鉅亨看世界─貪婪危險的金磚

鉅亨看世界─貪婪危險的金磚
鉅亨網
2009 / 09 / 30 星期三 18:00
今年7月初,英國石油公司(British Petroleum;BP-UK)爆發起訴其俄國合作夥伴TANK-BP,而俄羅斯當局不予回應,雙方的內部紛爭由商業領域演變至政治層面。以上並非外資在俄羅斯的投資糾紛的唯一特例。見多識廣的投資人早就了解,在俄國開業會有的可怕事蹟。

荷蘭皇家殼牌(Shell;RDS.A-US) 違反該國環保法規,而捲入永無停止的指控。最早在俄羅斯投資的基金經理人 William Browder,甚至被迫脫離資產,且遭拒絕入境。

瑞典知名零售商IKEA 在 Samara 才剛建成正要營業的大型分店,卻被該國當局封鎖,表面上的理由是違反當地建築法規。

金磚四國之一的俄羅斯,具備廣大市場、豐富的資源和低廉優質的勞動力,但由於政治腐敗、行政程序繁瑣和官僚作風,減緩該國成長動能。

根據《BusinessWeek》報導,俄羅斯今年的經濟成長率預期將衰退 8.5%,延緩其復甦動能。連俄羅斯總統梅德韋傑夫(Dmitry Medvedev)都指出,貪污是該國的特色。

許多大型跨國企業曾經歷過巴西政變和土其耳惡性通貨膨脹,儘管清楚了解俄羅斯貪污的天性,也不願意將資金從俄羅斯抽離。相反地,這些公司正在俄羅斯尋找其長期合作夥伴。

戴比爾斯 (John Deere;DE-US)、聯合利華 (Unilever;UN-US) 和匯豐銀行 (HSBC;HBC-US),過去幾個月都開始在俄羅斯進行主要擴張活動。法國大賣場家樂福 (Carrefour) 和歐尚 (Auchan) 進軍俄羅斯後,美國大型零售商 Wal-Mart Stores (WMT-US) 隨即派出先遣團隊, 作為分析在莫斯科開設分店的地點。

今年 9 月 1 日,美國知名零售商 Collective Brands (PSS-US) 宣布,未來 5 年將在俄羅斯開設 90 家Payless 鞋品專賣店。該公司執行長 Matthew E.Rubel 表示,「新興市場中,俄羅斯已成為公司擴張的首選。」即使俄羅斯的跨國企業可能會面臨和 BP、IKEA 一樣的命運,也阻擋不了投資的決心。

對於跨國企業而言,俄羅斯市場太大且太富有,讓人無法忽略。該國擁有豐富的石油、貴金屬和木材,仍然吸引渴望出口這些商品的跨國公司,即使這類投資往往充滿風險。

俄羅斯不只是資源對這些公司具有吸引力。蘇聯政府解體後的 18 年,1.4 億消費者的渴望,正召喚著跨國公司。該國消費者需要所有的商品,從櫥櫃到藥品等產品需求依然強勁。俄羅斯家庭可支配所得比巴西高了 30%,將近中國的 4 倍,是印度的 10 倍。

俄羅斯政府 2.8 億美元的經濟剌激方案,由於石油和天然氣私存的資金,正好在最合適的時候剌激該國的需求。

對於跨國企業而言,這是個好消息。尤其是曾發表認為俄羅斯在 2009 年上半年會出現兩位數經濟成長的聯合利華,更是一項利多。該公司在俄羅斯設有 8 家工廠,最近著手於價值 1.4 億美元的冰淇淋廠,還有在圖拉市 (Tula) 的配銷中心。

蘇聯時期的俄國教育傳統在於培養優秀的數學能力、紮實的科學能力,以及傑出的語言能力,因此培養出大量且精良的勞動力。俄羅斯的勞動力中,擁有大學學歷者約20%,與歐盟平均 24% 的數字差距不大。

在金融危機前,俄國薪資水平己大幅上漲,現在卻停止上漲,而且跨國公司仍然可以雇用,成本只佔西方國家薪資一小部份的員工,勞動成本依然低廉。

以 IT 巨人英特爾 (Intel;INTC-US) 為例,該公司於 1999 年前往俄羅斯投資,此後在該國投資了 8 億美元。現在該公司的 4 家研發中心雇用超過 1000 名工程師,其中包含旗下美國境外最大的軟體研發團隊。

英特爾俄羅斯區經理 Dmitry Konash 表示,由於俄羅斯人的頂尖數學能力,英特爾得以指派當地工程師更複雜的工作,甚至比印度等外包地區專員的任務還要複雜。但是這些耗費腦力的工作,成本卻非常低廉,大學剛畢業的新進工程師每月薪水連 1000 美元都不到。

俄羅斯的中產階級渴望高新科技產品,英特爾因此受惠,這些中產階級將所有高科技產品視為生活的一部份。然而,英特爾在俄羅斯仍擁有成長的空間,因為該國只有 20% 的人民擁有電腦,約佔美國和西歐人民電腦擁有比率的 25%。

Konash 表示,「大型跨國科技公司普遍接受早就該進入俄羅斯市場的言論。」

英特爾在矽谷園區的鄰居們,諸如微軟 (Microsoft;MSFT-US)、思科 (Cisco Systems;CSCO-US)、惠普 (Hewlett-Packard;HP-US) 和昇陽 (Sun Microsystems;JAVA-US) 等科技公司也在俄羅斯擁有主要業務。

在這充滿誘惑和敵意環境下成功的企業,遵守嚴格的交戰原則。如同房地產業,最重要的原則在於重視據點。然而,俄羅斯充滿貪污和繁文縟節的業務流程,一些城市和地方當局正著手於處理這類問題。

俄羅斯總統經濟顧問 Arkady Dvorkovich 提供坦誠的建議,在該國範圍內,「投資人應謹慎選擇」。他警告除非傳統的省市長離開工作職位,否則該國一些區域內的情況可能不會改善。 Dvorkovich 指出,「最好的辦法是先做初步診斷,看看其他國家的投資人是否己經進入該地區。」

Dvorkovich 和許多商人曾舉出的典型例子,是和美國緬因州 (Maine) 面積差不多的列寧格勒區 (Leningrad)。近來來,該區每年吸引 3-5 億美元的外國投資,像是福特汽車 (Ford;F-US) 的裝配廠和卡夫食品 (Kraft Foods;KFT-US) 即溶咖啡廠。

俄羅斯地方當局提供外國投資人稅收優惠和簡化的官僚程序,以吸引這類投資注入。其他前景看好的地區,諸如黑海度假勝地索契市克拉斯諾達爾區 (Krasnodar),索契是 2014 年冬季奧運的舉辦地;莫斯科西南方的 Kaluga 區,吸引了 Volkswagen(VLKAY-US)、雀巢和三星電子等外國製造業者進入。

相比之下,俄羅斯遠東 Vladivostok 地區,儘管吸引中國、日本和美國西部進入,但較少外資進入該區。原因在於該區以貪污聞名,Vladivostok 前任 2 位市長都為了私利而遭指控濫權。

投資人也瞭解,和俄羅斯當地公司合夥的所耗費成本高昂。然而,成本高昂的衝突似乎無可避免。

Nycomed 最近曾表示,計畫在西俄建立價值 8400 萬美元工廠的瑞士知名藥廠。但 Nycomed 俄羅斯營運長 Jostein Davidsen 表示,「從來沒聽說有和當地公司合資成功的案例,外國企業必須完全掌控俄羅斯的公司營運。」

該國政府認為一些行業潛在困難在於策略性因素,諸如石油、天然氣、電信和航空業等,投資人沒有選擇,只能合資。

俄羅斯政府允許跨國企業進入,但只能透過合資或俄羅斯當地企業擁有主要股份的方式。

這種合作模式具有相當的風險,如英國石油和當地合作企業的合作告吹後,當地合資公司 TNK-BP 陷入法律圈套,受到俄國稅務和環保官員的糾纏。

直接購併當地公司的方式也可能存在危險。一位美國公司執行長,與計畫併購的當地公司負責人會面後,匆忙取消可能併購該公司的計畫。除了俄羅斯當地公司的帳是入不敷出外,這位俄羅斯公司的負責人和倫敦的執行長排好的午餐會面居然遲到,原因卻是他要買雷諾瓦的油畫。

這位健談的俄羅斯負責人在用餐時談及他在紐約超奢華的公寓,而不願具名的美國執行長表示,「很明顯,這家公司的營運,僅獨厚這家公司的負責人。」後來這位美國執行長決定,不會採用購併當地企業的方式進入俄羅斯。

該國還有另一個危險的指標,那就是俄羅斯企業的架構亂成一團。這是 90 年代該國法律造成的傳奇,因為過去,法律鼓勵當地企業將總部設在諸如塞普勒斯這類的避稅天堂。

專門銷售數位音樂和影片公司 Elecard Devices共同創辦人 Andrey Posdnyakov 表示,註冊的境外業務可以避免俄羅斯當局對海外獲利徵收稅款。

從理論上來看,Elecard 公司能夠獲得政府退稅。但Posdnyakov 表示,申請退稅的程序相當繁複,其實永遠拿不到退款。

現在 Posdnyakov 發現,將業務註冊在境外,會讓投資者不願對他投資,他原希望能籌得 800 萬美元,作為未來 2 年公司擴張之用。

Intel 旗下的創投基金 Intel Capital 只投資 6 家俄羅斯企業。該公司拒絕投資 Elecard 和其他企業,原因在於這些公司的結構複雜。Intel 俄羅斯區經理Konash 表示,「Intel Capital 不能投資那些結構不清楚的企業。」

俄羅斯的貪污仍是很大的問題,即使聰明的公司會盡量避免此項問題,甚至會選擇具有良好企業聲譽的地區進行投資。

一位經營聖彼得堡地區的美國公司高層私下表示,為了日常任務需要,而必須給予回扣,例如為了獲得進口產品必須打通海關。這位高層表示,「公司雇用的海關經紀人,會將賄賂列入發貨單。」

去 (2008) 年在俄羅斯總統 Medvedev 大力主張下,該國頒布反貪污法,雖然可能也不會帶來太大差別。該法只完成了對實際行賄者的法律條文,但對於下令行賄或要求收賄者的行為,仍無法可管。

該法也沒有提及普遍貪污的司法系統。

儘管俄羅斯缺乏法制,卻不會讓 Stuart Lawson 這種投資老手打退堂鼓。

Stuart Lawson 曾為花旗銀行在 11 個國家工作,現在負責匯豐銀行俄羅斯的營運。Lawson 仍然對俄羅斯市場充滿信心,他表示,「從來沒有看過一個國家,擁有如此精良的人力資源和充滿令人興奮的投資機會。」

看來,高風險高報酬的投資原則,似乎也可應用在俄羅斯這類的投資上。

(謝鈺鳳)

陶冬:印尼有能力成為新的金磚 關鍵在政治財政及匯率穩定

陶冬:印尼有能力成為新的金磚 關鍵在政治財政及匯率穩定
鉅亨網新聞中心 台北
2009 / 09 / 30 星期三 13:00
知名分析師陶冬在其個人最新博客文章中指出,印尼有能力成為新的金磚,使 BRIC 進一步成為 BRIIC,但關鍵在於政治的持續穩定、財政的持穩穩定,以及匯率的持續穩定。

以下是陶冬博客文章全文:

印度尼西亞在這輪席捲全球的經濟危機中,表現得相當突出。危機中印度尼西亞的單季GDP下滑程度小過中國,小過世界許多國家。印度尼西亞股市在今年的升幅,超過中國,超過印度,名列世界前茅。印度尼西亞盾的匯率,經受了金融海嘯的考驗,兌美元基本持平,近期還有升值。難怪投資界好事者,開始在“金磚四國”的BRIC中間,加多一個“I”,用BRIIC來歡迎新興市場精英俱樂部的新成員。

從經濟底蘊看,印度尼西亞的基礎不錯。小學畢業率、識字率,在亞洲發展中國家裏名列前茅,高過中國、印度。那裏的礦產資源、海產資源十分豐厚,在國際相對價格變動中佔優勢。印度尼西亞幅員遼闊,對出口的依存度明顯低過亞洲絕大多數國家。

不過,這些先天優勢在相當一段時間,並沒有對本地經濟帶來太大幫助。亞洲金融危機中,印度尼西亞受創最重,經濟在一年內收縮13%,匯率(印度尼西亞盾兌美元)由2000暴貶至17000。68家銀行倒閉,政府被迫拿出880億美元拯救金融體系,這筆錢相當於當年GDP的70%。國債和外債驟增,主權信用評級被調至垃圾級,整個國家技術上已經破產。經濟危機帶來了政治動蕩,政治強人蘇哈托倒臺,接下來的政壇一片混亂,幾任總統均陷入管治危機。

接踵而來的是,東帝汶獨立、亞齊試圖分裂。2002年,巴利爆炸襲擊,2004年大海嘯,可謂禍不單行。許多分析員將印度尼西亞經濟歸入“無可救藥”類。

然而這個無可救藥的國度,在這場全球危機中卻表現神勇。農業經濟、內需型經濟,是印度尼西亞得以平穩渡過金融海嘯的一個重要原因。印度尼西亞不依賴於出口,於是躲開了全球訂單驟減所帶來的負面衝擊。股市和金融運作在經濟中所占比重頗輕,於是金融動蕩不至拖累實體經濟。本土銀行並沒有吸入有毒證券、衍生工具,於是金融體系並未出現大的震蕩。印度尼西亞債券的信貸違約掉期(CDS)僅現出了短暫的恐慌性上升,隨後便掉頭下降。資金對印度尼西亞償債能力的信心,使其得以順利為到期債券續借,由此穩住了經濟和匯率的陣腳。印度尼西亞在此次危機中,基本上是隔岸觀火,與10年前的動蕩、困窘,堪稱雲泥之別。

印度尼西亞這次做對了甚麼?筆者認為最大的因素是政治趨向穩定,民主日漸成熟,技術官僚開始執掌經濟政策。在歷經兩任無能總統和政治派系林立的摸索期之後,政治強人蘇西洛-尤多約諾(Susilo Bambang Yudhoyono,當地人以其名字的第一個單字,稱其為SBY)成功地整合了政治勢力,削弱了軍隊的幹政能力,為社會、經濟帶來了穩定。接著以61%的大比數贏得總統連任,所屬的民主黨及其盟友一舉獲得議會45%的席位,其政壇影響力壓倒了反對黨的牽制,內閣任命不再受制於政治干擾,一批有才能的技術官僚受命主導經濟運行。他的副總統是前央行行長、並有“清廉先生”之美譽。

第二個因素是,忍痛控制財政開支,將國家債務重新拉回到可持續水平。亞洲金融危機後,為拯救銀行,印度尼西亞政府曾經負債累累,但是這幾年政府十分注重財政紀律,至2008年預算收支大體平衡,政府債券對GDP的比重也從80%降到30%。公共部門舉債下降,減少了對私人投資的“擠出效應”,利率下降,投資信心上升。財政狀況的大幅改善,也令印度尼西亞在金融海嘯中可以輕易借債,避免了以往的窘迫。債務穩定,為匯率穩定營造了基礎。匯率穩定,減少了進口通脹的干擾,利率可以維持在較低的水平,有利於經濟和投資。

過去新興國家的一個致命傷是嚴重依賴向海外資金舉債。每次全球經濟遇到衰退,資金風險意識加強,新興國家便因舉債困難而爆發經濟危機,導致匯率下跌,外債償還能力受損,形成惡性循環。如今印度尼西亞的財政狀況未雨綢繆地得到改善,外債不成問題,匯率不貶反升。

強勢匯率,減少進口型通脹。沒有通脹,利率可以進一步下調,帶來投資的增加、經濟的繁榮、消費的信心。靠減少債負、貨幣升值,令經濟走出結構性困境,這點印度尼西亞與巴西接近。

在長期增長前景上,印度尼西亞還有另外一個優勢,就是人口紅利。上一輪生育熱出生的年輕人開始進入勞工市場,而近年出生率下降又為社會減輕了負擔。同時農村人口不斷進入城市,提高了收入,刺激了消費。

不過,印度尼西亞也存在著許多問題。基礎設施嚴重不足,道路堵塞,是制約印度尼西亞經濟的一大絆腳石。印度尼西亞的勞工法,是世界上最嚴苛的勞工法,再加上腐敗成風,令許多外資望而生畏。司法體制的繁瑣和法庭的低效,進一步限制了印度尼西亞海外資金的流入。印度尼西亞不僅需要吸引外資,同時必須想辦法將本國的資金留在境內,並投入到經濟建設中。

筆者認為印度尼西亞成為BRIIC的障礙,除了上述幾點外,還有政治穩定性。靠一位領導人搭起的經濟繁榮,永遠存在著逆轉的風險。政治危機可以十年毫無動作,但又在一夜之間爆發(泰國就是一個例子)。SBY的民主黨,基本上是他一個人的政黨,沒有甚麼新鮮血液。印度尼西亞能夠走多遠,取決於政治的持續穩定,財政的持續穩定,匯率的持續穩定。

陶冬的博客網址:http://blog.cnyes.com/My/taodong/

經濟衰退拉大美國貧富差距 中產階級和窮人遭重創

經濟衰退拉大美國貧富差距 中產階級和窮人遭重創
鉅亨網編輯查淑妝 台北綜合報導
2009 / 09 / 30 星期三 11:40
美國人口普查局 29 日公佈的一項調查結果顯示,經濟衰退導致美國貧富差距拉大,中產階段和貧困人口受經濟衰退打擊最大。

新華社報導,這項對美國 300 萬個家庭進行的抽樣調查顯示, 2008 年美國平均年收入 13.8 萬美元以上的最富有人口的收入是平均年收入 1.2 萬美元或以下的最貧困人口收入的 11.4 倍。而這一差距在 2007年和 2003 年分別為 11.2 倍和 11.22 倍。

調查結果顯示,儘管去年美國人收入全線下滑,但中低收入者損失最大。美國中產家庭平均年收入從1997 年的 52163 美元降至去年的 50303 美元,是自1997 年以來的最低水準。與此同時,貧困人口增至13.3% ,創 1997 年以來的新高。

香港大公網訊指出,從地域來看,亞特蘭大、華盛頓、紐約、舊金山、邁阿密和芝加哥等大城市貧富差距最大。而在傳統工業城市匹茲堡、克利夫蘭和布法羅等地,貧富差距也很顯著。

分析人士認為,貧富差距拉大的主要原因是企業在經濟衰退期紛紛裁員。最富裕的美國人可能會因為企業高管薪酬下降而減少一些收入,但中低收入階層卻要面臨失業。

面對這一情況,美國政府正在考慮對接受政府援助的企業的高級管理人員採取進一步限薪,並在醫療改革方案中寫入了對富人增稅的內容。

全球最佳央行行長 特里謝 彭淮南A級 伯南克 周小川C級

全球最佳央行行長 特里謝 彭淮南A級 伯南克 周小川C級
鉅亨網編輯查淑妝 台北綜合報導
2009 / 09 / 30 星期三 09:25
最新一期的美國《全球金融》雜誌公布 2009 年全球央行行長評比結果,在全球主要經濟體系中,歐洲央行總裁特里謝 (Jean-Claude Trichet) 榮膺最佳央行行長。中國人行行長周小川跌至 C 級。今年,只有台灣地區的央行行長彭淮南連續第 2 年獲評「A」級,但沒有行長獲評「F」級。

特里謝被《全球金融》雜誌評為最高的 A 級,全球兩個最大經濟體央行行長,即美國聯準會 (Fed) 主席伯南克 (Ben Bernanke) 及中國人民銀行行長周小川,都獲 C 級。加拿大央行行長卡尼 (mark carney) 則由去年的 C 級升至 B 級。

《全球金融》雜誌表示,全球陷入自上世紀 30 年代以來最嚴重的經濟危機,除了控制通膨、經濟增長及貨幣穩定等評分標準外,今年的評分還特別著重各央行行長在金融危機中的表現。

香港《大公報》報導,歐洲央行行長特里謝獲得 A級,原因是他不懼各方要求盡快降低利率的壓力,穩步調降利率,其漸進做法使歐元區經濟免於大起大落,現在面對各方要求收回貨幣供給的責難,他也不為所動。

雜誌指伯南克及周小川在面對世紀金融海嘯時採取的貨幣政策,分別使政府承受大量債務,及衍生信貸泡沫化等問題,令周小川的評級由去年的「B-」評級跌至 C 級,而伯南克則由「C-」微升至 C 級。

雜誌表示,為了「保8」,中國人民銀行秉持貨幣寬鬆,促使銀行信貸迅速增長,但因經濟過熱,恐衍生銀行不良貸款增加等隱憂。

伯南克挽救全球免於災難雖然有功,但這場源自美國的危機,他卻未能預見,只能算功過參半。此外,美國也佔了便宜,因為美元是許多國家央行的外匯儲備貨幣,才使得美國政府的龐大債務免於摧毀剛剛復蘇的經濟,若非外國央行持續購買美國公債,美元長期利率將竄升,而使經濟再度瀕臨危機。

自 1994 年開始出版的中央銀行行長評比報告,就全球 30 個主要國家、地區或聯盟的央行行長,在通膨控制、經濟增長目標、貨幣穩定度,還有利率管理等方面的成功程度評分,等級最高為「A」,最低為「F」。(「A」代表表現傑出,「F」代表表現十分差劣。)評分標準有主觀成分

《全球金融》雜誌出版人賈拉普托說:「在全球經濟十分艱難的一年,全球的央行行長都遭遇了前所未有的考驗。每年,我們都嘗試評定央行行長們勇敢面對政治干預、努力迫使政府減少開支,還有開放本地經濟引入外來投資及金融服務的決心。但這一年,各央行行長帶領他所屬國家 (或地區、聯盟) 度過 1930 年代以來最嚴峻金融危機的表現,特別受到重視。」

中國巴西 先布局先贏

無責任投資論壇版主評析:不是都說英國狀況很差?怎這回英國卻又成了「有率先升息的條件」的國家之一?唉…

   評析:中國市場前景看好沒話說,但短線十一前後還是保守為宜,先等十一過後看看中國政府又有何政策要出櫃再說!

   陸股三連黑後,今天早盤開高走高,似乎在為「十一」做「慶祝」行情!

中國巴西 先布局先贏
2009/09/30 
【經濟日報╱記者李娟萍╱台北報導】

……

高盛證券指出,在十大工業國家中,英國、瑞典和加拿大都有率先升息的條件。而新興國家中則以中國、巴西等國,最有可能率先升息。

高盛特別看好中國消費市場,主要原因在於中國消費力龐大,不僅為中國股市帶來上漲動能,也為專注中國消費市場的跨國公司股價,帶來上揚契機。

德盛中國基金經理人鍾秀霞表示,在中國13億人口中,目前經濟活動人口達7.8億人,雖然人均GDP僅約3,000多美元,低於日本十分之一;但今年中國GDP總值將超過日本的4兆美元,隨著經濟成長快速,人均所得仍快速增加,龐大人口創造市場價值,引起全球關注。

鍾秀霞指出,2000年以後中國快速與全球接軌,加上政府積極發展經濟,成長動能高,政府、企業與人民的收入增加後,提升消費意願。

在內需動能上,富蘭克林華美投信中華基金經理人游金智表示,根據中國官方統計,今年8月房地產開發年成長率成長34.3%,創14個月來新高。另依 中國海關總署最新數據,8月煤炭進口1,180 萬噸,較去年同期增加逾兩倍;焦炭進口量達28,476噸,也較去年同期大幅上升。

游金智分析,從近期中國官方公布的數據可以看出,中國房地產投資大幅上揚,顯示房地產投資已成為現階段中國經濟增長主要的動力來源。

受惠中國房地產領頭復甦,鋼鐵水泥、煤炭、基礎建設、消費、房地產及博弈等相關景氣復甦概念股,可望直接受惠。

根據經濟學家的研究,當一個國家的人民平均所得超過1,000美元時,消費結構將出現快速的轉型,消費結構將從基礎消費轉向享受型消費。中國大陸的 人均所得在2003年開始超過1,000美元後,汽車產業出現高速成長,今年中國汽車銷售量預估可超過1,000萬台,已是全球最大的汽車強國。

投信業者指出,13億人口創造消費力,將引領中國經濟成長的重要動能,相關內需標的如金融、電信、汽車等,將成為投資主流族群,開啟中國投資市場的大商機。

【2009/09/30 經濟日報】

新興基金熱賣 全球型最猛

無責任投資論壇版主評析:打從年初就一再提醒大家新興市場是今年的投資重點,今年新興市場果然也大放異彩!

  展望第四季,甚至到明年上半年新興市場大概都依然是市場重心。不過短線新興市場漲幅已大,不宜再單筆投入(不確定會不會回檔整理一下,有明顯回檔再考慮單筆投入)。

新興基金熱賣 全球型最猛
2009/09/29 
【經濟日報╱記者張瀞文╱台北報導】
 
 
 
…..

去年金融海嘯肆虐,投資人全面撤出新興市場基金。但隨著景氣從谷底翻升,資金快速回流。理柏(Lipper)統計,在美國以外註冊的基金中,各類新興市場基金今年上半年共淨流入150億歐元,創歷史新高。

理柏指出,不論新興市場是否與成熟市場脫勾,許多投資人認為投資新興市場有理,畢竟新興市場的人口結構較年輕,又盛產原物料。在所有新興市場基金類型中,今年上半年以全球新興市場基金最受歡迎,其次是中國基金。

理柏分析,中國政府年初宣布巨額的刺激經濟方案,引發投資人興趣,但投資人也擔心中國風險過高,因此轉而投資布局更廣泛的全球型新興市場基金。今年 上半年,全球型局新興市場基金的淨銷售金額接近64億歐元(3,038億元),中國基金則是淨吸金49億歐元2,326億元)。

以單一基金來說,在近1,600檔新興市場基金中,以富達中國聚焦基金最火紅,上半年狂銷6.75億歐元,二、三名則分別為摩根富林明全方位新興市場基金、摩根富林明JF中國基金,也都有逾5億歐元的淨銷售金額。

以基金公司來說,今年上半年,新興市場基金淨銷售市占率最高的五家基金依次為摩根富林明、巴克萊、法國興業、富達國際與施羅德。其中,巴克萊、法國興業都受惠於指數股票型基金(ETF)的熱銷。

在理柏分類的27種新興市場基金中,上半年的熱銷基金類型除了全球新興市場基金、中國基金以外,三到 五名分別為拉丁美洲基金、金磚四國基金、印度基金。相反的,雖然俄羅斯基金排名熱賣第六名的基金類型,但中東歐基金卻最不受青睞,在27類基金中淨流出金 額最多,中東北非(MENA)、南韓、非洲、台灣基金也都是淨流出。

理柏指出,新興市場占全球股市的市值約10%,但在大多數成熟市場投資人的投資組合中,新興市場的比重大概只有5%。由於亞洲與拉丁美洲的金融業體質較健全,這次受到的傷害較輕,預期將領先成熟市場復甦。

國際貨幣基金(IMF)統計,全球經濟成長率的貢獻度排行,中國名列第一,俄羅斯、巴西與印度也都名列前八名。

【2009/09/29 經濟日報】

美9月消費者信心 意外下滑

無責任投資論壇版主評析:成屋銷售下降,耐久財訂單下跌,美國的消費者信心真的是「意外」下滑嗎?

美9月消費者信心 意外下滑

受失業率居高不下拖累,美國9月消費者信心指數意外下滑。不過,歐元區9月企業和消費者信心指數則衝上11個月來新高,顯示外界對歐洲第三季經濟好轉充滿信心。

美國經濟聯合會(Conference Board)29日表示,9月消費者信心指數降至53.1,略低於8月經修正後的54.5,也不如經濟學家原先預期的57。

評估消費者對目前經濟情勢信心的現況指數,從8月的25.4降至22.7;預期未來六個月經濟活動的指數,也從73.8降到73.3。

經濟聯合會消費者研究中心主管佛朗哥說:「雖然消費者已不像年初時悲觀,他們仍對收入和短期經濟展望感到憂心忡忡,隨著假期購物季逐漸接近,這不是好跡象。」

雖然就業市場每月流失工作的速度已經減緩,不過外界仍預測今年美國失業率將升至10%。聯邦準備理事會(Fed)上周的決策會議聲明指出,信用緊縮和所得成長遲滯持續壓抑家庭支出,拖累經濟復甦腳步。

報告指出,消費者對現今就業情況態度更加悲觀,認為「工作更難找」的比率從44.3%升至47%;認為工作機會充足的比率則從4.3%降至3.4%。

另據歐盟執委會表示,歐元區9月企業和消費者信心指數升抵82.8,高於8月的80.8,為去年9月以來最高水準。經濟學家原先預估,9月企業和消費者信心指數將升至82.2。

歐盟27個成員國的信心指數也呈現好轉,從8月經修正後的81升至82.6。

其中,法國和荷蘭的信心指數上升最多,分別增加4.7和4.6,德國僅微幅上揚1.5。義大利和西班牙的信心指數則是下滑。

信心指數持續從低谷爬升,和外界認為第三季經濟可望更加好轉的看法不謀而合。如果預期成真,這將是去年第一季以來歐元區國內生產毛額(GDP)首度出現成長。

…….

9月歐元區消費者信心指數升至負19,優於前月的負22;經濟學家原本預期只會升到負21。


【2009/09/30 經濟日報】

新興市場教父墨比爾斯:俄羅斯股市看起來相對「便宜」

新興市場教父墨比爾斯:俄羅斯股市看起來相對「便宜」
鉅亨網編譯鍾詠翔 綜合外電
2009 / 09 / 29 星期二 23:35
素有「新興市場教父」之稱的墨比爾斯(Mark Mobius)表示,在主要股市中今年表現超越群倫的俄羅斯股市,可望在明年底之前打敗先前的紀錄,因為跟其他股市相比,俄股相對「便宜」,吸引投資人進場。

Templeton Asset Management Ltd.董事長墨比爾斯指出,公司在俄羅斯的投資部位已達20億美元。他挑選的能源股涵蓋OAO Lukoil(LKOH-RU)、OAO Rosneft(ROSN-RU) 和OAO Gazprom(GAZP-RU)等企業。

墨比爾斯在新加坡受訪時強調:「大趨勢看漲,我們處於牛市,不存在任何理由我們不該突破前波高點。」

在今年大漲100%後,以美元計價的RTS指數相較於2008年5月19日的歷史紀錄,仍低了49%。高盛集團(Goldman Sachs Group Inc.)今天基於對石油與天然氣產業的展望,調高該指數12個月預測值10%。財政部長Alexei Kudrin也告訴議員,俄羅斯已經擺脫經濟衰退。

高盛說,RTS指數可望在12個月以內攀抵1700點,也就是今天的水準再漲35%。莫斯科時間29日中午12:01,RTS指數漲升1.3%報1265.21點,而涵蓋30檔股票的Micex指數小漲0.5%報1213.98點。

墨比爾斯稍早在俄羅斯-新加坡商務論壇中稱:「在這個階段,情勢看起來一片大好,跟其他股市相比,俄股相當便宜。」他說,該國的銀行體系提供「巨大機會」,但墨比爾斯並沒有點名看好哪幾家公司。

俄股本益比為14.5倍,MSCI新興市場指數本益比20.4倍。後者今年強彈61%,比前波高點低32%。

根據俄羅斯政府的評估,明年經濟將成長1.6%,而今年最多將萎縮8.5%,是1998年來首度負成長。

俄羅斯銀行業龍頭OAO Sberbank的預測更樂觀,依據執行長Herman Gref在論壇的演說,OAO Sberbank推測明年經濟成長率可來到3.8%,從今年經濟緊縮8.7%的頹勢中強勁反彈。

該國主要出口貨品石油,從今年2月低點算起,已經揚升1倍以上,有助於提升這個世界最大能源出口國的獲利展望。

新興亞洲國家 投資亮點星羅棋布

新興亞洲國家 投資亮點星羅棋布
近期中國股市回檔較深,不過新興亞洲國家陸續公佈亮眼的第二季經濟成長率…
如果將亞洲的中國喻為天際的一輪明月,那麼環繞在中國周圍的韓國、台灣、香港、新加坡、印尼、泰國與印度,則可比擬為北斗七星。當然,雲朵不可能永遠遮掩月色皎潔,但當月亮的光芒一時遭到雲朵遮蔽而月色朦朧之際,卻更可見得星光燦爛。

短暫陰霾 不減經濟體質暧暧涵光

今年以來中國股市及房市在景氣回溫及龐大流動性的支撐下表現亮眼,年初至今中國上證指數及國企指數分別上漲48.4%及46.1%(截至8/30),金 融、商品及循環性消費類股表現強勁。而在房市部份,年初截至七月份中國房地產銷售面積增長37.1%,六月份中大型城市房價上漲0.2%,則是去年十月份 以來住房銷售價格首次出現同比上升。

中國官方其實也同樣注意到龐大流動性使股市及房市的投機氣氛有增溫的狀況,因此包括收緊二套房貸政策,央行重啟公開市場操作等,皆可看出官 方釋出政策微調的訊息,人行於第二季度中國貨幣政策執行報告中也提出「動態微調」的論調,八月份中國股市則因此籠罩在官方是否收緊貨幣政策的疑慮之中而有 逾二成的修正幅度。

富蘭克林坦伯頓亞洲成長基金經理人馬克.墨比爾斯認為,中國官方調控的動作目的在於防止泡沫成形,從總體經濟數據來看,七月份消費者物價指 數年增率為-1.8%,通膨風險仍低,央行並無升息的必要性,加以現階段海外需求未見明顯轉強,七月份出口較去年同期下滑23.0%,民間消費及投資將依 舊為推升經濟回溫的主要動能,因而維持寬鬆的貨幣環境與刺激內需仍將是官方政策首要重點。

眾星拱月 以區域型基金一舉網羅

近期中國股市回檔較深,不過新興亞洲國家陸續公佈亮眼的第二季經濟成長率,反應去年底以來各國政府施展的擴張性財政與貨幣政策已明顯發酵, 經濟觸底回溫的態勢儼然成形。基本面支撐之下,八月份新興亞股摒棄向來與中國股市的高連動性而力守平盤,泰國股市甚至逆勢大漲逾5.5%、韓國股市也有逾 2%的漲幅。瑞士信貸證券即認為,由於亞股本益比相對中國股市為低,加上股東權益報酬率由1998年的3.2%上揚到目前的10.9%,此次日本以外亞洲 股市未必會隨中國股市回檔。

即將與中日韓三國形成東協加三自由貿易區的東協十國,八月份再與印度簽訂FTA,未來幾年內將取消多數產品關稅,其與印度的貿易額將從去年 的470億美元提高至600億美元,同時韓國與印度也簽署了類似於FTA的CEPA。新興亞洲消費文化興起與貿易限制的鬆綁,使得東北亞、東南亞與南亞三 大區塊貿易活動更趨於活絡,建議投資人不妨著眼內需消費類股,便是鎖定亞洲偌大消費市場與政府政策作多所醞釀的投資利基。

教職員保意外、醫療險 每天保費不到2元

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【聯合晚報╱記者葉憶如╱台北報導】

今天是一年一度的教師節,老師們平日授課外,更要兼負處理交通導護、校外教學、畢業旅行等許多行政事務,工作相當繁重,台灣人壽(2833)提醒老師們更應注重「意外」及「健康」保險規畫,以減少突發意外及醫療造成之工作中斷損失及醫療費用支出。

台灣人壽推出「新680教職員」專案,以意外及癌症醫療保障為主軸,一共11項保障,兼顧意外身故及醫療、癌症保障,以彌補健保給付不足,一年保費只要 680元,平均每日不到2元,且免體檢、免健告、只要簽名,5人成行即可投保,簡單又方便。除了保障自己外,包括配偶、子女、父母也都可以一起投保,照顧 全家人的健康。目前專案約有兩千件,教職員總投保人數約兩萬多人,含眷屬已約四萬多人。

此外,為擴大教職人員之完整醫療保障,今年首度推出的「龍歡喜」專案,包含意外、殘廢、因公意外、住院醫療等14大保障,其中醫療給付彈性,兼顧病房費 用、醫療費用及手術費用,還附加護病房兩倍日額之貼心給付,每人每日只要5.5元,公教人員只要5人成行即可享有優惠,提高工作期間保障的設計,更讓家人 無後顧之憂。

台壽保同時也推出了「平安Call Call卡」電話投保專案,只要一通0800-031680的免付費電話,即可線上完成投保及付款的手續,海外醫療保障包含海外門診、急診及住院醫療,特定地區還可免費提高至最高3倍保障,申辦手續簡便,填妥申請書傳真即可。

【2009/09/28 聯合晚報】