〈分析〉下個泡沫在哪裡?專家:中國 美國 狂飆的黃金與原油

〈分析〉下個泡沫在哪裡?專家:中國 美國 狂飆的黃金與原油
鉅亨網李家如 綜合外電
2009 / 09 / 14 星期一 21:10
不久之前,房地產泡沫破滅引發全球經濟嚴重癱瘓。現在,經濟學家意識到,經濟泡沫所引發的問題尚未結束,甚至可能在不同經濟體或商品市場再度捲土重來。

目前外界都在關注,究竟哪個市場可能會是下一顆未爆彈?經濟學家指出,政府、央行與國際機構都應該好好審查各個市場,列出最有可能產生泡沫化的項目。眼前被點名的包括中國資本市場、黃金與石油期貨市場,以及國債負擔沉重的國家,例如美國。

根據《紐約時報》報導,美國經濟研究機構 RGE Monitor 資深分析師 Rachel Ziemba 表示,現在全球有大量資金正在尋求新的投資標的,以獲得更高的利益回報。

事實上,泡沫的產生主要是源自於人類瘋狂的行為所聚集而成,那些短期內暴漲的投資,根本無法長久的持續下去,而過去市場上早就有多次案例可循,例如去年發生的原油價格泡沫化就是最好的例子。

一旦某個新科技或新的投資領域前景可期,投資人也會不顧一切的一窩風向前,例如發生在 20 世紀末的 90年代網路泡沫化,以及 20 年代的無線電泡沫化與 19世紀的鐵路泡沫化,都是這樣的情況。

此外,只是在當下流行的文化熱潮現象,例如荷蘭在 17 世紀因陷入投機狂熱所引發的的鬱金香泡沫化,以及國外前一陣子流行的豆豆公仔 (Beanie Babies) 熱潮,都是出自相同的道理。

HIS 劍橋能源研究會 (HIS-Cambridge Energy Research Associates) 主席 Daniel Yergin 表示,由於一般大眾會認為受到矚目的市場將持續增長,他會擔心外界在這種情況下,將奮不顧身的投入新興市場。

摩根士丹利亞洲區主席 Stephen Roach 指出:「我認為接下來亞洲將處於長期牛市的狀態,不過現在距離慶祝『亞洲的世紀』到來的時機還過早,但現在卻有投資人已經開始行動了。」

例如中國的上證指數自去年 11 月到今年 7 月的升勢幾乎翻漲一倍,雖然股市已經在上個月拉回。「不過民眾似乎相信領導全球經濟成長的棒子,已經從西方轉向東方。當然這個情況一定會發生,但至少還要再經過 5-10 年。」

像這樣因為過度誇大前景而導致泡沫化的情況,18 世紀時也曾發生過同樣的例子,當時英國對拉美新興市場嚴重狂熱,南海公司的股價更因未外界看好其業務前景而一路狂飆,自 120 英鎊狂升至 1000 英鎊,熱潮過後股價卻大幅回跌至190 英鎊,就連物理學家牛頓也慘賠出場,被稱作「南海泡沫 (South Sea Bubble)」。

此外,經濟學家也擔心價格波動周期性的商品市場會再度產生泡沫化,目前石油與黃金價格不斷攀升,是最有可能發生泡沫化的領域。以黃金價格為例,目前金價已經較一年前上漲 30% 以上,衝破 1000 美元大關。

Yergin 表示,在商品市場上,當價格面臨通貨膨脹或通貨緊縮等問題時,都會帶來相當大的痛苦。不過投資人可能並未想到,近來房屋與信貸崩潰的現象會帶來多麼深遠的後果。

值得注意的是,國債泡沫化已經被證明會是被上述情況都更危險的事情,許多人更認為,正是這項原因加速推動近來黃金價格大幅上揚。

目前有許多國家,例如美國的國債規模就相當龐大,對整體經濟恐怕會造成巨大風險。哈佛經濟學教授 Kenneth Rogoff 表示,一個大的泡沫會對全球經濟造成相當嚴重的影響。他在新書《時代變遷:800 年的金融蠢事》中提到:「這一次的情況和以往明顯不同」。

Rogoff 指出:「政府債務大幅上漲,將導致財政政策將難以持續下去。」到目前為止,世界許多國家願意對美國提供財政支持,例如中國因儲蓄率相當高,而大規模購入美國國債。但若投資人的信心發生動搖,接下來可能會看到長期債務的利率劇烈上揚。

不只是美國,開發中的國家包括巴西、阿根廷與辛巴威,同樣也可能發生債務危機。一旦成真,影響所即將相當廣泛,同樣會對全球經濟造成相當大的損害。

近來房地產泡沫破裂所帶來傷痛,讓各國政治領導人與央行開始重新考慮自身的義務,除了需要對經濟現象做出反應,更應該投注更多心力,關心是否存在恐導致嚴重後果的潛在泡沫存在。

目前中國已經開始緊縮貨幣政策,以控制該國股票市場炒作的情況。美國的政治人物也在討論該如何面對巨大的財政赤字,讓狀況能得到控制。

而 G20 在匹茲堡舉行的會議上,預計將會對金融業進行額外的監管,並要求市場透明透明度提高,讓投資人可以更能夠判斷眼前的市場狀況。

只不過,不管這些新規定有多麼嚴格,經濟學家表示,這些規定絕對無法完全戰勝人類的本性。因為投資人一定會繼續尋找能快速致富的交易,並大舉進行投資。

耶魯大學經濟學教授 Robert Shiller 表示:「最後,泡沫化會變成人類所造成的現象。」問題就在於:「人類為了賺錢,會變得有點瘋狂。」

諾貝爾經濟學家Stiglitz:美銀行規模較危機前大 金融問題仍在

諾貝爾經濟學家Stiglitz:美銀行規模較危機前大 金融問題仍在
鉅亨網編譯張正芊 綜合外電
2009 / 09 / 14 星期一 09:10
2001 年諾貝爾經濟學獎得主、美國經濟學家史提格里茲 (Joseph Stiglitz) 周日接受訪問時指出,美國經歷了信貸危機及券商雷曼兄弟 (Lehman Brothers Holdings Inc.) 倒閉之後,還是未解決其金融體系的根本問題。史提格里茲於巴黎接受《彭博社》訪問時表示:「在美國及其他許多國家,大到不能倒的銀行規模甚至變得更大。問題較 2007 年危機發生前更嚴重。」

前任世界銀行 (World Bank) 首席經濟學家、現任哥倫比亞大學教授的史提格里茲,此間正準備向法國總統沙克吉 (Nicolas Sarkozy) 遞交經濟顧問報告。

他的上述看法,呼應聯準會 (Fed) 前任主席 Paul Volcker 建議美國總統歐巴馬 (Obama) 政府縮減銀行的規模,以及以色列中央銀行總裁 Stanley Fischer 上個月提醒各國政府應避免國內金融機構「過度」擴張。

自從一年前雷曼兄弟倒閉後,美國財政部被迫花費數十億美元紓困金融體系,但國內最大銀行美國銀行 (Bank of America Corp.﹔BAC-US) 的資產事實上還較先前擴張,且花旗 (Citigroup Inc.﹔C-US) 也仍毫髮無傷。

在英國,接受政府紓困而交出 43% 股份的駿懋銀行 (Lloyds TSB Group Plc﹔LLOY-UK),因接手對手 HBOS Plc 而更加壯大。在法國,法國巴黎銀行 (BNP Paribas SA﹔BNP-FR) 現在還擁有了比荷金融巨擘富通 (Fortis Bank NV;FOR-BE) 位於比利時及盧森堡的銀行業務資產。

美國總統歐巴馬目前希望能將部份國內銀行認定為「(在金融)系統上重要」的銀行,並將其接受更嚴格的監管,但計畫並未強迫其縮減規模或簡化組織。

史提格里茲指出,由於挑戰金融體系有其政治困難度,因此美國政府對此相當戒慎恐懼。他希望本月 24-25 日於美國匹茲堡 (Pittsburgh) 舉行的 20 國高峰會 (G20) 領袖,能夠引導美國採取更嚴厲的行動。這次會議預定討論改善金融市場監管的方法,特別包括如何對於市場操作者的酬勞設下更嚴格的限制。

史提格里茲還提醒,全球經濟即便已不再如雷曼兄弟倒閉後一般瀕臨下滑深淵,但依舊「離脫離叢林困境還很遠」。他認為經濟即將進入一段疲軟及壓抑的時期,且美國經濟成長將不足以趕上人口成長壓力;一旦勞工收入不足,美國將難以提供支持全球經濟成長所需的市場需求。

除此之外,史提格里茲還警告美國聯準會在結束其貨幣刺激措施上面臨「窘境」,因為如此一來將冒著造成美國政府借貸成本大增的風險,而「問題是誰將提供政府支出來源」。

碧桂園發債 利息飆到11.75%

無責任投資論壇版主評析:會以這麼高的利率發債,自然是因為需錢孔急,但就代表企業一定會有問題嗎?

   看看從去年以來的美國,發債利率超過10%的知名企業比比皆是,像高盛的優先股、奇異(GE)優先股、瑞士再保險的可轉債,Tiffany珠寶,甚至哈雷 機車發債利率還高達15%,而股神巴菲特以超過100億美元的代價把這些高息債給通通吃下來了,難道巴老不知道風險嗎?更重要的,美國的貸款基本利率也才 3.25%,其利差更甚於碧桂園之於中國的貸款基本利率!

   當然碧桂園論企業知名度也好或債信也罷,自然不能跟上述的知名企業比。這裡只是強調企業在非常時期只能以霹靂手段來因應了,如果借得到便宜的錢,誰要作凱子呢?

   此外巴菲特敢買這些高息債,自然是賭這些企業不會發生違約,就算違約,進行清算後只要公司淨值夠高,也不見得會有虧損!像去年版主就很想買國內某家知名家 電公司所發的可轉債,只可惜還沒買到該公司就暫停交易了。版主就是認為該公司不會倒,就算倒了,經清算後也不見得會賠錢(當時面額100塊的公司債最低跌 到只剩十幾塊)。該公司在北部擁有龐大的土地資產,其價值遠遠超過其資金缺口!而買公司債的好處之一是求償順位高於股東,因此風險相對更小!

碧桂園發債 利息飆到11.75%

曾經培育出中國大陸首富的廣東房地產商「碧桂園」,繼今年2月在新加坡發行港幣38.99億(約新台幣163.6億元)可轉換債後,日前再公告發行利息高達11.75%的3億美元(約新台幣111億元)債券,震驚各界。

華夏時報報導,根據碧桂園發布的融資計畫,3億美元將先償還一筆中信嘉華銀行3,500萬美元(約新台幣11.4億元)的貸款,其餘則投資新物業專案。

……

據瞭解,大陸最新的銀行貸款五年以上利率也只有5.95%。

「公司信譽低,但又急需用錢,只能用高息來吸引投資者。」一位不願具名的私募投資者表示,高息融資無異於飲鴆止渴,雖然解決眼前的問題,但若到期無法償還,將面臨資產清算、破產等風險。

碧桂園今年2月發行可轉換債時,也為了吸引消費者,拿出港幣19.5億元(約新台幣81.8億元)作為抵押,跟美林協議,將碧桂園股票交易 價鎖定在港幣6.85元(約新台幣28.7元),換股價為港幣9.05元(約新台幣37.9元)。只要碧桂園股價低於6.85元,碧桂園就得自掏腰包,幫 換股的債券持有人付差額。

風光一時的碧桂園,近來接連的危險舉動給人「氣數已盡」之感。碧桂園股價2007年曾達到港幣14.18元(約新台幣59.5 元)的最高位,但上周收盤價只剩3.19元(約新台幣13.3元)。

隨著公司股價大跌,曾在2007、2008年蟬聯大陸首富的執行董事楊惠妍,身價已縮水超過人民幣1,000億元(約新台幣4,800億元);雖然楊惠妍兩度增持碧桂園股票總計8,894.6萬股,以提振股價,但市場仍不為所動。

2008年時,碧桂園設定的營收目標是人民幣320億元(約新台幣1,354億元),但最終僅達175億元(約新台幣740億元);今年上半年的銷售成績人民幣87.9億元(約新台幣372億元),連前十名都擠不進去,已經落為二線房產商。

去年8月,碧桂園主席楊國強在油價高漲時,砸下人民幣130億元(約新台幣550億元)投資煤製油,但隨著國際油價走跌,和煤製油技術不成熟等因素,今年6月傳出楊國強黯然轉投資LED,百億資金一去不復返,使碧桂園資金更加緊張。

【2009/09/14 經濟日報】

提振經濟 俄央行第6度降息 再融資利率砍至10.5%

無責任投資論壇版主評析:全球還有降息空間的國家大概也就俄羅斯、印度、印尼等極少數國家了!

提振經濟 俄央行第6度降息 再融資利率砍至10.5%
鉅亨網編譯鍾詠翔 綜合外電
09/14 20:15

 
    俄羅斯央行調低關鍵利率0.25個百分點,主要是這
個世界最大能源出口國遭遇打破歷史紀錄的經濟緊縮,
而復甦也溫吞緩慢。

俄羅斯央行將再融資利率從10.75%調降至10.5%,而
附買回利率從9.75%調降至9.5%,明日生效。自4月24日
算起,這已經是該行第6度降息。上次降息是在8月10日


......
    全球貿易降溫,市場對俄羅斯的鋼鐵、石油等出口
產品的需求下降,造成俄羅斯上季國內生產毛額(GDP)破
紀錄重摔10.9%。

到目前為止,降息並沒有提振信貸流動。

盧布回貶0.6%至44.9193兌1歐元。兌美元部份,盧
布貶值0.7%。莫斯科時間14日下午2:13,Micex指數下跌
1.3%報1160.36點。

Goldman Sachs Inc.經濟學家Rory MacFarquhar在
9月9日的報告中稱,俄羅斯央行將分別於10月、11月降
息,再融資利率最後會砍到史上低點10%,上次達到這種
水準是在2007年6月。

俄財長:經濟增長可保持在3.5-4% 成為大經濟體之一

無責任投資論壇版主評析:這3.5~4%的增長應該不是指今年!

  俄羅斯今年前兩季GDP分別跌了9.8%與10.9%,今年整年要有3.5~4%的增長,機會實在不大!

   不過經濟雖然不好,但無損於俄羅斯股市的表現,拜原物料大漲之賜,今年以來俄羅斯股市表現勇冠金磚四國,漲幅高達89.36%,放眼全球,也僅次於秘魯!回想今年第一季時,媒體一面倒的說俄羅斯要破產了,唉…!!

俄財長:經濟增長可保持在3.5-4% 成為大經濟體之一
鉅亨網李家如 綜合報導
09/14 18:44

 
俄羅斯財長周一表示,該國經濟將持續增長,約在 3.5
-4% 之間,並可安然度過這次危機,成為世界上受到矚
目的大經濟體之一。為了做到這點,該國必須減少國營
企業,並對石油消費採取審慎的態度。

大陸新能源業 颳起9月颱

大陸最大風力發電設備製造商金風科技位於新疆烏魯木齊的生產廠房。
彭博資訊

大陸國務院由總理溫家寶拍板的新宏觀調控措施,多管齊下整頓六項產業的產能過剩與重複建設現象,屬於新能源領域的風力發電與多晶矽竟占了三分之一,促使大陸54家上市的新能源業者大洗牌,未來獲利也可能面臨短期調整。

太陽能光電上游的多晶矽產業,情況可能比風力發電產業更不樂觀。大陸證券日報統計,大陸十家風電上市公司上半年收入合計人民幣308.35億元(約新台幣 1,468億元),較去年同期增加20%;淨利合計人民幣45.72億元(約新台幣217億元),較去年同期躍升58%。

大陸風電設備龍頭金風科技的半年報,與整個A股表現大異其趣。金風公司上半年營收人民幣38.08億元(約新台幣181億元),較去年同期暴增216%;淨利人民幣5.30億元(約新台幣25 億元),較去年同期狂升260%。

不僅如此,金風科技預期今年前三季淨利將比去年同期遠多出300%以上,意味公司前三季淨利將接近人民幣9億元(約新台幣42.8億元),與2008全年9.1億元不相上下。

報導指出,上半年大陸風電市場持續快速成長,新增裝機規模達到4,440MW,風電累計總容量達到16.6GW。預期今年大陸將超越美國,成為全年風電裝機新增容量冠軍。

不容忽視的是,2008全年近三分之一新增風機因連結電網有問題而不能連網發電,昂貴設備只能閒置。

多晶矽產業更糟糕。截至今年6月底,全大陸有19家廠商的多晶矽計畫投產,總產能達到一年3萬公噸,另還有十多家廠商在建廠。

預期到2010年,大陸多晶矽總規劃產能將超過10萬公噸,而2008 年大陸多晶矽總需求不過1.7萬公噸。若10萬公噸產能全數投產,將超過全球需求量兩倍以上。

市場人士認為,廠商爭先投入多晶矽生產建設,是嚴重的重複建設。目前大陸太陽能光電的主要生產商,開工率連七成都不到,拖累獲利表現。

根據統計,大陸25家太陽能相關上市公司,上半年營收合計人民幣21.02億元(約新台幣100億元),比去年同期縮水18%;淨利合計人民幣308.69億元(約新台幣1,470億元),較去年同期少3%。

這25家公司中有四家首度虧損,17家業績下滑,即八成太陽能光電產業,上半年獲利表現不佳。

業界人士表示,風電企業業績優於太陽能企業,是因風能主要靠大陸國內市場,而大陸市場的需求與投資都沒有放緩。

反之,太陽能產業需求仍靠國外市場,大陸市場啟動緩慢,上半年國際市場需求萎縮,訂單大幅減少,導致太陽能企業表現普遍不理想。


【2009/09/14 經濟日報】@ http://udn.com/

大陸拚經濟 砸四兆蓋地鐵

大陸為拉動經濟,決定興建新一輪地鐵熱潮,根據大陸國務院批覆廿四個城市地鐵建設規畫,二○一五年前後將建設七十多條地鐵,總長度達二千一百公里,投資超過人民幣八千億元(約台幣四兆),預估將拉動二點四兆人民幣相關產業發展。

香港文匯報報導,為加速脫離全球金融海嘯衝擊,大陸國家發改委從去年八月開始,陸續核准寧波、無錫、長沙、鄭州、福州、昆明、大連、南昌和青島九個城市的地鐵建設規畫。

目前還有南寧、東莞、濟南和合肥四個城市的地鐵規畫等待國務院批覆,若加上北京、上海、廣州等已獲批的十五個城市擴充地鐵規畫,大陸的地鐵熱潮已蔓延至廿八個城市。

據不完全統計,大陸目前共有十四個城市四十六條地鐵路線在建,總里程約一千二百多公里,投資規模超過千億元。

地鐵建設與鋼鐵、裝備製造、建築等行業相關。統計顯示,軌道交通每投入一億元可拉動二億至二點六億元相關產業發展。初步估算,到二○一五年大陸地鐵建設將為經濟發展貢獻至少二點四兆元。

大陸預計在二○一二年完成總里程達一萬三千公里的「四縱四橫」高速鐵路網,屆時幾乎東部、中部和西部地區大城市都涵蓋在內。

【2009/09/14 聯合報】@ http://udn.com/

新托福聽說難 我學子亞洲排18


新托福加考口說測驗,開辦三年來考倒台灣學生。最新公布的去年全球托福成績排名,台灣在亞洲卅國排名第十八,和去年一樣,輸給中、韓、港、星等競爭國家,平均七十三分,比前年進步一分,但仍低於全球平均的七十九分。

台北科大應用英文系系主任楊韻華指出,台灣的新托福成績無法進步,她不意外,凸顯短期補習不見得有效及英語教學盲點:過去台灣英語教學侷限在背單字、文法,但新托福考的是活用各領域知識的能力,英語教學應跟著改變,加強學生思辯能力,托福才能考高分。

托福早期採紙筆測驗,滿分六百七十七分,主要考聽力、閱讀,非英美殖民國的亞洲學生,靠補習填鴨仍能拿高分,但留學美國後,上課往往「鴨子聽雷」,無法參 與討論。托福後來加考寫作,採網路測驗的新托福又再加考口說測驗,這考倒了亞洲學生,滿分一百廿分,去年中、台、韓的平均分數都低於全球平均。

新托福和舊托福最大差別,在於不只考語文能力,還考整合、分析、組織能力。如要考生先讀一段文章,再聽一小段錄音,口說或寫作評論一件事,甚至限時回答;光會說英語沒用,還要能即時分析。

去年亞洲托福成績前幾名,大多是曾被英國殖民或把英語當官方語的國家,新加坡最高,平均一百分,其次菲律賓、馬來西亞八十八分、印度八十七分。香港回歸中國後,這幾年托福成績退步,去年平均只有八十分,略高於全球平均。

至於南韓七十八、中國七十六分,都贏過台灣;日本只有六十六分,亞洲倒數第四。若以分項成績來看,台灣學生聽、說、讀、寫成績都低於國際平均,寫作成績高其他三項一分。

楊韻華指出,新托福主要因應美國大學課堂所需,涵蓋生物、政經、藝術等多元議題,且著重整合、表達能力,是台灣學生最缺乏的;未來中學及大學英語教育,不能只教單字、文法及簡單會話,應跟隨時代潮流,學習用英語思考、討論各類議題。

※延伸閱讀》
‧新托福 考倒亞洲學生
‧IELTS英語測驗 台灣僅贏中國

【2009/09/14 聯合報】@ http://udn.com/

債券型基金 熱賣

無責任投資論壇版主評析:關於債權型基金過去也談過非常多次,國內的投資人,乃至於一些所謂的投資專家,甚至經理人,普遍較為陌生,甚至有許多誤解(像總認為債券基金風險小,報酬也低…),投資人要介入前務必先有所瞭解,免得又死的不明不白!

  新興市場債基金的風險與股票型不相上下,報酬率也不會輸股票型商品,甚至與股票型商品的相關性非常高,因此買新興市場債並無法達到分散整體投資風險的目的,要投資前務必先多加瞭解。

  而高收益債就更不用說了,風險甚至更甚於股票型商品,且影響高收益債的最主要因素並非一般認為的利率,而是市場風險,與股票商品無異!因為被金融風暴嚇到卻轉而高收益債券型基金無異於「前門拒狼,後門迎虎」!唉…

債券型基金 熱賣

2009-09-14 工商時報 【高佳菁/台北報導】

     繼連動債商品後,債券型基金已成為投資人最愛的理財商品。銀行主管表示,隨著景氣慢慢回溫,近3個月來,基金銷售量明顯成長,如中信銀不管是定期定額或單筆的銷售額皆成長3成,而萬泰銀銷售量更是較上半年成長至少2倍以上,至於台新也呈現成長狀態。

     銀行業者表示,去年金融海嘯爆發後,一般投資人全被嚇壞了,投資人幾乎全先出場暫停投資,不過,從去年底今年初起,景氣已不再惡化,且慢慢的出現復甦跡象,投資人又開始慢慢的回到市場,尤其是今年3月全球股市開始止跌回升,共同基金銷售量也跟著快速成長。

     財管龍頭中信銀指出,目前財管銷售主要是以基金與保險為主,其銷售量的比重,分別是2:1,基金已成為財管的主力商品。

     不過,多數投資人都被去年的金融風暴嚇到了,在投資人投資也轉趨保守下,高收益債券型基金則成為最夯商品,銷售量占基金的6成,而股票型基金由於風險較高,銷售量則降為4成。

     中信銀進一步分析,債券型基金又以全球、歐洲與新興市場的亞洲、東歐等債券型基金市場接受度最高;至於股票型基金則是以天然資源如礦產、全球型與東歐、拉丁美洲等新興市場股票基金為主。

     中信銀說,投資人在基金下單次數與銷售金額,不管是定期定額與單筆,從去年至8月份,至少成長3成,尤其是大客戶已明顯回籠。

     另萬泰銀則表示,今年全球股市自3月止跌回升,共同基金銷售量成長最快速,尤其是最近3個月,銷售量比上半年成長至少2倍以上,而定期定額從去年12月至今銷售筆數更突破7000筆,由於基金銷售亮眼,因此,光共同基金手續費收入就占了財管的70%。

     萬泰銀進一步指出,在共同基金以債券型基金比重較高約6成,而股票型基金約4成,其中債券基金又以有配息債券為主,如全球債、複合債、新興債及高收益等;至於股票型基金則以拉丁美洲、東歐、新興亞洲、大中華等新興市場為主。

救市退場 明年全球升息

無責任投資論壇版主評析:老早前就說過世界主要國家應該會到明年才升息!尤其現在各國普遍有通縮問題,短時間內都還不可能升息。

救市退場 明年全球升息
亞洲國家復甦快 韓印第1季先升 台灣估第2季
2009年09月14日蘋果日報
 
【陳 智偉╱綜合外電報導】全球金融海嘯屆滿周年,在各國投入逾11.9兆美元(388兆元台幣)善後下,金融體系已逐漸回穩、經濟也邁向復甦,接下來的挑戰是 如何拿掉先前緊急救市的非常措施,透過「退場機制」讓市場回歸常軌,避免通膨等後遺症,防止全球再陷危機。分析師預估,復甦最快的亞洲國家包括南韓、印度 等,將率先啟動退場機制,最快會在明年第1季升息,台灣則預估在第2季。

遠離海嘯 特別報導2008.9.15~2009.9.15
防範通膨
按國際貨幣基金(International Monetary Fund,IMF)估計,G20(Group of Twenty,20國集團)因應金融海嘯所承諾的各項穩定金融及振興經濟措施金額總計高達11.9兆美元。

貨幣政策準備轉向
………。

在貨幣政策退場方面,《經濟學人》指出,各國央行目前所面臨的挑戰是,一方面得維持低利率充分的時間及充沛的貨幣供給,以免經濟陷入通貨緊縮,一方面又得為政策轉向做好萬全準備,在通膨竄升前,及時快速升息。

高盛(Goldman Sachs)亞太經濟學家布坎南(Michael Buchanan)近日公布研究報告指出,亞洲經濟復甦之快出乎意料,將最先從因應金融海嘯的各項救市機制中退場,包括南韓、印度等,會率先在明年第1季升息。

印度明年將升12碼
布坎南指出,南韓經濟雖然復甦快速,但海外需求情況尚不穩定,振興方案效果預期將在今年下半年鈍化,加上龐大家庭負債深受利率波動影響,未來南韓央行可望循序漸進升息,升幅也相當有限,預估明年3月會先調升1碼,下半年再續升2碼,全年升息不超過3碼。

至於金磚四國中的印度,預估會透過緊縮貨幣、升息、吸收游資及逐漸淡出積極財政政策等多種手段退場,升息行動會在明年第1季展開,全年升幅預估高達12碼。

在這場金融海嘯中,全球央行為搶救金融市場,不但祭出有「印鈔救市」之稱的量化寬鬆政策等非傳統工具,還紛紛調降基準利率至空前新低,其中 美國由雷曼兄弟(Lehman Brothers)破產前2.0%降至0~0.25%,若加上先前因應次貸危機及貝爾斯登(Bear Stearns)破產事件的調節,累計這波降息循環降幅高達21碼。

財政政策不宜退場

此外,歐洲央行近1年降息幅度也有13碼,英國同期調降18碼,印度則調降17碼,澳洲降幅有16碼,南韓則調降13碼,印尼降幅為11碼,中國則調降2.16個百分點,連利率原本只有0.5%的日本也仍然調降了0.4個百分點。

在財政政策退場方面,《經濟學人》指出,各國政府太快抽離對銀行等產業的支持政策是不智的,可能將才剛好轉的經濟再推入低潮,就像日本 1997年太快提高消費稅的教訓一般,但各國政府舉債救市,負債比急遽升高,未來也可能迫使利率走升、排擠私人投資,進而壓抑經濟成長,甚至造成通膨失控 等可怕下場。

據IMF預估,G20今年整體政府負債佔國內生產毛額(Gross Domestic Product,GDP)比率,將從金融海嘯前的62.4%上升至76.1%,明年則會續增至82.1%,2014年上看86.6%,其中已開發國家今年 負債比就會超過100%,並一路攀升至2014年達到119.7%,開發中國家負債比雖會在明年突破40%,但2014年將降為36.4%。