超級工作狂

不升息！彭淮南：台灣經濟Q1觸底 但2011年才會回到2008年水準
鉅亨網記者張智堯 台北
2009 / 06 / 25 星期四 18:30
台灣央行今 (25) 日召開第 2 季理監事會議，決議不升息，重貼現率維持 1.25%；央行總裁彭淮南表示，台灣經濟已經在第 1 季觸底，但根據環球透視與摩根大通研究，台灣必須要在 2011 年才會回到 2008 年水準，但不代表央行一直都不會調整貨幣政策，會觀察物價、失業率、GDP變動情形做出適當的調整。

台灣央行第 2 季理監事會議決議，重貼現率、擔保放款融通利率及短期融通利率維持年息 1.25%、1.625%、3.5%。

央行經研處處長嚴宗大表示，貨幣政策持續寬鬆，市場利率及房貸與企業借款利率持續維持低檔，政府擴張性財政政策其實也對內需提供相當支撐。

彭淮南進一步表示，已經有一個政府機構做預測，如果還有另外一個政府機構提供數字，會造成困擾；央行經研處對經濟成長的預測跟主計處預測數字非常接近。

彭淮南指出，主計處也將在 8 月新增 GDP 季增率數據，如果用 ARIMA 將原始資料作季節調整後的經濟成長率，可以發現台灣經濟已經在第 1 季觸底，「QOQ 可以看到轉折點，正的話代表恢復成長。」

彭淮南表示，恢復成長不代表復原，還需要 TAKE TIME，世界景氣復甦不可能是Ｖ字型，會是Ｕ字型；世界銀行與 OECD 認為，美國到 2011 年才會回到 2008 年的水準，日本與歐盟到 2011 年還沒有辦法回到 2008 年。

彭淮南說，美國不可能是Ｖ型復甦，復甦的力道弱；因為美國失業率高，連歐巴馬都認為，明年初可達到 10%；再加上房地產，股市下跌，造成財富下跌；美國家庭跟非營利部門資產減少 12 兆 4170 億美元，換算後，等於是 10.5 個月的薪水。

彭淮南說，美國 2008 年 3 月儲蓄率 0.2%，今年 3 月來到 5.7%；美國經濟體約佔全世界 GDP 18%，帶動世界成長的引擎力量，儲蓄率高，美國沒辦法Ｖ型復甦，一定要走漫長的路，台灣多多少少會受到影響。

彭淮南進一步指出，根據環球透視研究，台灣今年到 2011 年的經濟成長率為 -4.5%、3.2%、5.7%；代表台灣在 2011 年年中，才會恢復到 2008 年水準。

彭淮南指出，JPMorgan 認為台灣今年GDP成長率為 -5.0%，明年為 4.8%，預估的復甦速度會比環球透視快，但也要到 2011 年才會恢復到 2008 年水準，不過上半年跟下半年只是幾個月的差距。

即使如此，彭淮南強調，但不代表央行一直都不會調整貨幣政策，央行會觀察物價、失業率、GDP 變動情形等等，雖然理事會認為目前貨幣政策恰當；央行也會視經濟金融情勢發展，採行適合的貨幣政策。

未來無法憧憬 前途茫茫 日本"草食男女"自我防禦 儲蓄成風
鉅亨網編輯查淑妝 台北綜合報導
2009 / 06 / 25 星期四 16:30
日本二十初頭的年輕人，被稱為「草食男女」絕非浪得虛名。經濟泡沫、大地震、沙林毒氣事件、9‧11、金融風暴……，研究發現，歷盡滄桑的他們消費傾向十分保守，雖對汽車等高檔商品神往不已，但花錢極謹慎，甚至不買衣服、不旅遊，也不在外吃飯。因著對未來感到不安，不自覺的產生自我防禦，儲蓄風正在這個年齡層流行著。

根據日本廣告界電通集團（Dentsu Inc.）（4324-JP）旗下市調機構M1．F1綜合研究所報告，日本首都區 20-34 歲年輕人，在去年 7 月進行的問卷調查結果顯示，在可自由支配的收入中，年輕人將 60% 以上的錢用於儲蓄，且儲蓄的一半沒有使用計劃，只是儲蓄而已。

日本《追求》雙周引述，專攻年輕男女消費心理的M1·F1 綜合研究所中村洋介說：「對現在的年輕人來說，儲蓄是很自然的行為。可以說，不捨得花錢的年輕人很多。」

《日經流通新聞》 2006 年的調查也顯示， 20 多歲的人月均儲蓄 5.8 萬日元， 30 多歲的人月均儲蓄5.79 萬日元。重視養老的年輕人佔 39.5% ，與 2000年的調查相比增長了 1 倍。

在對「犒勞自己的消費」的調查中，男女第 1 位的都是「點心」，男性第 4 位的是「酒」。受訪者表示，自己從來不買新衣服，老家附近有一家舊衣店，回去探親時多買點，花費不會超過 1 萬日元。

汽車是令人神往的高檔商品。《日本經濟新聞》2007 年對在首都地區居住的 20 多歲、 30 多歲的年輕人進行了問卷調查。與 2000 年的調查相比， 20 多歲的人擁有汽車的比率由 23.6% 下降到 13% ，有購車欲望的人由48.2%下降到25%。

新華網指出，不要說開車兜風，就連與朋友喝酒、去有人氣的休閒場所玩的機會，也比其他年齡段的人少。

M1·F1 綜合研究所的調查顯示，在東京幾個新休閒場所開張時去逛的人， 20 多歲、 30 多歲的人僅佔20% ，而 70% 的人在這些休閒場所開張一年也沒有去過。

那麼，他們節假日怎麼過呢？受訪者說：「我們不出門，上網、玩遊戲或讀書。即使出去，最多去便利店。」

M1·F1 對首都地區 (20歲至34歲) 白領的問卷調查顯示，下班後每周去逛一次街的男性不到一半，女性也不到 60% 。去逛街的人也只是去便利店或書店。下班後常去喝酒的 20 多歲年輕人不到 10% 。

至於不原花錢的最主要理由，他們異口同聲地的說：「對未來感到不安」。

中村洋介說，他們雖然現在才 20 幾歲，但對自己老了以後感到不安。 29 歲的藥劑師說：「我不知道今後會發生什麼。」他們幾乎一致的觀點是，因為對未來感到不安，所以要存錢。

的確，現在 20 多歲年輕人生長的日本處於泡沫經濟破滅的「失去的15年」。神戶大地震、東京地鐵沙林毒氣事件、9·11事件，嚴重的事件接二連三地發生，社會上都是養老金、就業和政治等方面的糟糕話題。現在，又爆發了百年不遇的經濟危機。

他們的生活方式是新時代的「清貧」嗎？有專家分析說，年輕人不是因為有「清貧思想」，只不過是為了「自我防禦」而控制消費。

專家表示，節約、愛惜物品決不是壞事。但是，過於缺乏慾望不是好事。如果引領今後日本經的年輕人被茫然的不安所束縛，在消費上無動於衷，那麼透過擴大內需來實現經濟復甦就會成為「紙上談兵」。

陶冬：面對全球復甦、通膨預期 美聯儲決定按兵不動
鉅亨網新聞中心 台北
2009 / 06 / 25 星期四 15:55
瑞士信貸首席中國經濟學家陶冬於其博客發表的最新文章中分析，美國的貨幣寬鬆政策雖使未來面臨通膨的隱憂，但美聯儲 (Fed) 仍決定維持現行利率不變，打好經濟復甦與穩定金融的基礎，至於退場機制？留待以後慢慢打算。

以下是陶冬博客文章全文。

這是自決定採取數量擴張政策以來，最令市場矚目的聯儲會議，然而美國貨幣當局決定按兵不動。聯儲不作利率調整，早在預料之中，不過會後聲明中的措辭比想象的更溫和。面對全球復蘇和市場的通脹預期，聯儲決定先做好當下的任務，夯實經濟復蘇和金融穩定，至於如何退出超寬鬆的貨幣環境，且留待以後再作打算。

在聲明中，聯儲指出經濟的收縮速度已經放緩，消費出現趨穩的現象。“經濟活動的弱勢仍將持續一段時間”，但是“可以緩慢地回復到可持續的增長”。金融市場的改善，令聯儲收回了 4 月聲明關於信貸擴張的字眼。

聯儲對通貨膨脹預期的描述是市場的焦點。聯儲放棄了上次聲明中所提的“下行風險”（即通縮），提及了能源與商品價格的上漲，不過認為通脹壓力在可預見的時間裏“持續低迷”。

至於貨幣政策，聯儲強調會“觀察流動性的規模和結構，在需要的時候調整其信貸及流動性計劃”。“在需要時”可以理解為並非短期之內。

筆者認為，聯儲聲明包含了三大元素。（一）經濟復蘇已經開始，不過預計速度緩慢；（二）通脹風險隱現，但是暫時仍未構成明顯威脅；（三）貨幣政策早晚會調整，然而退出時機尚未成熟。

伯南克為拯救危機中的銀行業和衰退中的經濟，不惜祭出數量擴張政策。超寬裕的流動性，穩定住了金融業、地產業，以至整體經濟。但是此項政策也帶動了金融資產價格大幅上漲，並為今後的通貨膨脹埋下隱患。筆者相信，以目前的就業壓力和產能過剩、ＣＰＩ通脹明年之前不會現身。但是，資產通脹會愈演愈烈，能源與商品價格進一步上升。一旦通脹出現，央行必然手忙腳亂，何況回籠如此規模的流動性，根本沒有歷史經驗和學術研究可資借鑒。今天聯儲在流動性退出問題上拖得愈久，明後年加息可能帶來的政策風險便愈大。

伯南克的外號叫“直升機”，因為他曾宣稱必要時願意站在直升機上撒鈔票來救經濟。不過他現在面臨的問題是如何從直升機上將鈔票收上來。伯南克決定等等再說。

當然在短期，聯儲以不變應萬變，利空美元，利好股市和商品。

陶冬的博客網址：http://blog.cnyes.com/My/taodong/