超級工作狂

投資人最大的心願莫過於打敗大市，美國財經雜誌「富比世」介紹了一位讓股神巴菲特也甘拜下風的投資老師：「小虎基金」（Tiger Cubs），在金融風暴中，這些避險基金今年仍然取得28%的獲利，遠勝過巴菲特不到2%的成績。

「小虎基金」經理是著名「老虎基金」創辦人羅伯森的傳人，羅伯森在2000年退下火線，老虎基金的班底自立門戶，管理包括美國藍山資本（Blue Ridge Capital）、孤松資本（Lone Pine Capital）、老虎環球基金（Tiger Global Management）等20支避險基金，號稱「小虎基金」。

在金融風暴中，「小虎」逆流而上，在2009年繳出獲利28%的漂亮成績，遠超過S&P500的3%升幅，更勝過巴菲特旗下波克夏公司10支股票今年僅1.5%的獲利。

如果比較10年報酬率，小虎更高達231.1%，平均年報酬率13.7%，巴菲特的成績是10年88.8%、平均年報酬率7%，而S&P500的數據則分別是負25.3%和負3.10%。

造成小虎基金和巴菲特獲利多寡的因素主要在選股，小虎基金的十大愛股包括高成長的Visa及MasterCard，股價看漲的Google、高通 （Qualcomm）、Apollo集團及American Tower 等。而巴菲特的愛股則包括可口可樂、BNSF鐵路公司、寶潔、富國銀行、卡夫食品及美國運通等。

一 年一度的全球生技產業大會於5月底在美國亞特蘭大舉行。儘管受到流感和金融風暴影響，仍有50多國超過1萬4,000人與會，各國政府及生技公司無不使出 全力爭取生意和投資。雖然看來榮景依舊，但從大會演講及論壇中，不難感受到全球生醫產業在金融風暴的催化下，正加速面臨幾項重大變革和挑戰。

首先是醫藥產業高毛利的光環將逐漸褪色。根據報告分析，未來四年將有25項年銷售超過10億美元的暢銷藥物專利過期，這25項合計630億美元的市場將全 數轉為平價而低毛利的學名藥（generic drugs），而同時並看不到幾個試驗中的新藥會獲准上市，加上各國在不景氣下均全力降低醫療成本，使得各大藥廠無不憂心忡忡，積極找尋新機會。

其次是歐美醫藥市場飽和、新興國家崛起。以2008年為例，全球製藥產值約7,500億美元，平均成長率3%，其中美國為負1.5%，不升反降，而新興國 家如中國、印度、東歐、南美等市場則成長13至15%，估計中國將在2013年成為全球第三大醫藥市場。這些新興國家的醫療和製藥體系和需求，與歐美有相 當大的差異。此外，近年興起的觀光醫療（medical tourism）也進一步縮減了先進國家醫療服務的成長。估計2008年美國有75萬人出國接受醫療及美容手術，費用比在美國低二到三倍，未來觀光醫療規 模更將從目前的600億成長到2010年的1,000億美元，影響會愈來愈大。

第三項變革則是個人化預防醫療興起，導致診斷和醫療器材的重要性大大提高。由於基因資訊和科技的進步，使得愈來愈多疾病可以依基因類型進一步細分，也可以 依個人基因特性的不同，而給予不同藥物治療。目前已有13種藥物，特別是癌症、心血管、癲癇等疾病，可依患者基因類型來配對使用藥物，以提高療效或降低副 作用，而其所需的搭配診斷（companion diagnostics）也就更為重要。

事實上，從2006年起，新上市的診斷技術和產品就快速增加，尤其以基因為主的分子診斷更是熱門。2008年更有許多大藥廠積極併購診斷科技公司，或是尋找診斷科技的合作夥伴，以因應個人化和預防醫療的趨勢。

第四項重要變革，則是由網路資訊科技所帶動的平價式數位醫療照護（digital consumer healthcare）。2008年美國已有12%醫師利用網路開藥方（e-prescription），比前一年增加了一倍，而零售式醫療診所在過去兩 年則增加了3.5倍，線上健康管理（health online）也快速增加，包括微軟、谷歌等大公司都推出網路健康服務。

另一方面，使用網路及資訊科技的效益也愈來愈顯著，不但可以提升醫療服務品質及降低成本，進一步更可以將目前「以醫生為中心」的醫療服務，轉變為「以病人 為中心」的貼心服務。因此專家預測不久將來，醫療體系將大幅改變，走向以類似WALMART的平價高效率營運模式為主，再搭配急症、手術中心及個人化的居 家照護。這樣的變革，將會對醫療及製藥產業供應鏈造成相當大的衝擊。

2009年是充滿危險和機會的一年，前述幾項變革都是由來已久，卻在金融風暴的催化下進一步加速，而顯得更真實迫切。變革會威脅到既有的產業，但對在生技 產業正企圖急起直追的台灣而言，反而提供了很好的切入機會。若能掌握變革中的利基，加速投入，假以時日必可開拓出一片新藍天。（作者是工研院院長）

7日在德州沃斯堡閉幕的第13屆范克萊本國際鋼琴大賽寫下多項紀錄，這項大賽成立47年來，第二度出現兩位金牌得主，第一次前三名都由東亞的國際鋼琴新秀包辦，更是全盲參賽者第一次奪冠。

與來自中國的張昊辰同獲金牌的辻井伸行(Nobuyuki Tsujii)，今年20歲，出生時即全盲，完全靠聽力學琴，1998年就獲得全日本盲生音樂大賽首獎，當時他才7歲，從此展開毅力驚人的鋼琴生涯。他7日於決賽出賽時，全場觀眾起立鼓掌表示欽佩。

大會宣布辻井伸行獲得金牌後，他由翻譯人員陪同走上台，抱著范克萊本咧嘴大笑，觀眾全體起立，掌聲、歡呼聲與口哨聲久久不絕。范克萊本說，聽他的演奏有如神韻，有如奇蹟。

23歲的南韓鋼琴家宋悅雲（Son Yeol-Eum）贏得銀牌，三人都獲得兩萬美元獎金，三年國際演奏合約以及灌錄一張專輯。

進入決賽的六名選手，還有一位也是來自中國、目前旅居紐約的24歲青年女鋼琴家吳迪(Di Wu)。

19歲中國青年張昊辰7日在美國德州勇奪2009年第13屆范克萊本國際鋼琴大賽金牌，創下中國人首次在這項國際鋼琴大賽奪冠的紀錄。張昊辰獲得兩萬美元（約台幣65萬元）獎金、三年酬勞達一百萬美元國際演奏合約及發行專輯音碟。

2日剛滿19歲的張昊辰出生於上海，畢業於深圳藝術學校，被公認為是繼郎朗、李雲迪之後，最具潛力的中國青年鋼琴新星。

范克萊本國際鋼琴大賽是美國鋼琴大師范克萊本（Van Cliburn）於1962年創辦，每四年舉行一次，地點在德州沃斯堡，與蕭邦國際鋼琴比賽、英國里茲鋼琴比賽及柴可夫斯基鋼琴比賽，並列國際鋼琴四大 賽。論流行程度及影響力或許比不上蕭邦鋼琴大賽，但論技巧及比賽曲數都是超高難度。中國青年鋼琴家問鼎范克萊本大賽最好一次的成績是在2005年，也是畢 業於深圳的「鋼琴才女」陳薩獲得第三名。

本 屆大賽的決賽自5月22日到6月7日舉行，在進入決賽的29名、來自14國的選手中，張昊辰的年紀最小，但一路過關斬將，7日的決賽演奏曲目包括布拉姆斯 「韓德爾主題的變奏和賦格，op. 24」、拉威爾「夜之幽靈」(Gaspard de la nuit)、莫札特「第20號D小調鋼琴協奏曲，K. 466」，以及「普羅高菲夫第2號G小調鋼琴協奏曲，op.16」。 決賽中，張昊辰與日籍全盲鋼琴家辻井伸行難分軒輊，結果評審決定兩人並列第一，范克萊本親自頒獎。

張昊辰是國際鋼琴比賽常勝軍，曾獲得第四屆柴可夫斯基國際青少年音樂比賽鋼琴第一名，第五屆亞洲蕭邦國際鋼琴比賽的無年齡限制協奏曲組金獎他目前仍就讀於柯迪斯音樂學院。張昊辰表示，他能和日本盲鋼琴家同獲冠軍，深具意義，他很高興，也很感謝母親。

波斯灣合作理事會（GCC）四個會員國7日簽署協定，以建立聯合貨幣委員會，朝單一貨幣聯盟跨出重大一步。GCC未來的的共同貨幣會緊釘美元匯率，但分析師建議該釘住一籃子貨幣。

GCC發言人表示，巴林、科威特、卡達及沙烏地阿拉伯的外交部長，在沙國首都利雅德的會議上達成共識，同意成立聯合貨幣委員會，為其終極目標成立共同貨幣鋪路。

GCC秘書長阿蒂亞說，共同貨幣將釘住美元，目前還沒有命名。發言人表示，貨幣聯盟預定2013年開始運作，而GCC貨幣委員會將處理所有轉換事宜。

GCC原先設定2010年開始印鑄共同貨幣，但後來又延後時間，讓會員國有更充分的準備時間。至於確切推出時間並沒有公布。

GCC官員表示，貨幣委員會年底前會開會。SABB首席經濟學家法奇雅納奇斯表示，目前還不願加入的國家，終究會了解加入委員會的好處遠大於退出。

不過他也提醒，GCC還有很多事要努力。他舉歐元區為例，強調共同貨幣不可能一蹴可幾，所有參與者都必須有所退讓。渣打銀行則在一份報告中建議，GCC共同貨幣最好釘住一籃子貨幣而非美元，而且該具備更大彈性。

阿曼及阿拉伯聯合大公國的外交部長也參加這次會議，但拒絕簽署協定。

尤其阿聯是GCC第二大經濟體，人口有480萬，去年國內生產毛額（GDP）達2,700億美元對貨幣聯盟是一大打擊。

阿曼2007年即表示，希望保持貨幣政策獨立，因此不加入。而在此地區扮演重要金融及商業中心角色的阿聯，上個月退出，因為反對未來區域中央銀行將設在利雅德。

Watan投資銀行董事長布哈萊嘉表示，這波經濟危機勢必讓全球貨幣版圖大改觀，其他貨幣會趁機竄起，GCC也有機會推出獨立的貨幣。

巴林等四國人口僅3,300萬人左右，但掌握豐富的油氣資源和碳氫化合物處理工業，金融產業也愈來愈發達，這四國去年的GDP，已達7,640億美元。

GCC官員在簡短的聲明中表示，預估年底前各會員國政府將通過實施成立貨幣聯盟委員會，而貨幣聯盟的主要目標是維持物價穩定。

隨著全球的風險胃納擴大，投資錢潮開始從已開發及新興世界轉移至波動最劇烈的小型市場，從克羅埃西亞、奈及利亞到斯里蘭卡等邊陲市場，如今又重獲投資人青睞。

邊陲市場通常指未達新興市場水準的市場，因為規模太小、缺乏流動性或不夠開放。這些特色使邊陲市場的股價震盪較為劇烈，且風險更高。

隨著近來股市大漲，就連風險最高的投資都不乏買主。商品價格飛漲也激起投資人對小型商品供應國的興趣。

Neuberger Berman新興市場證券策略公司經營者沙丹哈指出，一年前邊陲市場的價格過高，「投資人在景氣循環頂端時會追逐風險最高的資產，部分邊陲市場現在看起來很便宜」。

邊陲市場在2007到2008年備受全球矚目，當時這些市場搭上全球股海翻騰的末班車而暴漲。隨著許多市場出現雙位數甚至三位數漲幅，眾多基金及相關產品也如雨後春筍般冒出來，這些產品被大力推銷成自外於其他市場，意味著不與其他市場連動，是分散投資組合的好管道。

然而，去年秋季的金融危機重創全球股市，邊陲市場也不例外，許多新基金一推出就遇上金融泡沫爆破。

倫敦Duet集團非洲區投資長薩拉米說，近來邊陲市場將與已發開市場脫勾的看法再次具吸引力，他正在買進奈及利亞、肯亞、象牙海岸及波札那的消費者產品股。薩拉米表示：「經濟體不同，股市表現就會不同，投資人已開始意識到這點。」

由25國股票組成的MSCI邊陲市場指數從2008年1月攀頂到今年3月初為止，累計重挫69%，但3月初以來已大漲51%。相較之下，美國標準普爾500種指數自2007年10月登頂至今年3月的低點，跌幅為57%，而3月迄今的漲幅為39%。

芝加哥Frontaura資本公司2007年11月推出一檔邊陲市場證券基金，該公司預估這檔基金今年會漲26%，使報酬率回到2008年10月初的水準。

沙丹哈指出，一年前奈及利亞銀行的股價約是帳面價值的八倍，但現在股價已跌至帳面價值，「雖然邊陲市場的風險較高，但股價已大幅回檔，上漲空間相當可觀。」

邊陲市場資產管理公司投資長史貝鐸看好象牙海岸、尚比亞、羅馬尼亞和斯洛維尼亞等國股市。尚比亞盛產銅，銅價大漲有助推升當地股市，目前尚比亞股市的漲幅仍不如其他銅產國。