陶冬:央行令市場起舞 美元招套利交易 商品價格可能暴漲

陶冬:央行令市場起舞 美元招套利交易 商品價格可能暴漲
鉅亨網新聞中心 台北
2009 / 09 / 13 星期日 15:00
知名分析師陶冬在其個人最新博客文章中指出,近來股市和債市同時上升,引起市場猜忌。經濟復甦已基本成型,但是央行又宣示“在相當時期”不會調整利率,於是股債齊升(加上ETF和央行購買,金價也漲)。

他指出,美元弱勢以及超低利率,正使它成為套利交易(carry trade)的新的資金源(funding source)。一旦風險胃納進一步恢復,目前的聯儲政策隨時可能導致商品價格的暴漲。

以下是陶冬博客最新文章全文:

上周市場基本圍繞著G20財長/行長會議聲明舞動。G20會議認為經濟復蘇已見曙光,但是擴張性財政和貨幣政策只會在時機成熟後分步驟退出。由於央行無退出量化寬鬆的時間表,美國、德國、英國的銀行同業拆借利率紛創新低,美元利率更低過日元和瑞士法郎利率。這個拖低了美元,推高了股市及商品市場,風險指數 iTraxx跌至556(雷曼倒閉時的水準),黃金衝破1000美元大關。受美國豐收消息打擊,玉米、小麥價格下挫。

近來股市和國債市場同時上升,引起市場的猜忌。一般情況下,股市在經濟的上升週期因盈利增長而上漲,國債在經濟的下行週期因央行減息而上升。目前的情況比較特殊,經濟復蘇已基本成型,但是央行又宣示“在相當時期”不會調整利率,於是股債齊升(加上ETF和央行購買,金價也漲)。

美元弱勢以及超低利率,正使它成為套利交易(carry trade)的新的資金源(funding source)。一旦風險胃納進一步恢復,目前的聯儲政策隨時可能導致商品價格的暴漲。

本週二,美國八月零售受換車補貼的刺激,料升1.7%,扣除交通及汽車消費後升0.1%,(vs 上月-0.1%/-0.6%)。週三歐洲八月CPI預計為0.3%(vs -0.7%),同日美國CPI微升0.1%(vs 0.0%),主要被汽車減價拉低。週四日本央行開會,但利率不會有變。

陶冬的博客網址:http://blog.cnyes.com/My/taodong/

美元續跌 金價飆上1,013美元

無責任投資論壇版主評析:短期內美國不可能放任美元一直貶下去的,尤其美國經濟的復甦還不夠明顯,且美國還面臨嚴重貿易赤字之際,弱勢美元將使美國的購買力下降,將可能是赤字更惡化!

美元續跌 金價飆上1,013美元
 
【經濟日報╱編譯謝璦竹/綜合外電】 2009.09.12 06:59 am

 
 
中國的工廠產出與放款成長超越預期,剌激投資人對高收益資產的需求,致使美元指數連續第六天下滑,是3月以來最長跌勢。摩根士丹利預測,美元跌勢會持續到明年底

經濟日報/提供

美元走跌促使具通膨避險功能的金價飆至18個月最高,銀價也升抵13個月高峰。

跡象顯示歐洲衰退減緩,資金流入歐洲股市,推升歐元兌美元漲至九個月高點;同時,由於英國生產者物價連續第六個月上升,英鎊兌美元升到一個 月來最高。美元兌歐元11日貶至12月18日以來最低的1.4627美元;美元兌日圓報90.68日圓;美元兌英鎊貶至8月7日以來最低的1.6742美 元。

黃金12月期貨在紐約11日早盤勁升近17美元,漲至去年3月17日以來最高的每英兩1013.70美元。金價在同日創下1033.90美元的歷史最高紀錄。分析師說,國際金價很可能連四周收紅。白銀12月期貨也漲至去年8月5日以來最高的每英兩17.015美元。

倫敦蘇格蘭皇家銀行貨幣策略師羅布森說:「數據很不錯。政策官員準備維持寬鬆貨幣供給一段時間,此舉助長投資人冒風險願意,美元正被當作融資貨幣。」

由洲際交易所公司編纂的美元指數在倫敦11日盤初跌低到76.511,比紐約前市收盤的76.817美元下挫0.4%,是去年9月25日以來最低,也是今年3月19日以來首次連六天走跌。

摩根士丹利主持全球外匯策略的德拉索說:「我們仍看空美元。我們預期今年美元都將維持疲態,且到2010年底美元兌主要貨幣還會再跌6%。」

中國8月工業生產比一年前擴張12.3%,優於分析師預期的11.8%增幅;8月新增放款也意外增加,銀行合計提供人民幣4,104 億元放款,高於7月的3,559億元,貨幣供給增幅破紀錄。

義大利7月工業產出優於分析師預期,德國經季節調整後7月出口比6月增加2.3%,均激勵歐元兌美元升值。道瓊泛歐指數11日上漲0.6%,本周可望創下7月24日連漲五天後的最大漲幅。追蹤23個已開發國家的MSCI世界指數連續第七天上漲,漲幅0.4%。

楊天立:金價還有噴出行情

楊天立:金價還有噴出行情
【文.段詩潔】

經過一段時間的沉寂後,金價再度向上暴衝,突破一千美元大關!歷史新高一○三二美元就在眼前,金價是否持續激情演出?本刊專訪素有「黃金王子」美譽的臺灣銀行貿易部副理楊天立,為讀者深入剖析。

今年以來,金價呈現三角型收斂,盤整了非常久的時間,但是大趨勢其實是往上的,尤其從資金面及供需面來看,對黃金非常有利。

黃金還有一個特色,每次要有明顯突破之前,都會悶到極點。這次的盤勢也很特別,原本預期緩步盤升,結果是底部不斷墊高,但是頭部並沒有拉高跡象。原因是 七、八月是傳統淡季,市場還沒有從金融風暴中完全復甦,基本面是偏弱的。但是經濟的好消息不斷,股市表現佳,資金流向股市,也形成七、八月的盤整特別沒有 力量。

淡季不淡 底部墊高

為什麼淡季不淡,底部一直墊高?即使在經濟好消息不斷、股市強勢的狀況下,依然有資金一點一滴的進入黃金現貨市場,甚至於有一部分資金離開 黃金ETF市場後,其實是跑到現貨市場裡。表示大家對於經濟前景與股市雖然都說樂觀,但是已經開始注意風險。終於到了九月初,金價真的突破了。事實上,在 金價沒有突破以前,把金價底部墊高的這些資金都不是投機性的,大部分是基於避險、保值的目的。

金價已經向上突破壓力趨勢線,未來可以分短、中、長期來看:今年有兩個大的收斂型態都分別被突破,一是九六五美元(四月份以來形成的收斂型態上檔壓力線),一是九八○美元(去年底以來形成的收斂型態上檔壓力線)。

收斂型態突破了以後,短線壓力區在去年高點一○三○美元,中間有一個小的壓力在一○○六美元附近,這個壓力是今年最高價,現在就看金價是一口氣突破一○○六直衝一○三○美元,還是在這邊休息一下?

中線則有看到一○八○至一一○○美元的機會,也就是四月份以來形成小收斂型態的滿足點。當然再往上就是把去年以來的收斂型態突破,可以看到一一五○美元,不過明年的機會比較大。

短線等拉回 長線不用怕

至於長線趨勢,大家都看好。第一是基本面一定改善,以黃金的供需來看,供給面是最不擔心的,礦產不容易增產,未來趨勢往下走。以往全世界的 政府站在賣方,不過到了今年,全世界政府會由淨賣出轉為淨買入,這個趨勢已經明朗。需求面目前只欠東風︱印度。過去全球第一大黃金需求國是印度,第二大是 美國,第三是中國。而中國現在已經超越美國成為第二大,但是印度需求真的很弱,所以要觀察印度何時恢復元氣。

至於資金面的避險、保值需求,西方社會在這方面的調整還是對黃金很有利,他們在增加風險性投資的時候,一定會同步增加黃金投資,幾乎把黃 金當作一種保障。所以黃金的長期趨勢是很安全的,國際機構對未來三至五年的預測,最保守的都有一五○○至一六○○美元,樂觀的還看到二○○○美元以上。

短線的變數:第一是印度需求能不能爬起來,第二是美元。現在大家看壞美元,不過一旦美國出現退場跡象,或利率開始往上走,美元可能短暫轉 強,就會成為黃金的壓力,因為很多買進黃金的人都看壞長期美元。此外,股市好代表經濟好,黃金基本面需求會恢復更快,不過不可諱言的是,一旦大家對於經濟 百分之百的正面、股市大好的話,黃金還是會有資金面失血的狀況。

短線金價上檔壓力在一○○六、一○三○美元,中線壓力一○八○至一一○○美元;下檔支撐分別是九八○、九六五美元。黃金今年還不是真正噴出,而是盤整之後先把上漲壓力突破,明年之後才有明顯的噴出行情。

不過長期做趨勢,短線做波動,所以看法不一樣。對於長線投資人來說,一點都不需要擔心,怎麼買都不用怕。做短線的投資人,則應該等拉回,而不是去追高,因為必然面臨修正的壓力。

麥維德夫暗批普亭/統治二人組 恐分道揚鑣

就在俄羅斯總理普亭暗示可能於2012年角逐總統大位同一天,俄國總統麥維德夫選在克里姆林宮的網站和重要報紙上發表文章,史無前例地以強烈語氣批評俄國的民主和經濟。分析家認為,這對「統治二人組」已經出現裂痕,麥維德夫將試著走自己的路。

麥維德夫在文章中表示,「缺乏效率的經濟體、半蘇維埃式的社會階層、疲弱的民主、負面的人口結構趨勢、不穩定的高加索局勢。即使對俄國這樣的國家,都是非常大的問題。」

麥維德夫批評,俄國經濟完全依賴境內的能源、政治環境缺乏競爭力,國家的影響力也過度伸入人民日常生活。這些言詞似在批評普亭於2000年至2008年的8年總統任內施政不力。

分析家指出,這篇文章出現的時機,適值麥維德夫似乎正打算獨立於普亭之外,擘畫自己的新政策。莫斯科卡內基中心的分析師馬沙‧李普曼也說,「這可以看作普亭和麥維德夫在政策議題上出現歧異的跡象」。

麥維德夫和普亭兩人似乎在烏克蘭政策、重建經濟等重大議題上有不同的看法。麥維德夫認為政府應該在政治上採取更自由的作風,並有意裁撤部分大型國有企業,這些與普亭的強硬集權作風背道而馳。

※延伸閱讀》
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俄富豪招搖 普亭翻舊案辦他

【2009/09/13 聯合報】@ http://udn.com/

「雷」擊周年/十大金融泡沫悄悄醞釀

美國雷曼兄弟倒閉將滿一周年,很多人檢討造成這波金融危機的泡沫,但未來還會有金融泡沫嗎?毫無疑問的,此刻就有許多泡沫正在形成,正如前美國聯邦準備理事會(Fed)主席葛林斯班所說的,這是人性使然。

經濟日報/提供

據美國商業內幕網站(Business Insider)報導,投資人應注意十個可能正在醞釀的金融泡沫。

中國泡沫:中國股市今年來牛氣沖天,很多人質疑是拜政府振興措施所賜,而缺少基本面支撐。問題在於滿手現金的企業可能沒有把錢用在開發業務,而是投入股市。

綠能泡沫:清潔科技與生物科技的時代被稱為下一波經濟革命,各國政府紛紛投入大筆資金鼓勵發展替代能源,使泡沫隱然成形,不過,從投資觀點來看,這個泡沫還很小。

黃金泡沫:已連漲七年的黃金價格站上1,000美元大關,是否代表著泡沫已經形成?此刻倒還不用擔心。不管是通貨膨脹還是通貨緊縮,黃金都是很好的投資,因為它本身就是有形的財富。

聯準會泡沫:聯準會大肆收購次貸擔保證券,會不會創造新的信用泡沫?Fed收拾次貸擔保證券這個爛攤子,眼前看來是大獲成功,但Fed收購了1.25兆美元的次貸擔保證券,萬一Fed財務失控,誰來紓困?當然是納稅人。

垃圾股泡沫:現在正流行從垃圾堆撈寶。房利美、房地美、美國國際集團、花旗,以及美國銀行的股價都莫名狂漲。華爾街日報懷疑是高頻(high frequency)交易商的手法,也有人說是投機客炒作。

教育泡沫:愈來愈多人借錢返回大學讀書。學生借款去年增加25%至751億美元。但經濟可能好一段期間持續疲軟,這個投資到時候能否回本很難說。

2.0版次貸泡沫:銀行現在如何處理持有的次級房貸?答案是重新包裝後,取得較高債信評等,然後賣出,跟這波金融危機的背景沒有兩樣。不過,證券化本身未必是惡魔,而是房市泡沫。因此,複雜的產品未必會導致世界末日。

壽險證券化泡沫:華爾街正計劃將壽險保單貼現(病人或年長者在世時可以出售保單換錢)證券化,類似次貸證券的作法。紐約時報警告,這可能重蹈次貸風暴覆轍。不過,與房貸不同的是,保單貼現市場小得多,可能沒有那樣大影響力。

商用不動產泡沫:這個泡沫正在嘶嘶作響,隨時可能爆破。雖然經濟好轉,住宅銷售緩慢回溫,但商用不動產市場卻可能惡化。商辦貸款違約率年底可能升高到4.1%,遠高於第一季的2.25%。

新興市場泡沫:不只是中國,在其他新興市場,追求高風險高獲利的投資人正推高股票本益比到九年來的最高水準,平均都在20倍以上,泡沫遲早會形成。

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【2009/09/13 經濟日報】@ http://udn.com/

學者考據:法國沙克吉 是中國少皞氏後代

旅美中國歷史學者朱學淵在9月號的「歷史月刊」上撰文指出,依姓氏考據,法國總統沙克吉是中國北方民族少皞氏的後代。

朱學淵指出,沙克吉(Nicolas Sarkozy)的父親是匈牙利貴族保羅.沙克吉(匈牙利名為Nagy-Bocsay Sarkozy Pal),而匈牙利民族的祖先可追溯到以女真為代表的中國北方民族。

保羅.沙克吉姓Sarkozy,名Pal,前面的Nagy是匈牙利語的「大」字,Bocs是女真姓氏「蒲察」,Nagy-Bocsay是部落名「大蒲察」。因此他是「大蒲察的沙克吉家的保羅」。

保羅母親的姓名為Csafordi Toth Katalin,她的娘家姓氏Toth是匈牙利頭號大姓,也就是女真姓氏「拓特」。

這個拓特家族出自Csafordi部落,中國《魏書》說到「鮮卑乞伏」人物,匈牙利文的cs 讀ch,Csafor讀音是「乞伏」,因此法國總統的祖母是「乞伏底的拓特家族的卡塔琳」。

保羅.沙克吉的祖輩是匈牙利的「二等貴族」,他們大多是馬札兒人(Magyar)各部落的後代,「大蒲察」和「乞伏底」大概就是這些遠東部落中的兩個。

中國北方民族也有與Sarkozy讀音相關的姓氏,新疆的《錫伯族姓氏考》中就有「薩孤氏」,女真人把族名「薩孤」畫蛇添足為「薩孤子」,即匈牙利姓氏Sarkozy。

匈牙利還有一個小姓Sarho,與Sarko只差h/k間的輕微音變,它的讀音就是〈五帝本紀〉中的史前中原姓氏「少皞氏」。

這樣一路追下去,發現匈牙利姓氏Sarkozy是根源在黃河流域的「少皞氏」,祖先是黃帝時的東夷族首領少皞。少皞氏流出中原就成了「戎狄」,走的最遠的當上了法國總統。

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朱學淵:法國總統薩科齊是「少暤氏」(簡體版)

【2009/09/13 聯合報】@ http://udn.com/