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〈分析〉美股前景光明 現在是進場最佳時機 但得小心通膨惡果
鉅亨網李家如 綜合外電
2009 / 06 / 10 星期三 22:09
美國經濟逐漸步向復甦，有專家看好美股接下來的表現，甚至斷言未來將會大漲，建議投資人可以趕快進場。但有個不可忽略的壞消息是：美國聯準會 (Fed) 的超低利率政策，將導致下一波通膨危機。
《SmartMoney》專欄作家 Donald Luskin 表示，目前宏觀經濟指標已逐漸轉向積極，他分析接下來股票市場相當有前景。Luskin更指出，華爾街分析師所做的預測報告，其實可以用來判斷是否該買進美股。
雖然一般人總認為，華爾街分析師所做出的預測常與現實目標有很大的差距。這些人經常過於樂觀，甚至傳出被某些企業收買，故意放出有利於該公司的評價，甚至有些分析師本身就投資這些企業。
但 Luskin 表示，如果把分析報告全部平均起來看，並將其中的錯誤及偏見擺在一旁，以上資料還是可用於對整體經濟自下而上的觀點預測，仔細看看報告中預言股市將停止成長並開始下滑的時機，就會發現它的確精準預測過去3年間的衰退現象，包括目前所發生的情況。
首先在 2007 年 10 月時，當時美股正處於高點，分析報告卻一致指出先期獲利將開始下滑。Donald Luskin 表示，這就是一個完美的賣出訊號。這代表分析師認為 S&P 500 指數當中的 500 家公司，其收入會比原先預期的還要低。
在 2008 年 7 月，也就是發生全球性金融危機的前幾週，報告中指出企業的先期獲利將大幅惡化，這些分析師預期企業的收益將大幅將低，而不僅僅是營收成長趨緩的問題而已。 Luskin 指出，這又是一次完美的賣出訊號。在這些報告出爐一兩個星期之後，危機果然爆發，全球經濟與股市開始反轉下挫。
另外，就在 3 個月以前，當時股市正處於最低點，但分析師對營收的預估已開始扭轉，這意味著營收下滑的速度將要減緩，同時也是個買進訊號。Luskin 更指出，接下來股市的表現將會相當亮眼。
目前美股已由 2007 年 10 月的最高點，下滑至 2009 年3 月的最低點，但現今美股自底部反彈還不到 40%。他認為，即使在大蕭條時代，股市依舊有 50% 的反彈，因此接下來美股實在沒有理由能不多漲一點。
Luskin 指出，目前景氣已經走出谷底，因此股市將會有更多上漲空間，現在就是最佳的買進時機，尤其參與開採黃金、白銀和白金的小型金屬公司，更是絕佳的投資標的。
儘管看好美股表現，Luskin 依舊為現今的財經政策提出警告。他表示去年金融海嘯爆發時，政府大量釋出各項振興經濟政策、美國聯準會大舉放鬆銀根等做法，將對未來幾年內的經濟發展產生影響。
Luskin 明白指出，有一天我們將必須支付過去一年所欠下的債務，這意味著高稅收時代將要來臨，還會因為聯準會的超低利率政策，而面臨通貨膨脹以及資產負債表飆高的危機，以上情形對於經濟成長都相當不利。
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鉅亨看世界─購物抉擇
鉅亨網
2009 / 06 / 10 星期三 18:00
媒體受累於金融海嘯，不僅報社，如今整個傳統新聞業界多半都七零八落，但此起彼落的春芽卻在老報社被吹垮之際，蓬勃茂盛起來。
報社已經舉步艱難。其中最明顯的證據，就是向來被報社評論罵慘的政客，現在都轉過頭來對報社的處境「深表遺憾」：上個月初，美國總統歐巴馬發表了一場演說，談及報業的困局、也表態支持新聞業，而麻州參議員 John Kerry 更在美國國會的聽證會上說報紙是「瀕臨絕種的生物」。
沒錯，根據美國新聞編輯協會的數據顯示，過去兩年全美新聞編輯部的僱員少了 15%。顧問公司 OC&C 分析人員 Paul Zwillenberg 表示，2008 年年初有近 70 家英國地方報收攤，知名的《獨立報（Independent）》、《倫敦標準晚報（London Evening Standard）》全賴外國投資維持營運。這種情況不僅限於英語系國家，法國報紙如果沒有日益增加的高額政府補助，也會遭逢同樣命運。
廣播電視新聞的情況也類似，觀眾流失─現在會看 3 大傳統廣播電視網 ABC、CBS、NBC 晚間新聞的民眾，從 1990 年代 30% 連降到現在約 16% 。車商與一般企業縮減廣告預算，地區新聞業的獲利就跟著衰減。播送英國版星光大道節目的英國最大商業電視台 ITV，正希望向政府申請免除播送地方新聞的義務。
這些消息都令人不勝唏噓，但新聞業的困局不代表此後可能沒「新聞」了。英國《經濟學人（Economist）》分析指出，隨著產業當中大樹型媒體日漸衰微，新的小嫩芽也乘勢而起─以更小、獲利較低但更有效、更創新的商業模式起家。
Pew 研究中心清晰描繪了新聞消費的模式：1994 年起至今，表示昨天有收聽廣播新聞的美國人從先前 47% 下降為 35% ，讀報的從 58% 減少為 34% ，但有線電視和網路的使用者逐漸成長，而 2008 年起，透過網路閱讀國內外新聞的人數首度超過讀報人數。
但這不僅是讀者從一個媒介換到另一個媒介的問題。看網路新聞的人幾乎也都會看電視或看報紙，真正只看網路新聞的美國人才 5% ；問題在於，科技讓關心新聞的人更能取得資訊，卻沒有吸引更多讀者來關注新聞。Pew 研究中心警示，這 10 年 18 歲到 24 歲的年輕人越來越不關心新聞，比例由 25% 漲到 34% ，這才是需要新聞從業者重視的問題。
愛看新聞的人透過各種途徑獲知新聞，網路新聞更方便，例如《華爾街日報》總編輯 Robert Thomson 就說，有些人把網絡新聞當做「只需要付網路費，接著想看什麼新聞都隨人吃到飽」。
但真正的受害者與其說是報社（而銷量的確下滑），還不如說是傳統綜合新聞的經營模式（news package）。看任何一份主流報紙或官方新聞網站，可以看到國際新聞、地方、財經、體育…各類新聞，還包括氣象預報、分類廣告、甚至讀者回函或數獨測驗。這樣傳統的綜合新聞就像是舊式的老百貨商場，在單一個地點提供品質保證的各種方便資訊，而現在這種綜合新聞的命運也如同老式百貨商場─有些客人轉頭去折扣平價超市、也些人則到專業精品店購物。
像 Yahoo! 或 Google News 這樣的入口網站就像平價超市，其中收集了數以萬計的新聞產品，有些內容來自《路透社》、《美聯社》等通訊社，多半只有一個簡單的標題、一句話以及全文超連結網址，而入口網站靠刊登按網友閱讀興趣挑選的廣告來獲取利潤，這樁生意非常輕鬆，Google 甚至不需要花錢雇新聞編輯。
這樣雖然很方便，但這樣的新聞批發市場缺乏人性化。值此時刻，另一種搜尋網站繼而誕生─它具有選擇性提供新聞及評論的功能，力圖搏倒傳統大媒體。
其中最成功的當屬《哈分特郵報（The Huffington Post）》，這個政治類部落格網站只有 4 個記者，總共 60 個員工，多數新聞都是再加工重製的，雖然比不上《紐約時報》或《華盛頓郵報》、《洛杉磯時報》動輒千人的員工，但這個「新聞社區」按國際市調機構 comScore 統計，《哈分特郵報》單月點閱量超過 4200 萬人次，幾乎是《紐約郵報》的兩倍。
搜尋網站這種新型產業打破以往傳統，過去的新聞記者遵循一套新聞系統的標準流程：一篇新聞稿完成後，將先發表在廣播電視或報紙上，接著才登載於私營網站上。但如今散佈新聞到世界各地的成本近乎零，雖然傳統媒體的銷量下滑，但這同時又創造了更多新的讀者需求。
許多報老闆都把網路新聞媒體當做傳統媒體的假想敵，認為都是網路搶走廣告主，然而根據美國報業學會（Newspaper Association of America）數據顯示，從 2004 年至 2007 年間網路廣告的收入的確從 15 億美元激增到 32 億美元，但從 2008 年第 2季開始，網路與報紙面臨同樣的困境，網路廣告收入也開始下降。除去金融危機和不景氣因素，一部分的網路廣告收入被搜尋網站瓜分，而新聞資源過剩也使廣告收益降低。
部分新聞網站因此而依然對讀者收費，其中一個例子就是英國《金融時報（Financial Times）》 ，該官方網站每月閱讀文章數超過 3 篇即須註冊，超過 10 篇需要付費，目前 100 萬註冊使用者中，有 10.9 萬人是付費會員，
《華爾街日報（Wall Street Journal）》情況也類似，但該報並不對特定類型的讀者群收費，而是對特定類型的新聞內容收費。例如 H1N1 新型流感新聞、新電影評論等報導內容免費，但使用者必須付費才能看到特定新聞。《華爾街日報》透過豐富的題材、文章充實吸引讀者瀏覽，一方面刊登廣告或取收益，一方面引導對特定新聞有興趣的讀者成為付費使用者，無論單月訂閱、特殊新聞訂閱，《華爾街日報》發展了微型付費（micro-payments）服務。
不僅財經新聞，體育新聞頻道也能如法炮製，《ESPN》官網上就建了數道收費門檻，某些特定的「枯燥」新聞只有最熱衷的粉絲才會想付費瞭解，正如《華爾街日報》的邏輯：讀者願意付費閱覽的比例，與文章潛在讀者群的大小成反比，這顯示免費和付費閱讀的謹慎結合或許是平面媒體的出路。
不久以前，新聞業曾經握有充沛的資源，當時地方報紙獨霸，每年享受超過 20% 的盈利，某些美國地方電視台甚至可以獲得 50% 以上；而現在為了生存，新聞媒體自然無法永遠處於高獲利狀態，但主流報紙依然能吸引到希冀獲得政治或經濟影響力的有心人士，其實小型新聞網站也不例外。
另一方面，由於數位相機廣泛普及，民眾也開始慢慢增加對新聞圖片和新聞報導的產製參與，從《CNN》帶頭發起，民眾開始成為業餘記者，整合訊息內容和報導角度，因此加拿大媒體公司 NowPublic 總裁 Leonard Brody 笑言，總有一天素人記者會將真正的新聞記者從枯燥乏味的日常報導中拯救出來，讓新聞工作者專注於新聞分析的任務。
其實現在的競爭壓力不僅只有群眾，還包括政府。英國地方政府開始自製地方新聞簡報，當中還包含廣告，而每年如公共媒體《BBC》 之類的年度預算也高達 1 億 4500 萬英鎊，顧問公司 OC&C 分析員 Paul Zwillenberg 表示，英國全國性報紙的線上總收入一年也不過才 1 億英鎊而已。
看看現任美國總統也可以發現，他更是位出色的業餘記者，歐巴馬至今仍對大選期間提供電子郵件給歐巴馬競選團隊的人發送郵件；而白宮會在 YouTube 上傳影片，點閱率超過一些新聞網站上的影片。
曾輝煌過的報業和新聞節目如今日益艱困，民眾的口味也逐漸形成，儘管決定新聞頭版的權威已經不再，但現在畢竟很難想像城市裡沒有百貨商場，就算不少人開始自主選擇其他購物方式：精品店、專賣店、大賣場、網路拍賣，但還是有許多人會瀏覽櫥窗，然後推開百貨商場的大門。
(林佳萱)
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不鑑古知今 終萬劫不復 金融危機--是雷根幹的！
鉅亨網編輯查淑妝 台北綜合報導
2009 / 06 / 10 星期三 16:40
美國普林斯頓大學教授 Paul Krugman (保羅‧克魯格曼) 最近在《紐約時報》撰文指出，越深入探究當前危機的源頭就會越清楚地發現，這場金融風暴關鍵性的錯誤轉折點發生在 20 世紀 80 年代初的雷根執政時期，造成當前金融混亂的罪魁禍首是雷根及其顧問班子。
新華網報導，文章說，美國前總統 Ronald Reagan(雷根) 在 1982 年簽署《加恩-聖傑曼存款機構法案》時信誓旦旦的說「這項法案是 50 年來對金融機構而言最重要的立法。它為問題重重的互助儲蓄機構提供了一個長遠解決辦法……總之，我想我們中了頭彩了。」
然而，這項法案將儲蓄貸款機構的一般困難變成了徹底的災難。至於頭彩，它終於在 25 年後到來，那就是自大蕭條以來最嚴重的經濟危機--金融風暴！
對雷根經濟政策的抨擊通常集中在不平等現象加劇和財政方面不負責任。確實，雷根開啟了一個少數人暴富而工薪階層收入微薄的時代。他還打破了長期以來在財政方面慎重行事的規則。
就財政而言，通常美國政府只在戰爭時期或經濟危機時才會有巨額預算赤字。從二戰結束到 1980 年，國家債務佔國民生產總值的百分比持續下降。
債務在雷根執政時期開始上升，柯林頓時期再次下降，至小布希政府時期恢復上升，致使美國對現在遭遇的危機措手不及。放鬆金融管制引發私人債務的增加，國債相形見絀。對美國金融規則的改變是雷根的最大政績，這份厚禮一直發揮著作用。
克魯格曼說過，《加恩-聖傑曼法案》的直接影響就是把儲蓄機構的難題變成災難。放鬆管制使銀行業的存款由聯邦給予保障，這樣可以濫用納稅人的錢。最好的情況是用這些錢去投機，最壞的情況是--甘脆將錢據為己有。
關鍵來了！雷根時代的立法變化基本上終結了羅斯福新政時期對抵押貸款的限制，這些限制尤其使美國家庭不首付一大筆錢就不能買房。
上世紀 30 年代經歷過嚴重金融機的政治領導人，實施這些限制措施是為了防止再次發生危機。而雷根把這個緊箍咒解開了。雷根宣稱，政府不能解決問題，政府本身就是問題，必須釋放市場經濟的魔力。所以很多預防措施被廢除了。
除了放寬其它種類消費信貸的放款標準以外，還導致美國人的行為方式發生巨變。使美國成為一個債務高儲蓄低的國家。
在 70 年代，美國人把收入的近 10% 存起來，略高於 60 年代。在雷根放鬆管制之後，節儉逐漸從美國人的生活方式中消失了。在金融危機前夕，美國人的儲蓄率普遍接近於零。
雷根上台時，家庭債務只有收入的 60% ，與甘迺迪執政時期大致持平。但到了 2007 年，這個數字上升到 119% 。誠然，美國人債台高築，花光全部收入，但假如把他們不斷升值的房子和股票考慮進去，他們的財務狀況看起來還是不錯的。
當前的金融危機的直接原因在雷根離任多年後發生，那就是「中國或其他國家的貿易順差造成的全球儲蓄過剩，以及由儲蓄過剩推波助瀾的巨大房地產泡沫」。
此前 25 年裡的債務激增使得美國經濟變得十分脆弱，一旦房地產泡沫破裂或失業率開始上升，過度借貸的美國人就會相繼大量拖欠債務。這些拖欠現象反過來又使金融體系陷入混亂，同樣主要由於雷根時代的放鬆管制政策，金融體系以極少的資本去冒巨大的風險。
克魯格曼在文章中說，人們罵聲不斷，但造成混亂的罪魁禍首是雷根及其顧問班子，這些人忘記了美國上一次金融危機的教訓，致使我們現在不得不重蹈覆轍。
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金磚四國世界新秩序 中國主導 印度緊追 俄羅斯遜於巴西
鉅亨網編輯查淑妝 台北綜合報導
2009 / 06 / 10 星期三 14:55
俄羅斯《專家》周刊 6 月 8 日發表一篇題為「金磚四國與未來世界秩序」文章指出，「911」事件後，美國主導的世界已走到盡頭，世界將出現新的中心，中國將佔據主導地位，印度虎視耽耽，四塊「金磚」中，俄羅斯最弱，遜於巴西。
新華網報導，文章指出，高盛 (Goldman Sachs)首席全球經濟學家吉姆‧奧尼爾 (Jim O'Neill) 接受該周刊專訪時說，美國主導的世界已經走到盡頭，這發生在 2001 年。儘管「911」事件十分可怕，但它揭示的主要含義是「許多國家的人不滿意以美國為中心的世界，既包括政治方面，也包括經濟方面。」
如果現在橫掃全球的經濟危機拖得越久，對中國就愈加有利。因為它迫使中國更早地轉入下一個經濟發展階段。北京意識到，出口型經濟模式已不再有效，無法長期持續發展。幸運的是，中國有轉入下一階段的資本和願望。
中國對出口因危機而急劇減少作出了非常快速的反應，實施大規模的經濟刺激計劃，還修正了信貸貨幣政策，以適應新的經濟形勢，效果非常顯著，中國經濟依靠內需開始復甦，並且將引領世界經濟復甦。
5 月中旬已公布美國和中國的零售統計資料顯示，與去年相比，美國下降了 10% ，中國卻增長了 15% 。
奧尼爾說，中國發展很快，也就近 2 年，就將超過日本成為世界第二大經濟體。再過 10 年超過美國。中國在世界經濟中佔據主導地位趨勢非常明顯。
但是，也存在著可能無法實現的風險。他說，未來 20 年印度有可能取得比中國更大的成就，首先是因為人口的原因，年輕一代成長起來了。但為此印度需要進行重大改革。而改革又需要有更加強有力的領袖。
奧尼爾將「金磚四國」重新排序為中國、巴西、印度和俄羅斯。他把巴西稱作「經濟政策合理的俄羅斯」，因為這兩個國家非常相似。但巴西在盧拉當總統期間採用了較好的西方宏觀經濟政策標準，這些標準甚至比一些發達國家的還好。
至次俄羅斯，奧尼爾指出，俄羅斯一向是四國中最弱的一國，首先是因為人口。此外，俄羅斯經濟迄今仍非常依賴石油價格，當油價下跌時，俄羅斯經濟受到非常大的損害。遺憾的是，石油及其他資源的價格仍是俄羅斯增長的主要決定性因素。
他認為，俄羅斯必須在以下 4 個關鍵領域取得進步。第一，俄羅斯必須推行降低死亡率、提高出生率的政策。第二，在能效方面完成技術突破。第三，改善經商環境，國家需要保護各級商業的法律。第四，發展其他一些工業部門和服務領域，與原料部門取得平衡。
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華爾街日報：大蕭條以來最大移民潮逆轉 越來越多人重返祖國
鉅亨網編輯查淑妝 台北綜合報導
2009 / 06 / 10 星期三 10:40
美國《華爾街日報》日前發表文章說，經濟學家認為，當前經濟形勢下，全球移民潮可能出現自大蕭條以來的最大逆轉。從窮國向富國移民的活動幾 10 年來首次大幅減速，越來越多的人重返祖國。
新華網援引該報導指出，據統計，今年第 1 季從墨西哥至美國的移民活動同比減少 13% ，離開美國的墨西哥人比來到美國的墨西哥人還要多。
亞洲也不例外，印尼當局預計，受失業影響，今年將有至少 6 萬名印尼人從馬來西亞、韓國及其他富裕鄰國返回祖國。由於就業機會匱乏和工作簽證到期，數萬名印度人將告別阿拉伯聯合大公國的杜拜。
歐洲方面，今年第 1 季，從波蘭、捷克等歐盟新成員國到英國工作的註冊工人數量同比減少 55% 。
世界銀行 (World Bank) 的經濟學家兼移民問題專家迪利普‧拉塔說，這種逆向移民是「十分新鮮」和「前所未有」的現象。移民潮的這種變化可能會對發達國家產生深遠影響，特別是那些國內人口不足以填補崗位空缺或滿足社會需求的國家。
剛剛完成了一項對移民趨勢研究的哈佛大學高級研究員維韋克‧沃德瓦說，過去「如果一個人來美國，他拿的肯定是單程票，但現在有很多國家充滿了機遇」。他的研究發現，在移民美國之後又回國的印度人當中， 56% 的人認為本國的就業機會更好。
