超級工作狂

中國與越南積極構建的「兩廊一圈」邁出重要一步，由中國商務部完成的可行性研究獲中越雙方代表及專家組評審通過，中國廣西憑祥-越南諒山省同登跨境經濟合作區藍圖初步確定。

「兩廊一圈」是指昆明-老街-河內-海防-廣寧、南寧-諒山-河內-海防-廣寧「兩個經濟走廊」和「環北部灣經濟圈」。

新華社報導，廣西發展和改革委員會表示，今年廣西加強與越南在基礎設施、製造業、礦產加工、能源等領域的合作。並推進中越憑祥跨境經濟合作區、南寧－諒山－河內－海防－廣寧經濟走廊建設、跨國邊境旅遊、木薯加工等重大項目建設。

廣西壯族自治區黨委書記郭聲琨表示，廣西將與越方共同深化「兩廊一圈」合作，並向更大範圍、更寬領域、更高層次推進。

中國雲南省也積極參與「兩廊一圈」建設。中越兩國共同投資修建的中越紅河公路大橋將於今年9月竣工，將與中越鐵路大橋、南溪河公路大橋共同構成連接中越兩國的重要貿易通道。

據報導，2008年中越兩國貿易額200多億美元，中國連續第5年成為越南最大貿易夥伴。

東協與中國大陸自2005年7月起逐年提高稅率優惠，明年大部分產品更將互免關稅，嚴重衝擊台灣產品出口競爭力。經貿官員憂心台灣廠商恐被迫外移或關廠，衍生更多失業問題。

中國大陸與東南亞國協（ASEAN）今天在東協對話夥伴國高峰會中簽訂投資協定，使「中國大陸—東協全面經濟合作之架構協定」涵蓋貿易、服務，以及投資項目，內容更全面性。

中國與東協10國2002年簽署全面經濟合作架構協定，2010年中國將先與東協6國（印尼、馬來西亞、新加坡、泰國、菲律賓、汶萊）實施大部分產品互免關稅；東協其餘4國（越南、寮國、緬甸、柬埔寨）預定2015年跟進。

事實上，東協與中國的「東協加一」在2005年7月生效後，中國大陸逐年增加對東協國家的稅率優惠。台灣廠商在高關稅障礙下，恐被迫外移或關廠，可能衍生的失業問題越來越迫在眉睫。

以石化產品而言，中國大陸對東協國家2005、2007、2009、2010年的平均名目稅率分別為6.01%、5.53%、0.98%、0.25%；機 械產品稅率分別為6.97%、5.84%、2.08%、0.07%；汽車及其零組件稅率分別為13.59%、11.42%、7.04%、4.31%。

然而，2009年台灣石化產品、機械產品、汽車及其零組件出口到中國大陸所適用的平均名目稅率，分別高達6.49%、8.23%、14.92%，比東協高出一截。

經濟部國際貿易局分析2007年出口金額，台灣的石化產品、機械產品、汽車及其零組件分別有43.34%、27.04%、5.4%輸往中國大陸，對大陸出口額分別為134.06億美元、40.98億美元、5.05億美元。

國貿局長黃志鵬說，不管從出口占比或出口總額來看，大陸都是台灣石化、機械產業的重要市場，也是汽車及其零組件產業的潛力市場。可想而知，「東協加一」全面實施後，將嚴重衝擊台灣對東協產品的競爭力。

台灣石化、機械、汽車零組件產業就業人口各有約5.7萬、32.7萬、8萬人。黃志鵬說，不管廠商在高關稅障礙下被迫外移，或因無力外移而關廠，都將嚴重影響本地勞工就業機會與生活。

中國和東協既是台灣主要市場，也是台灣主要貿易對手。去年台灣貿易順差148億美元，對大陸順差就高達355億美元，對東協6國順差為127億美元。

黃志鵬強調，東協與大陸互免關稅，將嚴重衝擊台灣出口產業，更凸顯兩岸洽簽經濟合作架構協議（ECFA）的急迫性。

精明如巴菲特，玩衍生金融商品的手法也有些引起金管機關懷疑的漏洞，主要問題出在波克夏公司操作的衍生商品，其價值和股市最近兩年來的巨大波動並不相符，巴菲特想盡辦法巧妙自圓其說。

由於美國聯邦證管會 (SEC)對波克夏年度報告發生疑慮，波克夏在6月26日致函SEC，函中承認上述差距，並解釋波克夏如何拿捏其衍生商品和其他數項投資的價值，信函內容13日見諸媒體。

信函並同意遵照SEC數項要求，包括解釋波克夏股票投資的18億美元減值，以及27億美元的拍賣利率債券等市政債券。

SEC對上市公司應該如何披露其財務細節，有些規定不是那麼好應付，波克夏掌控近80個企業，持有價值1360億美元的股票，當然有不少玄機，函件顯示，巴菲特為了斟酌如何披露，煞費心思。

這問題在2008年6月就曾浮現，當時SEC要求波克夏「更有力披露」它如何評定其衍生商品的價值。在今年2月給股東的信裡，巴菲特透露他向SEC加報一些「令我苦惱至極的細節」。

6月26日的信裡，波克夏承認低估一路重挫的股價對它所押數十億美元衍生商品的風險，但表示仍然相信自己對合約價值的估計合理。

信中表示，波克夏的衍生商品和美、歐、日四種股票指數相連，波克夏假定其平均波動率是22%。這個估值遠低於四種指數在2008年的30%到45%跌幅，但信中說，以波克夏2019到2028年到期的長期衍生商品而言，22%的假設還是合理。

由於全球供應短少，專家預估糖價可能再飆升80%，粗糖最高可能漲至每磅40美分。不過，眼看糖價節節上漲，印度和印尼等國已傳出增產計畫。

避險基金業者Aisling Analytics公司常務董事柯曼（Michael Coleman）形容糖正受困於完美風暴。

全球供應出現「巨大黑洞」，但在未來六至九個月內並無明顯的解決方案。

柯曼說，提高產量需要一年的時間，信用緊縮卻使巴西煉糖廠難以籌資增產。他說：「可能升抵每磅40美分嗎？當然。從現在起，全賴價格對需求的影響。」

全球最大煉糖廠Al Khaleej Sugar公司經理人拉加說：「很多國家都有積壓的需求。不只印度，其他國家也面臨短缺。糖價上漲的可能性比下滑大。」

糖價今年來暴漲88%，升抵28年來高點，漲幅在瑞銀彭博固定期限商品指數（CMCI）中排名第三。主因是全球最大砂糖消費國印度因遭遇83年來最嚴重的 乾旱，使蔗糖產量減少，最大產糖國巴西部分地區則遭遇比平常高四倍的降雨量，土壤潮溼導致甘蔗歉收。根據倫敦國際糖業組織（ISO），截至2010年9月 止的一年間，全球砂糖供應將比需求短少500萬公噸。

糖價本周漲幅驚人使部分投資人選擇獲利了結。

倫敦國際金融期貨交易所（Liffe）白糖10月期貨繼13日創下每噸589.9 元的新高紀錄後，14日盤中出現七個交易日來首次回檔，下跌25.2美元至每噸551.8美元，跌幅4.4%。紐約ICE期貨交易所粗糖10月期貨價格則下滑2.6%至每磅21.63美分。

但Sucden Financial市場報告說：「我們不認為漲勢結束，只感謝有喘息的機會。」

印尼糖廠因為糖價飆高，計劃增產白糖。印尼糖業協會（ISA ）資深顧問高洛希華可說，印尼2010年可能增產7%，從今年的280噸提高到290萬噸至300萬噸。

印度雨季來臨緩解乾旱現象，使10月起的下年度糖產量也可能提高20%。印度國家糖廠合作聯盟預估，產量可能從今年的1,500萬噸提高到1,800萬噸。

希拉蕊拿著賴比瑞亞報紙頭版表示，自己這趟非洲行很開心。 （路透）

希拉蕊的丈夫柯林頓卸任總統後成立基金會，與數家藥廠合作，研發治療愛滋病的新藥，對抗非洲愛滋疫情。另一前總統小布希，任內也撥款數億美元，資助非洲醫療計畫。

現任總統歐巴馬更無須贅言，生父是肯亞人，道地非裔出身被非洲同胞當自己人看待，上月訪問非洲時像是巨星蒞臨般轟動。

希拉蕊呢？10日在剛果的里民大會上，在聽到大學生想知道柯林頓對中國援助剛果的看法，大發雷霆，雖然事後證實是翻譯把現任總統歐巴馬誤譯為柯林頓，但可看出她有多麼在意丈夫的鋒芒。

12日訪問奈及利亞時，希拉蕊批評該國選舉有失透明，還將之與美國2000年總統大選計票爭議相提並論，引起共和黨人不滿。

此番訪問非洲，希拉蕊的劇本是發揮長才，保障非洲女權及參政權，促進糧食安全及發展。她甚至冒險飛往剛果東部內戰頻仍的哥馬，與一群暴力或性侵受害者會面。

可是三位總統先生對非洲的影響力如影隨形，亂了她的節奏。尤其是希拉蕊甫抵達肯亞之際，柯林頓成功營救被北韓逮捕判刑的兩名美籍女記者，風光載著兩人返國，而美國人只會記得她在剛果杏眼圓睜的發飆模樣。

儘管如此，希拉蕊仍力圖為非洲之行作個圓滿的註腳。賴比瑞亞小報「分析家」頭條寫著「希拉蕊來了，賴比瑞亞笑了」，配上她咧嘴大笑的照片。

希拉蕊攤開報紙說：「我想，看起來這趟很開心。」

金融監理當局14日關閉阿拉巴馬州第二大放貸機構殖民地銀行集團 (Colonial BancGroup Inc.)，並撮合BB&T Corp.收購其資產，這是美國歷史上規模第六大的銀行倒閉案。

殖民地銀行集團在佛羅里達、阿拉巴馬、喬治亞、內華達與德克薩斯各州共有346家分行，資產250億美元，存款200 億美元，是美國今年第74家宣告破產的銀行。

全球兩大富豪蓋茲與巴菲特是交情甚篤的好友，但他們主持機構的股票投資策略卻大唱反調。

根據波克夏公司14日向美國證管會申報的資料，巴菲特最近幾個月大事買進健康照護與醫藥類股，但拋售能源類股票。而比爾與梅琳達蓋茲基金會則反其道而行，幾乎出清全部的醫藥股，但積極搶進能源類股。

市況不好，投資者變得謹慎，資金都不敢太亂來。這一期，炒港股要看主題，而近這一星期的主題，便是國際糖價大升。

糖價大升主要原因是巴西及印度兩國甘蔗大國失收，令蔗糖供應急降。糖價較去年年底漲75%，創下了20年來最高水平。70年代，1972-1974年糖價 漲幅達17.2倍，此後1978-1980年糖價漲幅也達到7.32倍。兩次牛市都有一個共同點，便是庫存比低於20%。

而根據現在國際市場供需狀況，今年糖的庫存比也低於20%。因此，形成超級牛市的基礎因素存在。即使糖價未必能如之前的大牛市般狂升，但是Victoria相信糖價是有能力站於高位一段時間。

不過大家要留意，於港股上市的都是生產甜味劑產品，即是代糖。它們是有機會間接受惠，但不是直接受惠於國際糖價大升。

大家有沒有發覺雖然恆生指數離高位不是回了很多，但自己手上股票的股價卻下跌了不少，或者整個組合的總值離高位有點遠。起碼，我自己是。當大家正感氣餒的時候，我想跟大家說不要太灰心，主要原因是恆指已經慢慢失去了代表港股的功效。

恆生指數中最重的兩只成分股是滙豐（5）及中國移動（941），它們加起來已經占了恆生指數超過25%。像早前幾個月，大盤反彈，熱錢不停流入二、三線股，到了今天，最差的一只都起碼升了一倍。相反滙豐及中移動體形較大，升幅亦較慢，拖慢了指數的表現。

如果當時大家拿自己的表現跟恆指比，可能會發覺自己跑贏恆指很多。相反，近幾個星期，滙豐跟中移動強勢追落後，而大陸市場又開始大跌，便形成了恆指不怎麼 跌，但是很多股票卻大幅下挫的情況。雖然這樣一來一回，恆指跟大家的組合表現好像重新掛鉤，但這也表露了恆指的弱點，便是輕易地被滙豐及中移動左右。

因此，我是比較喜歡拿國企指數跟自己的組合表現比較。國企指數重要的成分股比較分散，可以顯著地影響國企指數的有六、七只。因此，國企指數的升跌更可真實 地反映投資者買貨或沽（賣）貨的意願。暫時今年恆指最高位為2萬1,200點左右，而昨天收盤離高位只是下跌了2%不夠。相反，今年國企指數最高位1萬 2,500點，而昨天收盤離高位則下跌了5%。明顯地，此刻的國企指數更能實時地反映出投資者手上股票的情況。

另有一個數據給大家參考。到了昨日為止，今年恆生指數升了44%，而國企指數則升了50%。不知道大家的表現有沒有跑贏兩個指數。沒有跑贏的不用灰心，因為八、九月又是業績高峰期，只要熱錢仍留在市場，業績好的股票仍可以吸引到資金的注意。

（作者任職申銀萬國證券，負責港股經紀業務，在2007年2月中港模擬投資比賽拿下冠軍）