巴隆周刊專欄/市場反應過度 多頭不死

希臘債務風暴可能蔓延至西班牙、葡萄牙和義大利的疑慮,導致全球主要股市上周慘跌,Stoxx歐洲50指數創18個月來最差 單周表現,美股今年來的漲幅悉數吐回,不過市場可能反應過度,多頭可能很快重新站穩腳步。

最新一期巴隆金融周刊(Barron's)報導,希臘可能是西方文明的搖籃,但不太可能成為新一波空頭市場的溫床。投資人6日和7日拋售股票的舉動反應過 度,尤其是對歐股。多頭應該很快就能重整旗鼓,因為企業獲利和經濟都日益好轉。

歐洲債務危機令人憂心,但應該還在可處理的範圍。歐盟對希臘的1,100億歐元(1,400億美元)救援方案,應能給予希臘足夠時間把財政導回正軌,而西 班牙、義大利和葡萄牙的負債情況不至於嚴重到需要歐盟採取協調一致的行動。

高盛證券策略師考斯丁說:「主權債務問題並非不重要,但企業盈餘讓人沒理由悲觀。」

他預期年底前,標普500指數可望上漲13%至1,250點。第一季企業獲利成長幅度相當可觀,分析師可能上修今年企業盈餘預估。

標普500指數成分企業今年獲利可達76到80美元,高於去年的57美元,以2010年預估獲利計算,標普500指數目前本益比為14倍,盈餘報酬率約 7%,比5%的公司債殖利率和接近零的短期利率誘人得多。

美國4月就業報告出乎意料的強勁,顯示經濟正持續擴張,逼近10%的失業率可望逐漸下滑。

考斯丁說,股市很少直線上漲,1974、1982、1987、1990和2002年的多頭都夾雜數次5%或更大幅回檔。這次也是如此,標普500已自4月 23日的高點拉回8.7%,這波大多頭自去年3 月起漲以來已出現五次逾5%的修正,前四次拉回後都再度上攻,他相信這次也是。

西歐股市看起來更誘人。英國FTSE 100指數目前本益比以今年預估獲利計算不到11倍,股利殖利率為3.8%,是標普500 的兩倍;德國DAX指數本益比不到12倍;歐洲Stoxx 50指數本益比也僅11倍。

美國也有不少價格合理、且成長前景看好的績優股。大型製藥股平均本益比僅10倍,百事公司、可口可樂、寶鹼等消費股本益比則介於13到15倍之間,股利殖 利率約3%。


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【2010/05/09 經濟日報】@ http://udn.com/

印俄基金表現 優於中巴基金

印俄基金表現 優於中巴基金

  • 2010-05-09
  • 工商時報
  • 【記者魏喬怡/台北報導】

     就金磚四國區域基金及金磚單 一國家基金表現來看,今年以來到5月6日止,印度基金與俄羅斯基金表現較好,平均分別漲2.01%、1.37%,而中國基金、巴西基金及金磚四國區域型基 金的平均跌幅都在8%以上!

     就所有金磚相關基金中,柏瑞印度股票基金表現最好,今年以來漲了8.04%,而富通俄羅斯基金表現也不錯,漲了4.56%居俄羅斯基金之 冠;而唯一正報酬的中國基金則只有GAM Star中華股票基金。

     不過,通常投資人對跌深市場不敢進,漲多市場也卻步。針對俄羅斯市場來說,富通俄羅斯基金總代理法國巴黎投顧指出,雖然今年俄羅斯股市悄 悄漲,但投資價值而言,俄羅斯市場未來12個月的預估本益比僅僅8倍,相較於印度市場17倍的預估本益比,中國市場的13倍,以及全球新興市場的12倍, 俄羅斯股市仍處於價值被嚴重低估的水準。

     再者,俄羅斯和巴西兩者皆屬於原物料導向的經濟體,享有相同的通膨水準和官方利率政策。回顧2006年的多頭時期,俄股的投資價值溢價於 巴西股市20%之多,然而,在歷經金融風暴後,目前俄股的股價相對於巴西股價卻存在40%的折價空間,隨著俄羅斯經濟的強勁反彈及油價的穩步上揚,目前俄 股相對於其他新興市場的折價水準將會於短期內逐步縮減。

     再者,如從產業面來看,俄羅斯股市就更具投資吸引力了。部份俄羅斯主要的銅礦企業目前本益比僅達3倍,主要的原油企業本益比介於5到7 倍,比其平均水準都來得低,而俄羅斯企業未來12個月的獲利成長預期將達30到40%,為所有新興市場國家之冠。

     至於跌深的中國股市,JF中國基金黃淑敏表示,中國實施房貸緊縮政策,A股短線難免呈現震盪走勢,並牽動H股回軟,但「控需求、增供給」 的房地產調控措施,對市場影響其實是短空長多,可有效降低未來房市泡沫風險,對中長線房市與經濟皆偏正面。

     黃淑敏認為,中國股市是今年表現最差的市場,但經濟成長卻是最強勁,因此,只要房市價量回穩,第3季中國股市補漲行情可期,建議投資人可 逢低分批布局。

全球熊市未到 進場是時候

全球熊市未到 進場是時候

  • 2010-05-09
  • 工商時報
  • 【記者蕭美惠/綜合外電報 導】

     經過上周連日暴跌,美國、歐 洲和亞洲大型股價指數全部抹去今年以來的漲幅。在投資人驚魂未定之下,股市恐怕還將持續劇烈震盪。有人擔心全球股市即將進入修正波段,但華爾街財金雜誌巴 倫(Barron's)最新一期封面故事表示,熊市尚未降臨,此時反而是進場挑股的好時機。

     在大跌之後,投資人開始擔心股市進入下修波段。分析師通常將「修正」一詞定義為,大盤指數自前波高點下滑10%至20%;若是下修幅度超 過20%,即所謂「熊市」。

     目前,美股方面只有科技股為主的那斯達克指數和小型股為主的羅素2000指數,進入修正波段,前者由4月26日的高點下滑10.2%,後 者自4月23日的高點滑落12%。道瓊指數則僅由4月26日的高點下滑7.4%,標普500指數自4月23日的高點滑落8.7%。

     巴倫雜誌指出,上周股市已經跌過頭了,自2009年3月開啟的全球多頭股市不久將重新站穩腳步。「希臘或許是西方文明的搖籃,但不可能成 為下個熊市的發源地。」

     報導又說,目前美國、英國和德國的股價浮現誘人價值。標普500成份股今年每股盈餘可望增加到76-80美元,高於去年的57美元。該指 數本益比為14倍,可說非常誘人。

     西歐的股票甚至更加誘人,英國富時100指數本益比不到11倍,德國DAX指數本益比不到12倍,歐洲Stoxx 50指數則不到11倍,這檔由50支歐洲藍籌股組成的指數成分股包括匯豐控股、雀巢、英國石油、諾華藥廠及道達爾石油等。

     高盛股票策略師柯斯丁表示,主權債務問題並非不重要,但是上市公司的獲利前景相當良好。他預測,標普500指數在年底前將回升13%,達 到1250點。

     美股3大指數上周五均收黑逾1%,科技股指數出現17個多月來最慘烈的一周,道瓊工指則創歷來第7大周線跌點。反應投資人恐慌心理的 VIX指數上周五再飆升26%,達到1年多來收盤新高。

     道瓊工指收盤下跌1.3%或139.89點,收報10,380.43點,周線跌5.7%。標普500指日線跌1.5%,周線跌6.4%。 那斯達克指日線跌2.33%,周線跌8%。

     道瓊工指及標普500指均創2009年3月以來最大周線跌幅,那斯達克指創2008年11月來最大周線跌幅。

全球搶資源 原物料ETF可留意

全球搶資源 原物料ETF可留意

  • 2010-05-09
  • 工商時報
  • 【記者張瑞益/台北報導】

     全球人口逐年增加,未來恐怕 引發糧食危機外,地球有限的天然資源近年也成為各國極力想掌控的物資,鄧小平曾說過:「中東有石油,中國有稀土」,現在中國也效法「石油輸出國家組 織」(OPEC)處理石油的態度,嚴加控管重要的天然能源供應,中國的態度及對原物料的需求程度使強權之一的美國對原物料的重視提高,也因而衍生出ETF 對原物料的投資商機。

     近來美國憂心中國掌控全球逾90%的稀土物資,所謂的稀土金屬,指的是17種罕見的化學元素,近二年戰略原物料大漲,造成供給嚴重短缺, 再加上全球9成的稀土物資控制在中國手上,美軍製造雷射激光和強力磁鐵的原料將大受影響,市場預期美國國防部的新提案及被列入成為儲存物資的原物料,將對 市場原物料行情造成價格上漲的壓力,目前國與國間為了商業利益的考量及國土資源的戰略思考,使原物料更為重要,也自此衍生出投資商機。

     國票證券國際業務部經理巫慶桄指出,目前巴西、俄羅斯、印度及中國等新興國家持續的工業化,將使商品原物料的需求量大增,在商品原物料相 關類別持續看好的原因主要有五點,包括商品可做為通膨的避險工具、新興國家持續推升全球對原物料商品的需求量、原物料商品可做為投資避險或分散風險的工 具、全球有約25%的貿易往來是原物料商品,未來可望持續扮演全球重要角色,最後為目前一般投資人可透過多種管道參與原物料商品市場。

     巫慶桄進一步指出,隨ETF逐漸普及,要參與原物料的投資最容易的便是透過相關的ETF來參與這個市場,另外需特別注意的是,相關的原物 料其連結標的內容不盡相同。

     以ETF投資原物料商品時,針對各原物料的不同特性需更為留意,例如銅和鋁等工業用金屬通常對經濟情況很敏感;而原物料中的黃金向來被視 為有保值作用,是對抗通膨和貨幣貶值的絕佳工具。

我是有錢人-迷思268》以「三買,三不買」應萬變

我是 有錢人-迷思268》以「三買,三不買」應萬變
投資人未來不管是投資股市、債券或貨幣市場時,如果能從「國家或產業趨勢是否健康」的角度來看,也才是能夠高枕無憂,不致於在投資過程中擔心受怕的重要關 鍵。
最近一個星期左右,因為西歐「豬國(PIIGS)」中希臘債務問 題,又攪得全球金融市場動盪不安。從「震央」最近的歐洲各國股市開始,一路經由美國到台灣股市,個個都跌得「鼻青臉腫」。

不同於「金磚四國」之名那般光彩,葡萄牙(Portugal)、意大利(Italy)、愛爾蘭(Ireland)、希臘(Greece)和西班牙 (Spain)這5個國家,由於它們都是經濟弱國,財政赤字嚴重所引發的債務危機,可能拖累整個歐洲以至全球資產市場。市場人士就將這幾個國家的起首字母 連起來,成為PIIGS。或者,直街省去其中一個I,變成PIGS,才有了「黑豬五國」這個不體面的稱號。

由於歐洲主權債務問題的越演越烈,一些金融機構也開始看淡未來投資前景。例如Martin Currie投資管理公司全球股市經理人羅伯森(Neil Robson)就說,2010年以後股市將處於「黯淡的情況」,「投資人選股時須更加謹慎」。

而管理118億英鎊資產的Martin Currie公司則預估:代表全球股市表現指標的MSCI世界指數,2010年將出現「二位數」成長,但受希臘和英國等主權債務膨脹拖累,2011年後走 勢將轉弱。

另外,根據彭博資訊的資料,美國、英國、希臘、西班牙和愛爾蘭目前預算赤字占國內生產毛額(GDP)的比率都超過10%。而各國政府為因應金融海嘯大舉發 債並使債務激增,已成各方關注焦點,包括經濟合作開發組織(OECD)秘書長葛利亞、紐約大學教授羅比尼、國際貨幣基金(IMF)總經理史特勞斯康等人, 都已對此提出警告。

管理資產規模約620億英鎊的Baillie Gifford公司副投資長史密斯(Gerald Smith)也認為,經濟衰退前累積的壞帳問題已見惡化,這很可能意味著未來政府公債的報酬率不如其他資產,「在成長率較高,而且增稅壓力較小的國家,政 府公債可能較佳」。

事實上,在主權債務問題持續發酵的這段期間,許多投資人也開始恐慌性地殺出手中,包括以歐元計價的各項資產,惟恐賣出的速度不夠快。但是,筆者認為這個事 件給投資人至少三點的啟示。

首先,由於信評機構一路走來,「能載舟,亦能覆舟」的特性使然,投資人想要透過這些信評機構的「投資等級」來做為投資準則,未來鐵定是要持續「吃大虧」 的。

因為自1997年亞洲貨幣危機以降,凡是引發市場劇烈動盪,形成風暴的事件,包括安隆會計醜聞、網際網路泡沫破滅,以及最近的次貸危機,都可以看到債信評 等機構在其中興風作浪的蹤影。

其次,受到黑豬五國主權債務問題的影響,「負債問題的嚴重與否」似乎成為投資人賣出資產的重要指標。但是,主權債務或許是個大問題,卻不見得每一個債台高 築的國家,都會受到影響。

舉例來說,巴克萊資本就特別警告日本的財務赤字問題,2010年估計將達國民生產毛額(GDP)的9.2%。這個數字雖然不及希臘的13.6%嚴重,但日 本在2021年3月之前,每年皆將背負相當GDP5%的年度預算赤字。目前日本的總債務已達到GDP的200%,遠超過希臘的115%。

但是,日本情況與希臘完全不同的原因有二,一是日本經常帳仍有盈餘,因此目前仍是淨儲蓄國。國際貨幣基金組織(IMF)估計,日本今年的經常帳盈餘將達 1497億美元,相對比較下希臘則是面臨315億美元的經常帳赤字。

其二是約有95%的日本政府公債(JGB)的持有者在國內(主要是儲蓄及退休金),而希臘公債的境外持有比率則超過70%,未來影響層面以及是否有其他國 家願意(或是被迫)伸出援手相救?可能都會有不一樣的結果。

同樣的,新興市場與歐元區的問題也是另當別論。因為數據顯示,新興市場國家的政府負債佔GDP比重,大約只是成熟國家的三分之一水準。再加上多數新興市場 國家的經濟成長還算非常強勁。因此在短期內,除非新興市場國家的經濟成長出現極大的危機,否則,像歐元區一樣出現主權債務問題的機會並不大。

再者,由於受到上一波金融海嘯的影響,全球各國莫不放出大量的資金來挽救經濟。由於國際上的游資過剩,總會找到一個可以賺錢的「缺口」。投資人永遠不用擔 心「全球投資市場皆墨」的情況發生,唯一可以確定的是:市場輪動的速度可能很快。

在這樣的前提之下,筆者認為未來值得投資的標的,可能會具有以下的特徵:

一、「買快,不買慢」。由於市場的輪動加快,投資人最好的投資標的必須是「流動性高」的標的(從法人大戶的角度來看,這樣的標的容易脫手, 風險不大;從投資人本身的角度來看,標的也相對安全)。從這個角度來看,股票要優於不動產;而對資本市場管制不多,且無流動性風險的國家,絕對又優於可能 會有流動性風險的市場。

二、「買升(息),不買降(息)」。現階段,只有經濟確定復甦的國家,才能夠勇敢地採取升息的策略。所以,投資在這些地區可望有較高的報酬 率,風險也可能會比較低。雖說升息或斲傷股票市場,但是,由於全球的游資過多,再加上擔心經濟復甦的幼苗折損,就算是升息,幅度可能不致於太高。

三、「買健康,不買不健康」。這裡的健康與不健康,是與「政府負債」的品質有關。政府負債佔GDP比重的高低,雖然是投資人的重要參考依 據,但是,問題不在於「債多不愁」,而是政府的負債都拿去做了些什麼?

以這次出問題的希臘為例,媒體的報導就指出,希臘政府長年揮霍成性,各種令外人不解的福利與開銷,導致預算赤字不斷膨脹,不僅害了自己,也拖累歐元區國 家。

從這樣的一個脈絡尋找下一步可以投資的方向,或是應該避開的地雷區,應該就不是一件難事。以主權債務問題嚴重的歐元區為例,歐洲一些國家的債務問題其實早 在金融危機爆發以前就已存在。

1980年代以來歐洲的公共債務持續擴張;1990年代初,歐洲公共債務的比重多已超過了60%的上限。其主要原因之一是,這些國家長期以來所崇尚的高福 利社會保障制度,讓政府開支不斷增加甚至惡化。

而隨著歐洲高齡化的來臨、失業率激增、經濟成長緩慢、歐元區內各國財政與貨幣政策的不平衡,再加上這些社會福利支出,都是一些「無法積極創造收入」的債 務,主權債務問題便如滾雪球般,越滾越大。

但是反觀一些新興市場國家,或許政府債務問題並不低,但是多數卻是建立在「有創造力及生產力」的公共投資或基礎建設上頭。如果能帶動整體國家的經濟成長, 上述的債務就不是個大問題。

健康債務所代表的不僅僅是一國的債信或償債能力,也關係到該國未來經濟發展,是否具有「持續向上發展」的趨勢。它的影響層面包括了債券、股票,以及該國的 貨幣升貶。

所以,投資人未來不管是投資股市、債券或貨幣市場時,如果能從「國家或產業趨勢是否健康」的角度來看,也才是能夠高枕無憂,不致於在投資過程中擔心受怕的 重要關鍵。

黃金過熱 留意三大警示燈

黃金 過熱 留意三大警示燈
【經濟日報╱文/楊天立(台銀貴金屬部副理)】

上周的金價走勢非常有趣,「恐慌」及「投機」兩大因素主導走勢,也導致目前市場上對金價看法多空分歧,投資人要研判後續金價走勢,須觀察歐債風暴的消息面 發展、美元及原物料價格等因素。

避險資金湧入

由於歐債問題影響,國際金價逐步上揚。原先市場預期上周金價將出現回檔,上周三金價一度回測上升軌道下緣的每盎司1,166美元,然而,上周四金價突然暴 漲,單日漲幅2.86%,是去年1月以來最高,價格突破每盎司1,200美元。主因是歐債危機引發市場恐慌心理,加上投機性買盤,情況有點類似當初金融海 嘯後,避險資金湧入金市的局面。

分析近幾個交易日的金價走勢,市場已嚴重放大歐債危機,推升金價,造成短線看法分歧。因為這是導因於消息面催化,金價有機會挑戰每盎司1,226美元的歷 史新高,然而,黃金的實質需求並未放大,加上KD線等技術指標多已呈現連續第三周超買過熱,風險已大幅提升,必須嚴防金價突破後回檔整理。

若從技術分析角度來看,金價從去年底開始,已經打出漂亮的頭肩底型態,上周四突破1,200美元後,已經重新建構出新的上升軌道,下檔支撐在1,176美 元,上漲滿足點則落於歷史高點附近的1,225美元。

慎防回檔整理

金價從4月底突破頸線,目前已確定走長多格局,尤其歐債危機發生後,現在呈現突破態勢。不過要嚴防市場過度樂觀。本周區間仍看上升軌道的上下緣,即每盎司 1,176美元到1,225美元之間。

未來一周金價走勢須觀察三大重點,包括歐債消息面的發展;其次是黃金期貨及選擇權的變化,一定程度反映市場多空心理面;第三,由於跟美元及原物料相比,因 為避險需求,金價一枝獨秀上漲。因此美元及原物料的走勢,可作為後續金價變化的參考。

尤其,因為避險需求,目前金價與其他商品價格呈反向狀況,所以若後續商品價格有反彈趨勢,須注意金價回跌的風險。

女嬰取名 Isabella居冠

美國社會安全署7日公布去年最受歡迎新生兒姓名,雅各(Jacob)和伊莎貝拉(Isabella)分居男嬰及女嬰之冠。美 國總統歐巴馬的大女兒馬莉亞(Malia)和淒美吸血鬼電影「暮光之城」男主角也受青睞,命名增加。

據2009年2萬2000多名新生女嬰名統計,2008年冠軍艾瑪(Emma)讓出后座給伊莎貝拉,雅各則是連續11年保持領先,在2009年2萬 1000名男嬰中亦不例外。

「百萬取一嬰兒姓名大全」一書作者、創建嬰兒名網站的珍妮佛.莫斯說:「任何事都能影響嬰兒的取名,包括流行文化、文學、音樂和名人等。」

這說明美國家長為新生兒取名趨勢,確實受流行的吸血鬼電影所影響,也會參考第一家庭成員的名字。巴拉克(Barack,歐巴馬的名字)仍未躋身男孩名的前 1000位,但與馬莉亞相同或相似的名字,例如Malia或Maliyah在女嬰名的排名大幅上升最多。

「暮光之城」原著小說及電影大紅 ,俊俏又深情的主角愛德華.庫倫(Edward Cullen)成為家長取名的心頭好。Edward的男孩名在排名榜居第137名,Cullen也大幅前進297位,排第485名。

最受歡迎女嬰名伊莎貝拉亦是該部電影的女主角名。

迪士尼頻道青春影集「孟漢娜」逐漸退燒,叫強納斯(Jonas)和麥莉(Miley)的男嬰或女嬰都減少。

去年女嬰名第2至5名為艾瑪(Emma)、奧莉薇亞(Olivia)、蘇菲亞(Sophia)和愛娃(Ava),男嬰名第2至5名則為伊森 (Ethan)、麥克(Michael) 、亞歷山大(Alexander)和威廉(William)。


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【2010/05/09 聯合報】@ http://udn.com/

陸股慘 多檔藍籌淪為低價股

圖/經濟日報提供

滬深股市4 月中旬以來不斷破底,中國中冶、工商銀行等眾多績優大藍籌竟也淪為低價股,其中以包鋼、馬鋼等鋼鐵股家數最多。上周海普瑞上市創出新高後,A股高低價股的 股價比再度超過了50:1。

A股4月中旬以來持續下跌,上證指數已連續五周下跌,創近19個月來最長連跌周數,使大陸股市今年的累計跌幅已位列全球第五。

全景網報導,在A股不斷下跌衝擊下,A股股價重心不斷下移。截止5月7日收盤,扣除停牌個股,滬深兩市1,753檔A股的平均股價為人民幣16.87元 (約新台幣78.48),較4月13 日階段高點時的平均股價,大幅下降接近人民幣3元(約新台幣13.96元)。

報導稱,這波大跌使人民幣3元股(約新台幣13.96元)重出江湖。統計數據顯示,截止5月7日,兩市有七檔人民幣3元股,ST梅雁以人民幣3.52元 (約新台幣16.38元)位列兩市第一低價股。而股價介於人民幣4元和人民幣5元(約新台幣18.61元到新台幣23.26 元)之間的個股則達到42檔。

在兩市的低價股中,大盤藍籌股占據多數,其中以鋼鐵股最為集中,包鋼股份、馬鋼股份、濟南鋼鐵最新收盤價都在合約新台幣14元以下,而中國建築、廣深鐵 路、國電電力也位列其中。

此外,人民幣4元股(約新台幣18.61元)中,也包括中國中鐵、中國化學、中國銀行、中國中冶、中海集運等一大批「中字頭」個股。

此外,統計顯示,在本輪調整中,共有69檔個股創出歷史新低,而IPO重啟以來的大藍籌股股價在「破發」(跌破發行價)後繼續探低,中國西電、招商證券, 中國北車,正泰電器、重慶水務、中國重工均刷新新低紀錄。截止5月7日,兩市共有11 檔人民幣百元股,上周四上市的海普瑞以人民幣177.78 元(約新台幣827.01元)成為新股王,這一價格是ST梅雁的50.51倍。而兩市股價高於50元的個股達55檔,股價在人民幣30元(約新台幣 139.56元)以上的則達到204檔,佔比超過一成。

與低價股對應的是,高價股陣營成為中小型股的天下,百元股中僅貴州茅台為在主板上市的大藍籌股,其餘十檔個股均來自中小板和創業板。此外,信立泰、傑瑞股 份、焦點科技的股價也都在人民幣80元(約新台幣372.15元)以上。


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【2010/05/09 經濟日報】@ http://udn.com/

周遊華爾街/看衰歐元 市場一面倒

在市場一片混亂之際,除了少數短線進出已獲利的投機客外,現在可說一大票人都在放空歐元,這個歐洲共同貨幣宛如過街老鼠人人 喊打。

畢竟歐洲共同貨幣正面臨問世11年來最大的危機,而市場擔心的危機之一是,全球銀行恐出現新一波的流動性危機。

由於能解決此次危機的有效政策付之闕如,歐元中期、長期的合理價究竟會落在哪裡?

各家貨幣分析師紛紛預測歐元匯價的谷底,而且都遠低於現在的1.27美元,這並不令人驚訝。他們看法不一致的地方在於,歐元究竟會跌至哪個價位才回穩,以 及跌至谷底的速度。

有些人的預測很極端,例如避險基金業者藍金資產管理公司(BlueGold)總體經濟及貨幣部門董事總理理任永力認為,歐元再過幾個月即 將貶至與美元平價。他說,主權債務危機將使外國央行避免以歐元作為準備貨幣。

巴黎銀行(BNP Paribas)分析師對歐元目標價也和任永力一樣,但認為費時會較久。根據該銀行最近的研究報告,他們預估歐元匯價將在2011年跨越1美元的門檻,部 分原因是此次危機意味「歐洲債市不再是一個同質實體」,這表示未來流入歐元的資本將減少。

雖然這些預測看來可能過於極端,但值得一提的是,許多衡量指標都顯示,歐元明顯遭高估。

伯朗兄弟哈里曼銀行(Brown Brothers Harriman)貨幣策略師辛恩說,根據購買力平價理論,歐元合理價僅1.16美元。這剛好是歐元1999年元旦問世時的價位。

事實上,歐元長期平均匯價也是接近此價位,在1.2美元左右,該價位考量的區間介於歐元2000年11月創下的0.84美元低點,以及2008年7月近 1.6美元的高點之間。

研究業者外匯分析公司(FEA)合夥人吉爾莫指出,市場通常不會回復至此區間的中位數後,就停住不動,通常都會超跌或超漲。所以他預估, 歐元回穩前有可能下探1.1美元。

為什麼市場一面倒看衰歐元?

某種程度上,歐元區大而無當的政治結構讓決策者難以積極行動,以防止源自希臘的主權債務危機拖累其他歐元區國家,以及放款給他們的銀行。德國梅克爾首相或 歐洲央行(ECB)總裁特里謝都辦不到。同時也因為可行的強勢解決之道,例如由ECB購買歐元區國家的債券,本身就不利於歐元匯價。

現在進退維谷:唯一控制歐元貶值危機的方法就是採取行動,讓歐元進一步走弱。

特里謝6日說,ECB未討論直接購買債券的方案,而是力求維持匯價穩定。特里謝的說法顯露出ECB的深沈恐懼,擔心必須為歐元區主權債大印鈔票,以及可能 引發的通膨效應。

即便如此,花旗集團首席經濟學家比特仍認為,流動性危機將嚴重到ECB最終還是必須「捏著鼻子,採取歐式的量化寬鬆政策」。

一旦ECB將新印的歐元注入債市,貨幣交易員將別無選擇,只能拋售歐元。


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