超級工作狂

北京平谷區和江蘇省東部目前是全球的小提琴製造中心，圖為江蘇一家小提琴工廠的生產情形。 歐新社

鄰近北京的平谷區和江蘇省的東部，在短短的20年內，已經一躍成為全球的小提琴製造中心。

小提琴在中國出現，還是最近的事。中國共產黨創立者毛澤東認為小提琴是一種革命的樂器，文化大革命時期(1966-1976)中國各地於是興起許多的小提琴製作店。

不過，當時製作的提琴品質很差，雖能透過音樂傳達社會主義的熱潮，卻不太適合拿來演奏音樂。

1980年代中國對外開放之後，大家逐漸清楚這些樂器根本不可能賣到海外。但和許多商業領域一樣，中國很快就掌握到這一個行業的竅門，成為「世界的製琴師」，專門生產每把售價1000美元以下的中價位小提琴。

中國現在有幾百家提琴製作公司，主要集中在平谷與江蘇省的東部，每年生產的樂器多達100萬把以上，幾占全球市場的七成。

現年59歲的鄭荃曾在義大利學習製琴，1980年代末期在中央音樂學院設立提琴製作中心。他說：「中國製作者的問題之一，是沒有自己的品牌，經銷商買下產品後，就掛上自己的品牌行銷。」

鄭荃認為，中國提琴製作的前途在於建立品牌與提升品質。例如，平谷製造的最便宜小提琴，每把售價只有人民幣500 元 (73美元)，但一把上等提琴卻可以賣到1.5萬美元的高價。

鄭荃明年5月將籌辦中國的第一屆國際製琴比賽，他說：「很多音樂家與收藏家都向我要琴，但他們得等個三年才能弄到一把。」

除提升品質外，國內市場的興起也構成中國製琴業的一大挑戰。隨著生活水準的改善，很多大都市的父母都把孩子送去學音樂。「未必是要他們成為業音樂家，而是為了追求個人的文化素養。」

平谷區最大的小提琴製作商華東樂器公司，就利用這項趨勢大展鴻圖。該公司雇用1000位員工，每年生產20萬把提琴。該公司負責人劉雲東說：「國內市場不 斷擴張，我們的占有率也從原來的約5%到10%，升到20%至30%。我們的目標是60%的樂器出口到海外，40%內銷中國。」

台 灣發展出來的「財經奧林匹亞全球動態資產配置競賽（GDAA Olympiad，Global Dynamic Asset Allocation Olympiad）」，是一個虛擬投資比賽，參賽者以100億美元，對全球「五大資本市場」，也就是股票、房地產、貨幣、債券、商品等做投資布局。

主辦單位將以投資報酬、風險控制能力、網路人氣指數等三大標準衡量參賽團隊的表現。

上半年由交大、清大與逢甲號召成軍，下半年將推廣到全國學校競賽。

通貨膨脹的隱憂使實體黃金、金條或金幣的投資人急遽增加，但實體黃金除了有失竊的風險外，黃金價格的表現恐怕也會令投資人失望。

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去年散戶投資人對金融體系極度恐慌，買進的金子幾乎加倍，大增至862公噸。近來恐慌性買盤略減，但經濟衰退可能延長導致股市受創的憂慮取而代之，使黃金 仍受到投資人青睞。投資人愈來愈擔心，歐巴馬政府大規模經濟振興支出可能引發通膨。雖然投資人買進的黃金已從2008年的高峰期下滑，但數量仍大，第一季 買入130公噸，比十年來的季平均高出50%。分析師預期，到今年底前銷售仍會保持強勁。

衰退使工業用黃金及飾金的需求大減，但投資人的需求強勁，支撐金價居高不下。今年4月通膨疑慮再現，金價升至每英兩逾900美元，並在6月初攀抵983美元。印度最近加倍徵收黃金進口稅，才使金價下跌至909美元。

投資人搶購黃金，使鑄造金幣的美國鑄幣廠（US Mint）必須加速生產。至6月底止的今年上半年，美國老鷹金幣的銷售已逼近去年全年的79.4萬枚。因為供不應求，鑄幣廠還必須暫停銷售。

雖主流財務顧問常建議，投資組合應有10%長期放在黃金等商品，但另一些顧問卻認為，包括實體黃金或黃金指數股票型基金（ETF）在內的任何黃金都不該買，因黃金在亂世中表現好，其他時候則欠佳。

金價波動大於股票。Truepoint資本公司投顧服務部門主管說，過去40年間，黃金的波動比標普500指數幅度高三分之一，報酬率卻較低：每年只有8.4%，不及標普指數的9.1%。

黃金的通膨避險表現也非十全十美。金價1980年1月升抵每英兩850美元的歷史高點後，兩個月內重挫近44%，直到2008年1月才又再觸及850美 元，這段期間通膨率雖達175%，金價卻沒有變化。今日金價確實遠不及1980年的高峰期，如果計入通膨因素，當年的850美元應該值今天的2,206美 元。

黃金也不如股票，不會有股息或利息。

持有實體黃金的最大威脅是遭竊。以美國保險業者Allstate公司一般家庭竊盜險為例，家中失竊黃金最多只理賠約200美元。交易商FideliTrade公司有保險庫，可負責保管，每年依投資人黃金資產的0.75%收費。

全球經濟復甦速度可能不如先前預期，帶動日圓和美元的避險買盤，激勵日圓對歐元上周創近兩個月來最大升值幅度，對美元則出現去年10月來最大漲幅，而美元對其他主要貨幣也上漲。

市場擔心美國企業獲利疲軟，加上全球景氣復甦腳步遲滯，投資人規避風險心態轉濃，高風險資產如股票和商品頓時成燙手山芋，投資人紛紛出脫求現。先前借來買進這些高風險商品的日圓，則成最大受惠者。

日圓上周對歐元和美元等貨幣大漲，對美元一度升抵91.79 日圓對1美元的五個月高點，單周漲幅達3.8%，為去年10月來最佳，最後收在92.54日圓。日圓對歐元上周升值4.1%，收在129日圓，8日一度漲到127.02日圓，是5月18日來最高。

日圓急漲，連日本政府都注意到了。日本財務省次官杉本和行上周曾說，政府會密切注意匯市。

法國興業銀行（Societe Generale）駐香港貨幣策略師貝內特表示，避險需求又會激增，日圓可因此表現更佳。全球景氣展望如何，風險較高的貨幣會先預告。

Forex.com的貨幣策略師朵蘭表示，美國的經濟數據凸顯消費者正面臨的困境，景氣短期內會復甦的期待，實現的時間也將延後。

不過，美元對其他貨幣則相對安全，根據彭博資訊統計，除日圓外，上周美元對全球15種主要貨幣全面升值：對歐元上漲0.34%至1.3936美元，最高曾漲到1.3833美元；對英鎊漲0.46%，一度升破1.6美元至1.5985美元兌1英鎊。

商品價格大跌，也拖累商品出口大國澳洲貨幣的匯價，澳元對美元上周急跌2.37%。

美元和日圓同為投資人眼中風險較低的資產，但上周日圓的表現還是略勝一籌。分析師認為，美元在全球市場的主導地位，近來備受質疑，可能是美元表現較日圓弱的一個原因。

另外，市場對歐元區銀行業的疑慮揮之不去，可能也讓歐元承受不少壓力。Forex的朵蘭表示，歐洲銀行業還有重大的虧損問題待處理，今年夏天就等著看更多消息發布。

經濟復甦前景不明，投資人心態轉趨保守，紛紛避開風險較高的商品和新興國家股匯市，以致國際油價上周暴跌10%，跌破每桶60美元大關，單周跌幅為今年來最大。

高盛分析師費歐塔吉斯表示，一直到兩周前，市場還滿懷信心，認為經濟復甦速度會比預期快。上周市場卻轉而擔心復甦腳步能維持多久。

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在這種情況下，股市、商品和新興市場貨幣等風險較高的資產，上周幾乎一面倒，政府公債、美元和日圓等相對安全的資產，成為投資人的最愛。

西德州輕原油8月期貨10日在紐約收盤時下跌0.9%至59.89美元，是5月19日來首次跌破60美元關卡，總計上周共跌10%。國際油價在2月到6月間大漲一倍。

芝加哥經紀商PFGBest公司經紀人費林預估，國際油價可能下探每桶55美元。

證據顯示景氣復甦速度很慢，沒有什麼理由支撐油價上漲。

國際能源總署（IEA）最新報告指出，今年全球原油需求將萎縮2.9%至每日250萬桶，創30年來最大減幅。

金價繼續回測900美元大關，紐約黃金8月期貨上周下跌近2%，收在912.5美元。

全球股市上周也一片慘綠，其中又以新興市場股市最糟。

印度股市上周暴跌9.4%，跌幅為八個月來最深。俄國Micex 指數大跌11%，收在4月來最低點。已開發市場也沒有比較好過，日經225種股價指數連跌八個交易日，跌幅為5.4%。

同屬風險較高的新興市場貨幣，也讓投資人走避，彭博資訊資料顯示，南非蘭德上周大跌3.66%，俄國盧布跌3.79%，在新興市場貨幣中敬陪末座。

印尼盾是表現最好的貨幣，但漲幅也不到1%。

不過，歐洲上周倒是傳來了好消息。德國最新的新訂單和工業生產數據都傳捷報，代表歐元區的情況可能不像許多人先前擔心的那麼差。

巴克萊公司經濟學家海斯也說，該公司的全球信心指標6月繼續上揚，升抵去年10月來最高水準。如果情況持續下去，代表全球景氣復甦力道會比預期強勁。

剛落幕的八大工業國集團（G8 ）高峰會，已原則上認同未來將擴充成員國，納入中國、巴西、印度、墨西哥和南非等五個開發中經濟體。德國、法國和美國元首都表態支持擴充，預料G8未來不是擴大成G14，就是納入20國集團成為G20。

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本屆G8峰會除了保證三年內籌資200億美元基金，對貧窮國家的農業伸出援手以對抗糧食短缺與饑荒外，實際上並未達成任何重大協議，等於把燙手山芋全都丟給G20與聯合國。

華爾街日報網站指出，G8邀請金磚四國和南非這五個成長最快的開發中國家與會，等於默認光靠八國集團的帶動，難以解決世界經濟的重大問題。

美國總統歐巴馬在G8峰會後記者會中，公開對G8與聯合國提出批評，認為這兩個機構已過時，「不足以妥善應對世界的變局」。

法國總統沙克吉則說：「我不曉得只在G8峰會結束前邀請擁有10億人口的印度前來埋單，如何說服他們一齊對抗氣候變遷？」

中國、印度、巴西、墨西哥、南非連續數年應邀出席G8會議，並被冠以五個開發中國家集團（G5）的稱號。今年G8峰會還特別邀請埃及列席，顯示也有意把埃及列入會員國。

因此，G8很可能把原有的八個工業化富國與新興的開發中國家，整併為新的14國集團，即G14。

G5在本次大會中已參與討論氣候變遷、開發援助、全球經濟增長，以及國際貿易等議題。這些開發中國家的代表呼籲重啟陷入僵局的杜哈貿易談判。他們強調，全球經濟危機促生保護主義，這對開發中國家的傷害尤其明顯，加強多邊貿易可促進經濟發展，並減少貧窮。

G8領導人中，尤其以德國總理梅克爾和法國總統沙克吉主張讓G8擴大規模，認為更能實際代表全世界人口和各個經濟體。

沙克吉表示，可能選項是把G8納入G20，或納入上述六國成為G14。

美國總統歐巴馬在會後表態支持G8擴至G14或納入G20 。他說﹕「我們在尋找有囊括性、有行動效益和行動能力的適當擴充方式。」目前唯一不支持擴充G8的成員國是日本，日相麻生太郎認為G8仍能有效發揮作用。

柯 林頓、布希、歐巴馬，連續3任美國總統在10年內紛紛造訪迦納。不過，只有歐巴馬是身上流著非洲血液的「非洲之子」。因此，歐巴馬的專機10日晚上降落迦 納的國際機場後，迦納總統米爾斯等政要以紅地毯迎接，大批民眾更是興奮異常，甚至有人希望歐巴馬「統治非洲所有國家」。

歐巴馬10日晚間抵達迦納，這是他第一次以總統身份造訪這個西非國家。迦納當局以傳統的鼓樂、舞蹈熱鬧迎接，數千民眾則在歐巴馬車隊行經之處夾道歡迎，每個人都想一睹歐巴馬的本尊。

運氣好的可以目送坐在防彈玻璃座車內的歐巴馬，向外揮手的模樣，大概有幾秒鐘。絕大多數人連國安單位的封鎖線都無法越過，埋怨早知道在家裡看電視還比較清楚。

歐巴馬欽點迦納作為訪問撒哈拉以南非洲國家的第一站，給足了迦納人面子。

首都阿克拉一名經營旅館的總經理表示：「他為迦納的民主背書，這具有歷史意義。」一位民眾說，「我們喜歡歐巴馬，我們希望他來，而且希望他統治非洲所有國家。」

阿克拉的書店經營者也沒閒著，他們趕緊擺出了歐巴馬的自傳「歐巴馬勇往直前」，街上的小販也賣著小型的美國國旗，供民眾搖旗吶喊之用。

此外，街道上可以看到歐巴馬和米爾斯的海報，上頭寫著「改變的伙伴」；報紙上甚至還有「歡迎歐巴馬回家」的字眼。

海岸角是歐巴馬迦納行的重要一站，當地政府特別下令本周末不得舉行葬禮。官員表示：「死人可以晚點下葬，歐巴馬難得來一次，我們必須以他為主，全力以赴。」

美國第一位非洲裔總統歐巴馬上任以來首度踏上非洲次撒哈拉地區，10日抵達迦納首都阿克拉時受到英雄式歡迎。次日在國會發表演說，提到他「體內流著非洲血液」，並將著名的競選口號改為「你們辦得到」（Yes you can），鼓勵非洲掌握走向和平、民主和繁榮的機會。

對非洲人而言，全世界最強大國家的領導人、非洲移民之子歐巴馬，以及身為黑奴後代的第一夫人蜜雪兒踏上非洲土地，是令人激動的一刻。但歐巴馬刻意避免激情，演說措詞軟中帶硬，直指非洲的弱點，恐怕也只有身為非洲家族的一員，才這麼敢言。

他說：「若國家領袖剝削經濟圖利自己，警察可以被毒梟收買，沒有國家能創造財富。沒有企業會投資政府抽成20%的地方。」他說非洲須戰勝專制和貪腐，才有前途。

歐巴馬說：「這是許諾的新時刻，要實踐許諾，首先必須認識賦予迦納生命力的基礎事實：發展有賴良好的政府治理，許多地方長久以來一直缺乏此一要素，這是可以解放非洲潛能的改變，唯有非洲人能夠負起這樣的責任。」但歐巴馬宣稱美國不會強加任何政治制度在非洲國家身上。

歐巴馬說非洲某些地區的衝突就像「日出日落一樣恆常」。他用「繞在非洲頸上的磨石」描述這些動盪是折磨非洲，難以擺脫的千斤重擔，呼籲民眾起而對抗。

歐巴馬此行只訪問迦納一個非洲國家。歐巴馬告訴迦納總統米爾斯，此行是為了彰顯「非洲與全球事務不可分」。

迦納不同於非洲大多數國家，未遭受衝突、政變和危機的苦難，並為民主典範。歐巴馬行前說，「訪問迦納是因為該國推行民主，有一位重視肅貪的總統，並可見顯著的經濟成長」。

歐巴馬未安排和群眾近距離接觸，以免柯林頓1998年訪迦納時引起群眾推擠，險釀悲劇的歷史重演。

蜜雪兒的玄祖是黑奴，因此歐巴馬和蜜雪兒訪問迦納史上的奴隸交易站，完成第一家庭的尋根之旅。

儘管美國6月分失業率飆升至9.5%，創下自1983年8月以來的歷史新高，但美國總統歐巴馬10日表示，美國目前並不考慮推動第二套振興經濟方案。歐巴馬提醒美國民眾，翻轉失業的景況需要時間，民眾應該對2月通過的經濟復甦計畫保持耐性。（美聯社）

台港ETF本月底前互掛，兩岸三地的大中華股市將由間接投資邁向直接投資，未來陸股、港股都可以是台灣投資人的標的。因應大中華股市的新環境，本報特邀請有香港美少女股神之稱的維多利亞撰寫港股專欄，提供台灣投資人第一手資訊。

想不到本人去台灣仍舊困難重重的時候，專欄已經先進入台灣市場。最近突然在網路上看到很多帖子（文章），關於大陸人士怎麼從香港赴台灣旅遊。原來從現在 起，在港就學的內地生和居留在港四年以上的內地人士，都可以較方便地申請到入台證。我看了一遍申請程序，立刻決定10月去台北看看。

我是土生土長的上海人，之後去了香港上大學，兩年前有機會開始寫財經專欄。因為這樣，接觸到了不少同時投資港股、又投資A股市場的朋友。在台灣的第一篇港股專欄，想先寫寫我對港股跟A股市場的感受。

有一次，一個交易主管說了一句話，令我印象頗深。他說，香港投資者拿100萬投資港股，希望把它變成200萬，內地投資者拿100萬來買港股，希望能夠拿 走1,000萬。A股投資者的賭性強很多，往往呈現一面倒的局面。要不，升到你不信；要不，恐慌到不行。港股較理性，A股愈升愈高的時候，你可能會覺得港 股很悶。最近就是這樣的情況。

在香港和上海的報紙寫了兩年的專欄，每天會收到不同的email。因此，我對兩地投資者的不同口味也有不少了解。大陸的投資者特別喜歡研究中央政策，近水 樓台，他們往往可以掌握第一手政策資料。香港的投資者對於中央政策似乎慢一拍，但他們就更注重年報分析。什麼每股盈利，什麼每股資產淨值，研究得比較深 刻。而這正是很多內地投資者不信的東西，年報可以做假，還是跟著政策走來得穩一點。

從email中，還可以看得出國內投資者對香港上市公司資訊的掌握上，渠道比香港人少。很多內地投資者來電郵說，他們買了做生物科技的宏霸數碼（802），因為看好公司的前景。若有留意華懋集團已故主席龔如心千億遺產案的投資者，都應該知道宏霸數碼的來龍去脈。

此股一上市便由6元炒到30元，再跌回現在的8元。其實宏霸數碼炒味極濃，根本不太適合投資。千億遺產案在香港的新聞裡天天播，差不多每個香港人都知道宏霸數碼的背景。相反，內地投資者卻缺乏了這些背景資料。

希望可以藉著這個專欄，跟有投資港股的台灣同胞分享一些港股上的想法或一些香港本地的資訊。比如分辨出，哪些是真正想借助資本市場的幫助做大，得到大小股 東雙贏局面，而哪一些只是莊家用來轉移財富的股票。（本專欄每周日刊出，王雅媛email: wang_ya_yuan@hotmail.com）