美國參院銀行委員會主席陶德提出新版金改草案，聯準會將在金融穩定監督委員會指揮下，監管資產達500億美元的大型 金融機構。華爾街上大型金融業者的資本、自營交易和避險基金等業務，將受更嚴格管制。 （路透）

美國參議院民主黨版金融改革提案15日出爐，明定由財政部長領導一個九人小組，監督系統性風險，並指揮聯準會 （Fed）監管大型金融機構，嚴控其獲利和資本水準。

消費者保護權力也歸Fed，但受限更多的華爾街勢必會和華盛頓出現一番角力。

參院銀行委員會主席陶德提出長達1,336頁的金改草案，把監督威脅金融體系風險的責任，交給財長、Fed主席和主管機關首長組成的金融穩定監督委員會 （FSOC）。Fed將繼續負責監管資產規模至少達500億美元的大型金融機構；這類機構在全美大約有35個，包括不屬於銀行的金融公司。

規模小於500億美元的社區銀行等機構，不再受Fed管轄，改由聯邦存保公司（FDIC）和通貨監理局（OCC）監督。

陶德最初提案刪減Fed監管所有銀行的權力，如今雖然他立場已變，Fed前銀行監管和法規部門主管史皮稜寇森仍以為，讓超過5,800家中小型銀行脫離 Fed的監控，是個錯誤。

另外，若有一家金融機構的的風險和複雜度，經判定足以威脅整體經濟，且無法透過一般的破產程序讓這家公司倒閉，在財長、Fed和FDIC理事會三分之二同 意下，可清算這家公司。大型金融公司將出資成立一個500億美元的基金，負擔這些成本。

備受矚目的消費者保護職責，在陶德新版提案中回歸Fed，可制定貸款和其他金融商品的法規，解決目前由多個主管機關分頭負責的亂象。不過只要FSOC有三 分之二理事否決，這些法規就無效。

此案也將限制銀行的自營與避險基金業務，規範衍生性金融商品的大量交易。

陶德版金改法案若通過，大型金融機構勢必將受制於資本等新規範，社區銀行和小型貸款機構的競爭力相對提升。

東方匯理銀行（Credit Agricole）證券公司分析師馬由認為，大型銀行要出資500億美元，協助收拾金融體系的爛攤子，對成本確實是一重大利空。

另外，高盛等向來倚重自營業務的金融業者，受創尤深；據市場研究業者史福伯登公司統計，高盛近10%營收來自這類自營交易。高盛私募基金投資的業務也是華 爾街最大。

如果台商垂涎大陸股市，與其違法投資A股，不如前進大陸B股，收益也有機會「很可觀」。

大陸未開放境外人士投資A股，台商對投資大陸股市的話題很低調，甚至乾脆不碰，在大陸近20年的台協會長被問到投資A股一事，還反問：「到底是可投資A股 還是B股？」

群益證券上海代表處副代表林靜華認為，開放給境外投資者交易的B股，是台商投資的最佳選擇，因高達90%的B股公司同時發行A股，但股價又比A股便宜很 多，仔細挑選可以找到不錯的標的。

目前A股本益比約30多倍，B股大概10倍，「B股會這麼便宜，是因很容易被遺忘。」林靜華說，A股與B股總有一天會合併，B股在手絕對增加不少機會。

只是B股公司較少，股性也不活躍，所以才會便宜，套利空間不大。因此，B股適合長期投資，不要追高點，放個半年，報酬率應會可觀。

大陸滬市股民去年淨賺人民幣2.2兆元（約新台幣10.2兆元），陸股「賺錢」的印象讓人揮之不去，股票動輒數十倍的高本益 比（PE）也令人稱羨，但專家提醒台商，本益比高與供需有關，是否保證獲利還很難說。

「投資大陸A股的台商可能比大家想像的還要少。」群益證券上海代表處副代表林靜華表示，大陸僅開放國民投資A股，台商只能投資港股或B股，如要投資A股必 須借人頭，但人頭風險高，也沒辦法做大。

華南地區一位台協會長表示，大陸經濟不錯，大陸股市是比台灣好一點；但被問到是否有投資與當地台商投資情況，他低調表示，投資股市是個人理財問題，台商間 一般都不會說，他本身也沒投資。

富蘭克林證券投顧資深副理梁珮羚表示，大陸股票本益比高，與供給需求面有關，因為A股限定內地人持有，陸股流動性不高，供給少的情況下，本益相對較高。

林靜華認為，由於大陸投資產品少，除了有價證券與房地產外，資金可運用的標的少，加上資金不能自由匯入匯出，造成股票本益比高的情況。

很多人對陸股的印象是「很賺錢」，林靜華認為「不一定」；主要因為大陸股市屬新興市場，比台灣還不成熟，波動比較大，代表常常有低點可以買，才給人賺錢的 印象；但以金融危機為例，若是2007年時滬市6,000多點時投資，2008年反而跌的更慘。

梁珮羚強調，本益比隱含對公司的期待與成長性，不算是真實價值。

林靜華表示，大陸與台灣的資本市場其實有類似之處，因為都算是新興市場，不像外國都是法人買基金，兩岸投資者均以「散戶」為主，自認可以操作的比基金好， 因此週轉率、換手率也比較高。

通常要等到資本市場愈來愈成熟，上市公司、監管法規愈來愈多，散戶自己看不來了，才會改委託專業經理人。

對於台商投資A股，林靜華認為，因為陸股與台股產業結構、制度面不同，進入門檻比較高；再加上兩岸用語差異、簡體字財務資料，讓台灣投資人覺得很陌生，投 資A股的台商其實比外界想像的少很多。

繼「犀利哥」後，中國大陸網民近日又找到新寵，她就是總理溫家寶的翻譯張璐。

14日人大會議閉幕後，張璐曾擔任溫家寶記者會的翻譯。最近兩天，大陸網站不斷出現張璐的相關訊息，不少網民找尋她的背景，高度贊揚其翻譯能力及美麗端 莊。

大陸網民追捧張璐的旋風已吹至香港，本地不少報章日來也介紹張璐及其翻譯水平。

在大陸網民掀起追尋張璐旋風後，搜尋網站百度已張貼她的背景，據介紹，張璐為現任外交部翻譯室英文處副處長，曾是國家主席胡錦濤、溫家寶的首席翻譯。

張璐出生於1977年，是外交學院國際法系1996級學生，2000年畢業，也曾在倫敦一所大學學習外交學專業，並且拿到碩士學位。　

在14日的溫家寶記者會上，溫家寶多次引經據典，對翻譯員來說是一大挑戰，大陸網民卻贊揚張璐當天的翻譯水平高超，輕易化解。

譬如，當天溫家寶說的古語「亦餘心之所善兮，雖九死其猶未悔」，張璐把它翻譯為：For the idealthat Ihold dear to my heart, I'd not regret athousand times to die.

溫家寶當天也說過「人或加訕，心無疵兮」，而張璐的翻譯是：My conscience stays untainted inspite of rumors and slanders from the outside.

據報導，張璐相當有勤奮，她告訴學生，自己常常加班到凌晨兩點，每天還要聽BBC、VOA、CNN，做筆記，看「參考消息」和「環球時報」等。

雖然張璐的翻譯水平相當高，但據了解，溫家寶的記者會事前都是「安排好」的，即北京方面早已點名某家媒體可以發問，且事前要提交問題。因此，未知張璐的 「高超」翻譯是否與此有關。

馬雅人預言2012 年世界將走向末日，不管你相不相信，但2012年的確有一個災難可能降臨：逾7,000億美元的垃圾債券將陸續到期。

據紐約時報統計，從2012年起，三年內總計有超過7,000億美元的所謂垃圾債券將陸續到期。分析師擔心，這些高風險、高收益的公司債再融資的需求激 增，超過市場胃納。

由於全球企業與政府同時間都準備大舉發債，因此債信評級較低的企業可能難以取得再融資，這將導致違約大增，甚至引發新的破產潮。

光是美國政府，在2012年就準備舉債近2兆美元，才能夠支應當年的預算赤字並再融資現有貸款。

這種論調已不再侷限於以往的空頭派與末日論者，連穆迪也發出警訊。

穆迪資深信用研究員卡希笛說：「如果企業不能事先想妥出路，2012年起雪崩隨時會發生。」

私募基金與許多非金融企業在2007年次貸危機爆發前，都可以輕鬆地舉債，但這些危機前發動的槓桿收購與其他交易要到2012年才是算總帳的時候。

據標準普爾全球固定收益研究部主任瓦查，理由是這些金額創紀錄的債券與貸款通常借款期間為五至七年。此外，2009年與2010年到期的債務很多獲得展 延，也加重了2012年以後的負擔。

債券分析師警告，結果可能是金融末日，也就是所謂的「到期牆」（Maturity Wall）。2012年到期的債務總額為1,550億美元、2013年增加到2,120億美元，2014年更增至3,380億美元。相較之下，今年只有 210億美元債務到期。

儘管信用市場已逐漸恢復正常，但問題是市場吸收得下大增的信用需求嗎？

就像次貸危機爆發前一樣，衍生性金融商品在引爆高風險公司債危機中將扮演關鍵角色，這次兇手是一種稱為擔保貸款憑證（clo）的金融工具。和次貸擔保債券 一樣，clo也將公司債重新包裝出售，使得市場上的垃圾債暴增。

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