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德盛安聯：商品多頭一旦啟動至少走三年

去年商品價格驚驚漲，創下40年來最大漲幅，銅、糖與鉛價均翻漲一倍，中國需求大好，適足以彌補全球陷入二戰來最嚴重經濟衰退導致的需求下滑。根據彭博資料顯示，涵蓋24種原物料的S&P GSCI指數2009年累漲50%，漲幅創下至少1971年來之最。涵蓋19種原物料的CRB指數去年累漲23%，也改寫1979年來最大漲幅。

2009年商品價格飆漲後，今年動能為何？還能期待嗎？德盛安聯全球油礦金趨勢基金經理人林孟洼表示，趨勢一旦形成就不容易改變，且歷史經驗顯示，原物料行情啟動後平均至少有三年向上走勢可期。從全球景氣持續好轉、資金動能充裕、基本面供需及企業獲利展望仍佳等方面來看，目前仍是進場佈局油礦金、掌握原物料行情的好時機。

林孟洼表示，過去10年來對於商品需求板塊勢力消長，商品需求新勢力來自於中國為首的金磚四國，已取代舊勢力(G3美日德)，像是全球石油需求已經由雷曼風暴當中復原，轉為正成長，非OECD國家佔全球原油需求達到45%，且持續增加中，顯示新勢力將驅動原油價格的新動能。

近年新興國家政府透過大型運動賽事與展覽的舉辦，更積極催化投資基礎建設，像是2008年的北京奧運，2010年的上海世博會，以及巴西贏得2014年世界盃足球賽、2016年奧運主辦權等等，都驅使這些國家的基礎建設加速進行，也是支撐油礦金需求的重要來源。

若從企業獲利成長性來看，原物料今年仍屬於高成長族群。根據美林報告指出，像是能源類股的企業EPS成長預估可達60%左右、礦業股成長率近70%，本益比分別為9倍與12倍左右，仍然具投資機會與價值。

林孟洼表示，雖然原物料去年漲幅是40年之最，但從歷史經驗顯示，原物料行情走勢被驅動後，平均有三至五年多頭可期。去年原物料上漲不過是第一年，未來在新興國家需求帶動下，後市仍然值得期待。

回顧前兩波原物料行情走勢，2003年新興市場崛起引發原物料需求，MSCI能源指數與MSCI礦業指數前後走了65個月、近五年半的多頭，期間自2003年1月至2008年5月分別上漲231.78%與248.63%；其後黃金指數於2005年5月至2008年2月期間，也持續了34個月走多，共計上漲173%。而1995年美國波灣戰後重建所帶動的原物料行情，亦有類似的指數表現，油礦金代表性指數有31個月到40個月不等的多頭走勢，漲幅亦從26.59%到506.37%不等。

林孟洼表示，原物料多頭行情去年啟動，進入另一次的多頭循環中，在新興國家需求持續增溫下，若短線有出現回檔修正，就是逢低加碼的好時機，建議投資人可布局油礦金基金，除了能參與到油價上揚帶來的投資機會，也能透過油礦金分散布局，降低波動風險。

過去兩次原物料行情主要代表性指數表現

資料來源：Bloomberg