1月 22
無責任投資論壇版主評析:風險降低,投資人大幅搶進高利差的高收益債是去年相關商品報酬大增的原因。
 
  今年風險持續降低,今年高收益債雖然違約率應會大幅降低,但利差也大幅縮小,相關商品很難再有去年的高獲利。
 
高收益債券 去年漲62%
【經濟日報╱曹佳琪】


國際各主要機構開始上修第四季國內生產毛額(GDP)的預估值,投資人信心大增,預期經濟復甦帶動,金融市場全面上揚,高收益債券表現不俗。第一金投信全球高收益債券基金經理人徐建華表示,全球高收益債去年度上漲62%,收復前年一整年的跌幅,也創下近20年來最大單年度漲幅。

徐建華表示,根據AMG Data Services統計,高收益債券基金於今年第一周即流入了近3億美金,為連續第20周淨流入,可見投資人對高收益債券仍具信心,高收益債券在資金行情的推動下表現依舊出色,今年以來即上漲了2.6%。

投資人對高收益債券強勁的需求使得初級市場十分的活躍,去年新發行債券累計1,778億美元,大幅超越前年557 億美元及2004年1,582億美元的前高量,摩根大通(JPMorgan)預期,今年發債金額可維持在1,500美億元,企業可藉由舉新還舊增加融資的 彈性,違約情形可望再進一步改善,更增強市場投資信心。

截至去年12月底為止,高收益債券的違約率高達10.23%,雖然創下2003年以來的 新高,不過公司違約的情形逐步放緩,每個月違約家數均持續下滑,主要是因為市場氣氛轉趨樂觀,融資也較去年容易,隨著經濟恢復動能日益明顯,企業獲利回 升、違約風險持續下降,信評機構認為2010年違約率將會下滑至4%,回歸至長期平均水準。

隨景氣復甦、多項短期融資措施將於今年2月到期,接下來Fed可能將上調準備金利息以推升短期利率,並預期於下半年開始升息,公債殖利率走揚機率高,但高收益債券與公債的相關性極低,以歷史經驗來看,即使處於升息的階段,高收益債券仍可維持穩定報酬,並不用過度擔憂因升息而帶來損失。

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【2010/01/22 經濟日報】

1月 22

無責任投資論壇版主評析:還是不免用西方觀點硬要套在新興市場乃至中國上!

為什麼我們看好新興市場股市?
摩根士丹利亞洲和新興市場首席策略師喬納森•加納為英國《金融時報》撰稿 2010-01-21

新興市場股市2009年的美元回報率為75%,比發達市場股市超出了50%左右。過去十年,若將股息用於再投資,新興市場股市回報率超過100%,而發達市場卻是負值。

摩根士丹利(Morgan Stanley)估計,新興市場經濟體2010年的國內生產總值(GDP)將增長6.5%,而發達經濟體的增幅僅有2%。但是,這並不是我們預計新興市場股市將繼續表現出眾的原因。

在英國《金融時報》最近的一篇專欄文章(「關於金磚四國的神話(Busting the myth of Brics)」)中,彼得•塔斯克(Peter Tasker)提出,新興市場強勁的GDP增長並不是投資其股市的原因。他援引學術研究成果證明,GDP增長和股市回報率之間不存在正相關關係。新興市場股市的長期多頭也瞭解這一情況。相反,我們一直注重的是新興市場企業在面向全球和本土市場銷售方面強於發達經濟體同行的能力。

目前,摩根士丹利資本國際新興市場(MSCI EM)基準指數的往績股本回報率(ROE)為12%,而衡量發達市場的摩根士丹利資本國際世界(MSCI World)指數的相應回報率為7%。據我們估計,2010年新興市場公司的股本回報率將連續第10年優於發達市場企業。事實上,新 興市場股本回報率的低谷已遠遠高於前一週期的低點,而發達市場目前可能遠低於前一週期的低點。在這一股本回報率水平下,新興市場股票的市淨率為2.1倍, 往績市盈率為18倍,較發達市場低35%。基於普遍收益預期的預期市盈率為14倍。這些估值幾乎不存在泡沫,且遠低於2007年、1999年和1993年 的峰值水平。

我們對新興市場650家非金融類公司的數據分析顯示,它們股本回報率出色的主要原因在於運行效率。在1997-98年的去槓桿週期過後,企業的槓桿 水平一直保持在低位。這一點很重要,因為在真正的泡沫中,如上世紀80年代末的日本,不但股票估值遠高於今天的新興市場,而且是較高的公司槓桿水平推動了 股本回報率的上升。一旦泡沫破裂,它們也強化了經濟和股市的下行趨勢。

空頭的另一個理由是,中國在摩根士丹利資本國際新興市場指數中佔比最大,而中國經濟增長的特點是過度 投資和消費不足。官方數據顯示,2008年,中國家庭消費僅佔GDP的36%,而固定資產投資佔到了47%。我們的分析表明,無論是在絕對值還是在GDP 佔比方面,正確計算的中國家庭消費支出可能都要比這大得多(2008年可能為2.8萬億美元,或GDP的50%)。

未充分計入消費和GDP的一個關鍵領域與服務業從業人員創造的收入有關,特別是在小公司。與之對應的,是家庭服務性消費被低估。中國官方統計數據目前顯示,儘管中國家庭可貿易商品消費的美元價值相當於美國的38%,但服務性消費僅相當於美國的6%。

住房服務消費相對於美國的比例更低,僅為3%。因此,這些數據表明,按人均值計算,普通中國人每年在住房服務上的消費為38美元;與之相比,美國為超過 5000美元,巴西為500美元。這極不可能是中國當前真實情況的反映,特別是考慮自上世紀90年代末住房改革以來,中國已向私房租賃市場和購房自住轉型。中國統計人員同樣仍然難以解釋,金融服務與保險、通訊、私人醫療服務和娛樂等領域的消費服務為何得到迅猛發展。

中國能在去年迅速走出衰退,消費顯然發揮了關鍵作用。到去年年底,中國已成為全球最大的汽車市場(以銷量計)和手機市場,並且很可能在今年取代美國 成為全球最大的平板電視市場。考慮到房價與官方公佈的家庭收入數據的比值,房地產市場存量房的吸納也比大多數分析師所預期的快得多。

我們完全有理由相信,新興市場股市的長期牛市要比懷疑人士所認為的更強健。若想駁倒這個觀點,發達市場企業必須實施新興市場同行在1997-98年危機後完成的股本回報率結構優化。

本文作者是摩根士丹利董事總經理兼亞洲和新興市場首席策略師
1月 22

無責任投資論壇版主評析:金融海嘯期間早也說過N次了! 美國金融業的問題應該從金融監理著手,因為怕金融業再出事就限制金融業規模及業務範圍,根本是頭痛醫腳、腳痛醫頭!!完全沒針對問題!想出這種爛招,顯然 歐巴馬及其幕僚根本不瞭解美國金融業的問題所在!限制金融業規模及業務範圍頂多讓每一單事件的傷害減少,但完全無法解決問題,更無法解決連鎖效應,最後問 題的總和也不可能變小!!

  歐巴馬打得主意大概是之前一些金融業因為大到不能倒,所以美國政府不得不救,現在若規模變小了,再出事美國政府就有理由不救!

美股暴跌213點 銀行類股幾乎全軍覆沒
 
【聯合晚報╱國際新聞組/綜合報導】 2010.01.22 02:49 pm

 
 
美國總統歐巴馬為整頓金融體系,打算要求國會立法規範銀行規模並限制業務範圍,為銀行業投下震憾彈,投資人大舉拋售股票,銀行類股帶頭重挫,華爾街連續二天大跌,道瓊工業指數21日下跌200多點,創二個多月來最大單日跌幅。

道瓊工業指數下跌213.27點或2%、以10389.88點作收,創去年10月30日以來最大單日跌幅。史坦普500指數下跌21.56點1.9%、收在1116.48點。那斯達克指數下跌25.55點或1.1%、以2265.7點作收。

華爾街20日受到中國緊縮信貸可能拖累全球經濟影響,已全面大跌,21日又因歐巴馬決心整頓銀行業再度重挫,使得道瓊工業指數創下去年6月16日以來最大雙日跌幅

銀行類股幾乎全軍覆沒,而且不少業者跌幅超過5%。其中,美國銀行(BoA)下跌6.2%、花旗下跌5.5%、摩根大通下跌6.59%。高盛證券上季盈餘將近48億美元,卻也不敵歐巴馬金融改革而下跌4.12%。

金融類股指數Select Sector SPDR Financial ETF下跌2.7%。

原油價格因美國需求減少而下跌,拖累能源類股,也助長大盤跌勢。紐約商品交易所原油期貨價格下跌2%、以每桶76.08美元收盤,受此影響,艾克森美孚(Exxon Mobil)下跌2%。

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1月 22

經過專家和網友兩階段票選,中國大陸「10大最奢侈城市」調查結果出爐,前3名分別是上海市、北京市及浙江省杭州市。

「中新網」報導,入選的大陸「10大最奢侈城市」分別是:

一、上海:上海的奢侈品牌之多,大陸無任何城市可及。同時,上海的奢侈商場及奢侈區域也多,外灘奢侈區聞名全球。

二、北京:多家高級奢侈品牌進駐北京,但仍不及上海,很多上海已進駐的奢侈品牌,北京仍買不到。

三、杭州:今年超越廣州,成為大陸奢侈品第3大城。杭州的湖濱國際名品街在大陸首屈一指,頂級商業經營模式類似於義大利米蘭Via Montenapoleone等高級商業街區。

四、廣州:廣州人的購買力驚人,但因地緣關係,廣州人習慣赴香港消費,相當程度影響了廣州本地奢侈品市場發展。

五、深圳:深圳奢侈品牌不少,其中奢侈傢具品牌是深圳的強項,目前大陸奢侈傢具類品牌由北京、杭州、深圳三足鼎立。深圳距離香港最近,深圳人赴香港消費奢侈品的比例比廣州人更高。

六、成都:成都與重慶是大陸西部城市頂級時尚代表,多數奢侈品牌都在這兩大城市設立大陸中西部旗艦據點。 

七、重慶:很多奢侈品牌業主認為,重慶和成都具有大陸西部中心城市代表性與中心輻射能力。

八、青島:青島近來奢侈品市場發展迅速,多家高級名牌車專賣店及一些奢侈品牌紛紛進駐青島,其中「海信廣場」的奢侈品牌發展受到關注。

九、西安:西安奢侈品市場近來蓬勃發展,擁有「中大國際」及「世紀金花購物中心」兩大購物商場,但銷售業績在中國還不夠突出。

十、大連:大連雖為二線城市,仍有多家國際奢侈品牌進駐「百年城」等商場,包括奢侈品牌「HERMES」專賣店。


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【2010/01/22 中央社】@ http://udn.com/

1月 22

大陸國家發展和改革委員會(發改委)指出,中國人均國內生產毛額(GDP)今年末,可望突破三千四百美元,達到世界中等收入國家水準。

財經網報導,發改委與亞洲開發銀行前天共同舉辦「中國『十二五規畫』的方向和政策國際研討會」,發改委官員在會上表示,「十一五規畫」完成後,到今年年底,中國人均GDP或人均GNI(國民總收入)將達到三千四百美元以上,進入世界中等收入國家之列。

中共國家統計局公布的數據顯示,雖然大陸的經濟總量可能超越日本成為全球第二,但人均GDP仍處於中等偏下收入國家的水準。不過,由於中國經濟迅速發展, 人均GDP水準也在快速提高。二○○三年大陸人均GDP剛超過一千美元,二○○六年超過二千美元,二○○八年更突破三千美元。

「十一五」期間,大陸年均GDP增長將達到百分之十點一,比「十一五規畫」要求的百分之七點五高出二點六個百分點。

【國際中心/綜合報導】世界最大商業顧問公司廿一日強調,最快在二○二○年,中國就會取代美國,成為世界最大經濟體。

PWC公司首席宏觀經濟學家霍克斯沃斯在研究報告中說:「我們預測中國最快在二○二○年就會成為全球最大經濟體,到二○三○年,可能會遙遙領先美國。」

美國投資銀行高盛公司首席全球經濟學家歐尼爾在二○○九年十一月就預測中國在二○二七年以前會取代美國,成為世界第一大經濟體。

這項預測比高盛在二○○三年所做的預測,提早了十四年。當時高盛估計要到二○四一年,中國才會取代美國。


經濟日報/提供


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【2010/01/22 聯合報】@ http://udn.com/

1月 22

瑞士信貸董事總經理陶冬今天說,通貨膨脹是中國經濟在今年下半年出現的大問題,到時候中國將開始一輪手忙腳亂式的宏觀調控,房地產市場也會在下半年來一次調控。

全球財經專家陶冬在台北台大醫院國際會議中心以「2010年全球經濟大預言」為題,發表演講。

陶冬說,中國人民銀行上週提高準備金利率0.5%,這代表中國經濟由量化寬鬆轉向量化收縮的分水嶺。

但是,他說,這對中國實體經濟的影響不大,從某種程度上來說,是一種似是而非的調控政策,因為銀行沒有把所有的錢貸出去,約有2.3%的資產是放在中國央行的過度超額準備金帳戶。

陶冬說,這不過是把0.5%準備金利率由超額準備金帳戶轉移到法定準備金帳戶,對於銀行周轉流動性的影響幾乎等於零,對於經濟的影響也幾乎等於零.

他說,中國銀行最近對居民購買第二套房子推出貸款收緊政策,但是實際上,以上海為例,很多民眾以現金交易,很少向銀行借錢,很難用貸款政策來限制民眾購 屋。 陶冬說,今後有相當一段時間,會聽到中國推出調控措施,調控措施真正推出取決於就業市場,中國經濟的復甦冷熱不一致,中國的內需、汽車、房地產銷售 市場很熱,但外需、出口市場很冷,出口相對應的就業市場較冷。 他說,中國的資產價格出現泡沫,中國在社會還未達到穩定,和就業、出口市場未進入可持續的 復甦前,中國全心全意、持續的、激進的宏觀調控不會開始,直到通貨膨脹發生。   陶冬說,中國最近物價上漲厲害,中國低調地開始為民眾上漲工資,這對消 費、經濟成長和轉型有利,但無可避免,將帶來通貨膨脹。  他說,通貨膨脹是中國經濟在今年下半年將出現的大問題,而且到年底CPI將達到5%以上,到時 候中國將開始一輪手忙腳亂的宏觀調控。  陶冬說,中國大陸的房地產市場會在今年下半年出現一次調控,突然間房屋供應量將會大幅調整,房地產建商希望在調 控之前大賺一筆錢,房子會蓋得快也會賣得快。中國政府將嚴厲限制國企、央企炒作房地產。


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【2010/01/21 中央社】@ http://udn.com/