和國際貨幣基金組織(IMF)求援,在滿 足迎合西方及IMF的條件後,歐盟向土耳其提供了1.5億歐元救援,IMF也決定拿出100億美元進行緊急援助。土耳其金融危機才告一段落。2003年首 相埃爾多安上任後,一步一步重建土耳其的銀行體系,將每一筆預算都用在刀口上:基礎建設、教育、醫療和科技。
 
除了經濟結 構改革外,土耳其的外交也產生相當大的助益。雖然鄰國動盪不安,土耳其自始至終都採取中庸之道。土耳其主張睦鄰外交,採取開放且平衡的外交模式,大幅改善 與周邊國家的關係。土耳其與敘利亞、黎巴嫩、約旦等國建立磋商機制,建立合作論壇及簽署自由貿易、免簽證協定。此外,土耳其也堅持推進與伊朗的在政治、經 濟、文化和地區事務的合作。睦鄰外交實施後,經濟的成效便顯而易見。2008年土耳其和阿拉伯的貿易額達到370億美元,2009年為290億美元,2010年,土耳其和伊朗的雙邊貿易額也衝至100億美元。
 
土耳其的成功應歸功於政府和人民,也應歸功於其淵遠流長的歷史,直追溯到最初的鄂圖曼帝國。這樣的成功模式不是其他國家可以模仿得來的。但透過土耳其的成功,全世界卻可以學到相當重要的一課:真正的經濟實力不應該建立在短期的「經濟刺激」和「泡沫榮景」之上,貨幣和財政政策的回歸、政府重整銀行體系的決心、大膽的基礎建設投資、產業技術及競爭力的進深,尖端科技的培育,才是加強經濟實力的不二法門。

泰國加入貨幣戰!央行:陸亞經濟降溫,出口業受困

無責任投資論壇版主評析:近來泰銖跌幅確實明顯加大,今天已貶破30,來到30.13(最高為30.24),貶幅超過5%!

  連帶近來泰股明顯受到影響,過去五個交易日有四天是下跌的!

泰國加入貨幣戰!央行:陸亞經濟降溫,出口業受困
鉅亨網新聞中心 (來源:精實新聞) 2013-05-29 19:13:56  
精實新聞 2013-05-29 16:18:54 記者 賴宏昌 報導
 
泰國央行29日宣布,貨幣政策委員會(MPC)成員一致決議自即日起將基準利率調降一碼至2.5%。 這是自去年10月泰國首度採取降息措施。嘉實XQ全球贏家系統報價顯示,截至台北時間29日下午3點39分為止美元兌泰銖升值0.37%至30.170; 開盤迄今最高升至30.220、創1月15日以來新高。美元兌泰銖4月18日、19日以及22日的盤中最低點(28.490)創1997年7月以來新低。

泰國央行指出,全球經濟復甦速度較原先預期來得緩慢:美國經濟持續緩步復甦、歐元區經濟依舊疲軟,所幸尾部風險(註:指突發意外事件導致金融商品價 格大跌)已經降低。就在日本經濟開始受惠於經濟刺激政策的同時,中國大陸、亞洲經濟增幅則是呈現降溫、預估將導致泰國出口復甦時點遞延。
 
泰 國央行並且指出,受內需疲軟影響,第1季經濟成長率增速遜於預期;如果預計在今年稍後啟動的基礎建設投資又出現遞延的話,整體成長動能可能會受到影響。此 外,泰國出口業受區域經濟體(特別是中國大陸)成長趨緩的影響而面臨下行風險。所幸,泰國通膨壓力因生產成本下滑而進一步降低,使得貨幣政策擁有更多的寬 鬆空間。
 
…….。
 
道瓊社報導,泰國財長Kittiratt Na-Ranong 27日呼籲泰國央行至少調降基準利率兩碼(0.5個百分點)。Kittiratt上週表示,第1季GDP數據(年增率僅達5.3%)令他感到失望。他說, 泰國外銷產業受強勢泰銖影響,各方須加倍努力才能讓成長率順利達陣。泰國官方上週將今年經濟成長預估區間自4.5-5.5%降至4.2-5.2%。
 
以色列央行也是為了阻升錫克爾(Shekel;以色列貨幣),在本月兩度降息Thomson Reuters報導,繼無預警於5月13日降息一碼至1.5%之後,以色列央行27日宣布再降息一碼至1.25%、創2010年3月以來新低。
 
Thomson Reuters部落格18日報導,摩根士丹利證券(大摩)首席美國經濟學家Vincent Reinhart指出,美國全面削減財政支出、申請失業救濟金人數上揚、房市復甦停滯以及全球貿易增長趨緩等總經利空因素意味著,美國聯準會現在必須將關 注焦點轉向防止通膨進一步下滑(disinflation)。2013年第1季美國貨幣流通速度降至1.535、創下歷史新低!

OECD:各國寬鬆若退場 美國債市首當其衝陷恐慌

無責任投資論壇版主評析:雖然版主早就說過QE退場美債一定會受到不小影響,但不認為會有所謂恐慌的問題!畢竟現在的美 債是高達數十兆美元的市場,QE3以來一個月買美國公債也不過才400億美元(另有450億買MBS),相較於整體債市規模,根本不成比例!心理因素遠大 於實質影響。況且有一堆美債的「死忠者」,除非美國發生違約,否則到天荒地老也不會拋出美債!(例如中國持有美國公債就有1兆多美金,日本也有近1兆,連 台灣都有好幾百億,更不要說全球數不清的保險公司,退休基金,債券基金…也都不可能因此拋售美債!)

  近來一些媒體老在講1994年的例子,但怎絕口不提2003年到06年美國利率調升更多(1994年時不過從美國利率3%調到6%,2003年起可是一路 從1.5%,調到5.25%,整整調高3倍不止),但債市有因此發生恐慌嗎?不要說恐慌了,2003年到06年債市照漲不誤,根本沒受升息影響!再加上現 在的市場又豈是1994年能比,時空環境都不一樣,那能這樣對比!

   近來越來越多的媒體及有心人士又再開始散播恐慌言論,彷彿是金融海嘯或歐債問題期間的翻版,唉…

OECD:各國寬鬆若退場 美國債市首當其衝陷恐慌
鉅亨網編譯李業德 綜合外電  2013-05-29 23:25:34 
  

《MarketWatch》周三 (29日) 報導,聯準會 (Fed) 的寬鬆政策被稱作「史上最大金融實驗」,而經濟合作暨發展組織 (OECD) 現指出,各國央行停止債券購買政策的後果,將使美國債市陷入恐慌。
 
OECD 本日提出半年期《經濟展望報告》,稱 Fed 和其他國家央行開始由貨幣寬鬆計畫抽身時,將使政府公債殖利率飆升,致全球經濟成長於危機之中。

而在這種情況下,哪個國家會是引爆中心點?就是美國,因它在很大比率上,係以購買債券作為寬鬆政策手段。

 OECD 副秘書長兼首席經濟學家 Pier Carlo Padoan 表示:「必要時退出非常規貨幣政策,管理上恐怕困難且過程崎嶇,債券殖利率恐大幅飆漲,且對於許多已開發、新興經濟體的成長,構成嚴重負面衝擊。」
 
OECD 報告中提到:「美國政府公債殖利率大漲,將使投資人遭逢資本損失,其他資產身價也會隨之下滑,受影響最嚴重的將是抵押貸款證券和企業債券。」
 
「和 1994 年情況相比,目前美國經濟和金融體系槓桿倍數更高,因此接連後果可能更具破壞性。除非投資人將資金由債券、股票遷移至基金,如此提高長期利率後,對股票和資產估值的影響也會較小。」
 
1994 年當時,美國政府在意外調高基礎利率後,公債殖利率水漲船高。
 
現在美國經濟估計將繼續成長,但速度已不如先前預期。OECD 估計今 (2013) 年經濟可擴張 1.9%,不如先前估值 2.0%;明年則為 2.8%,表現劣於全球市場。全球 GDP 估值亦遭調降,今年擴張 3.1%,明年則達 4%。
 
歐元區方面,OECD 估計今年經濟將萎縮 0.6%,比率高於先前估值 0.1%,而明年則有望反彈 1.1%。

野村:美QE收手 恐重現97年亞洲金融風暴!

無責任投資論壇版主評析:既沒知識,又沒水準的言論,唾棄該公司的惡質論點!!擺明就是唯恐天下不亂,要不就是該公司打算做空,想趁機大撈一票!!這種垃圾級的評論,不看也罷!

  說印尼會因經常債赤字而出事??根本是天大的笑話,顯示該機構根本不了解印尼目前的經濟現況與實力!去年第四季印尼國際收支盈餘30.7億美元,2012 年預算赤字相當於GDP的1.77%,外債更佔GDP25%不到,這些數據不要說在東協了,放眼全球都絕對是佼佼者(更不用說去年印尼經濟成長率 6.2%,今年Q1也還有6.02%,全球主要經濟體中也只有中國贏過印尼而已!)

  再說,現今東協國家的經濟實力又豈是1997年時可比??野村難到連這種基本常識都沒有嗎??QE退場確實會引發市場震盪,但跟亞洲金融風暴根本無法比較好嗎!?

  如果QE退場,亞洲沒有發生金融風暴,寫這報告的,要不要切腹自殺謝罪!!??

  PS.MSCI第二季還剛又調高印尼的權重!!

        印尼股市今天重新站上5200點,誰鳥你野村,哈哈哈~~~

野村:美QE收手 恐重現97年亞洲金融風暴!
鉅亨網楊琇羽 綜合報導  2013-05-29 14:15:17 

近年就在美國不斷擴大量化寬鬆(簡稱 QE)規模後,外國資本大幅流入亞洲新興市場淘金。不過野村證券周二發佈報告示警,指一旦 QE 退場,恐導致亞洲新興市場經濟基本面惡化,暗示最壞將重現 1997 年亞洲金融風暴的可怕景象。

《CNBC》報導,野村預期美國聯準會將於今年九月底開始,逐步縮減債券回購規模。
 
到底哪些亞洲國家在 QE 退場後可能受創最深、引爆經濟危機地雷?野村點名四個國家:香港、新加坡、印度、以及印尼。前兩者與後兩者面臨的危機景象卻不盡相同。
 
沒有QE後….香港、新加坡房價崩,接著經濟衰退?
 
野村報告指出,香港及新加坡國內利率偏低,國內民間(金融機構、企業、個人)債務積累愈來愈高。
 
香港目前使用的貨幣盯住美元,美國的超級量化寬鬆措施上路後,滿滿資金流入房市,香港房地產價格飆漲至前所未見的高點。2008 年 12 月以來,香港房產價格暴漲 128%。不過,QE 一旦退場,料伴隨利率上揚及流動性收緊,恐引發香港房價大幅修正。
 
野村分析師在報告中提到,1997 年亞洲金融風暴的發生,有很大一部份與房價過高有關;房市泡沫破滅導致消費需求大減,接著經濟衰退、進入通貨緊縮。
 
至於新加坡,野村報告指這裏人民的資產配置大部份與房地產有關,一旦 QE 收手,恐面臨與香港同樣的風險。
 
沒有QE後….印度、印尼國際收支嚴重失衡,升息自救卻惹災?
 
印度與印尼同樣會是 QE 收手亞洲最大的受害者之一,但最大的問題將不是房市泡沫,而是國幣重貶壓力。
 
野村指出,美聯準會量化寬鬆退場後,近年不斷移入亞洲新興市場股債市的外國資金會大舉撤出,亞洲貨幣將急速貶值,經常帳赤字高或經常帳盈餘小的國家貨幣首當其衝。
 
印度、印尼坐擁鉅額經常帳赤字,一向仰賴外國資金流入助衝資產價格。舉例來說,2012 年印度的資本淨流入金額達 880 億美元,美聯準會量化寬鬆引來的資金貢獻最大。一旦外國資金大幅撤離,國際收支將有嚴重失衡的壓力,印度盧比與印尼盾將跟貶。
 
為留住不斷撤出的外國資金,印度或印尼央行料被迫大幅升息,如此一來將嚴重衝擊國內消費暨投資意願,不利經濟成長。
 
此外,這些亞洲新興市場中,有些政府所持有以外幣計價的外債不斷攀升,倘若這些政府國幣突然重貶,就會面臨「貨幣錯配」風險升高的問題。
 
屆時,亞洲資產價格大幅波動,加上外國資金流入大幅減緩,將傷及國內投資與民間支出,經濟受重創,恐再現十多年前的金融風暴危機。

〈鉅亨主筆室〉Fed為什麼又再次提QE退場機制?

鉅亨網主筆 邱志昌  2013-05-23 07:19:38

壹、前言

近日訊息顯示,美國聯準會主席伯南克在Fed會議中,擔心量化寬鬆貨幣QE政策。伯南克認為,聯準會以公開市場操作,每個月投入資金850億美元,購買不動產抵押債券。這種量化寬鬆貨幣政策,可能使美國金融市場資金過多,影響債市與股市,但卻對經濟數據之助益、回溫速度慢了些。此項觀點,對一開始就不贊成以量化寬鬆貨幣政策,挽救失業率之聯準會成員,他們認為,這一項政策目前最重要的是:何時退場?要怎麼退場?

這似乎與與官場與人生舞台一樣,下台退場時的身影要比上台更漂亮,一定要讓後代回味無窮、留歷史定位。如果突然倉促退場,則對金融市場殺傷力會很大,全球各國央行也將會非常錯愕!一開始就不贊成推QE的美國達拉斯聯準會成員Fisher就說,他們看到股債市蓬勃,但並沒有看見強勁就業情勢發展,亦即失業率快速下降。

貳、聯準會QE政策對失業率已有效益

圖一:美國失業率與ISM製造業指標,鉅亨網指標
圖一:美國失業率與ISM製造業指標,鉅亨網指標

但,我們的觀點不同。由圖一,以美國失業率與採購經理人指數(ISM)觀察。雖然,採購經理然(ISM)指數雖不振;但失業率是在下降中,速度緩慢而已。整體而言,聯準會之QE政策,對其政策目標、失業率是緩慢有效果的。當然,聯準會還無法迅速見到,每個月失業率大幅下降;就像日本2013年第一季經濟成長率一樣,出乎預料之外的好。但就QE效果,不管是聯準會或是日本央行:一、對美國、日本金融市場,有很大多頭效果(Bull Effect),美、日兩國的債市與股市多受益於QE政策。二、QE對日本與美國之消費者信心指數皆顯著上揚。

圖二:美國密西根消費信心指數,鉅亨網指標
圖二:美國密西根消費信心指數,鉅亨網指標

我們以鉅亨網美國密西根消費者信心指數趨勢觀察,如圖二,該指數自2011年8月,也就是美國主權信用評等被拿掉三A,且是白宮為發債上限與國會首度交鋒時;就是美國密西根消息信心指數底部區,由此底部區開始,指數一波一波向上、迄今未歇。

我們剛好也才對日本央行QE政策做過驗證,結果是:日本消費者信心指數,自2012年底起至今也是這種情況,日本消費者信心指數這幾個月以來持續向上。不同的是,日本在2012年底QE政策「宣告」後,2013年之第一季經濟成長率,馬上就有反應亮出3.5%的數據;嚇壞了日本競爭對手韓國、與台灣;也讓中國經濟發改委們很不爽,認為日本QE是「以鄰為壑」-是不是如此?有待驗證。但我們得要指出,經濟成長率大幅增加並不是日本央行QE的政策目標;物價上揚才是主要目標。日本央行主要之QE政策目標,就要使消費者物價指數上揚,但日本目前還在通貨緊縮中,此目標現在一點也多未改善;因為,日本的 QE還沒荷槍實彈,是2014年才要上戰場。

圖三:美國十年期公債殖利率日線圖,鉅亨網債券
圖三:美國十年期公債殖利率日線圖,鉅亨網債券

美國與日本量化寬鬆貨幣政策,執行(美國)、或宣告(日本)到現在為止,經本文計量驗證多有一種共同現象:這兩國之消費者信心指數的確因為QE政策而上揚;但對其各自想要的目標,則美國失業率有起色,日本物價仍是抱琵琶半遮面,看不出改變。伯南克會不知道這種現象?這一定不會的嘛!

因此,全球金融市場多可能想要知道,聯準會是那壺不該提那壺?此時,去討論QE要不要退場?討論過程還在會後對外宣告。這種失業率緩降,不就是聯準會想要的嗎!如果這一種演變一帆風順,這樣一路下去,就會水到渠成不是嗎?本文計量模型也的確驗證了:預估在2015年元月前,若無其它系統風險干擾,美國QE政策,將會達成失業率降到6.5%以下之政策目標。

因此,我們認為美國聯準會QE政策初步是成功的,只不過因為美國的經濟體較大,因此其成果之顯著性低;但真正藥到、病逐漸在除的是美國「QE 執行」V.S. 失業率,不是日本央行之「QE 宣告」V.S.通貨緊縮。因此,我們認為,此時美國聯準會第二次討論QE要建立退場機制,是別有用意,應就是在對股市做風險測試!

為什麼?因為伯南克,是政府官員、他不是巴菲特也不是索羅斯、更不是葛洛斯。他不能非常明白地告訴股市投資人:現在道瓊工業指數是有風險的;QE革命尚未成功,道瓊指數已經漲翻天。那再來?道瓊對QE是會呈現上漲反應的利多,還是掉頭往回走的利空;如果是後者,那如果萬一股市回檔不慎?又弄出一次類似次級房屋貸款危機(Sub-crime Mortgaged Crisis)?這是會攪亂聯準會正在順利進行之QE的。因此,我們認為:2012年第四季、聯準會對「QE退場機制」之第一次討論,是對美國債券市場示警。此次,「第二次QE退場機制」之討論,則是想瞭解:到底QE對道瓊工業指數之資金效果有多少?

叁、聯準會真正目的是什麼?

自2012年年中之後,QE退場機制就被提出,伯南克當時的立場並不明顯,即使到今年4月時,他還主張QE應持續;但短短一個月之內,為何就會對 QE態度顯著改變?我們認為,就伯南克而言,他可能會有下列幾項原因:一、即本文已提及:美國道瓊工業指數可能被認為短期內漲幅過大。二、美國房地產市場已經復甦,因此道瓊指數越漲越有勁。三、美國聯準會 QE政策的目標在降低失業率,但其中間路徑則是:(一).提高消費者信心指數。(二).拉高採購經理指數。這兩個指標在經濟意義上,分別是與有效需求 (Effective Demands)、與供給面(Supply Side)重要指標。聯準會觀察發現,狀況似乎並非完全美滿,其發展緩慢但有效,但股市卻異常突兀。我們認為,此時伯南克,已經將QE政策之效果做歸納與分類(Sorting),並將股市繁榮與經濟數據分開思考。因為,道瓊指數如果再以這種風格再持續漲上去,經濟數據短期內一定是跟不上的;然後?大家多將 QE`之焦點聚焦在股市。再來?當股市泡沫化,其最後的結果?泡沫化後續演變的結局,輕則下場可能與金價一樣,以大跌收場;重則可能會演成股災。

因此,伯南克可能想要知道:一、到底道瓊指數,是因為美國失業率可以降到6.5%以下才上漲呢?二、還是因為資金氾濫在狂飆?三、到底QE對道瓊工業指數有多少影響之Percentage?四、避免QE對股市載舟又覆舟。因此,以二次宣告:QE政策退場機制在討論中,Check道瓊指數的上漲是否紮實?如果,金融市場將QE、美國聯準會釋出之資金全貸給對沖基金、或是股票投資人,而股市如果就是只有這一些資金推升股市,則在QE暫停之後,股市就會後繼無力,馬上有負面反應;這一種反應會波及到長期的投資者,使他們受到驚嚇。如果,股市的結構是多元化,平衡發展也顧到基本面的話,在QE退場時就不會造成市場大幅震盪。聯準會要以QE暫停之討論,測試股市穩定度。這是聯準會要驗證,此時美國股市是否穩健之策略。其實,不必是否一定要實行QE退場機制;只要像目前這樣,聯準會開完會之後,每一次會議多有成員表示,他們有討論過退場機制,這就是「測試」了。

肆、QE退場機制之效應

連同這一次,聯準會的QE退場機制討論,這已經是第二次了。第一次在2012年底。我們發現,這兩次的作用也多影響債市,使債券殖利率事先上揚。如2012年第四季,美國十年期公債就由1.5%上揚至2013年第一季的2.12%,債市走了一段中期空頭,當然在這一段空頭中另外還有一個重要因素是,美國財政懸崖(Fiscal Cliff)卡在2013年初。

圖四:美國十年公債殖利率周線圖,鉅亨網債券
圖四:美國十年公債殖利率周線圖,鉅亨網債券

現在情況也是似乎如此,近期美國財政又將碰到發債上限調整問題,白宮與國會可能又要辯論(Argue)了;而就在此時,穆迪信用評等提出警告,如果美國財政情況還是沒改善,它的國家主權信用等級可能只會剩下一個A;而我們又再度發現,就在我們得知這一些事實(Facts)之前,會跌的又是債券價格,如圖一,美國十年期公債殖利率自2013年5月2日起至今2013/5/21 又是一段空頭。

目前道瓊工業指數對QE退場仍未有負面反應,不管此一效應近期發展如何。我們觀察發現,以2012年之第一次個案來觀察,QE退場機制對道瓊指數似乎是「建立底部區」。如下圖,2012年底時道瓊指數在美國財政懸崖恐嚇中,2012年11/12之12815.93點,此後漲到2013/5/20之 15335.28,漲幅為19.6%。這一次伯南克又要以QE退場來測試股市?在面對美國主權信用等級一A尚存,與白宮與國會再度就債務上限談判前,測試道瓊?這可能就是伯南克之最要想知道的。

圖五:美國道瓊工業指數周線圖,鉅亨網首頁
圖五:美國道瓊工業指數周線圖,鉅亨網首頁

伍、結論

QE退場的討論,其政策思維對全球金融市場的發展是有益的,因為所有的金融市場如果步入泡沫化一途,那只有一條路就是:破裂(Cracking)。如果股市不只因為QE的資金效果在支撐,則退場機制之討論對股市的壓力測試就會成功,如果股市只是依賴QE的資金效果,對經濟一點幫助多沒,則QE退場機制之討論,馬上就會撂倒道瓊工業指數。

因此,我們認為此次之QE退場機制之討論,對股市之影響,是聯準會最想知道的;這一結果將是聯準會要持續執行QE決定時之重要參考。我們認為,實際上,聯準會可能已經由經濟財務計量模型驗證出一些數據:如果美國QE一旦退場,則道瓊工業指數會如何演變?但它需要實際情況的參考;因此成員們出來放話。

我們認為,每一個國家之貨幣供給餘額(M1B)、與股價指數的相關性很高;因此QE一旦退場,一定對股市會有影響;因此我們的判斷是,美國道瓊工業指數現階段被聯準會視為風險高於報酬,因此進行「風險測試」!我們認為,如果美國股市若有效率,則它現在應對此測試,顯著回檔,但這似乎還未發生;但即便如此,由上述2012年第四季之經驗,即使發生,這在反應過後,可能又是未來另一次多頭攻勢的開始。

美國4月耐久財訂單上升3.3% 預估為上升1.4%

無責任投資論壇版主評析:即便扣除運輸類,成長率還是不低。

美國4月耐久財訂單上升3.3% 預估為上升1.4%
鉅亨網編譯郭照青  2013-05-24 20:47:51 
  

國商務部周五公布,在飛機,軍用品與汽車需求上升的帶動下,美國4月耐久財訂單上升3.3%。

接受MarketWatch調查的分析師平均預估,4月耐久財訂單為上升1.4%。

扣除較易波動的運輸類,美國4月耐久財訂單為上升1.3%。

4月核心資本財訂單–私人企業投資的重要指標–上升1.2%,為連續第二個月上升。

但4月核心資本財交貨–用於計算季度國內生產毛額(GDP)的項目–下降1.5%,顯示第二季成長可能較第一季轉弱。

3月耐久財訂單由下降6.9%修正為下降5.9%。

過去四個月,耐久財訂單較去年同期上升0.7%,核心訂單上升1.8%。

拉美四國7月起取消成員國貿易中90%商品的關稅

無責任投資論壇版主評析:巴西怎沒加入??

拉美四國7月起取消成員國貿易中90%商品的關稅
2013年 5月 24日 星期五 13:13 BJT
 
路透波哥大5月24日 – 包括哥倫比亞、墨西哥、秘魯和智利在內的拉美四國聯盟週四一致同意取消成員國貿易中大多數商品的關稅,以促進這四國間的自由貿易且擴大對亞洲的出口。

拉美四國聯盟是一個新生的太平洋聯盟體,其成員國亦致力於推動自由市場政策,以此作為推動經濟成長,吸引更多的國外投資,以及整合資本市場和能源網絡的關鍵。

上述四國元首在哥倫比亞卡利市舉行的會議上一致同意取消四國貿易中90%商品的關稅,而且將於中期取消剩下10%商品的關稅。

…….。

根據聯合國的數據,拉美地區經濟今年料成長3.5%,受助於巴西和阿根廷經濟強勁增長、以及內需、農業和投資猛增。

不過,全球經濟形勢不穩,例如,不確定性因素揮之不去且經濟增速較低,可能將挫傷市場對產自拉美地區商品的需求。拉美地區有許多國家仰賴於中國對他們產品的旺盛買需,這些國家的出口產品包括大豆、銅和石油。

由上述拉美四國創建的太平洋聯盟將通過推動自由貿易,以及重點發展對亞洲各國的出口,來擴大在拉美地區的影響力。而由阿根廷、委內瑞拉等國組成的拉美南方共同市場(MERCOSUR)所倡導的是保護主義政策。(完)

MSCI半年度指數權重調整

無責任投資論壇版主評析:上上周的新聞了,不過追蹤這一週以來各相關指數的表現,以區域而言,新興亞洲與歐非中東被調降權重最多,所以上週分別大跌1.93%與1.92%,但被調升的拉美一樣跌了1.44%。

  以個別國家而言,被調升最多的墨西哥,MSCI墨西哥上周卻重挫4.49%,為單週全球跌幅第7高的國家!調升第二多的泰國,上周MSCI泰國指數也跌了 1.66%,反倒是被大幅下調的巴西,上周MSCI巴西指數雖僅小跌0.01%,但聖保羅指數卻大漲2.25%,顯示內資根本不理會MSCI的調整!

  以前也談過:MSCI向來是外資動態的指標,但各國股市結構各不相同,並不是外資在每個市場都能呼風喚雨!事實上,像台灣一樣被外資予取予求的市場其實不 多,絕大部分市場內資力量還是遠大於外資的!像中國,外資在中國向來就多是輸家,因此看外資對於中國市場的分析根本毫無用處!以前也說過,西方國家根本沒 有所謂的「中國投資專家」,絕大部分歐美國家投資機構對中國的評論根本都是鬼扯,瞎掰或個人偏見!!

MSCI半年度指數權重調整
‧富蘭克林證券投顧 2013/05/17

泰國和墨西哥股市權重獲調升,為本次調整最大贏家。 
 
MSCI資本公司於5/15美股收盤後公佈半年度指數權重調整報告,MSCI新興市場指數新增31檔成分股、剔除32檔原有股票,另有260成分股權重有所調整。富蘭克林證券投顧指出,各新興市場以拉丁美洲獲得調升0.12%的幅度最大,在新興亞洲與歐非中東股市,分別遭0.04%與0.08%的調降。就國家別而言,此次MSCI新興市場指數權重調整的最大受益者為墨西哥和泰國,分別獲得0.19%和0.15%的調升,預估將吸引2.29和2.94億美元被動式資金淨流入。另外,中國和印尼也分別獲得0.09%的調升,預估將吸引1.91和1.72億美元被動式資金淨流入。

富蘭克林華美新興市場股票組合基金經理人陳韻如*表示,MSCI指數權重調整將在5/31盤後生效,三大新興市場中拉丁美洲權重獲得調升乃是受惠墨西哥股市調升0.19%,而智利與哥倫比亞也被調升0.07%和0.04%,亞洲股市的部份,雖然中國、印尼和泰國均有較大幅度調升,但台灣股市遭到0.19%的調降,仍使得亞股整體權重遭到小幅下滑。

富蘭克林坦伯頓拉丁美洲基金經理人馬克.墨比爾斯表示,由於美國經濟復甦,且中國工資大幅上揚,促使製造業回流浪潮,墨西哥將是這股潮流下的最大受 惠者。墨西哥有蓬勃發展中的內需市場,股市結構亦以內需產業為主,使得股市較不受全球經濟影響,加以墨西哥新總統積極實施改革動作,是促使資金頻頻流進墨 西哥股市的原因。另外,智利和哥倫比亞的權重也雙獲調升,顯見拉美市場多元化的投資魅力。

泰國股市則是本次權重調整的第二大贏家,在MSCI新興市場指數與新興亞洲指數分別獲得0.15%與0.25%的調升, 富蘭克林坦伯頓亞洲成長基金暨泰國基金經理人馬克.墨比爾斯分析,泰國也是安倍經濟學的受益者,由於泰國為日本海外直接投資的主要國家,日本官方積極寬鬆 政策提升日本企業投資意願,泰國可望直接受惠於來自日本的外人直接投資成長,經濟前景看佳。雖然歷經近年來的漲勢使得泰國股市評價有所提升,但泰國企業獲 利動能仍相當強勁,相對而言仍具備投資優勢。

富蘭克林華美中國消費基金經理人游金智表示,中國股市多年來處於被調升權重的趨勢,顯見中國市場的投資機會和成熟度一直在成長。雖然目前中 國的經濟成長力道一直受到關注,但長遠來看,新型城鎮化能夠推動投資的結構性改善,以及產業的優勝劣汰,而高鐵正在成為實施新一輪建設規劃的主要動力,且 從企業獲利循環來看,上市公司也已度過最壞的階段。所以,就投資的判斷上,中國股市還是蘊藏了很好的超跌反彈機會。

巴西股市遭到0.17%的調降墨 比爾斯表示,巴西現在遇到的問題是,羅塞芙政府非常注重消除貧困和擴大中產階級,所以對企業進行許多干預,像是對能源商Petrobras或巴西銀行,巴 西政府就要求銀行降低民眾的貸款利率。這些干預不利企業的長期發展,但我們認為巴西政府終會發現如此下去的弊端,而有所改正,屆時就會形成很好的投資機 會。巴西仍有巨大的成長潛力。巴西有一個年輕且龐大的消費人口族群,以及豐富的礦產和農業資源。隨著收入水準的上升,巴西有可能成為一個重要的消費品市 場,然而巴西股市現今卻是相對便宜的情況。

台股權重雙降,惟證所稅利多加持影響不大

本次MSCI台灣指數權重在新興市場、新興亞洲市場雙雙遭到小幅調降0.2%和0.3%,調整後權重分別為11.0%與18.0%,預估可能導致3.45億美元被動式資金淨流出。

MSCI台股權重遭到雙降,對此,富蘭克林華美投研部副總經理黃世洽*認為調整的比例,相較於連日來外資的買超力量,影響有限,證所稅天險去除帶來的正面影響將大於MSCI權重調整。

黃世洽表示,過去一年來,台灣在MSCI的季度調整中,呈現小升、小降的反覆狀態,相當程度反應了其它市場表現優於台股的事實,尤其台灣正面臨結構 問題,加上先前的證所稅議題,外資對台灣經濟動能有疑慮,也一路減持台股部位。這個現象一直到台積電法說釋出利多、龍頭企業公佈的財報數字優於預期後,才 開始反轉,因此預期台股權重雖然遭到調降,但比例仍較外資先前減持的比例為小,對台股後勢影響不大,相反的,因先前減持比例較高,外資應仍處於回補狀態。

相較於MSCI權重調整,證所稅議題對台股的影響更大。由於大中華區今年以來的表現相對全球股市為弱,加上市場資金充沛,搭配台股8500點天花板位置去除後,不排除有落後補漲的空間。

 *資料由富蘭克林華美投信提供,富蘭克林華美投信獨立經營管理