超級工作狂

央行短期內不會升息
2010年02月22日蘋果日報
 
【吳 靜君、李亮萱、林巧雁╱台北報導】美國聯邦準備理事會（Federal Reserve，Fed）上周突然宣布調升貼現率（discount rate，相當於台灣的重貼現率）1碼，加上中國人民銀行在農曆年前再度調升存款準備金率0.5個百分點，引發台灣是否升息疑慮。學者認為，以央行在第一 時間闡釋Fed動作，加上還須配合其他國家腳步，台灣短期內不會這麼快升息。

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政治大學金融系教授朱浩民表示，美國調升貼現率、中國調升存準率是逐步走向緊縮政策，但其他亞洲國家還未有動作。他認為，台灣是一個小型經濟開放國家，必須配合其他國家的腳步，短期之內並無升息之虞。

台經院六所所長楊家彥則分析，美國從調升貼現率到調整資金利率「會花一點時間」，至少上半年不會調整利率，因此台灣也不會那麼快升息。楊家 彥表示，美國在春節調整貼現率，在歐洲信用危機尚未完全解決之際，短期無法取代美元，且美國消費已改變，提高儲蓄習慣，因此中長期美元將升值。

台幣今年將緩步升值
另觀察新台幣走勢，農曆年前新台幣兌美元匯率以32.1元封關，總計金牛年新台幣共升值1.701角。瑞典好匯金融集團 研究分析團隊就指出，隨股市回檔，外資也開始流出台灣逾千億，「近期新台幣受熱錢流出而貶值趨勢不易變」。不過，中長線復甦已成定局，今年可望呈現失業型 復甦或全面復甦。

法國巴黎銀行全球首席外匯策略師Hans Redeker預測，新台幣今年緩步升值，第1季升值至30.7元、第2季為30.5元、第3季是30.3元、第4季為30元。

近3年重貼現率走勢

 
資料來源：央行

無責任投資論壇版主評析：歷來年初所做的預測多沒準過，關鍵在於未來變數誰也無法掌握。今年的變數主要一是歐美國家經濟復甦速度，二是各國債務問題，三是美元走勢。

  歐美國家經濟復甦可能要到下半年才會較為明確，各國債務問題目前看來應該多是有驚無險（除非有潛藏未揭露的部分）。較難預估的應是美元走勢。

 目前美元雖然一路走強，但這只是一方面反映南歐各國國債的避險需求，另一方面則是美國調升重貼現率的預期心理，若只有這些因素的話，是不可能支撐美元持續走強的。未來關鍵在於一方面要看南歐各國國債的問題有無惡化，另一方面在要看美國及其他國家升息的速度及幅度。

本季經濟成長率估逾10%出口表現佳+大型企業投資增溫 全年經濟成長可望調升

2010年02月22日蘋果日報

【吳靜君╱台北報導】主計處今天將公布修正後的台灣今年經濟成長率預估值，由於1月出口金額優於預期，加上大型企業投資意願明顯增溫，多數學者預估，第1季經濟成長率將有機會突破雙位數，達10%以上，主計處甚至可能上調2010年經濟成長率，由4.39%增至4.5%以上。

經濟回溫
主計處去年11月時預測台灣今年全年經濟成長率為4.39%，各季經濟成長率分別為8.96%、5.16%、3.23%及 1.02%。由於1月出口金額達217.5億美元（約6982億元台幣），年增75%，企業又擴大資本支出，例如台積電（2330）、聯電（2303）等 科技大廠不僅擴增人力，也在機器設備上明顯增加支出，學者們認為，主計處今天將會微幅調升經濟成長率預估值。

寶華經濟研究院院長暨國民所得統計評審委員會委員梁國源表示，今年第1季經濟成長率要突破10%，甚至達11%並非難事，除反映去年第1季衰退10.24%、基期太低之外，也代表台灣實質面上經濟確實已經回溫。

民間投資成長率看增
主計處官員表示，今年國際情勢若持續好轉，有利企業向外擴展，依據去年11月所預估的資料顯示，今年出口年增將成長9%，出超金額將達332億美元（1兆657億元台幣），維持歷史高檔。

學者認為，通常1月是漸進入淡季，出口金額不會比12月好，但今年1月出口絕對金額卻比去年12月好，顯示現在是中國經濟帶動台灣出口。此外，今年進出口雙成長，儘管出超金額恐遜於主計處預估值，但將會帶動其他經濟活動的加乘效果，進而刺激經濟成長。

內需方面，受惠於出口狀況良好，民間投資將明顯成長。主計處官員表示，由於製造業生產回穩，在產能利用率提高及資金寬鬆激勵下，廠商投資活動逐步恢復。

主計處去年11月預估，今年企業投資成長率約6.85%，梁國源認為，企業投資意願明顯增溫，但效果不會迅速反映在第1季，極有可能在2、3季發酵，所以民間投資成長率突破7%、8%機會很大。
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歐洲危機暫無礙台灣
至於農曆年前，國際爆發歐洲信用危機，及日本經濟成長率仍微弱，顯示國際經濟復甦力道不如預期，第2季出口會受影響，外界也認為，該因素箝制主計處調整經濟成長率幅度。學者則分析，台灣對中國的依賴愈來愈高，所以歐洲危機暫時不會影響主計處調整。

梁國源表示，今年影響經濟成長率的3大風險，包含歐洲處理不當及國際經濟情勢力道不如預期、匯率波動、原物料價格上漲，但這些因素到目前為止，還不至於造成主計處調整經濟成長率方向，惟任何一因素持續惡化，仍將是今年經濟成長率的最大風險。

近10年經濟成長率走勢

 
註：*為主計處去年11月預估值
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資料來源：主計處

2010年 各季經濟成長率預估

 
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資料來源：主計處

主計處及國內主要學術機構 預估今年經濟成長率

 
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資料來源：上述各單位

無責任投資論壇版主評析：參考看看。

春節期間中國總經回顧  
提供機構：美商伯明翰投資管理
發表日期：02/22/2010
 
中國2010年1月之M2餘額為62.51兆元，YOY+25.98%，增幅比上年末低1.7%；M1餘額為22.96萬億元，YOY+ 38.96%。 M2因為基期關係，同比已由11月的高點持續下滑，而中國2010年全年目標為17%，符合之前的推測，以17%來反向推估，M2在2月的同比會降到 24%、3月會降到19%。M1同比持續成長，因為其基期的提高比M2還慢，但推估同比高點應是1月或2月。而M1月增4.4%，雖然1月有慣例性的成 長，但往常1月的月增水準約1.5-2%，M1有過熱之嫌。

另外人民幣新增貸款增加1.39萬億元，同比少增2243億元，但與09年底12月4000億比起來，月增過快，流動性增加過快，這應該是也人行在1/18調高存準後，馬上2/25又再次調高存準的理由。

另外，中國2010年春節假日(2月13日到2月19日)期間全國實現消費品零售額人民幣3,400 億元，較09年春節黃金周增長17.2%。若扣除1月CPI 1.5%的影響，實質成長約14.7%，約當中國社會消費品零售總額成長15%的均數，由此觀來中國消費仍是保持不錯的增長。