超級工作狂

有感於全球生態環境、人口結構改變、金融局勢動蕩、科技日新月異等變化，我以「建立資本事業，迎接下一個社會」為題，期望與大家一起面對未來的千變萬化，我們如何來準備？請從活化資本事業開始，讓自己也讓下一代有更好的應對能力。

■人類痛苦的根源

台灣總生育率2006年為全球倒數第一，2008年降至千分之8.64，美、歐的出生率則在千分之10以上，美國達千分之14.2、英12.1、法13.1，南韓千分之9.2、日本8.7，我們的總生育率已屬全世界最低的水準。

人口老化也已成為全球性關注議題。根據經建會的推估，未來20年台灣65歲以上人口數占總人口比率將呈現倍增現象，且台灣人口老化的速度，是歐美國家的兩倍。生育率大幅下降，老年人口提高，人口學家預估，廿五年至卅年後，北市每三人就有一人是老人。

我們的社會環境自1990年代以來，變化愈來愈多且快，除已開發國家的根本性變化外，新興國家的變化更為明顯。過去自工業革命、商業革命、經濟革命、資訊 革命，直至現今的知識革命，各國社會、組織生活型態激變，挑戰無所不在。隨著地域、自然環境的不斷開發、破壞與汙染，身處其中的我們，愈來愈感到痛苦。不 免大嘆：「生存實屬不易啊！」

不止是個體，企業組織也因面對詭譎多變的經營環境，呼著口號，要擬定有效的策略來應付未來環境的變動與趨勢，但若沒跟上潮流，等於宣判－「不適者淘汰」。本文僅先探討個體如何迎接未來改變，下一篇文章將會討論企業組織的痛苦與應對方法。

■新社會的挑戰

上文提到環境無聲的改變，對我們來說，或許是後知後覺的。但生活上，政治經濟、人口結構改變的衝擊卻是直接的，彼得杜拉克在《下一個社會》一書中提到，這些結構性變化將形成一個新的社會型態，新社會的主導因素將是老年人口的快速成長，年輕人口迅速萎縮。

出生率穩定的下降，人口數目、比重和家庭組成速率快速降低，而伴隨著醫學的進步與發達，你勢必在未來遭遇到一個嚴峻的問題，「你一生努力工作所存的資金，足夠讓你的晚年生活不虞匱乏嗎？」

未來，你可能活到100歲，你的子女屆時也已70歲，大夥都老得需要協助，而你若沒擁有一個像郭台銘一樣的鴻海企業，未來又遇上通貨膨脹、資產大幅縮水，可想見，這晚年，大家將會過得不幸福，也沒有保障。

■建立資本事業來迎接挑戰

或許有人說，「政府會保護我，我年輕時繳的稅金及累積的退休金，應足以保障我的退休生活」，這種說法，可能是令人存疑的！根據官方資料，去 年勞退新制在基金投資上，每人平均分配到的金額是負3793元！！而當人口結構呈現倒三角型，政府需要更多的資金照顧老人生活，但能創造經濟成長的年輕族 群人口卻大幅銳減，政府如何使每位老年人口都得到妥善的照顧與保障？

俗語說：「求人不如求己。」該讓自己現在所存的每一塊錢資本，不但要能在未來創造出足以應對通貨膨脹的價值，還要能提供自己與下一代的生活保障，那就是──建立屬於自己的資本事業。

■建立資本事業的意義

何謂資本事業？明確作法就是將自己現有的餘裕資金，不斷投入自己擁有的另一事業組合，成為這個事業未來發展所需的股權資本（股本）。由於此 一事業組合，在股權資本的運用上，主要是提供盈餘能力優異的既有企業（已經存在多年，因此可以確定其經營能力確實優秀），追求未來成長所需的資本，所以稱 為「資本事業」，是落實人類社會互助合作、共享經濟成果的一種體現。

資本事業的建立，意義在於創造大於機會成本及可持續累積應對未來通貨膨脹的能力，以著重於事業的經濟盈餘創造能力為最大的根基。

舉例來說明，若你以100元作定存，年利率為5%（這個假設算是高的了），每年雖可穩定獲得5元的回報，複利計算的話，也要14年才能倍 增；而若用100元投入於每年擁有15%盈餘能力的企業，不到5年，就可回收資本100元。而資本事業中的每一家企業，由於是「人」的組合，更會不斷以創 新力、策略優勢等競爭力，持續增加企業內外創造盈餘的能力。

人無法獨立存活於這個世界，也不可能靠獨自一人而成就某事，資本事業就是一種「生財有道、互助合作」的化身，能將資本的運用，藉由提升經濟成長而發揮到最大的價值。

■運用資本事業，解除你未來的痛苦源

擁有資本事業的你，所會關切的是他們所創造的營收、營業利益、經濟盈餘，是用更長遠的眼光來經營它，它的永續發展，能活化你的資本，讓你擁有源源不絕的資本應對未來。

資本事業不但能照顧可能活得久的退休生活，也藉由與有價值的企業互助合作，幫助全球經濟成長，降低年輕一代族群的沉重負擔，只要我們擁有照 顧好自己未來生活的能力，不但不需依靠「不太穩定」的勞工退休金，還能讓政府將心力放在鼓勵生育的政策上，人口結構也才會有正向的發展。面對日益變遷的環 境，從資本事業做起，讓我們一起擁有一個可應對未來變化的穩固基礎。

【聯合報╱記者羅兩莎／台北報導】

國際金價漲勢驚人，昨天最高飆到每英兩一千零二十三點九美元，創近十八個月新高，也是歷史次高紀錄。

九月初以來，每英兩金價累計漲了八十美元（約合二千六百元新台幣），漲幅高達百分之八。

黃金分析師表示，金價已站穩一千美元大關，接下來將挑戰去年三月十七日盤中每英兩一千零三十點八美元歷史天價，上看一千零五十美元。

台銀貿易部副理楊天立說，金價長線趨勢已經確立，就算短線下跌，將只是波段修正而已。

他解釋，國際美元看貶、通膨隱憂及景氣復甦等，都有助於金價飆高；特別是全球央行採寬鬆貨幣政策，將帶來通膨等後遺症助長國際資金追逐黃金。

他說，景氣一旦復甦，黃金等貴金屬需求上升，資金更會撤離美元，激勵金價進一步上揚。

值得注意的是，新興國家購買力提升，黃金需求暴增，中國和印度買金、投資黃金已是「全民運動」，而且民間和政府同步大買黃金。

楊天立說，歐洲十五國家決定，未來一年黃金出售數量將自去年的五百萬公噸，下降為四百萬公噸，此舉將使黃金供給量進一步減少。

但分析師也提醒投資人，金價上升趨勢確立，但仍潛在下檔風險。

【2009/09/18 聯合報】

【撰文／林羿】

對於剛剛步入社會工作的年輕投資者而言，為未來退休計畫進行投資儲蓄最有利的股市環境，是牛市還是熊市呢？

熊市提供長期投資優勢

在過去的10年中，股票市場的表現可謂令人大失所望。2000年和2008年出現了兩次自1930年代大蕭條以來最為慘重的市場暴跌，使許多年輕的投資者 開始考慮減少、甚至完全取消對股票的投資。然而，他們很可能會十分吃驚地發現，根據股市以往的歷史表現和資料的分析，這種市場的暴跌實際上為投資者提供長 期投資報酬的絕佳機會。

剛步入社會工作的年輕人，於熊市時開始為未來退休計畫進行投資儲蓄，報酬率反而更高。

美國普信資產管理公司最近進行的一項調查研究顯示，熊市為那些離退休還有數十年遠的年輕投資者提供了長期投資報酬的顯著優勢。這項調查發現，那些在過去 「跌跌不休」的熊市中，開始定期定額有系統地投資於股票市場的投資者，30年後的投資報酬遠遠超過那些始於牛市長期投資的投資者。當然，這一效果在熊市後 出現大牛市的情況下會更明顯。

普信一位資深的理財專家認為，那些於本世紀初開始投資股市的投資者，在經歷2次大熊市後，很可能對繼續投資股市感到心灰意冷；但是他們一 定要認識到，熊市環境下的2大投資優勢：一個是股市的迴圈週期性；另一個是在相對漫長的投資期限中，熊市為投資者以同樣的投資額度，從早期累積更多數量的 股份，提供了非常好的機會。這位專家非常肯定地表示「從股市的歷史資料來看，那些在股市出現較為長期的疲軟走向期間，繼續堅持投資股市的投資者，在股市開 始回升時將獲得巨大的收益。」

熊市還是牛市？

普信的這項研究分析了4位年收入為4萬美元的虛擬的投資者：他們每個月分別在投資帳戶定期投資500美元，也就是他們年收入的15％，其投 資組合全是S&P 500的指數組合，投資期限分別為30年。一位投資者開始於1929年投資，另一位於1950年開始，第3位由1970年開始，而第4位則開始於1979 年。

每位投資者都開始投資1個股價為10美元的股票，其表現完全與S&P 500每個月實際上的波動相同，且所有的股利都重新投資於新的股份。從1929年和1970年開始投資的2位虛擬投資者，均是在現代史上最悲慘的兩大熊市 爆發之前開始投資的。同今天的年輕投資者們一樣，他們在投資於股市10年後都會感到十分沮喪，因為S&P 500的指數在1929～1938年這10年中，年化的總報酬是-0.9％，這是股市歷史上第2個表現最差的10年。而股市在1970年代的最初10年的 投資報酬也只有5.9％。當時，投資界對投資於股市的信心喪失殆盡。比如，在《商務週刊的》雜誌上，封面標題是「股票的死亡」。

但是對這些投資者來說，最近的兩次熊市卻為他們提供了2大好處：第一，他們有機會在投資股市時以相對十分便宜的價格購買股票；第二，他們可以用同樣的投資開始積累更多的股份，為將來在牛市中獲得更大的收益打下了基礎。

始於熊市的投資 仍有豐厚報酬

4位虛擬投資者的投資帳戶在30年的投資週期中，經歷不同的股市環境下的波動。每位投資者每月投500美元(或年薪的15％)進入各自表現 類似S&P 500指數的退休儲蓄帳戶中。圖表中以每股10美元來表示隨著S&P 500指數的每月波動，所有的股利都用來重新購買股份。

由1929年和1970年大熊市時期開始投資的投資者，最終帳戶餘額雙倍地多於1950年和1979年的牛市市況下的投資者。

由於他們開始定期地系統性投資，並將所獲得的股利系統性地購買新的股份，使他們在投資第1個10年後，仍然取得相當的投資報酬。根據以上資 料，他們在第1個10年中所投資的6萬美元到1938年分別增長到8萬8255美元，到1979年增至8萬6047美元。但是，一位購買了相對更少股份的 投資者，他的投資報酬將有所不同。另外，在以上案例中進行定期有系統投資的投資者與在10年初將6萬美元全部投入到股市的投資者，報酬也有所不同。

而虛擬案例中另2位投資者的投資結果也截然不同。他們分別於1950年和1979年開始投資，皆先得益於股票投資史上2個報酬最為豐厚的10年牛市。

S&P 500指數在1950～1959年和1979～1988年的2個10年中，分別有19.4％和16.3％的年化投資報酬率。因此，這2位投資者分別投入的 6萬美元，在10年後分別增長至15萬2359美元和13萬7370美元。然而，在這2個股市輝煌的10年中，他們以平均更高的股價購買了相對更少的股 份。另外，他們在隨後幾十年投資報酬上，與另外2位始於熊市投資者相比，遠遠不及他們所獲得的投資報酬。

因此，儘管一開始獲得較為可觀的投資報酬，30年後，他們的帳戶餘額卻遠遠不如在熊市中開始投資的2位投資者的帳戶餘額，甚至還不如他們帳戶的一半。

壞的開始並非是壞的結果

普信的這項研究還進一步分析了熊市與牛市相繼出現的次序對投資報酬的影響。右圖中，每1位虛擬投資者每月投資500美元(或4萬美元年薪的15％)於他們 的表現類似S&P 500指數的退休金儲蓄帳戶中，那些按先熊後牛順序投資的投資者，最終收益好於那些在牛市開始投資的投資者。

1930年代的大蕭條在股票投資史上標誌為「最惡劣的30年股市環境」的開始。但S&P 500從1929～1958年的30年裡，仍然提供較為可觀的8.5％的年度報酬。而在這30年的時間，堅持進行定期系統性投資的投資者在30年後均享受960％的投資報酬。

那位於1970年開始投資的投資者於隨後的30年中享受了1753％的總報酬。這是因為在隨後的20世紀80和90年代股市的超強表現中， 獲得了巨大的投資收益。而相比之下，在牛市環境中開始投資的投資者(即上世紀50年代至80年代)則在隨後的30年中，分別只獲得將近400％投資報酬。

因此，普信的研究表明，一個不盡如人意的投資開端，並不意味著將來的投資報酬必定會遭受巨大的損失，歷史所提供的各種資料實際上證明了相反的結果。有些人 同上世紀79年時的許多投資人心理一樣，開始懷疑今天的年輕投資者是否會從最近的金融危機中完全恢復過來。而普信的這項調查則顯示，那些在十分糟糕的情況 下開始系統性投資的投資者，將會在堅持長期投資後獲取豐厚的投資報酬。

熊市、牛市的出現次序十分重要

為了進一步說明熊市為投資者所能帶來的潛在機會，普信的這項研究還進一步分析了熊市與牛市相繼出現的次序時對投資報酬的影響。比如，1位從 1970～1989年這20年間，每月定期向1個類似S&P 500的投資組合投資500美元的投資者，投資總額為12萬美元，而他到1989年時的組合帳戶餘額將會增長為58萬9770美元。在這一時期 中，S&P 500指數的年化報酬率為11.5％。但是如果將股市在這2個10年中的表現調轉過來－即將上世紀80年代的牛市放到70年代，而將70年代初疲軟時期放 到隨後的80年代，該投資者到89年時候的帳戶餘額就會減少許多，僅有35萬8972美元，雖然在這20年中，S&P 500指數的年化報酬率仍然為11.5％。

這項調查顯示，將1990～2008年這2個10年期的投資表現，進行相同的比較測試所產生的結果類似。從1990年開始進行的投資者到 2008年時的帳戶餘額，要遠遠地低於若將股市從1990～2000年和2000～2008年的2個階段表現相互調換後，所獲得的帳戶餘額，還不如第2種 情況帳戶餘額的一半。因此，牛市和熊市發生的順序及對投資報酬的影響遠比人們想像的要得多。

在熊市時開始有計畫及系統性向自己的投資儲蓄帳戶進行定期定額投資，雖股市環境比較惡劣，且要克服投資心理上的壓力，但卻能夠為投資者提供購買更多股份的良好機會；而從長期報酬的角度來看，將會為投資者提供更豐厚的投資報酬和收益。

【完整內容請見《萬寶週刊》829期】

【聯合報／大陸新聞中心／綜合報導】

為抗議美國對中國銷美輪胎課徵反傾銷稅，大陸昨天展開反制，大陸商務部透過官網表示，依照中國法律和世貿組織規則，將對原產於美國的部分進口汽車產品和肉雞產品啟動「反傾銷和反補貼」立案審查程序。

新華社在昨晚發布消息指出，近期，商務部收到大陸產業申請，反映上述產品以傾銷、補貼等不公平貿易方式進入中國市場，對國內產業造成衝擊，要求商務部發起反傾銷和反補貼（雙反）調查。

不過，大陸的警告意味較濃，商務部有關負責人指出，中國一貫堅決反對貿易保護主義。金融危機以來，中國以自己的實際行動證明了這一點。中國願繼續與世界各國共同行動，推動世界經濟盡快復甦。

清華大學中美關係研究所高級研究員周世儉接受中新社訪問時說，中國對美採取反制舉措是必要的、合理的，也符合世貿規則。

他指出，中國對外國產品發起反傾銷、反補貼合併調查非常罕見。

對於此次發起的「雙反」調查，商務部稱近期收到中國國內產業申請，反映上述產品以傾銷、補貼等不公平貿易方式進入中國市場，對中國國內產業造成衝擊，並要求商務部發起反傾銷和反補貼調查。

中新社稱，帶有強烈貿易保護主義色彩的美國對中國的輪胎反傾銷案，不僅將影響到中國近二十億美元出口和十萬人就業，還可能被美其他行業與其他世貿組織成員國仿效，產生連鎖反應。

自今年以來美國多次對中國發起「雙反」調查，僅在六月份的十天內，美國就對中國的鋼鐵產品連續發起三項「雙反」調查，立案頻率之高令人震驚。

報導稱，在金融危機和國際貿易保護主義抬頭下，美國對中國實施貿易保護主義可能導致中國商品出口面臨嚴峻形勢，因此中國必須有所行動。據其透露，中國很快將會就輪胎案向世貿組織提起訴訟。

※延伸閱讀》
‧大陸輪胎 美加課35%關稅
‧輪胎加課關稅／陸企抗議 促北京反制

【2009/09/14 聯合報】