8月
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真的有"貨幣幻覺" 它可能就是這場金融危機的元兇！
鉅亨網編輯查淑妝 台北綜合報導，
2009 / 07 / 31 星期五 22:47
大蕭條以來最嚴重的經濟危機，促使我們重新審視金融市場的運作機制，以及人們如何在貨幣資金方面進行決策。科學家研究發現，大腦前額葉皮層特殊部位「腹內側前額葉皮層」所產生的「貨幣幻覺」，很可能是導致這場危害全球的金融危機元兇之一。
新華網引述《環球科學》期刊報導，警匪片中常有這樣的場景「歹徒持槍抵住另一人的前額，一聲槍響，螢幕逐漸變黑」。研究彈道的法醫說，子彈穿過了大腦的前額葉皮層 (prefrontal cortex) ，這是人的決策中樞。如果某人這一腦區遭受致命創傷，即使能死裡逃生，他的性格也會發生巨大的轉變。
神經學領域最大的奇跡發生在 19 世紀，一個名叫菲尼亞斯‧蓋奇 (Phinesas Gage) 的鐵路工人被鐵棒從前額刺穿頭部後，竟然神奇的活了下來，但從此失去了決策能力。
吸食古柯鹼也會造成類似的損傷。吸毒造成的機體功能障礙甚至使人在戒毒後任何時候都有可能再次吸毒。比如電子搖滾樂中的重低音就可以使他們回想起吸毒時飄飄欲仙的感覺。
即使某人沒有吸毒，頭部也沒有中槍，也可能被大腦額葉的錯誤決策所誤導。在前額葉皮層有個特殊的部位叫「腹內側前額葉皮層」 (ventromedial prefrontalcortex，VMPFC) ，這個部位很可能就是導致這場全球金融危機的元兇之一。
「腹內側前額葉皮層」是產生「貨幣幻覺」的中心部位。經濟學語言這樣註解「人們在購物時，常常會忽視那些明顯已經被通貨膨脹紐曲的信息，衝動地把心理價位抬高到實際價位之上，這就是貨幣幻覺」。
貨幣幻覺可能使潛在買家相信房價會一直上漲，從而認為房地產是不錯的投資選擇。美國耶魯大學經濟學教授羅伯‧J‧席勒 (Robert J. Shiller) 認為，正是貨幣幻覺導致的錯誤邏輯催生了房地產泡沫。
他說：「人們大都只記得幾年前買房時的房價，卻常常忘記了其他商品的價格，錯誤地認為房價比其他物價漲幅更大，從而誇大房地產的投資潛力。」
數 10 年來，經濟學家一直在爭論「貨幣幻覺」是否真實存在，即「經濟交易中是否存在非理性的影響」。著名貨幣理論家米爾頓‧弗利德曼 (MiltonFriedman) 假定，雇主和消費者都是理性的，他們支付工資或者購買商品時會考慮通貨脹因素。換言之，他們能準確判幾一種商品的真實價值。
無數的科學家都在研究「為什麼世界經濟衰退得如此迅速和劇烈？」其中行為經濟學家主要將人們決策時的心理行為作為為研究對象。腦科學家對「腹內側前額葉皮層」及顱內其他區域進行掃描，檢測結果也支持行為經濟學家的觀點。
值得注意的是， 2009 年 3 月《美國國家科學院院刊》報導，德國波恩大學和美國加州理工學院的研究者透過大腦掃描儀，觀察到人腦部分決策回路有發生貨幣幻覺的跡象。
研究發現，如果受試者獲得一筆金額更大的錢，即使因為物價上漲，多出來的這部分錢並沒有帶來更大的購買力，腹內側前額葉皮層部分區域的活動也會異常明顯。腦部掃描圖中前額後方出現的亮點告訴我們，人類錯誤判斷了貨幣的價值，也就是出現了「貨幣幻覺」。
研究還顯示，大腦中樞跟恐懼 (受腦部杏仁核控制) 和貪婪 (受腦部伏隔核控制，該部位或許也產生性慾的地方) 這兩種與投資相關的原始動機有關。
一項把神經影像跟行為心理學和經濟學融合的高科技，為研究個人和整個經濟體的運作為什麼會誤入歧途提供了線索。同時，這些研究還試圖解釋，儘管金融系統已經實施了常規危機預防措施，為什麼還是無法逃脫經濟崩潰的悲慘命運。
據了解，這些研究的部分成果已被美國總統 Obama(歐巴馬) 政府採納，作為穩定銀行業和房地產部門的政策指導。
8月
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中國股市7月漲幅2年來最高 成交值首度超越美、英、日總和
鉅亨網記者葉小慧 台北
2009 / 07 / 31 星期五 19:35
據彭博社報導，中國股市的成交值首次超越美國、英國和日本總和，分析師認為，這反映了中國股市的投機熱潮。據統計，上證綜合指數今年來已上漲了87.39%，7 月的漲幅則超過 15% ，除了創下了近 2 年來的新高，也是連續第7個月上漲。
據彭博社追溯至 2008 年 1月的數據統計，中國上海與深圳證券交易所 7月 29 日的成交值飆升至 630億美元，大幅超越紐約、倫敦和東京當天的成交值合計為 580 億美元。
不僅如此，中國新增證券帳戶數也創下 18 個月以來新高，讓部分分析師憂心，市場的投資氣氛旺盛，股市恐將面臨修正風險。
匯豐中國動力基金經理人許倍禎表示，這波中國股市的漲勢強勁，幾乎是一路見回不回，上證綜合指數從去年 11 月初低點以來，累積的漲幅已達 99.9%，新錢不斷湧入，確實已使指數在技術面上出現過熱疑慮，短線如果再度出現明顯修正，也屬合理走勢。
許倍禎認為，適度的修正有利紓解一路累積的獲利賣壓，同時也可望吸引場外觀望的買盤進場，對中國股市的中長線走勢反而較為健康。
針對後市，許倍禎認為，中國是今年全球景氣陷入衰退的情勢下，少數仍能維持高速成長的市場，加上目前中國股市的多頭格局未被破壞，資金動能依然強勁，因此預期中國股市仍有上漲的空間。
針對目前空手但看好中國成長的基金投資人，許倍禎建議，可以趁中國股市出現拉回時，分批建立中國的投資部位，基於中國擁有高速經濟成長的特性，中國股市中長線仍是資金匯聚的重點市場，短線可能有震盪加大現象，但中國仍是現階段最值得加碼的市場之一，因此，「拉回就是買點」。
如果不願承受中國 A股修正風險，許倍禎建議，可以適度進行部分獲利了結，並將資金轉進到漲幅相對落後的 H股。許倍禎表示，H 股擁有財報透明、流通性高以及相對 A股便宜等優勢，先前雖然受限於歐美股市不穩，壓抑了指數表現，但在歐美股市回穩下，H 股可望有落後補漲的行情。
8月
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周永明意外現身法說會 宣布調降宏達電今年EPS目標僅30元
鉅亨網記者馬瑞璿 台北
2009 / 07 / 31 星期五 17:20
宏達電 (2498-TW)執行長周永明今天意外現身法說會場，宣布調降今年的財測獲利預估，全年每股盈餘可能僅有30元，遠低於法人預估的35元左右，主要是受到今年下半年度的市場發展狀況不如預期的影響，因此銷售量可能僅有個位數成長，而營收部分更可能出現個位數負成長。
不過，周永明也強調，雖然下半年度發展不如預期，而且產品組合會有改變，但今年獲利率仍可守住，他請宏達電的投資人不用擔心。
宏達電今天下午 4點舉辦法說會，原本僅定由宏達電財務長鄭慧明以及投資任關係處處長鄭昭義出席，但執行長周永明今天下午也突然現身法說會，並在一開始，就向投資人報告調降今年全年度財測目標。
周永明表示，年初，原本認為今年下半年度動能不錯，可以有2位數的成長，不過，經過7月份一個月的觀察之後，宏達電決定重新修正第 3季、下半年以及全年財務目標。
在銷售量方面，宏達電預估，僅會有相當低的個位數成長，至於營收部份，下半年則有可能是個位數的負成長。
之所以會有這樣的改變，周永明表示，主要有 4個因素。首先，在手機產品部份，windows mobile的動能不如預期來得強，而且， Android也還需要更多時間，才能把動能發展出來；第 2個原因，是因為下年度原本有 1-2個重要產品上市，但在和電信營運商討論之後，決定明年度再推出；第3個原因，是因為ODM業務滑落較多；第 4個原因則是因為中國發展動能不如預期，可能也要到明年度才能發揮。
總結以上幾個原因，宏達電決定下修今年全年度財測目標，不過，周永明強調，今年度的獲利仍然會守住，並往每股盈餘30元的方向努力。
8月
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無責任投資論壇版主評析：上半年台股表現這麼好，大部分國家的的表現也都不差，這四大基金的表現卻這只這樣而已，唉...賠錢有份，賺錢沒份！
上半年股市操作績效勞保勞退約５~８％
2009-07-31 工商時報 【薛孟杰、呂雪彗／台北報導】
勞保基金、勞退基金與退撫基金30日公布上半年操作績效，勞保基金賺了近185億，上半年收益率為8.5％。勞退基金包含新制與舊制，則一共賺494億，報酬率約為5.86％。
退撫基金今年上半年已實現損失為46億9千萬元，收益率為負1.285％。但是，退撫基金如果採行勞退、勞保相同的算法，將已實現與未實現損益合併計算，收益率為7.941％。
至於郵匯資金，僅公布半年來資金規模成長3.8％，增加189億元，達到5兆1689億元，沒有公布股市投資績效。
受到全球金融風暴影響，勞退基金與勞保基金去年操作績效都不佳，尤其勞保基金，因為面臨國民年金開辦引發的擠兌潮，基金淨值失血更是嚴重，淨值大幅縮水，報酬率亦都是負數，讓許多勞工看了十分心驚，勞保局與勞委會亦倍感壓力。
不過，隨著台灣經濟景氣逐漸走穩，台股在今年初開始露出曙光，勞保基金從4月份起開始轉虧為盈，勞退基金則跟進、從5月起開始賺錢，其中勞退新制基金在5月的收益，更完全弭平去年所產生的虧損，舊制基金則仍在努力中。
......
勞保基金則指出，到今年6月底為止，勞保基金的淨值約為2410億，操作績效為8.5％，勞保基金亦看好今年的績效表現，認為只要景氣逐漸走穩，全年的報酬率一定會是正值。
銓敘部昨天公布退撫基金財務運用情況，至6月底止，退撫基金實際可運用資金結餘數為3941.7億元，該已實現損失數為46億9000萬元，其中自行經營已實現收益28億元，國內委託經營已實現損失54億餘元，及國外委託已實現損失約20餘億元。
退撫基金並公告上半年1-6月自營部分已處分出清之股票投資標的，計有旺宏、矽統、微星、華新科、宏達電、大眾銀、開發等7檔股票。
8月
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無責任投資論壇版主評析：日本消費物價指數今年以來一直處於衰退，且一個月比一個月嚴重！而失業率卻一個月高過一個月，6月份也已創下6年新高！
看來日本經濟要復甦還有得等了！
日本消費物價大跌1.7% 通縮復燃疑慮升高
2009-07-31 新聞速報 【中央社】
日本6月份消費者物價以空前速度滑降，在在顯示通貨緊縮恐不利日本擺脫戰後最嚴重的經濟衰退並邁向復甦。
日本統計局今天公佈，6月份扣除生鮮食品的核心消費者物價較上年同期大跌1.7%，創下1971年開始該項調查以來最大跌幅，符合經濟師預估。5月物價下跌1.1%。
日本央行理事表示，未來幾個月物價下跌可能加速，暗示日銀可能維持利率近乎零的非常態貨幣政策。
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東京德意志證券公司資深經濟師Seiji Adachi指出，「難以期待經濟復甦力道強勁到足以短期內提振消費物價。」「物價下個會計年度可能還是負數，看不到升息的可能。」
消費支出佔日本經濟逾五成。若消費者預期物價將下跌，恐延後採購，而這將侵蝕企業獲利，迫使企業減薪。日本薪資已經連續12個月滑降。日本的通貨緊縮長達10年，僅2005年勉強擺脫。
日本央行理事預估，在截至明年3月底止的會計年度，以及接下來的12個月，核心消費物價將大跌。
儘管如此，日銀副總裁山口上週表示，通縮惡性循環的可能性低，央行目前無須再祭出額外的寬鬆貨幣政策。(譯者：中央社劉淑琴)980731
8月
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無責任投資論壇版主評析：近來宏達電確實被外資賣了不少，本週以來就被外資賣超的20000多張，不過賣差最多的，卻不是文中的三家券商，像高盛把宏達電說得好像一文不值，但實際上卻也僅賣超1400多張。
至於實際上宏達電狀況到底如何，就多觀察囉，畢竟宏達電是市場重要指標之一。
而公司派砸65億買庫藏股，以今天收盤價來算，約等於14500多張，可以收到多少效益，就看看囉。
高盛也喊賣宏達電 目標價315元
【聯合晚報╱記者蔡佳容/台北報導】 2009.07.31 02:59 pm
宏達電(2498)法說會前夕不但沒出現大行情，近期還遭外資圈卻持續唱衰，目前已有摩根大通、巴黎證和高盛證券等3家券商調降評等。高盛證券於今日出具旗下客戶的報告中更將宏達電列入投資組合中的「亞太區強力建議賣出名單」中，目標價315元。
高盛證券指出，先前宏達電引以為傲的Android手機已經不再是其致勝關鍵，因為全球手機大廠皆已克服進入障礙，即將於第4季推出相關產品。高盛 因此調降宏達電2009-2011年的EPS預估值，幅度達6%-22%，目標價也從510元大幅調降至315元，評等則由「中立」降至「賣出」。
高盛預期，宏達電的股東權益報酬率在未來一年之內將有下滑跡象，投資價值也將再遭市場調降，主要原因有三： 第一，Android手機的成長動能遇到阻礙；其次，Android平台缺乏專門的操作系統或內容服務。
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《通信網路》降財測怕股價跌？宏達電砸65億買庫藏股
2009/07/31 17:37 時報資訊
【時報記者何美如台北報導】宏達電 (2498) 今(31)日宣布調降全年營收預估至年減1-5%，下修第三季營收預估數至340-360億元，市場驚呼聲連連，也多預期下週一股價勢必難逃大跌命運。或許是為了降低調降營收預估的衝擊，宏達電今日董事會通過最多要砸65億元買回庫藏股，買回股數上限1.3萬張，買回期間至10月2日止。
宏達電配發27.5元股利，包括現金股利27元、股票股利0.5元，除權息交易日為八月三日，現金股息分派日為九月二日。
宏達電調降財測，主要是原訂下半年出貨的1-2個重要產品因部分功能要加強，今年來不及出 貨，必須延到明年再出。ODM代工產品出貨量下降超過原先預估，目前ODM占營收比重約5%。此外，中國3G基礎建設及市場經營環境尚未成熟，中國市場成 長低於預期，也是影響因素之一。
