11月
07
泡沫何以不斷重演？研究：沒辦法….這是人類逐利的天性
MEIF理財部落格
Comments Off
泡沫何以不斷重演？研究：沒辦法....這是人類逐利的天性
鉅亨網李家如 外電報導
2009 / 11 / 07 星期六 18:20
從 17 世紀的荷蘭鬱金香狂熱、90 年代的網路泡沫，到了 21 世紀的房地產泡沫化，有人不禁好奇，為何金融泡沫總是不斷伴隨著我們？不過，有專家指出，這樣的舉動是受到人類的天性使然，因為人有著不斷追逐的本能。
自古以來，這項循環一次又一次重演，為什麼眼前條列的金融規範，無法馴服人類的潛在個性？為何人類永遠無法從中真正學到教訓？
的確，最後一項問題是整體事情的關鍵：其實人類有這麼做，但其過程相當緩慢。至少在金融資產上，人類「每一代」都會在「自己」的錯誤中重新習得教訓，而非從「先人」的經驗中獲得，因此，同樣的循環總是一而再、再而三的重演。
根據《SmartMoney》報導，當交易過程為真正的商品時，人類的思考邏輯相對簡單，一般人願意付錢來購買他所需要的東西，如汽車或冰箱，這當中僅關係到個人意願。
不過當這項交易在股票市場上演時，一切問題就會複雜許多，人們除了關注自己的操作意願外，還須考慮並假設別人會怎麼操作，因為這將影響到自身的獲利情形。產生泡沫的原因，總歸來說是因為人類總是相信資產價格會不斷攀升─即使這些人都知道，其商品的基本價值並沒有改變。
諾貝爾經濟學獎得主 Vernon Smith，在 80 年代進行一項實驗當中，發現資產泡沫化的具體現象。他在實驗中給予自願者金錢和股票，前方擺放著交易螢幕，所有人可以在模擬股市的範疇中進行交易。
雖然每個人所持有的股份基本價值不變，所有人也都獲得相同的資訊，不過參與實驗的人卻不斷哄抬股票價格，而非遵循原先股票的價格。
你會發現，這些人不斷試圖低買高賣，使市場泡沫化一再出現，約有 9 成時間都處於此情況，並出現 15 次泡沫破滅。
如果你反覆在同一組進行實驗，最後這些人似乎在當中終於汲取教訓，並在第 3 輪實驗中停止讓泡沫出現。
那麼，人類看起來為何沒在現實世界中獲取教訓？尤其近來股市與房地產泡沫化的情況，並非我們唯一見過的首例。
對此，Smith 指出：「在真實世界中，會不斷有新的投資者進入市場。」他表示：「雖然在 1987 年 10 月曾發生股災，但在 20 年後，有誰會記得？」
為何人類總是不斷追求股票價格上揚？加州克來蒙大學教授 Paul Zak 研究發現，這項行為當中，人類的大腦需要負擔些責任。他指出，過度刺激大腦的「獎勵」中心，可能會引導人類的決定走向更多風險。
舉例來說，實驗室研究證明，男性在性興奮的狀態下，更可能做出具有龐大風險性的金融決定。
另一項研究發現，受試者在核磁共振儀器中玩股票投資遊戲時，當實驗人士身邊沒有太多錢可以投入股市，卻看到整體大盤上漲時，受試者腦袋中會出現「遺憾」的信號。當一個人感覺到更多遺憾時，這代表他們在股票的投資遊戲中投入更多金額。
雖然實驗當中的金融市場只是虛構出來，但這已足以顯示人類在現實情況下所有的反應，而這些本能確實會對金融市場引發一場大災難。
最後，Zak 更指出人類在大自然中基本進化的本質：「我們是一群物種，當其中有人做了某些事時，就會形成一種風氣，好像我們都應該做這件事情一樣。」
那麼，我們該如何避免被某些為首的人帶向滅亡？其實沒什麼秘訣，最好的方法就是當你的大腦引領你往錯誤方向前近時，當事人必須清楚的察覺到這回事，近一步將注意力放在事情的基本價值上，而非讓飢渴的感覺引領你走向急功近利的道路。
華爾街流傳著一具古老的諺語：「牛市可讓你賺錢，熊市可讓你賺錢，但若你的個性像豬一樣急躁，你就會被屠殺。」
鉅亨網李家如 外電報導
2009 / 11 / 07 星期六 18:20
從 17 世紀的荷蘭鬱金香狂熱、90 年代的網路泡沫，到了 21 世紀的房地產泡沫化，有人不禁好奇，為何金融泡沫總是不斷伴隨著我們？不過，有專家指出，這樣的舉動是受到人類的天性使然，因為人有著不斷追逐的本能。
自古以來，這項循環一次又一次重演，為什麼眼前條列的金融規範，無法馴服人類的潛在個性？為何人類永遠無法從中真正學到教訓？
的確，最後一項問題是整體事情的關鍵：其實人類有這麼做，但其過程相當緩慢。至少在金融資產上，人類「每一代」都會在「自己」的錯誤中重新習得教訓，而非從「先人」的經驗中獲得，因此，同樣的循環總是一而再、再而三的重演。
根據《SmartMoney》報導，當交易過程為真正的商品時，人類的思考邏輯相對簡單，一般人願意付錢來購買他所需要的東西，如汽車或冰箱，這當中僅關係到個人意願。
不過當這項交易在股票市場上演時，一切問題就會複雜許多，人們除了關注自己的操作意願外，還須考慮並假設別人會怎麼操作，因為這將影響到自身的獲利情形。產生泡沫的原因，總歸來說是因為人類總是相信資產價格會不斷攀升─即使這些人都知道，其商品的基本價值並沒有改變。
諾貝爾經濟學獎得主 Vernon Smith，在 80 年代進行一項實驗當中，發現資產泡沫化的具體現象。他在實驗中給予自願者金錢和股票，前方擺放著交易螢幕，所有人可以在模擬股市的範疇中進行交易。
雖然每個人所持有的股份基本價值不變，所有人也都獲得相同的資訊，不過參與實驗的人卻不斷哄抬股票價格，而非遵循原先股票的價格。
你會發現，這些人不斷試圖低買高賣，使市場泡沫化一再出現，約有 9 成時間都處於此情況，並出現 15 次泡沫破滅。
如果你反覆在同一組進行實驗，最後這些人似乎在當中終於汲取教訓，並在第 3 輪實驗中停止讓泡沫出現。
那麼，人類看起來為何沒在現實世界中獲取教訓？尤其近來股市與房地產泡沫化的情況，並非我們唯一見過的首例。
對此，Smith 指出：「在真實世界中，會不斷有新的投資者進入市場。」他表示：「雖然在 1987 年 10 月曾發生股災，但在 20 年後，有誰會記得？」
為何人類總是不斷追求股票價格上揚？加州克來蒙大學教授 Paul Zak 研究發現，這項行為當中，人類的大腦需要負擔些責任。他指出，過度刺激大腦的「獎勵」中心，可能會引導人類的決定走向更多風險。
舉例來說，實驗室研究證明，男性在性興奮的狀態下，更可能做出具有龐大風險性的金融決定。
另一項研究發現，受試者在核磁共振儀器中玩股票投資遊戲時，當實驗人士身邊沒有太多錢可以投入股市，卻看到整體大盤上漲時，受試者腦袋中會出現「遺憾」的信號。當一個人感覺到更多遺憾時，這代表他們在股票的投資遊戲中投入更多金額。
雖然實驗當中的金融市場只是虛構出來，但這已足以顯示人類在現實情況下所有的反應，而這些本能確實會對金融市場引發一場大災難。
最後，Zak 更指出人類在大自然中基本進化的本質：「我們是一群物種，當其中有人做了某些事時，就會形成一種風氣，好像我們都應該做這件事情一樣。」
那麼，我們該如何避免被某些為首的人帶向滅亡？其實沒什麼秘訣，最好的方法就是當你的大腦引領你往錯誤方向前近時，當事人必須清楚的察覺到這回事，近一步將注意力放在事情的基本價值上，而非讓飢渴的感覺引領你走向急功近利的道路。
華爾街流傳著一具古老的諺語：「牛市可讓你賺錢，熊市可讓你賺錢，但若你的個性像豬一樣急躁，你就會被屠殺。」
房市的非理性繁榮，最大的推手乃是人們在銀行及房地產界的鼓吹下，已形成了一種並不切實但卻似是而非的知識判斷，那就是認為濟的成長、人口的增加，房市將會是個永遠上漲的市場。 
