7月 20
天候異常 小麥、黃豆又鍍金了!
【聯合晚報╱記者嚴珮華、嚴 雅芳╱台北報導】

元大全球農業商機基金經理人蔡佩芬。
元大投信提供
氣 候異常影響,農業上游反彈強勁,中下游需求旺,帶動農業商機基金表現。根據美國航空暨太空總署的資料,地球在今年前六個月的平均氣溫已經創下了歷史新高。 世界氣象組織(WMO)在7月6日指出,聖嬰現象已經在五月底結束,接下來不排除反聖嬰現象發生的可能性,將持續密切觀察後續發展。受到異常天候的影響, 美國、俄羅斯傳出旱災,巴西、中國華南地區則傳出水災,讓市場重新聚焦在農作物供給問題上,也帶動農產品價格一波強勁反彈。

元大全球農業商機基金經理人蔡佩芬指出,今年由於主要農作物都是盛產的情況,導致價格持續疲弱不振,在跌深的情況下,這樣的消息面是最好的反彈題材。根據 彭博資訊截至7月15日的資料顯示,包括玉米、小麥和黃豆的價格近一個月的漲幅達到7.36%、25.12%及6.81%,其中小麥價格扭轉了今年以來的 跌勢,創下近七個月以來的新高價格,黃豆也創下近六個月的新高。

蔡佩芬分析,最近農業上游反彈較強勁的是種子、化肥相關公司,尤其受到農產品產量不如年初預估盛產,加上氣候異常影響,使得歐美國家對於基因種子限制放 寬,也激勵種子公司孟山都上周強彈近10%,在美股上周五大跌下,仍逆勢小漲。

蔡佩芬進一步表示,中國今年上調最低工資之後,預期目前中國偏低的人均食品消費,未來將出現大幅增長,印度的情況也是類似,而以東協國家多是農產品豐富 國,如泰國是主要稻米生產國、印尼與馬來西亞則主要是棕櫚油生產國,佔全球生產量約八成等。中、印國家的需求持續上升,將使東協國家農產品相關產業的出口 更加暢旺,也展現東協加一的區域整合效益。

蔡佩芬認為,整體來看,今年來至目前為止農業族群仍以中、下游表現相對強勢,主因新興市場、亞洲的需求相當強勁所帶動,而上半年表現不佳的上游,在近期玉 米、小麥出現強勁上漲下,有落底的跡象,會逐漸增加上游佈局比重。


【2010/07/19 聯合晚報】

7月 20

匈牙利政府拒絕進一步的財政節約,與提供紓困金的國際貨幣基金(IMF)以及歐盟在上周末談判破裂。匈牙利股匯市19日應聲 重挫,歐洲債務危機是否能解決又浮出問號。

IMF與歐盟聯手對匈牙利分期提供200億歐元的紓困貸款,條件是匈牙利必須提出讓IMF同意的節約預算辦法。由於這次匈牙利新政府提出的財政預算案無法 獲得IMF首肯,匈牙利將拿不到最近一批的22億歐元款項。

匈牙利佛林特對歐元匯價在19日盤中重挫3.2%,跌到1歐元兌291.5佛林特。布達佩斯股市大跌約3%,公債殖利率大增30到50個基點。

分析師指出,匈牙利政府可能只是想拖延時間,等到10月3日的地方選舉結束後,再來執行不得民心的節約作法。匈牙利的財政節約已經邁入第五年,接受IMF 的紓困導致前左翼政府下台。5月勝選的右翼政府曾指控前政府假造財政數字,造成一波金融恐慌。但是如果得不到IMF的金援,匈牙利將必須獨自為高達國內生 產毛額(GDP)80%債務融資。

【2010/07/20 經濟日報】@ http://udn.com/

7月 20

圖為知名藝人趙本山的私人飛機。
取材自時代商報
隨著中國經濟的發展,中國私人飛機擁有量也呈現「井噴」,東方早報報導,中國私人飛機擁有量10年內將超 越美國,成為世界上最大的私人飛機擁有國。

據報導,亞洲地區最大的私人飛機銷售商「亞洲jet」執行總裁邁克爾沃爾什表示,「兩年前中國甚至不存在私人飛機市場,但在未來十年裡,這一市場規模將每 年增長20%至25%以上,10年內中國將超越美國成為世界上最大的私人飛機擁有國。」這絕非海市蜃樓似的預言。

中國私人飛機擁有量,十年內將超越美國稱霸全球。
取材自東方早報
奢侈品變成交通工具

1995年,海南航空購入第一架龐巴迪里爾55使中國公務航空市場有了零的突破。10多年間,公務機在中國的發展顯得相當「死寂」。現在,它復活了。近一 兩年,公務機製造商們獲得的中國企業訂單,比前10年總和還要多。而公務機還僅僅是私人飛機中的一個分支,屬於高端品種。

報導指出,隨著富豪數量不斷增加,中國的私人飛機市場規模正直線上升,私人飛機正由富豪們的奢侈品變成商務出行的交通工具。中國著名演員趙本山就是一個較 為典型的例子。

趙本山4月以2億多元人民幣的代價買下第一架公務機「本山號」,並很快派上用場。6月30日,趙本山率弟子小沈陽等共九人,搭乘「本山號」去台,為7月3 日在國父紀念館舉行的劉老根大舞台地方戲曲二人轉《笑轉台灣》做宣傳。

趙本山擁有的私人飛機是由龐巴迪公司生產的挑戰者850公務機,耗資2億元,擁有17個座位,飛機裡有酒吧、健身房、臥室,傳真、衛星電話、電腦等辦公設 備一應俱全。

根據最新發布的《2010胡潤財富報告》,截至2009年底,中國現有87萬5000個千萬富豪和5萬5000個億萬富豪,分別比2008年增長6.1% 和7.8%。報告還顯示,中國現在已有1900位十億富豪和140位百億富豪。值得注意的是,從這些富豪們的購買意向來看,中國遊艇和私人飛機市場存在巨 大潛力——有一半富豪打算購買十遊艇,六分之一富豪計畫買私人飛機。

【2010/07/20 世界日報】@ http://udn.com/

7月 20

有商場教導小朋友自理、抗逆力及各種禮儀,希望她們由患有「公主病」的港孩蛻變為真正有禮的小公主。
(圖:東方日報提供)

中產家庭兒童養尊處優,被家長過分溺愛患上「王子、公主病」,成為自理能力低、情緒智 商低兼抗逆力低的「三低港孩」。有臨床心理學家指,近年港孩不斷增加,由過往佔求助個案一至兩成,近兩年升至逾三成,主要是因為家長過分著重學習成績,忽 略子女自理能力,有小六學生至今還未學會綁鞋帶、洗頭沖涼,甚至連便後清潔亦只是剛學會!她指港孩處處被百般照顧,將來遇挫折易崩潰患上情緒病,與近年兒 童自殺個案增加亦有關連。

香港健康情緒中心臨床心理學家鄒凱詩引述,一名患有「王子病」的小六男生,家境優厚,有傭人照顧他的生活起居,不懂打校服領帶和綁鞋帶,家長買鞋時亦只選 擇有魔術貼的鞋。但其父母對兒子自理能力低的問題卻不以為然,認為「有時間去學法文、樂器比較好!」亦曾有17歲「王子病」患者自小被家人寵壞,情緒控制 能力差,憤怒時更會動粗打母親。

11歲的呂安兒亦承認自己患上輕微的「公主病」,「有時都會發脾氣,多數由婆婆照顧日常生活。」呂安兒的婆婆指安兒九歲才學會洗頭,現時生活上仍要處處幫 她「斟茶遞水」,期望她可學懂更多日常生活自我照顧技巧。

【2010/07/20 世界日報】@ http://udn.com/

7月 20

中國大陸工業和信息化部發言人朱宏任今天表示,儘管今年6月份工業經濟增速回落,但下半年大陸經濟基調仍是回升向好,不存在 「二次探底」問題。

中國國務院新聞辦公室今天舉行記者會,朱宏任在會上作此表示,朱宏任也是工信部的總工程師。

朱宏任首先披露上半年大陸工業發展情況:

一,工業生產平穩增長,輕重工業增速差距逐月收窄,高耗能行業過快增長勢頭放緩。其中加大節能減排和淘汰落後產能後,六大高耗能行業增加值增速由第一季的 19.6%回落到17.2%。

二,企業經營狀況繼續好轉,中小企業運行態勢改善。1-5月,規模以上工業盈虧相抵累計實現利潤1兆5400億元,成長81.6%。

三,內需拉動作用增強,外貿出口繼續加快恢復。上半年,規模以上工業完成內銷產值成長34.9%。家電、汽車下鄉和以舊換新等鼓勵消費政策的效果繼續顯 現。上半年累計銷售家電下鄉產品3252萬台,已接近去年全年水準;汽車產銷量同比分別成長48.8%和47.7%。出口扭轉去年持續下滑局面。上半年規 模以上工業出口交貨值同比增長28.4%。

四,工業投資結構改善,技術改造工作推進。

五,區域經濟協調發展,重點產業調整振興取得成效。上半年,東、中、西部地區規模以上工業增加值分別成長16.7%、20.7%和17.6%。

六,電信業務總量成長21.4%,電信主營業務收入成長5.9%。截至6月底,電話用戶累計超過11億戶,其中行動電話用戶達8億戶,網際網路寬頻接入用 戶達到1.15億戶。同時,3G的發展持續推進。截至6月底,全行業在網3G用戶數達到2520萬戶,其中TD用戶達1046萬戶。

朱宏任說,儘管上半年經濟情況不錯,但仍有一些問題要面對:

--受去年發展「前低後高」影響,今年下半年工業增速將有一定程度回落,但全年增速可望超過年初提出的11%預期目標。

--能源、原材料價格在上半年出現較大幅度波動。

--用工壓力特別是工資成本的壓力增加表現得比較突出。今年以來長三角、珠三角等沿海地區勞動力工資水平普遍上調了20%-25%。

--中小企業反映的融資難問題與去年相比明顯增加,另外有一些以外銷為主的加工製造企業特別是勞動密集型企業對宏觀環境的變化更趨敏感,現在接大單、長單 都心有餘悸。

--雖然外需正在逐步恢復,但世界經濟復蘇的基礎還相當脆弱,快速回升的出口形勢具有不確定性,特別是在下半年這個情況表現得更為突出。

他指出,儘管6月份工業增速從今年前兩個月的20.7%逐月回落到13.7%,其中6月份增速比5月份回落2.8個百分點,是今年以來回落幅度最大的一個 月,但這與政策抑制高耗能行業過快增長等宏觀調控因素有關,下半年不存在「二次探底」的問題,經濟繼續回升向好的形勢「仍然是下半年經濟工作的主要基 調」。

他說,下半年經濟政策的主要取向還是保持經濟政策的連續性和穩定性,同時也增加宏觀調控的針對性和靈活性,區分輕重緩急,防止各種不利的因素產生疊加效 應。

此外他表示,當前大陸的工業經濟運行正處於鞏固回升向好的關鍵時期,要把結構調整和發展方式轉變放在更加突出位置,堅定推進節能減排和淘汰落後產能,促進 產業結構調整和優化升級,並且加快培育戰略性新興產業,優化中小企業發展環境。

【2010/07/20 中央社】@ http://udn.com/

7月 20

中國重要糧食產地—湖北省境內的江漢平原,7月以來被暴雨、蟲災輪番襲擊,糧食減產勢成定局。稻米主產區江西、安徽也因暴雨 損失慘重,部分產區減產高達20%,總產量預計將減10%左右。

第一財經日報向中國儲備糧管理總公司所屬的中華糧網查證時,得到上述訊息。這項資訊是從最新一期「中國稻米投資報告」獲得。

  湖北省氣象部門表示,7月以來的強降雨主要集中在湖北黃岡、武漢、咸寧、荊州等鄂東、鄂南、江漢平原的糧食、棉花、蔬菜、水產和畜牧主產區。隨著降雨 帶西移、北移,鄂西的宜昌也遭遇了50年來最大暴雨襲擊。

  湖北省農業廳最新統計顯示,截至目前,湖北省農業受災直接經濟損失超過人民幣90億元,農作物受災面積1800多萬畝,成災約900萬畝,絕收面積約 190萬畝。

  江漢平原降水本週雖開始減弱,不料連續暴雨又誘發了稻飛虱和稻縱卷葉螟2種水稻蟲害、田間蟲量暴增等二次災害,讓湖北糧倉雪上加霜。

  此外,受大暴雨影響,大部分稻田遭受洪澇災害,許多稻田受淹外,也滋生紋枯病、稻瘟病和白葉枯病。

人民日報報導,6月中旬以來,江西省遭遇超歷史特大暴雨和洪災,早、中稻成災面積達622萬畝,絕收面積達132.32萬畝。依此計算,江西早、中稻成災 面積佔水稻種植總面積的23%,絕收面積佔總面積的4.9%。

  安徽是早稻的另一重要產區,據安徽省農委副主任王華日前在安徽省農業生產救災視訊會議上透露,截至今年7月14日下午5點,安徽早稻和一季稻等成災面 積達216萬畝,絕收33萬畝。

  中華糧網預測,部分稻米產區減產高達20%,總產預計將減10%左右。另外早秈稻收穫期將延後7到15天,對晚秈稻生產帶來不利影響。

  去年秋季至今天春季,雲南、貴州等西南省份遭遇大旱災,嚴重影響當地的農業生產。但由於西南省份並非中國糧食主產區,對全國糧價的影響有限。

【2010/07/20 中央社】@ http://udn.com/

7月 20

中國國際經濟交流中心常務副理事長鄭新立指出,大陸各項經濟先行指標第二季出現拐點,顯現了宏觀調控政策的效應,但下半年要 避免收緊銀根的過度作用,以免影響經濟成長。

中國國際經濟交流中心今天舉辦第13期經濟每月談,鄭新立提出這項分析。

鄭新立指出,今年上半年大陸經濟高成長、低通膨、高效益,態勢良好,但仍有一些問題。

一是各項經濟先行指標從第二季出現拐點,顯示防止經濟過熱和通貨膨脹的宏觀政策效應開始顯現,下半年乃至明年如何避免收緊銀根、抑制需求對經濟成長的過度 影響,需要高度關注。

二是如何在今年的宏觀調控中,消除和避免去年以來實施經濟刺激政策對經濟結構帶來的負面影響。

三是經濟運行中的一些突出矛盾如何及時妥善解決。比如去年實際執行了十分寬鬆的貨幣政策,新增信貸達到人民幣9兆多,今年上半年繼續實施適度寬鬆貨幣政 策,但實際執行的是銀根適度收緊,這就要避免出現疊加效應和一些「半拉子」工程。

據此,他認為下半年宏觀調控政策要堅持年初確定的方向不動搖,保持政策的連續性和穩定性。同時針對經濟運行中的矛盾,圍繞促進發展方式轉變,實施精準的、 局部的微調措施。

鄭新立提出幾項建議,在擴大內需方面,收入分配政策要協調各地提高最低工資標準的幅度,有一個中期計劃,分年度逐步到位,給企業消化工資上漲壓力的時間, 避免工資上漲幅度過急過高,影響企業生存發展。同時,適當提高農產品收購保護價,增加農民收入。並且鼓勵上市國有企業對投資者分紅,增強對股市信心。還可 以把電動自行車納入機電產品下鄉補貼之內。

而在投資方面,要重點增加有利於擴大消費的投資,對房地產市場調控的力度要合理把握,對住房價格的調控以保持價格穩定為目標,避免出現住房價格大幅下降, 引發新的矛盾。

此外,應採取積極鼓勵政策,大力發展第三產業。並鼓勵和支持自主創新。還要促進海外投資和出口。且逐步將部分貨幣、債券儲備轉變為能源、資源等實物儲備。 調整外匯儲備的幣種結構,以分散和規避風險。

【2010/07/20 中央社】@ http://udn.com/

7月 20

無責任投資論壇版主評析:本文只是在解釋名詞,但還是沒把一些重點點出。

無責任投資論壇版主版主分別以在基智網及鉅亨網的同一檔基金資料來說明(上表取自基智網,下表取自鉅亨網):

基金 淨值 淨值日期 自今年以
來報酬率(%)
年化
標準差
Sharpe Beta
霸菱韓國基金 18.1700 2010/07/19 -1.20 23.23 0.35 1.01

基金風險 2010/03/31

............................................................................

類別 原幣 美元

三年年化報酬率 -0.46% -0.46%
三年年化標準差 41.88% 41.88%
三年年化夏普值 -0.16 -0.16
三年年化β係數 1.01

大家可發現同一檔基金在同一天兩個網站的資料卻不相同,標準差與Sharpe值都有顯著差異。鉅亨網 是以三年的資料作年化處理,但基智網並沒有特別說明資料的區間。因為採用資料時間不同,因此算出的數字自然也會不一樣。

再看到下面兩表(上表取自基智網,下表取自鉅亨網):

FundDJ基準指數
MSCI Korea

近五年年報酬率 2009 2008 2007 2006 2005
年報酬率(%) 59.91 -60.33 39.11 9.68 58.60
指標指數漲跌幅(%) 69.42 -55.87 29.95 11.20 54.28
差額 -9.50 -4.46 9.15 -1.52 4.32

..............................................

項 目

2005

2006

2007

2008

2009

今年迄今

總收益

58.60

9.68

39.11

-60.33

59.91

-2.72

+/- 基 準指數

56.97

12.64

31.85

-55.29

71.35

-1.62

+/- Morningstar 基金組別

62.76

10.03

36.46

-54.98

58.85

-1.07

大家可發現兩家公司所採用的指標指數並不相同。基智網是以MSCI韓國指數當基準,但鉅亨網(採用 morningstar資料)是以Kospi指數為基準。採用的指標指數不相同,算出來的β,α值也會不一樣(上例兩者的β值只是正巧相同)。

要看這些指標之前必須先瞭解數據是怎麼算的,否則胡亂比較的結果,還不如什麼都不要比!

了解基金的Alpha與Sharpe
 
‧晨星亞洲研究部 2010/07/19 10:08  
 
 
投資人常常在基金的銷售文件上,看到用來衡量基金風險的相關指標,但也常常不了解這些指標所代 表的意義,以下我們針對兩個常被提及的指標進行分析,希望可以幫助投資人多了解該指標所代表的含意及判讀。

1. Alpha

Alpha是指基金根據Beta系數所計算的預期報酬,與其實質報酬間的差距。Alpha也常被解釋 為基金經理人為該基金所提供的附加價值,也就是高於基金指標指數的多超額報酬率。如果一檔基金能提供超越其風險(Beta)所應有的報酬率,它的 Alpha為正值;反之,該基金的Alpha則為負值。

由於基金的報酬率及風險都會影響到Alpha的計算,因此2檔在相同報酬率的基金有可能會有不同的Alpha。此外,如果一檔基金有較高的Beta,這檔基金非常有可能出現負數的Alpha,這是因為當一檔基金的風險越高(Beta越 大),它必須有更高的報酬率,才能使它的alpha較高。這就像是老師會期望在高階班的學生能表現的比在較低階班級的學生好;同樣地,投資 人也是期望高風險的投資能帶來高報酬率。

然而,由於Alpha的計算非常依賴基金的Beta值,所以Beta值的缺點也會成為Alpha值的 缺點。舉例來說,如果一檔基金的 太低(低於75,代表此基金無法與相關的標竿做比較),使得Beta值是無效的,那麼Alpha也會變成無效。再者,Alpha並無法分辨基金績效不好的 原因,到底是因為基金經理人的能力不足,或是基金相關的費用較高而導致該基金出現較差的績效。例如,指數型基金的經理人並不需要選股,所以並沒有為基金帶 來或減少價值,理論上指數型基金的Alpha應該為零;但很多指數型基金的Alpha值卻為負數,通常是因 為基金的費用支出導致於負數的Alpha出現。最後,即使是正數的Alpha值也無法清楚顯示,該正值的出現究竟是該經理人的管理能力或僅是因為運氣好而 產生。


2. Sharpe(夏普值)

Sharpe比例是採用標準差來計算基金的風險調整後的報酬。基金的Shapre值愈高,相對於風險 的報酬愈佳基金的標準差愈高,則所需的報酬要愈高才能取得較高的Sharpe比例。 相反的,若基金的標準差值為一般,只需要較低的報酬即可取得較高的Sharpe值。


相較於Alpha,Sharpe值的優點在於標準差可以用來衡量基金報酬率的絕對波動,而非 僅相對於單一指數的波福。所以,基金的Alpha值只有在 高時才有意義,但Sharpe值則是在任何情況下都具有意義。此 外,Shapre值並非相對於單一指標的比較,這也意味我們可以把所有基金風險調整後的報酬來進行比較。


相對於alpha值,Sharpe值的缺點在於粗糙的數字表達。我們都知道Sharpe值愈 高愈好,但如果沒有參酌其他訊息,投資人無法確實知道Sharpe值1.5,到底是好還是不好。但是,如果把多檔基金的Sharpe值來做比較,投資人就 可以較為清楚的區別出各基金風險調整後的報酬高低的差異性。

(本文取自晨星美國網站,晨星台灣編譯)
7月 20

無責任投資論壇版主評析:穆迪持續放馬後砲!

穆迪調降愛爾蘭公債評等
2010-07-19 新聞速報 【中央社】


     穆迪投資者服務公司(Moody'sInvestors Service)下調愛爾蘭政府公債評等,從Aa1降至Aa2,且表示愛爾蘭政府「逐漸但明顯地喪失財政實力」。

     穆迪信評今天透過電郵發表聲明,愛爾蘭當局債務展望為「穩定」。穆迪信評也 調降愛爾蘭國家資產管理局(National Asset Management Agency)信評至Aa2,展望為穩定。國家資產管理局為愛爾蘭所謂的「壞銀行」。

     愛爾蘭經濟衰退加上房地產不景氣,使政府稅收縮水,也讓愛爾蘭赤字居歐元區國家之冠。政府裁減公務員薪水,並以加稅縮減財政缺口,但援助金融業的成本已 增加公共財政壓力。

     愛爾蘭在標準普爾國際債信評等公司(Standard &Poor's)的評等為AA,惠譽信評為AA-。(譯者:中央社陳昱婷)990719

7月 20

無責任投資論壇版主評析:玩完歐元改玩美元嗎?唉...

看壞美國前景 投機客空美元
2010-07-19 工商時報 【記者王曉伯/綜合外電報導】


     近來經濟指標紛紛指向美國經濟陷入二次衰退與通貨緊縮的升高,而美元資產也因此大受打擊,美元下壓也益趨沈重。根據美國商品期貨交易委員會(CFTC) 的最新資料顯示,匯市投機客已開始做空美元,在最近一周出現淨空頭部位,是3月以來首次。在此同時,分析師 認為在全球經濟前景不定下,日圓還將持續扮演避險天堂角色,短期內還將繼續揚升,兌美元匯價在本月內可望升至85日圓,而今年內不無可能升到80日圓,然 而也有一些專家認為,日本當局不可能放任日圓漲破85日圓,而隨著日圓持續走強,日本當局進場干預的可能性也告升高。

     上周美國公布消費者信心指數與零售額等多項重大指標,皆顯示美國經濟復甦腳步益趨緩慢,使得投資人對其前景的憂慮加深。投資人對美國經濟前景的信心降低 可能由美國公債的情況看出來,上周五美國具指標意義的10年期公債殖利率重挫0.14個百分點,至 2.92%,是近1年來的低檔。同寺,2年期公債殖利率迄上周則是連跌7周,上周五在0.59%,盤中並且一度跌到0.5765%,創下歷 史新低。有鑑於公債殖利率與價格是呈反向關係,殖利率下降即代表價格上揚,也意味投資人擔心美國經濟前景,紛紛買進公債避險,導致價格走揚,殖利率下降。

     上周美元跌勢擴大,而根據CFTC的資料顯示,迄本月13日該周,匯市投機客有美元淨空頭 部位50.2億美元,然而前周則是有38.2億美元的淨多頭部位。CFTC的資料顯示,這是美元自3月16日止該周以來首次出現淨空頭部 位,而且數量之大,更是創下去年12月8日止該周以來最大。由此顯示,匯市投機客看壞美國經濟前景,於是做空美元。CFTC的美元部位乃是根據芝加哥貨幣市場美元兌日圓、歐元、英鎊、瑞士法郎、加元與澳元等6種貨幣的淨部位計算而得。

     此外,彭博社報導指出,分析師認為,在投資人避險需求增加下,日圓還有上揚空間,可能會升至85日圓兌1美元。CFTC的資料也顯示,自6月下旬以來, 日圓淨多頭部位即告持續快速累積。