超級工作狂

全球經濟尚未完全復甦，小心翼翼的投資人奉行保守策略，大舉搶進債券基金，使太平洋投資管理公司（Pimco）等債券管理業者躍居為市場的吸金大本營。

據晨星公司（Morningstar）統計，今年前八個月債券基金淨流入2,091億美元，遠高於股票基金的152億美元。

前十檔最熱賣的基金當中，有九檔是債券基金，僅有的一檔股票基金是先鋒全股票市場指數基金（VTSMX）。

許多投資人將資金投入債券基金，錯失這波股市大漲期間的加碼機會﹔標準普爾500指數（S&P）從3月至今已回升近六成，市值增加約3.5兆美元。

賓州的財務顧問席林表示，許多投資人被過去18個月來的股市波動嚇怕了，「持有債券能讓他們睡個好覺」。

不過，投資人還是能從原先持有的股票基金賺到錢。

根據投資公司協會統計，到8月底止，股票基金的規模為4.51兆美元，債券基金為1.97兆美元。

債券基金投資魅力大增，Pimco也跟著雨露均霑。晨星的資料顯示，Pimco今年前八個月共吸金453億美元，僅次於先鋒集團656億美元。其中，由 「債券天王」葛洛斯（Bill Gross）管理的總回報債券基金（Total Return），今年已吸金310億美元。

總回報債券基金是全球最大的債券基金，資產規模約1,780億美元。據彭博資訊調查，該基金到9月28日已上漲13%。波布洛夫顧問公司總裁波布洛夫說：「這檔基金已成為投資人的避險天堂。」

晨星的資料也顯示，到今年8月底止，美國基金（American Funds）是遭贖回最多的基金，共流失174億美元。流出資金最多的前五檔基金中，其中四檔就隸屬於該公司。

米勒（Bill Miller）管理的美盛機會信託基金是上季表現第二優的股票基金，報酬率高達38%，僅次於神盾價值基金（Aegis Value Fund）的42%。另一檔美盛價值信託基金第三季則漲了21%。

規模最大的股票基金美國成長基金（Growth Fund of America），第三季報酬率為14%。上季績效最差的是賈貝利ABC基金（Gabelli ABC），報酬率只有2.2%。

太平洋投資管理公司（Pimco）投資長葛洛斯表示，由於消費者吝於消費、提高儲蓄，未來股市年度報酬率可能只剩5%左右。由於通貨緊縮風險浮現，近來他大幅加碼較長期的美國公債。

葛洛斯接受彭博訪問時表示，股市報酬率很接近名目國內生產毛額。名目GDP是財富成長的速度，未來的新常態將是GDP每年成長2%到3%，實質成長率剩1%到2%。

Pimco所謂全球經濟的「新常態」，特色是政府法規轉嚴、消費支出減少、經濟成長速度減緩。

從2002年到2007年間，標準普爾（S&P）500指數平均上漲13%；去年受經濟衰退拖累，大跌37%。在先前兩波多頭市場期間，S&P 500平均每年總報酬率為18.5%。

美國5月儲蓄率升抵可支配所得的6%，是1998年來最高水準。

彭博資訊半個月前的調查顯示，美國僅8%的成年人計劃增加家庭開支，近三分之一打算縮減，58%維持不變。另外，超過四分之三的成年人表示，過去這一年支出下滑。

葛洛斯表示，近來美國長期公債殖利率曲線明顯變得扁平，反映通縮疑慮再起。美國經濟仍在扭轉之前高度舉債的槓桿操作，並非加速成長。

這波危機中，許多投資人到公債市場避險。葛洛斯曾多次表示美國公債殖利率過低，沒有投資價值。但7月起他開始加碼美國公債，同時減碼房貸抵押證券。

葛洛斯表示，美國聯準會（Fed）開始準備結束房貸債券的收購政策，而且如今房貸債券比公債還貴，因此他已把房貸債券轉換成政府公債。

9月初Fed公布8月會議紀錄後，葛洛斯表示，只要基準利率和通膨維持在低點，中、長期債券就會表現得很出色。

據Pimco網站9月稍早公布的資料，葛洛斯操盤的總回報債券基金（Total Return），持有政府相關債券的比率已由7月的25%擴增到44%，是2004年8月來最高；房貸債券的持有比重則從47%降到38%。

財富（Fortune）中文版公布2009年「最受讚賞的中國公司」評選結果，前三名是海爾集團、阿里巴巴和寶鋼集團。

其他上榜的前25名企業，依序包括聯想集團、招商銀行、華為技術、比亞迪、北京同仁堂、貴州茅台酒、萬科企業、青島啤酒、騰訊、奇瑞汽車、蘇寧電器、中國 移動、攜程、珠海格力電器、美的集團、格蘭仕集團、中國銀行、杭州娃哈哈、新浪、上海汽車工業、SOHO中國及中國工商銀行。

財富報導，在本次評選中，比亞迪和萬科的排名躍升最快。比亞迪因為研發新能源汽車，受到巴菲特青睞，以此聲名大噪；萬科作為中國房地產業的行業領袖，在金融危機來臨之初，立即收縮戰線，嚴格控制成本，並且強化現金流管理。

互聯網公司有四家公司躋身明星榜，它們是阿里巴巴、騰訊、攜程和新浪。阿里巴巴僅次於海爾，超越聯想，首度躋身前三名。財富指出，阿里巴巴藉由其「互聯網商業生態鏈」，重新定義市場，贏得商界的尊重。

另外一家互聯網公司騰訊，以其漂亮的業績報告，表現其開發客戶價值的能力。騰訊的半年報顯示，騰訊上半年總收入達人民幣53.828 億元（約新台幣260億元），較去年同期增加77.5%。

有16家公司連續4年入選最受讚賞的公司榜單，包括海爾、聯想、寶鋼、招商銀行、華為、同仁堂、貴州茅台、萬科、青島啤酒、奇瑞汽車、中國移動、格力電器、美的集團、中國銀行、娃哈哈集團、SOHO中國。

時代周報報導，2009年度最牛散戶終於現身，她是南方航空廣州總部的一位空姐，名叫許磊。自2003年以來，先後成為20家上市公司主要股東。今年第二季，許磊更成為八家A股上市公司前十大流通股東，成為中國股市20年來第一人。

2007年現身的最牛散戶劉芳，是來自江蘇宜興的女醫生；去年曝光的是融通基金「老鼠倉」（把公家資金化為私人資金）周薔，是來自北京的21歲女子；最新曝光的是空姐許磊。

報導指出，許多時候，許磊剛剛在某檔股票完成建倉，該股票就會因重大利多公布而暴漲。比如許磊列第五大流通股東的高淳陶瓷，就因連續11個漲停，成為年度最大明星股之一。

報導指出，許磊至少擁有福建南紡332萬股、威華股份38萬股、貴繩股份48萬股、金飛達48萬股、山東威達60萬股、全柴動力60萬股、亞星化學70萬股及洪城股份50萬股。

若按6月30日股價計算，許磊持有的福建南紡就市值人民幣1,600多萬元（約新台幣7,680萬元）。歷史記錄顯示，許磊在多家上市公司同時現身，早已不是第一次。今年第一季，許磊同時持有七檔股票，去年第四季同時持有四檔，第三季持有三檔。

報導指出，許磊至少做過20家上市公司的前十大流通股東。許磊的名字第一次出現，是在哈空調2003年半年報上。當時許磊持有哈空調21.2萬股，為第五大股東。

許磊持有的股票不少都是題材股，經常伴隨資產注入、主營業務轉變等重大題材。她的一貫思路是：先期建倉，待利多消息公布，即在高點全身而退，每次都獲利豐富。

做為對台先行先試點，福建省皮膚病防治醫院，日前錄用北京大學醫學部畢業的台灣學生周汝真，她是首名被大陸事業單位錄取的台灣學生。

表面上看，這是台灣赴大陸習醫學生在工作上的突破，實際周汝真的例子，正反映眾多到大陸學中醫的台灣學生，畢業後無法在大陸就業的嚴重問題。

「能留下來的人，實在不多」，一九九四年到廣州中醫藥大學就讀，○四年拿到中醫博士、○五年考上大陸中醫執業證、今年考上大陸主治醫師，來自高雄中醫世家的呂明怡說，台灣人很難成為大陸公家醫院的醫師。

行醫不易 證照難考

呂明怡說，台生想留在大陸行醫不容易。首先，大陸的中醫師證照考試不易考，競爭者眾，台生沒有優待，和大陸學生一起公平競爭。她同班的台生中，有四人考上研究所，這些人已是菁英中的菁英，但只有兩人考上證照。

公立醫院 排除台生

即使考上證照，因為不是大陸公民，台生不能留在公立醫院。呂明怡的學姐很優秀，被校方留校，在附屬醫院看診，但只是「約聘」，不能享受退休金、沒有津貼、社保，也沒有住房公積金，連「校本部」的門診部都進不去。

因此，大部分的台生只能找私人醫院，像呂明怡，就去陸資的東莞同濟醫院。她說，考上中醫證書後，必須馬上找到醫院，若考上後兩年沒去登記執業的醫院工作，中醫證書就會自動失效。

呂明怡的學弟、同為廣州中醫藥大學博士的葉柏川，找到台資的鼎瀚中醫診所執業。對台生不易在大陸中醫院找到工作，葉柏川說，第一個原因是保護政策。中共政 府畢竟要保障大陸醫師的工作機會，台生不在它的保護範圍內。其次，大陸中醫師的薪資和台灣中醫師相比，相差懸殊。大陸剛畢業、有醫師證書的醫師，月薪是三 千元人民幣（約台幣一萬五千元）；在台灣，中醫系畢業、中醫特考及格的中醫師，至少薪資有五萬元。

固定薪水 台幣五萬

在大陸執業中的台灣中醫師，大部分都是固定薪水，月薪約台幣五萬元左右；好一點、極特別的，可以有台幣七萬五千元。

拿到大陸學位、醫師證書的台灣人，不能回台灣執業，必須通過台灣的檢定考、中醫特考，因為台灣不承認大陸的醫師證書。呂明怡表示，她很多同學、學長、學 妹，在大陸拿了學位、證書，但在大陸找不到工作，或不滿意較低的薪資，只好回台灣找出路；有的走本行，在一些中醫診所無照看診，或做推拿、開中藥房；更多 的是，完全放棄所學，另找出路，做別行。

台病患多 市場需求大

葉柏川說，其實台灣醫師在大陸很受市場歡迎。以他服務的上海鼎瀚中醫門診部而言，來看診的百分之八十是台灣人，不少台胞病患從蘇州、昆山、吳江開車來上海看診，顯示二百萬長期居住在大陸的台胞，很需要台灣醫師。

大陸只管招收台生學中醫，卻不管台生的出路，而台灣仍不承認大陸學歷；大批台生跨海去大陸讀中醫，他們的出路，兩岸當局應該重視。

向來維穩為重的大陸政府日前再出招，宣布嚴打八大產能過剩行業，市場人士預估，在大陸「十一」國慶前夕高調宣布這項政策，可能是為日後退市政策作準備，將為市場帶來不明朗因素。

證券之星分析，中國經濟自金融危機以來，經歷去庫存和補庫存的循環，結果庫存和產能恢復到高位，需求卻沒有強勁反彈。其中原因錯綜複雜，就以鋼材為例，企業和市場扭曲價格，對需求過份樂觀是主因。

分析指出，除了鋼鐵、水泥、煤化工等傳統產業，多晶矽和風能也有產能過剩的問題。其實早在年初大陸中央的刺激政策下，大量資本湧入新能源行業，已經對行業結構產生破壞性影響。日前這份「通知」對產能過剩行業是短空長多。

每日經濟新聞報導，中鋼協顧問吳溪淳指出，今年第四季到明年將是中國鋼鐵業的困難時期，主要是明年鋼鐵產能將達到7.1億噸，但大陸國內外的需求沒有相應提升。

報導說，加上大陸中央嚴打鋼鐵產業，分析師均對後期鋼價持悲觀態度，「十一」前期價格還有下跌空間，節後消費需求轉淡，出口也不會很快有起色，滬鋼期貨上 升行情的可能性不大，盤整行情是主基調。重點可以關注寶鋼、鞍鋼等鋼廠。看好已經出現供應緊張的行業，如煤炭、鋼鐵和銅。當前鋼鐵行業的產能過剩問題較 小，而大多數地區的水泥供應過剩。

華富財經分析，由於此一措施是國務院聯合十個部委，向全國省市及機構下達命令，相信短線對有關行業必然翻起滔天巨浪，由於基本面轉變，建議投資人避開有關股票。

中共國務院前（29）日晚間發出八大產能過剩產業新禁令，要求30日以前未開工的水泥項目，一律暫停建設；鋼鐵 、平板玻璃、煤化工、風電設備、電解鋁和船舶等都停止受理新投資案。

這項投資新禁令「要求抑制鋼鐵風電等產能過剩」通知，在大陸「十一」國慶前夕宣布，引起市場憂慮，擔心大陸的振興經濟措施提早退市。台灣兩大水泥廠台泥及亞泥則表示，此舉有助大陸淘汰落後產能，提升台商水泥業在大陸市場競爭地位。

中共總理溫家寶8月26日主持國務院常務會議，決定遏止鋼鐵、水泥、煤化工、平板玻璃、風力發電及多晶矽等六產業的產能過剩與重複建設現象。這項大動作， 啟動北京新一輪宏觀調控，也顯示大陸經濟以投資振興經濟，卻帶來重複建設、產能過剩的新隱憂，促使國務院出手調整產業結構。

國務院前天發布的「國務院批轉抑制部分行業產能過剩若干意見的通知」，為溫家寶的新宏觀調控定下三年調控時間表，並新增電解鋁和船舶兩項投資禁令。「通 知」宣稱，不再核准單純新建、擴建產能的鋼鐵項目；嚴禁各地借等量淘汰落後產能之名，避開國家監管、審批，自行建設鋼鐵專案。

「通知」對上述產業提出具體的政策導向。在鋼鐵業方面，要求充分利用當前市場機制，在減少或不增加產能下，淘汰落後、聯合重組和城市鋼廠搬遷，推動鋼鐵工業實現由大到強的轉變。

對水泥行業2009年9月30日前尚未開工水泥專案一律暫停，並進行一次清理，各地必須儘快制定三年內徹底淘汰落後產能時間表。平板玻璃行業，也要求各地制定三年內徹底淘汰「平拉法」落後平板玻璃產能的時間表。

在煤化工行業，今後三年停止審批單純擴大產能的焦炭、電石項目，禁止建設不符合「焦化行業准入條件」和「電石行業准入條件」的焦化、電石專案。

在多晶矽方面，到2011年前，淘汰綜合電耗大於200千瓦時/千克的多晶矽產能；此外，今後三年也不再核准新建、擴建電解鋁專案，不再受理新建船塢、船台項目的申請等。

中 國大陸10月1日舉行建政60周年國慶閱兵，這是中共政權成立以來第14次閱兵，共出動56個方隊與梯隊，創歷年之最，徒步方隊14個、裝備方隊30個、 空中梯隊12個。徒步方隊穿著07年式新制軍服受校，本次校閱除了四款東風導彈、一款東海導彈外，還有紅旗防空飛彈、鷹擊反艦飛彈，車輛方隊與空中梯隊數 量增加，海軍裝備也較多。

面對大陸閱兵慶典，台灣軍方相當低調自制，除了對解放軍參演兵力展開情蒐外，沒有在大陸沿海或是台灣舉行大規模軍事演習。

這次受校部隊，包括現役與預備役，其中北京武警、女民都以徒步方式受校。與台灣不同的是，軍醫也參與校閱，這批軍醫以女兵為主，不配槍，以徒手方式，著裙裝，接受校閱。陸軍特種兵也持衝鋒槍，著沙漠迷彩服，共350人受校。

台灣最關切的解放軍導彈部隊，這次有海軍鷹擊91式反艦導彈、鷹擊83反艦導彈、鷹擊62式岸艦導彈發射車，空軍紅旗9型地空導彈、紅旗12型地空導彈， 二砲部隊東風15B近程地地導彈、東風11A近程地地導彈、東風21C中程地地導彈、東風31A洲際導彈，另外東海10型陸基巡航導彈是首次公開。解放軍 共出動76輛導彈車，規模不小。

中共主力戰車99式、96A式也出動36輛參加閱兵活動，空軍各型戰機包括預警機、電戰機、空中加油機、殲11B、殲8F 、殲10、殲轟7A、轟6G、K8教練機、直8、直9、武直9A各型機，參加空中校閱。根據軍方情報單位研判，大陸展出多款戰略與戰術導彈，傳達對外軍的 核威懾能力，同時顯示其有能力解決周邊國家領土與島礁主權爭議。

大陸小說家余華說，如果毛澤東在世，看到中國如今的改變，恐怕會要求把他的肖像從天安門廣場拿下，因為建政60年後的中國已經走向全新的方向，是毛主席作夢也想不到的。

財富大躍進→國家財政收入暴漲100倍

今天的中國和60年前相比，最一語道破的說法是 從「糧票」走到「股票」，而且是由19世紀直接跳到21世紀。如今中國一天創造的財富相當於當初一年的總量，國家財政收入暴漲達100倍。外匯存底從 1952年的1.39億美元增加到2009年的2.1兆美元，增加近1萬4000倍。2008年貿易總額達2.56兆美元，是1950年的2266倍。

21世紀的中國，外匯存底世界第一，經濟規模世界第三，而美國「時代」雜誌指出，中國是第一個從全球經濟危機中復甦的主要經濟體，正引領世界經濟走向復甦。預計中國的國民生產總值2010年就可取代日本的世界第二的地位，而2020 年前甚至有可能超越美國。

經濟大躍進→文革、天安門的痛盡埋藏

這些輝煌數字讓人忘卻了中國60年來走過的漫漫長路，尤其在慶祝建政60年文宣中，大躍進時期的餓死數百萬人的饑荒、文化大革命的迫害屠殺、天安門事件，都埋沒在經濟成就下，種種數據呈現的盡是中國以驚人的速度成長。

建政60年的經濟成長，其實能談得上成長的只有30年。1978 年，鄧小平提出「開放改革」的口號，中國向世界打開國門，擁抱市場經濟，走上改革開放、經濟強國之路。

地位大躍進→從一窮二白到Chimerica

從數字看一甲子的成長，中國GDP年均成長 8.1%，人民儲蓄成長2萬5000倍、達人民幣21.8兆，城鎮居民人均可支配收入由不足百元增至1萬6000元。1984年中國政府開始鼓勵消費，零 售銷售額總值由1952年的人民幣277億增至2008年的10.85兆，成長了391倍，平均年成長率11.3%。

中國公路長度成長約38倍，鐵路成長約3倍，民航里程成長200多倍，遠洋船隊從0到23萬艘，手機和固定電話用戶達10.36億戶。像這類驚人的成長數據可說車載斗量，說也說不完，難怪中國已和美國並稱，進入「Chimerica」 (中美國)時代。