巴隆周刊/後QE2時代 美元看升美股看淡

美國聯準會(Fed)的第二波量化寬鬆 (QE2)於6月底結束後,美元可望反彈、美股可能回檔,股市波動料將加劇,且各類股的表現會更加分歧。成長股以及定價能力較強的菸草、鐵路與石油服務股 是後QE2 時代最受分析師青睞的標的。

最新一期巴隆金融周刊(Barron's)報導,要準確推測QE2 結束對市場的影響並不容易,一般認為,QE2和QE1助漲了股票、商品等風險資產,拖累美元走貶,支撐了信貸市場,提高了通膨預期,而且未能壓低利率。

量化寬鬆 助漲股票商品

標準普爾500指數自Fed主席柏南克去年8月暗示要推出QE2以來大漲23%,在QE1執行期間的漲幅也超過20%。在這兩波量化寬鬆期間,美元都走 軟,原油及其他商品都飆漲。股市方面又以能源及工業股的表現最驚人。Bespoke投資集團分析師說,股票在Fed長期進行公開市場操作期間的表現比其他 時候好。

此外,在兩波量化寬鬆之間的五個月空檔,美股急跌9%,油價回落,美元持平,美國公債殖利率則下滑。投資人普遍預期,QE2結束後,當時空檔期間的市況將 重演。

菸草鐵路股 分析師看好

事實上,市場已開始重演這樣的過程。自4月11日以來,美國10年期公債殖利率由3.58%降至3%,美元試圖反彈,美股則劇烈震盪,主要股票指數已自4 月的高點回跌4%,石油和其他商品也自高點回落。

分析師預期,QE2結束後,成長股可望延續近來的漲勢。摩根士丹利投資管理公司全球宏觀經濟與資產配置部門主管麥克維說,由於2012年的成長前景不明, 他青睞在通縮情況下具定價能力的企業,包括菲利普莫理斯、聯合太平洋、Kansas City Southern 以及史倫柏格等菸草、鐵路與石油服務股。

投資人規劃後QE2投資策略時,應謹記美國拳擊手泰森的話:「在被擊中之前,每個人都有計畫。」

巴隆認為,未來可能衝擊市場的應該不是QE2的結束,而是歐洲的金融事件、全球成長減速或企業信心再受衝擊。

閱報秘書/QE2

全球金融海嘯發生後,美國聯準會為讓市場資金維持寬鬆,透過購買公債等方式直接注資市場,2009年3月18日首度推出1.25兆美元的量化寬鬆 (Quantitative Easing)貨幣政策。

此方案於2010年3月屆期後景氣復甦仍緩慢,Fed於2010 年11月4日再度實施量化寬鬆政策,預定到2011年6月底前要收購6,000億美元公債,市場簡稱QE2。

美股溜滑梯 二天王挑好貨

美國經濟前景不明、美股已連跌數周,但 貝萊德(Blackrock)首席股票策略師博多爾(Bob Doll)仍不改看多美股的立場,尤其青睞應材、必治妥等價格便宜的個股。「債券天王」葛洛斯則看好寶鹼(P&G)等保守型個股的投資報酬率會優於債券。


圖/經濟日報提供

在美股於2009年3月9日觸及金融危機以來低點之前,博多爾就看好美股後市,此後股市一路節節攀高,道瓊工業指數累計漲幅已逾85%。

但很多人擔心,聯準會(Fed)過去近一年來的二次量化寬鬆貨幣政策(QE2)已大幅推升風險性資產的價格,一旦QE2如期在6月底結束,復甦可能停滯, 股市可能反轉向下。

儘管近來風險性資產已出現一波可觀的修正,博多爾仍認為QE2結束對市場衝擊不會太大。他說,和去年夏天第一輪量化寬鬆政策結束的時機相比,如今信貸水準 已十分寬鬆,企業和消費者信用市場持續成長,而且財富持續增加,大環境正持續好轉,意味著QE2結束的衝擊可能雷聲大、雨點小。

管理資產資歷長達28年的博多爾認為,放眼所有已開發國家,美國是狀況最好的一個,「你可以說我們是整個爛街坊鄰居中最好的一個。相較於日本和歐洲,我們 的問題比較少,解答比較多」。

研究重心在美國的博多爾坦言,放眼未來十到20年,他會選擇把錢投資到新興國家,而且認為印度會優於中國,但短期內美國股市還是最佳選擇。

博多爾看好一些股價有吸引力的個股,包括應用材料(Applied Materials)、必治妥(Bristol-Myers)和雪弗龍(Chevron )。

他另看好美鋁(Alcoa)能夠順應全球緩慢的復甦,而且對於股價表現遲滯的藍籌股微軟(Microsoft)頗感興趣。

全球最大債券基金操盤手太平洋投資管理公司(PIMCO)投資長葛洛斯,則重申放空美債的立場。他認為,如果把通膨水準納入考量,目前的美債殖利率太低, 他已不再為操盤的總回報基金(Total Return Fund)買入美債。

葛洛斯建議,投資人可以從股票中賺取比債券更高的實質報酬,他看好一些「保守型」股票,例如寶鹼、默克(Merck)和一些公用事業類股。

【2011/06/05 經濟日報】

投資美「保單貼現」 驚傳上千人套牢

投資 美「保單貼現」 驚傳上千人套牢
【聯合報╱記者孫中英/台北報導】

國內驚傳上千名投資人購買美國「保單貼現」產品,因為許多美國保單貼現公司在金融海嘯中倒閉,投資慘遭套牢虧損,估計金額將近二億美元(約五十七億台 幣),檢調已介入調查。

據了解,調查局已掌握至少兩家保險經紀人公司曾代理保單貼現商品,但「保單貼現」屬於境外金融商品,國內主管機關金管會管不到,就算投資人想集體跨海求 償,金管會也無法代勞。

雖然金管會三令五申要投資人不要購買境外金融商品,但代理商打出「高報酬率」的訴求,國內不少投資人趨之若鶩。自二○○一年起,美國保單貼現產品風行國 內,許多保險經紀人公司搶簽國外代理權,尤其中部地區最熱賣。

二○○八年爆發金融海嘯,美國保單貼現公司紛紛倒店,美國媒體報導,美國證管會曾以「詐欺、以不當手法誤導投資人」,要求許多家美國保單貼現公司停業。

據了解,當初購買這些產品的台灣投資人,近期發現手中產品,不是已經過了投資期限,無法申請理賠,就是美國公司早已經關門大吉。投資人遂要求當初的台灣代 理商出面解決,因而掀起這場投資風暴。

據指出,調查局已掌握兩家中大型保險經紀人公司,曾代理銷售保單貼現產品。兩家公司在台灣代理銷售金額都超過五百萬美元。但相關人士透露,當年至少有五家 保經公司代理保單貼現產品,總代理銷售金額上看二億美元,估計國內有上千名投資人遭到套牢。

金管會官員指出,保單貼現本來就是非法的地下投資工具,消費者不應該投資。此外,保單貼現屬有價證券性質,並非保單,保險局認為非該局的管轄權限;證期局 也表示,保單貼現並不歸證期局管。

穆迪喊降信評 蓋納:安啦

無責任投資論壇版主評析:只要大家還相信美元的價值,美國就還能繼續肆無忌憚的印鈔票;只要能繼續印鈔票,美債當然不可 能會違約!

  只要能繼續印鈔票,能不能調高舉債 上限根本一點都不重要!舉債上限的問題,不過是美國政客想出來要整歐巴馬的戲碼!

穆迪喊降信評 蓋納:安啦
 
【經濟日報╱編譯吳國卿/綜合外電】 2011.06.04 03:09 am
 
針對穆迪公司(Moody's)警告,如果舉債上限未及時獲得調整,將考慮調 降美國債信評等,對此美國財政部長蓋納2日表示,白宮與國會一定會達成長期財政協議,不可能發生債務違約的情況。

蓋納2日與幾位兩黨眾議員舉行閉門會議後說:「我有信心今年夏季會發生兩件事:第一是我們將避免違約危機,其次是我們將達成長期財政計畫的協議。」

但部分參加會議的共和黨議員會後表示,蓋納顯然還不了解他們對解決聯邦支出問題的關切程度。共和黨眾議員華許(Joe Walsh)說:「蓋納似乎不了解問題的嚴重性。」

穆迪2日警告說,如果白宮和國會7月前不能就提高舉債上限問題獲得進展,穆迪最快下個月將開始檢討調降美國的債信評等。穆迪資深主管海斯說,穆迪通 常不事先提出這類警告,但投資人想知道未能提高舉債上限的後果,促使穆迪發出警告。

…….

另一家信評公司標準普爾(S&P)4月已先警告,除非決策者同意在2013年以前削減預算赤字和國家債務的計畫,否則美國AAA的頂級債信 可能遭降級。

美國總統歐巴馬1日曾就提高國債上限與共和黨「坦誠」會談,可是沒有結果。穆迪在不到24小時後提出警告,強調迅速就此達成協議的重要性。穆迪發表 聲明說,如果未來數周對提高舉債上限未能獲得進展,可能降低美國的債信展望。

美國其實已達到14.3兆美元的舉債上限,但財政部藉會計手法讓運作得以持續到8月2日,也為兩黨協商爭取一些時間。債信只要遭到降級,就可能使美 國借貸成本暴增,政府原已窘困的財政情況將更加嚴重。另穆迪2日也表示,正重新評估美國銀行 (BoA)、花旗銀行和富國銀行的信用評級。穆迪說,三家大銀行在金融危機期間獲得政府巨資援助,隨著新金融監管法案實施,未來大銀行從政府金援將減少。 如果沒有政府支持,三家銀行目前的評級可能降低三到五級。

【2011/06/04 經濟日報】

歐股 前5月漲逾13%

無責任投資論壇版主評析:老早前就已多次說過,看好歐洲復甦的契機了,信者恆信囉!

  同樣也說過非常多次了:歐洲表現好,歐洲小型股表現更好!

歐股 前5月漲逾13%
 
【聯合晚報╱記者林超熙/台北報導】 2011.06.04 02:20 pm 
 

摩根富林明投信投資董事吳淑婷表示,今年初,由於邊陲歐洲國家陸續順利標售公債,加上歐元反彈走升,帶動歐股表現不俗,如西班牙即因先前發債順利, 引領股市大幅反彈。不過,近來希臘債務問題再度延燒,不僅拖累歐股表現,也衝擊全球投資信心。

不過,吳淑婷表示,接下來看待歐股還是得分兩個部份,核心歐洲如德法等國,經濟復甦力道較優,德國4月失業人數降至300萬人以下,為近19年來首 見,家庭支出提振經濟成長的可能性隨之攀升。吳淑婷認為,配合歐洲央行致力維持寬鬆流動性,歐股不論是價值面或基本面都頗具吸引力,未來歐洲市場將偶有佳 作。由於歐債問題並非一朝一夕可以解決,因此對歐股來說,下半年仍將是充滿挑戰、機會與潛力。

中東動亂導致埃及股市停止交易近二個多月,一開盤即大跌9%。吳淑婷指出,由於全球資金重新調整對埃及的配置,加上埃及大選仍充滿不確定性,信評機 構近期調降埃及主權及銀行債信評等。

至於金磚國家的印度也在末五名之列,吳淑婷解釋,通膨高漲壓抑印度股市,今年來下跌逾10%,但隨國際油價不再急漲,且隨夏季雨季來臨有助於農產收 成,印度食物通膨壓力可能放緩,加上印度盧比升值也能降低部分進口壓力,將有助短線撤出印股的外資重新回流。

由於市場預估印度下年度經濟成長率可望達9%,優於全年度的8.6%,且通膨率可望從8%以上降至5%,股市動能可望隨之回升。吳淑婷認為,若市場 成交量也同步放大,市場反彈型態也將確立,短線可是進場印股的良機。

【2011/06/04 聯合晚報】

美股暴跌勿慌 十大理由支撐道指上探2萬點

美股暴跌勿慌 十大理由支撐道指上探2萬點

鉅亨網新聞中心 (來源:財訊.COM) 2011-06-04 23:34:27

吹起股市大泡沫,可謂美聯儲第二輪量化寬松措施 (QE2)的最大成績。自從去年夏天伯南克發出QE2暗示以來,美國股市已經上漲了約25%。而隨著QE2即將結束,股市也開始出現恐慌情緒,美股連續五 周收低。但依然有經濟學家對美國股市前景樂觀,就像資產管理公司Formula Capital執行合伙人、知名投資戰

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吹起股市大泡沫,可謂美聯儲第二輪量化寬松措施(QE2)的最大成績。自從去年夏天伯南克發出QE2暗示以來,美國股市已經上漲了約 25%。而隨著QE2即將結束,股市也開始出現恐慌情緒,美股連續五周收低。但依然有經濟學家對美國股市前景樂觀,就像資產管理公司Formula Capital執行合伙人、知名投資戰略作家詹姆斯·阿爾圖切(James Altucher)一樣。他認為,在接下來的12至18個月之內道指將會達到2萬點。以下是他列舉的十大理由:

一、量化寬松。美聯儲QE2尚未開始,可能有人會疑惑:第二輪量化寬松政策不是即將結束了嗎?的確,第二輪量化 寬松政策是從去年11月開始的,但是美聯儲的激勵政策通常需要6至18個月才會對美國經濟產生“有意義的”作用,因此那6000億美元或者更多資金的激勵 計劃將會在2011年底才會開始“取得成效”。

二、乘數效應。而且,一旦美聯儲的激勵政策對美國經濟產生“有意義的”作用,由於乘數效應的存在,便 不再僅僅是6000億美元,而更像是3萬億美元。

三、政策支持。市場會上漲的一個主要原因在於目前掌管美國行政管理大權的主人。另外,美國減稅政策的期限已經被 延長,這意味著奧巴馬將會緊密關注股市,畢竟他想再度坐上總統寶座。

四、流動性充裕。美國當前流動性充裕,目前美國非金融企業處於現金水平最高的時期。據悉,美國非金融企業儲備了 約2萬億美元的資金,以備“經濟蕭條”再次發生時使用。

五、需求旺盛。目前股票回購達到了史上最高水平。根據經濟學基本規律,價格是由供給和需求所決定的。在過去兩年 中,市場需求已經在下降,不過現在當市場需求開始上升時供給卻開始下降。現在2萬億美元便可買入股票,從而減少股票的供給。

六、失業率。根據美國勞工部的統計,目前美國臨時工人的數量達到了2009年以前從未出現的水平。企業會在招聘 全職工人之前先招聘臨時工人,這在歷史上每個衰退時期都會出現。

七、價值洼地。目前大盤股特別便宜。如蘋果公司的交易價格為其盈利的12倍;微軟的交易價格為其盈利的10倍; 英特爾的交易價格為其盈利的8倍左右。這些公司都是在市場中占有較高權重的公司,市場中所有的主要指數都是加權計算而得出的,如果這些公司的股價上漲,那 么這些主要指數也會上漲,而這些大公司的股價能很容易地上漲1倍或2倍。

八、人口結構。目前人口結構所發生的較大改變將會對未來25年內的股市產生影響。

九、創新。大約在1年前蘋果公司創造出了iPad,而現在擁有iPad人的數量已經非常巨大,或許已經達到 2000萬左右。

十、利潤高峰。這一次經濟衰退期間美國企業首次出現了季度現金水平增長的情況,目前很多企業的利潤達到了各企業 史上最高水平。分析家們預期明年標普500指數成份股每股獲利將達到95美元,如果他們估計的數據是比較保守的話,那么明年標準普爾500指數成份股每股 獲利有可能達到100美元,而當刺激計劃發揮成效時市盈率可能達到20倍,以此計算標普500指數將會達到2000點,而道指很可能達到2萬點。

(向坤 編輯)

觀察站/網路泡沫 又來了嗎

無責任投資論壇版主評析:打從上一波網路熱以來,十幾年來全球曾經股票上市的網路公司少說成千上萬,但迄今依然建在的, 屈指可數!!99%以上的公司都像煙火一樣,璀璨一時,隨即殞落!!

  而能夠存活的網路公司,共同的特徵就是最後還是必須轉為有實體商品銷售的,才有生存的機會。網路畢竟只是個媒介,想單靠一個發想,很難長久維持。而人氣也 不等同於收入,不具商業模式的話,最後還是要倒!!

  這波網路熱跟上波有啥不一樣的地方嗎?其實都一樣,都是在畫大餅,都在吹捧一個夢!若要說有不同的話,就是這一次網路公司的本益比顯然沒有上次 高,2000年網路泡沫化時,多得是本益比上千倍甚至負本益比的公司!

上次的網路泡沫化,許多媒體將此稱為「本夢比」的破滅,而這次顯然又是歷史重演,顯然還是有許多投資 人沒有得到教訓,或是沒經歷過上次的教訓,或自以為幸運,不會接到最後一棒…

觀察站/網路泡沫 又來了嗎
 
【經濟日報╱編譯 葉亭均】 2011.06.04 03:09 am
 
 
近來愈來愈多網路公司上市,天價的估值把一大群投資人的胃口養大了。據說還有更多首次 公開發行(IPO)計畫正在醞釀中,凸顯今年的網路企業上市榮景。

但市場擔心,新的網路股價泡沫可能正在成形。如果事實證明如此,未來發展會如何?

商業社群網站LinkedIn於5月19在紐約證交所上市時,推估市值是該公司去年獲利的578倍。

市場議論紛紛,在LinkedIn預期今年會虧損的情況下,這種過度估值恐怕是新的網路泡沫正在成形 的最新訊號。

眼前景象的確和當年類似,但這回是全球性的,有別於1995年至2000年的科技泡沫以美國公司為 主。

號稱中國臉書的人人網,是最新赴美上市的中國網路企業,5月初上市時的推估市值為去年獲利的72倍。俄羅斯搜尋引擎龍頭Yandex在5月24日上 市,推估市值為去年獲利的60倍。

相較於標準普爾500和那斯達克成分股企業的平均本益比只介於15至17,這些網路公司的估值極高。但 並非每個人都相信股價高估是泡沫的證據。

不認為泡沫成形的論述認為,這回投資人顯然關注一些具有強勁商業模式和收入來源的產業領導者,而不像 1990年代的網路公司大多野心勃勃但營收很低。因此,儘管現在這些網路公司的股價過高,但投資熱潮卻集中在一小撮長遠可能成功的企業,比較像是當年的 Google。

儘管這些企業營運都具有健全基本面,但超高估值仍可能在公開市場上形成泡沫。問題是泡沫會很快破裂,還是晚一點才泡沫化?未來全看這些企業的IPO 是否會引發其他體質較弱的企業仿效上市,利用投資人對任何網路相關IPO的強烈興趣。

如果大量上市風潮真的發生,泡沫破裂的歷史會再度重演,最終只有少數強棒企業能留下。

(綜合外電)

【2011/06/04 經濟日報】

美國失業率 意外走高

無責任投資論壇版主評析:美國經濟不利消息再添一樁,誰還敢保證美國不會有QE3…唉…

  美國媒體一天到晚唱衰歐洲,但擺在眼前的事實:歐洲雖然有希臘的問題,但經濟數據多在往上,反觀美國,現在也只比日本好些,唉…

美國失業率 意外走高
2011-06-04 01:25 工商時報 記者林國賓、王曉伯/綜合外電報導
 
 美國就業復甦力道急劇萎縮。美國勞工部周五公布5月就業市場報告,結果意外疲弱,非 農業就業人口單月僅增5.4萬人,創8個月來最少增量,失業率並且揚升至今年新高的9.1%, 就業市場與經濟成長前景堪憂。

 受此打擊,周五美股盤中重挫,道瓊指數大跌逾百點。稍後美國供應管理協會公布服務業景氣指數5月從4月的52.8點升至54.6點,也難以支撐股 市。同時,美元下壓加重,兌歐元匯價達1個月最低,跌破1.45美元。

 根據勞工部的統計,受到民間企業雇主人力需求趨緩的影響,5月非農業就業人口僅僅增加5.4萬人,創8個月來最少增量,3月與4月的就業人口增量 則分別下修至19.4與23.2萬人。

 失業率則告上升,由4月的9.0%上揚至5月的9.1%。據調查,上個月全美有近1,390萬人想謀職卻找不到工作。

……

 就業報告顯示即使美國經濟揮別衰退迄今已2年,但就業市場復甦步調緩慢,未能有效回補2008年金融危機造成就業人口驟減的缺口。近期的經濟指標 亦透露經濟成長前景看疲。

 占整體勞動市場7成的民間部門就業狀況尤其令人憂心,5月份就業人口只增加8.3萬人,創2010年6月以來的最少增量,遠低於3月與4月的 21.9萬人與25.1萬人。

 主要產業類別中,服務業單月就業人口小增5.1萬人,營建業增加2千人,製造業與零售業均減少5千人。

 政府部門5月總人力也減少2.9萬人,為連續7個月萎縮,主要反映中央與地方政府為減少預算赤字持續緊縮人力。

 5月就業市場報告還有一個不利就業市場前景的跡象,失業6個月以上的長期失業人口同步擴增至逾 600萬人,占總失業人口比率由43.4%上揚至45.1%。