7月
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無責任投資論壇版主評析:本文只是在解釋名詞,但還是沒把一些重點點出。
無責任投資論壇版主版主分別以在基智網及鉅亨網的同一檔基金資料來說明(上表取自基智網,下表取自鉅亨網):
| 基金 | 淨值 | 淨值日期 | 自今年以 來報酬率(%) | 年化 標準差 | Sharpe | Beta |
| 霸菱韓國基金 | 18.1700 | 2010/07/19 | -1.20 | 23.23 | 0.35 | 1.01 |
基金風險 2010/03/31
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類別 原幣 美元
| 三年年化報酬率 | -0.46% | -0.46% |
| 三年年化標準差 | 41.88% | 41.88% |
| 三年年化夏普值 | -0.16 | -0.16 |
| 三年年化β係數 | 1.01 |
大家可發現同一檔基金在同一天兩個網站的資料卻不相同,標準差與Sharpe值都有顯著差異。鉅亨網 是以三年的資料作年化處理,但基智網並沒有特別說明資料的區間。因為採用資料時間不同,因此算出的數字自然也會不一樣。
再看到下面兩表(上表取自基智網,下表取自鉅亨網):
| 近五年年報酬率 | 2009 | 2008 | 2007 | 2006 | 2005 |
| 年報酬率(%) | 59.91 | -60.33 | 39.11 | 9.68 | 58.60 |
| 指標指數漲跌幅(%) | 69.42 | -55.87 | 29.95 | 11.20 | 54.28 |
| 差額 | -9.50 | -4.46 | 9.15 | -1.52 | 4.32 |
| ..............................................
項 目
| 2005
| 2006
| 2007
| 2008
| 2009
| 今年迄今
|
| 總收益
| 58.60
| 9.68
| 39.11
| -60.33
| 59.91
| -2.72
|
| +/- 基 準指數
| 56.97
| 12.64
| 31.85
| -55.29
| 71.35
| -1.62
|
| +/- Morningstar 基金組別
| 62.76
| 10.03
| 36.46
| -54.98
| 58.85
| -1.07
|
大家可發現兩家公司所採用的指標指數並不相同。基智網是以MSCI韓國指數當基準,但鉅亨網(採用 morningstar資料)是以Kospi指數為基準。採用的指標指數不相同,算出來的β,α值也會不一樣(上例兩者的β值只是正巧相同)。
要看這些指標之前必須先瞭解數據是怎麼算的,否則胡亂比較的結果,還不如什麼都不要比!
了解基金的Alpha與Sharpe
‧晨星亞洲研究部 2010/07/19 10:08
投資人常常在基金的銷售文件上,看到用來衡量基金風險的相關指標,但也常常不了解這些指標所代 表的意義,以下我們針對兩個常被提及的指標進行分析,希望可以幫助投資人多了解該指標所代表的含意及判讀。
1. Alpha
Alpha是指基金根據Beta系數所計算的預期報酬,與其實質報酬間的差距。Alpha也常被解釋 為基金經理人為該基金所提供的附加價值,也就是高於基金指標指數的多超額報酬率。如果一檔基金能提供超越其風險(Beta)所應有的報酬率,它的 Alpha為正值;反之,該基金的Alpha則為負值。
由於基金的報酬率及風險都會影響到Alpha的計算,因此2檔在相同報酬率的基金有可能會有不同的Alpha。此外,如果一檔基金有較高的Beta,這檔基金非常有可能出現負數的Alpha,這是因為當一檔基金的風險越高(Beta越 大),它必須有更高的報酬率,才能使它的alpha較高。這就像是老師會期望在高階班的學生能表現的比在較低階班級的學生好;同樣地,投資 人也是期望高風險的投資能帶來高報酬率。
然而,由於Alpha的計算非常依賴基金的Beta值,所以Beta值的缺點也會成為Alpha值的 缺點。舉例來說,如果一檔基金的 太低(低於75,代表此基金無法與相關的標竿做比較),使得Beta值是無效的,那麼Alpha也會變成無效。再者,Alpha並無法分辨基金績效不好的 原因,到底是因為基金經理人的能力不足,或是基金相關的費用較高而導致該基金出現較差的績效。例如,指數型基金的經理人並不需要選股,所以並沒有為基金帶 來或減少價值,理論上指數型基金的Alpha應該為零;但很多指數型基金的Alpha值卻為負數,通常是因 為基金的費用支出導致於負數的Alpha出現。最後,即使是正數的Alpha值也無法清楚顯示,該正值的出現究竟是該經理人的管理能力或僅是因為運氣好而 產生。
2. Sharpe(夏普值)
Sharpe比例是採用標準差來計算基金的風險調整後的報酬。基金的Shapre值愈高,相對於風險 的報酬愈佳。基金的標準差愈高,則所需的報酬要愈高才能取得較高的Sharpe比例。 相反的,若基金的標準差值為一般,只需要較低的報酬即可取得較高的Sharpe值。
相較於Alpha,Sharpe值的優點在於標準差可以用來衡量基金報酬率的絕對波動,而非 僅相對於單一指數的波福。所以,基金的Alpha值只有在 高時才有意義,但Sharpe值則是在任何情況下都具有意義。此 外,Shapre值並非相對於單一指標的比較,這也意味我們可以把所有基金風險調整後的報酬來進行比較。
相對於alpha值,Sharpe值的缺點在於粗糙的數字表達。我們都知道Sharpe值愈 高愈好,但如果沒有參酌其他訊息,投資人無法確實知道Sharpe值1.5,到底是好還是不好。但是,如果把多檔基金的Sharpe值來做比較,投資人就 可以較為清楚的區別出各基金風險調整後的報酬高低的差異性。
(本文取自晨星美國網站,晨星台灣編譯)