超級工作狂

愛丁堡市是蘇格蘭皇家銀行（RBS）的大本營，但當地許多基金經理人的投資首選不是RBS，而是資產負債表刀槍不入、而且在金融危機中逆勢擴張的西班牙國際銀行（Banco Santander）。

協助貝萊德公司管理逾70億美元歐洲證券的希柏特說，西班牙國際銀行擁有「防彈的資產負債表」，他正在加碼該銀行股票，並且看好股價未來兩到三年可望翻漲一倍。

在歐洲許多銀行為免於倒閉而求助於政府之際，總部在馬德里的西班牙國際銀行則持續擴張，積極收購在英國的資產，以便與體弱多病的英國放款機構競爭。去年西 班牙國際銀行賺進89億歐元（120億美元），相較下，RBS去年慘虧241億英鎊（390億美元），創英國史上最高虧損金額，而且遭到政府接管。

Martin Currie投資管理公司歐洲證券部門主管辛吉斯說：「在這場危機中，西班牙國際銀行是我們始終持有的歐洲銀行，該行似乎正在把握機會、逆勢擴張。」截至 6月10日的六個月內，西班牙國際銀行的股價在馬德里股市交易大漲16%，同期RBS股價在倫敦股市重挫45%，由65檔股票組成的彭博歐洲銀行與金融服 務指數則上揚7.4%。

西班牙國際銀行曾與RBS結盟，這段關係直到前者在2004年收購英國房貸放款業者Abbey National後結束。這期間，這兩家銀行互買股權，雙方主管也往返愛丁堡和馬德里參加董事會。

西班牙國際銀行也曾與RBS聯手標購荷蘭放款業者荷蘭銀行（ABN Amro），這樁收購案最後導致RBS瀕臨瓦解，西班牙國際銀行則藉由收購Banco Real，使其在巴西的規模擴大一倍。西班牙國際銀行接著在去年買下英國抵押貸款業者Alliance & Leicester，並向政府收購Bradford & Bingley的部分資產。

Aegon資產管理公司歐洲證券部門主管佛雷瑟說：「西班牙國際銀行在英國有許多優質存款和客戶，這是他們的長期優勢。」

據彭博的資料，有18名分析師給西班牙國際銀行股票「買進」評等、八名建議「賣出」、15名建議「續抱」；相較之下，只有兩名分析師給予RBS股票「買進」評等、15名建議投資人「出脫」這檔股票、10名分析師建議「續抱」。

為加強與周邊國家的合作，雲南省昆明市委近日要求五十歲以下的公務員，要學習越南語、緬語、寮國語中的日常交流用語。

昆明市委書記仇和提出，在今年國慶節前，全市五十歲以下的公務員，要學會說三百句英語、一百句越南語、一百句緬語和一百句寮國語。市委、市政府將測試實際學習情況，並將東南亞語言掌握的流利程度作為幹部選拔的條件之一。

近年來，雲南省、昆明市及周邊國家每年對東南亞、南亞小語種翻譯人才的需求量達六百人以上，其中，越南語、寮國語、印度語、印尼語、柬埔寨語等的需求量最大。

中國國家統計局公布上半年經濟數據，各方人士再度指點江山，議論風生。從整體上看，中國經濟果然在「一籃子計畫」力推下，按預定的「保八」路徑在走，經濟復甦增長的大格局，也似在掌握中。

但這個時侯，大陸國務院總理溫家寶依然眉關緊鎖，那些主政官員仍舊語多搪塞。反而是人大、政協的常委聽了政府匯報，有點著急。大數字好，大政策不變，愁什麼、又急什麼？關鍵在，中國經濟又出現了「回馬槍 」現象。

所謂「回馬槍」現象，實際上是指中國作為一個大國、作為一個大型經濟體，宏觀調控難度很大，北京話說是「按下葫蘆浮起瓢」，這個問題治住了，那個問題又出現了，而且都是殺回馬槍的老毛病。

中共當局為了止住經濟下滑之勢，決定以人民幣4兆元（約新台幣20兆元）巨額投資拉動經濟，再輔之以擴內需、保出口的政策，令經濟不僅不下滑，還保住了較高增長。但任何果斷的決策，都會有副作用，中國經濟目前的「回馬槍」之憂，就是可能出現的副產品。

中國經濟的「回馬槍」現象，至少有三個最值得留意，首先就是通貨膨脹。自趙紫陽被高通脹和搶購風潮埋下下台的導火索後，歷任總理都不再承認中國有通脹這個 問題，而只以「通脹風險」、「通脹壓力」代之。今天也如此，不論是政府當局、還是體制內的學者，都堅決否認通脹可能出現。

但在半年就釋放出人民幣7.37兆元（約新台幣37兆元）的貸款規模下，有粗估以千億美元計的熱錢流竄，資產價格應聲而漲，以糧食和農副產品為主的物價出 現波動的可能，通脹的陰霾雲已在聚積中。政府當局為了怕經濟再掉下去，只好容忍這種泡沬式通脹。以目前的走勢，通脹的「回馬槍」，來年初會再度殺來。

再一個「回馬槍」，是流動性過剩和經濟過熱。溫家寶兩任總理的上任之初，都在壓經濟過熱；在這次國際金融危機出現前，當局的 頭等任務是治理流動性過剩。危機來臨，經濟下滑，方針大變，局面改寫。出動寬信貸、大投資後，換來了經濟穩定，也帶來經濟可能局部過熱、流動性再度過剩的 「回馬槍」。

可能再現流動性過剩的道理很明顯，是信貸規模前所未有之大，上半年改寫歷史後，下半年再怎麼收縮，信貸規模也會超過人民幣10兆元。而經濟局部過熱已經再 現。比如大家都認定，大量信貸流入房地產和股市，其中房地產資金至少流進人民幣3兆元，導致各地出現「地王」、「天價樓」。但如果到廣州看看，會發現那些 熱銷的「天價樓」，晚上都沒有一絲燈光，那說明什麼？人人都知。

如果說當局對以上兩條「回馬槍」視若無睹，另一把「回馬槍」就要高度設防，那就是經濟的「二次探底」。

當局以大手筆刺激經濟後，有三種可能：一種是走向復甦，一種是沒有反應，一種是大起之後大落，出現所謂「二次探底」。

以目前的經濟增長勢頭，看似「探底」已無回馬可能，但國際大勢難料，風險不能不防。而國內刺激經濟處於新的兩難，再擴大投資埋下隱患更大，擴大消費救不了 急，出口拉動今年都無望。通脹的壓力、產能過剩的壓力、就業的壓力，件件都不輕，經濟再沉一次也不是沒有可能。現在看來，宏觀調控又到了反周期行動的關鍵 時刻。

全球最大伺服器代工業者及全球第四大筆記型電腦（NB）代工業者—英業達集團會長葉國一表示，台灣房地產市場前景看佳，英業達集團考慮成立建設部門，以提高集團的獲利率。

葉國一表示，全世界名列前茅的富豪，多數靠房地產致富，一個房地產建案的毛利率往往是電子代工業的十倍以上。葉國一計劃9月與國揚在高雄共同推出超級豪宅「國硯」。

多年未接受媒體專訪的葉國一，日前接受本報專訪時證實，已接下5月遭退票的三峽大板根森林溫泉度假村，這是繼紓困華國飯店後，他在觀光事業版圖上另一項突破。以下是專訪紀要。

理財考量

地段不錯就會買

問：近年你在全台買了不少土地，購地哲學為何？

答：我這幾年買的地多與觀光業有關，例如幫助華國飯店後，也在旁邊的德惠街買了四塊近300坪的土地；高雄豪宅是在漢來飯店對面，我相當認同「有土斯有財」的理財觀點，只要是地段不錯的土地，我都會考慮。

問：將推出的高雄豪宅「國硯」有什麼特色？

答：國硯樓高170公尺，有41層樓，一樓全是開放空間，沒有任何商業用途，雖然尚未販售，上周五已有客戶預訂十戶，以每戶1.2億元計算，已賣了12億元，我對這個建案相當有信心。

問：你會在台北市購地推案嗎？

答：我在士林官邸旁有一塊面積2,000坪的土地，已請國外知名建築師設計，為了要蓋一棟最好的房子，我跟建築師說，沒有預算限制，請盡情發揮。士林官邸旁的房子是要蓋給家族自用，不會對外銷售。

問：為何會想跨行到房地產業呢？

答：房地產投資，遠比電子代工業投資的獲利豐富。我曾說過，電子代工業的毛利率，就像是茅山道士（毛利率為3%到4%），房地產投資的獲利前景可能是電子代工業的十倍以上。

我常常像是隻白老鼠，自己先去投資，看看這個新事業穩不穩，如果覺得大有可為，上市公司才會投入，不會一開始就讓上市公司投資。若房地產事業最後評估可行，未來英業達也會考慮投入，也許會成立一個新的事業部門來負責。

獲利穩定

集團才會去投資

問：外傳你要出售廣鎵持股，晶電有意併購？

答：目前沒有。我喜歡從整合角度看產業發展，例如公司對公司，或是國家對國家。像DRAM產業，發展這麼多年，個別公司跟韓國三星、海力士的競爭非常辛苦，我們就應思考好好來整合。

台灣LED產業也應該做若干整合，甚至兩岸LED產業也應整合，華聚基金會正著手制定兩岸LED產業的標準，我覺得這是非常重要的工作。

我確曾請廣鎵董事長陳進財與晶電董事長李秉傑討論LED產業的策略聯盟，研商國內LED產業間的合作空間，但尚未提及兩家公司的併購事宜。

問：為何要入股連接器大廠宣德？

答：主要是想發展太陽能產業。接手穩懋多年，它已成為全球最大砷化鎵的供應商，也已在賺錢，我跟陳進財董事長想把穩懋一些高階研究人員，投入太陽能方面的研究。

宣德生產連接器，原本就是英業達NB部門的零組件供應廠之一；除了連接器，宣德也做太陽能相關產品，像是LED太陽能路燈，這些跟穩懋的三五族化合物半導體及廣鎵的LED產業，剛好可以串聯在一起，發揮綜效。

評估接單

沒有利潤何必接

問：NB產業面對鴻海、偉創力等EMS廠搶單，英業達有何對策？

答：NB單價比較高，鴻海要提高營收規模，進入NB代工恐是事實。但有人曾形容，NB代工產業比路邊賣臭豆腐還不如，因為毛利率實在太低了。幾家NB廠的老闆，見面都會說，不要再砍價了，大家常抱怨NB品牌大廠賺很多，但是代工廠依舊拚命砍價來搶單。

要如何因應鴻海、偉創力等競爭對手加入，只有提高自己競爭力才行。我也再三要求英業達同仁，能獲利的單子才接，否則寧可不接，將有限的資源投入量小但獲利比較好的單子，不要為了面子（營收）賠了裡子（獲利）。

問：你最近買下鄰近華國飯店的土地，有何新開發計畫？

答：意外變成華國飯店的股東後，我陸續買下華國飯店旁邊的停車塔。原本停車塔旁是危樓，剛好地主要賣，就順勢買下來，打算整合周邊土地來興建辦公室。後來，兒子喜歡目前的辦公室，不想搬家，整個計畫就暫停了。

經過一段時間，有人提出點子，可結合五星級觀光飯店服務，興建現在流行的酒店式管理公寓，才決定建華國二館。

華國二館完工後，飯店管理業務可以增加華國飯店營收，新增地下室停車位，也可以由華國飯店出面買下，一方面解決華國停車位不足的問題，未來，停車位如果增值，利潤也可以回饋華國飯店。

談大板根

可能酒店式管理

問：為什麼買下大板根度假村土地？

答：大板根董事長蔡春隆是透過華國飯店的總經理廖裕輝認識，後來親自去大板根拜訪蔡董事長，發現他是一位很認真的人。但真正讓我決定出手的關鍵，是大板根 全體同仁寫了一封信給我，每個員工都力挺蔡董，希望我能夠出手相助。看到這封信，我的眼淚就在眼眶打轉，覺得這麼好的一家公司，實在不能讓它倒。

目前的作法是，大板根把園區的中庭土地賣給我，如果後續需要錢我會再補，我付出的錢都派人監管，確保專款專用。

除了借錢，我也出面替大板根跟會員和銀行協調。過去協助亞力山大唐雅君時忽略了會員這一部分，讓我學到經驗。這一次，我出面幫大板根時，特別重視和會員溝通。

我出面保證如果有問題，由我負責賠償會員所有損失，希望會員能夠安心，給蔡董事長多一點時間；另外，我也出面和銀行團談，希望在這一段過渡時期，銀行可以暫停計息，給大板根一個喘息的機會，銀行團也都同意。

目前大板根的情況已經穩定下來，我覺得大板根有無限的發展潛力，或許會比照華國飯店方式，推出酒店式管理公寓，但也有可能有其他方案。

問：你幫助人的標準為何？

答：我並不是人人都幫，我只幫「勤奮工作」和「沒有私心」的人。例如：當年廣達創設時的林百里、頂新魏家、亞力山大唐雅君、華國飯店總經理廖裕輝和大板根的蔡春隆等，他們都是很勤奮工作的人。