超級工作狂

〈分析〉Coppock浮現"買進訊號" 加碼投資股市？謹慎為上！
鉅亨網鄭杰 外電報導
2009 / 06 / 08 星期一 22:05
這星期股票市場最近的熱門話題是，受到市場人士重視的 Coppock 指標，終於出現「買進訊號」。

全球股市的反彈已經邁入第 3 個月，但是未來會如何仍不明朗，觀察者因此到處找尋市場下一步動態的線索。而 Coppock 指標是一個用來衡量長期市場敏感度的指標，且適用於任何股票指數。

當 Coppock 指標由價值負數往上攀升時，就會浮現「買進訊號」。一般來說這個指標每個月都會計算，它暗示 5 月份時景氣會好轉。現在在紐約、倫敦和東京都已經可以看到「買進訊號」了。

這個指標引起的高度關注也是一種現象，顯示出了觀察者對預測市場的短期波動有多麼緊張。在正常時期，分析師會很樂於討論他們對於未來 6 個月的期望，然後在此之後態度轉為保守。不過，最近這個現象改變了。毫無疑問地，市場將會有一段復甦，但是分析師對未來的觀望則大相徑庭，而且發言非常謹慎，僅表示最近市場上揚有一股支撐的力道。

不是每個人都相信 Coppock 指標。根據《FT.com》報導，以對市場悲觀看法著稱的法國興業銀行 (EPA-FR：Société Générale) 的Albert Edwards，本周注意到 Coppock 的向上訊號，但是卻選擇忽略它。

他表示：「動能投資指標可以是非常有用的，而且也許 10 次有 8 次這些指標都非常準確。但是，它們並非萬無一失，有時也會讓你看走眼。如果你不像我一樣有強大基本面的觀察能力，也許你就應該跟從 Coppock 指標投資，但我想這一次這個指標顯示的反彈應該會讓人失望」。

即使是 Coppock 的信徒也都保持謹慎。這個訊號目前還不夠明確顯示向上的趨勢，而且在 2001 年後期它也出現過錯誤的「買進訊號」。

任職於英國券商 Brewin Dolphin的 Mike Lenhoff 過去曾將此指標適用於全世界股市，他表示，走勢是開始向上沒錯，但他寧願再多觀望一會。

Lenhoff 表示，現在應該要關注每個指數的 200 日移動均線是否變得更平，多於跟隨 Coppock 指數。在 2002 年的時候，Coppock 指數就曾失靈。現在，這個指標也許會準確。將兩個長期指標一起觀察，當移動平均越來越平，應該能夠給投資者更多的信心。

儘管上下震盪，股市的反彈可由 S&P 500 指數上漲確見，自 3 月以來股市已反彈 39%。被稱為華爾街恐懼指標的芝加哥選擇權交易所的波動率指數 (CBOE's Vix index)，也剛好下跌了相同的幅度。

這波反彈的強度引發熱烈的討論：是否足以讓第二波資金繼續投入市場？讓投資人忘了先前的獲利，因擔心錯過下一波反彈而紛紛投資？

根據市場人士表示，這個現象現在正發生，儘管資金還不是非常多。巴克萊資本 (Barclays Capital) 這個星期做的調查顯示，投資者的投資組合中平均仍持有歷史新高的 14% 現金，但有 4/5 的人今年將重新分配這筆資金。

Bell Curve Trading 的首席市場分析師 William Strazzullo 認為投資者現在正準備重回美國股市。他認為，股市還有很大的上漲空間，許多人錯過了前 5-6 周的反彈，而現在很多的表現都顯示股市將持續走揚。實際上，這波的反彈已經超出大部分人的預期。

紐約泛歐證交所的執行長 Duncan Niederauer 附和本週股市的強勁表現，他表示，由於交易量的提升，他現在對於 3 個月的反彈比起 4 月分的時候更有信心了。

兩個月前，他告訴《Financial Times》，他懷疑 3 月份的反彈可以持續下去，因為他認為這只是想藉著股市波動獲利的短線炒作。根據此觀點，他表示真正的投資者仍在觀望。而本周，他認為交易量相當不錯。

但是，儘管充滿樂觀的氣氛，有些市場還是很難大幅上漲。在倫敦，FTSE 100 指數上週只小幅上揚，難以與其他市場的反彈相提並論。關鍵在於，FTSE 100 上星期五跌破 4500 點，且已經是數周以來的第 4 次，對某些指數觀察者來說這是令人擔憂的跡象。

跌破 4500 點再次顯示市場無法維持在高點。Capital Spreads 的 Angus Campbell 指出，牛市在這階段缺乏向上支撐的動能。

鉅亨看世界─湄公河的鯰魚
鉅亨網
2009 / 06 / 08 星期一 18:00
肉質鮮美的湄公河鯰魚，攻佔全球市場已有幾年的時間。牠滿足了饕客食用平價白魚的渴望。但鯰魚的成功之處，也是牠的失敗之處。

在德國漢堡市場上，7 盎司（198公克）重的鯰魚魚片，市值 1.96 歐元（2.5美元）。這種冷凍無骨鮮魚片，特別適合家中孩童食用。

但據《Spiegel》報導，由於人類過度的撈捕，食用魚已開始面臨瀕臨絕種的危機。現在德國人一年平均食用 16 公斤（35磅）的魚類，數量約是 1970 年的一半。鱈魚、海鱸、白斑角鯊，都變得稀少。

德國漁販 Wendland 的老客戶在她的攤子上不會指定要買鱈魚、野生鮭魚、海鱸、金槍、北海比目魚。根據聯合國糧食及農業組織（FAO）最近統計，77% 的食用魚類數量激減。甚至像是綠鱈這種通常釣竿就可得手的白魚，在市面上也變得難找。

但 Wendland 的客人還是在找低脂平價的鮮美白魚，而鯰魚（Pangasius）剛好集合了這些優點，這使得富裕階層希望購買到牠。越南湄公河畔的鯰魚因此成為德國全民新寵。牠是魚類中明日之星（假設牠的未來不因著人類過度撈捕而絕種的話）。

Wendland 攤位中的新鮮白鯰不只是魚片而，它還代表全球化經濟的某個片段。Wendland 將鯰魚片用紙袋包裝，上面貼上價格標籤，同時寫著：從湄公河來的。

事實上，在 Wendland 攤位 1 萬公里之外的湄公河裡有 300 萬噸鯰魚。越南人的養殖池塘面積有如足球場大小，座落在高腳屋的下方。

2009 年的 3 月以前，越南今年已向全世界出口了 150 萬噸的鯰魚片，其中，德國就佔了 14.3 萬噸。魚片先以船運抵達了德國北部的不來梅或漢堡港口，然後以貨運接駁到魚貨市場批發。最後送到了 Wendland 魚攤，或是連同魚杆一起運往連鎖超市冷凍部門。

相較於 2006 年，2007 年由越南運往德國的鯰魚數量的年增率 22%。假設進口商殺價更狠一點，這個數量還會增加。但假設全球各地的盤商預測成真，明年鯰魚的產量可能就不會這麼多了。

進口商 Ulf Blaes 已經開始意識到這個事實即將發生。他站在湄公河畔一棟大樓前，和 1500 名白色圍裙、頭巾，和口罩的工人混在一塊。他們有如手術中的醫師，正在長型的作業台肢解所捕獲的鯰魚。作為盤商，Blaes 表示，必須懂得規畫鯰魚生產線。

49 歲的德國商人 Blaes 經營海產食品。他在全球漁市場上擔任經銷角色。負責蒐集世界各地的消費需求，再將化為所行銷產品的特色。他採購了各地的魚類，包括各大海洋比目魚類、哈薩克棱鱸，以及越南的金槍魚、金目鱸、旗魚，以及鯰魚。

Blaes 同樣身穿圍裙頭巾和膠鞋，他在婦女工人中間檢視所採購的魚類品質。他每年出差到胡志明市 6 次。每回都必須再開著 5 小時的灰色 Mercedes，行經顛簸鄉村小路，再搭乘渡船，才會抵達由 Ntaco Corportation 所經營的漁場。

漁人開著他們的小船去與 Blaes 在這座工廠後面會合。他們帶他巡視剛剛撈上岸的許多大盆新鮮活魚。現在，500 萬人的生計就靠鯰魚了。34 家工廠工人在 2 小時內可將這些魚貨切片包裝完成，然後再將盒裝魚片以冷凍貨櫃型式出口到全球 107 個國家。

全球興起淡水食用魚的消費需求，讓鯰魚成為養殖魚類的一種。但鯰魚在數百年來一直是往來於河水上游沿著河床覓食的野生魚種。

野生鯰魚身長可達 1.5 公尺，重量可達 45 公斤或 100 磅。幼魚長到三、四歲時，會游離河域主支流。公母魚將會遠方集水區進行生殖交配工作，而後再返回湄公河主支流，以及下游高棉越南南方三角洲地帶。每年約有 2000 至 3000 條魚參與旅程，這使得三角洲地帶漁夫可在河岸以釣竿、漁網，以及漁籃迎接他們的到來。

法國生物學家是首先想到要將湄公鯰魚帶到全球漁市中的人。他們希望知道這種魚類是否可被養殖而成。生物學家想要加速鯰魚在自然界中緩慢的繁殖過程。

他們因此開挖人工池塘，專為養殖的緣故養了兩種白魚。第一種是 Basa。

科學家很快就發現，Basa 生長的速度太慢。經過一整年的時間，這種魚才會長到重達 2 公斤、可供販售的身量，而且其脂肪含量也太高。

第二種魚是 Tra，畢生大半時間在海底生活的魚類。但 Tra 成長的速度較快，只需要 5 個月就可達到理想體重。此外，它也是含脂量較低的白魚，對於人類飲食健康較無疑慮。科學家餵食一種含米糠和昆蟲的混合物，把它成功帶來到淺水水域養殖。

這便是鯰魚一躍成為越南出口排名居前，為該國締造現代漁業典範的開端。越南出口排名的品項包括：咖啡、可可、胡椒、原油，以及鯰魚。

原先美國是越南鯰魚出口數量最多的地區。但當美國的玉米農人也開始在集水區域飼養鯰魚之後，美國便開始抗議越南傾銷這種漁貨。5 年前，美國的鯰魚養殖業成功遊說國會針對越南貨採取 650% 的報復性關稅。

這項關稅的通過滿足了美國玉米農人的需求，也促使越南業者將鯰魚魚貨銷售轉向俄羅斯、西班牙、荷蘭、德國，以及波蘭出口。2001 年，越南總共出口了 30 萬噸的鯰魚魚貨。7 年後，這個數字攀升至 210 萬噸。

鯰魚讓湄公河三角洲許多漁民致富的傳奇，吸引了慕名而來的農工階層前往此區發展。鋸木廠老闆 Ky Anh 就其中之一。他表示，過去幾年，凡是和魚有關的事一向都是財源滾滾。

星期日的早晨，Anh 的工人就在附近伐木，Anh 則坐在一個上頭擺著計算機桌子旁邊。就在靠近湄公河公路旁的標示寫著：「鋸木廠買賣，可供魚池建材使用的圓木」。

Anh 與妻子過去幾年的確賺了一些錢，他們擁有一輛車子，以及一棟房子。不過他們無法判斷出售木材或賣魚何者獲利較高。他說，剛開始時，我只負責提供漁夫蓋造高腳屋魚池所需的圓木。後來，我才自己也成為養殖漁夫。

水上高腳屋下方所搭建的魚池可見由鋸木廠供應的圓木柵欄。這裡的魚場滿是魚隻，牠們生長的速度極快，以致必須在 8 周後遷移到另一個魚場。此刻，這些魚隻的年齡約為 6 個月，每隻重量 1 公斤（約2.2磅），平均每一隻鯰魚可食用的魚片重量約 120 至 230 公克，而這正是最佳的黃金尺寸。

假若魚群不加以遷離，牠們的身量就會繼續長大，讓當地的工廠或是 Blaes 這種外國買家嫌棄。

Ky Anh 說，我們祈求老天爺，希望賣到好價錢。

去年年初，每一公斤鯰魚市價為 12000 越南盾（0.5 歐元或 0.65 美元）。去年 6 月底已提高到 14000 越南盾，但還是太低。到 11 月則跌到 13000。Ky Anh 說，養殖一隻鯰魚的成本是 15000 越南盾。

過去幾年，有時 Anh 可將每隻賣價提高到 17000 或 18000。但這是鯰魚生存危機爆發前的成功故事。

若問 Anh 危機是怎麼發生的，他也不知道。他只能聳聳肩，猜測問題的源頭可能是來自通膨或金融危機。但他肯定表示這個危機導致魚價下跌。

以往漁人在當地賣出漁穫，他們曉得為何漁價起落的原因。但現在他們的漁穫賣到世界各地，原因就變得很複雜。例如，匯率變動不定，越南盾兌美元狂跌。

每當傍晚 Anh 回到他的大房子，坐在電腦前瀏覽網路上的電子報價。他煩惱著，美國、巴西、阿根廷和中國盛產富含蛋白質的鯰魚主食──大豆價格上漲了。但這不單只有越南鯰魚養殖魚戶的問題，全球畜牧業者也都會遇到。例如速食餐飲店中的火腿供應商。

Anh 的煩惱在於，每隻鯰魚出生後的 4 個月內須以大豆飼料餵養，每公斤飼料花費 3000 越南盾。到了鯰魚滿 6 個月後，漁人立刻就面臨了必須儘快出清存貨的情況，不論當時的市價如何。

由於現在的鯰魚價格猛跌，越南境內 1/3 的業者已放棄養殖。但 Anh 和其餘 800 名養殖協會的成員仍在苦撐。

越南南部的安江省鯰魚是佔該國鯰魚出口最大宗的湄公流域產地。養殖業者早在幾年前組成安江養殖（An Giang Fisheries Association）協會，提供「魚卵孵育技術」、「標準化作業流程」、「無農藥抗疫方法」這類專業課程，來維持鯰魚養殖在全球市場的競爭力。

但這些努力對於高價養殖成本迫使漁民必須削減養殖數量的結果無太大幫助。安江協會目前致力維持鯰魚出口到世界各地的報價。

Le Chi Bihn 是安江協會的主席。他的辦公地點就位於 Ulf Blaes 這位德國買主所設工廠幾公里之外的下游處。他表示，假設協會設法維護業者權益的努力失敗，那麼過去為湄公河三角洲帶來富裕的鯰魚，很快也將成為養殖漁業者的心頭大患。

他點著一支雪茄望著窗外的湄公河指出，我們正在試圖防止漁源缺貨的情況發生。否則，首先消失的將會是漁夫，再來是工廠老闆，最後是鯰魚。

Binh 指出，該協會希望在今年夏季向政府申請要求行業補貼，以及予以貸款利率的優惠。但越南目前已是 WTO 成員國，這使得保護性的貿易政策滯礙難行。該協會也要求政府鼓勵銀行向工廠業主和漁民融資，使他們能購買新上市的漁業類股票。

但由於市況低迷，假設這些業主因著業績不好無法取得貸款，就無法繼續經營。Binh 表示，越南政府應該為鯰魚市價制定底線，而該協會提出底限價為 14200 越南盾──這個價格仍然無法為養殖漁業提供止損，但至少是個開始。

近幾年越南養殖漁業的高獲利使得 Tan Loc 島上的漁民有錢蓋造紅磚透天樓房。這對當地窮人來說，是億萬富豪的象徵。諷刺的是，今日這些漁民當中有許多人必須再把這些房子賣出。

過去越南漁夫將養殖漁業的全球化發展地有聲有色，現在卻發現自己落入了房市危機當中。

Binh 是前任越共地方書記，希望政府仿照舊時政策以固定價格向漁民的進行收購，同時不讓業者變窮。而 Blaes 這名盤商則希望漁價再壓低一些，好讓德國的消費者可以享受物美價廉的好處。Binh 和 Blaes 這兩人所代表的，各自是截然不同的世界觀。

Blaes 表示，他給工廠的採購價格是每公斤 3.3 美元（2.58歐元）。另外，他也支付養殖漁場實驗費用、關稅費、海運費共約每公斤 0.25 歐元（0.20美元）。他認為這些成本使得全世界的消費者可以食用到平價的白魚。

Blaes 說，我們打算在這個月中旬運送 25 個冷凍櫃不來梅。他表示一年運送到德國的鯰魚數量為 3500 噸。在鯰魚採購成本不貴的情況，盤商表示，甚至以空運來運送鯰魚都還划得來。

Blaes 表示，目前為止的漁貨供應量還是足夠的。

Michael Schulz 抵達胡志明市的同一天，正是 Blaes 返回德國的日子。Schulz 是西德多特蒙德 HMF 食品生產貿易商，負責為 Aldi 這個折扣型連鎖超市採購低價食品。

他表示，他在全球漁市中找到了越南鯰魚，這個產品的賣相極佳，銷售價格尤其吸引人。

Schulz 說，對一個德國盤商而言，魚類價格與供應數量長期以來一向波動劇烈。他表示，我們需要的是一個「穩定的」海產食品。

Schulz 希望這種海產食品的外觀、口味，以及價格一年 365 天都是一致的。而現在他找到了越南鯰魚。牠生長在乾淨無人工添加物的淡水水域中，食用口感極佳。

魚類適應環境的能力很好。牠們可以生活在多雨地區，也可能是無雨之地。牠們所在的水體含氧量可高可低。這使得食用魚的肉質因著居住環境而有不同的口感。

Aldi 超市在德國南方試賣了越南鯰魚後發現，消費者的接受度良好。Schulz 表示，現在盤商準備好了，Aldi 以及全世界的消費者也都準備好了。

在西方世界裡，國界不再是問題，但貿易保護的考量也被淡化了。

過去幾年越南業者 Ky Anh 銷售鯰魚每 100 克可以賺到 8 毛錢，現在則降到不夠支付養殖營運開銷的 6 毛錢。這 6 毛錢對曾經號稱為魚類明日之星的鯰魚物種生存保證而言，同樣也是不夠的。

不過，這只是越南業者世界觀，Michael Schulz 的經營理念可不是這樣想的。

Aldi 在 2009 年的銷售計畫將是在全德國的超市中舖貨。它計畫以 500 公克紙袋包裝越南鯰魚產品，每包裝內含 3 至 5 片魚柳，其中水份含量 5%、魚肉總重 475 公克，成本價格為 3.49 歐元（4.47美元），銷售價則為每 100 公克 74 美分，相對低於 Manuela Wendland 漁攤上的售價 25 美分。

（邱勤美）

"油神"皮肯斯：年內油價觸及75美元 憂美國太依賴進口原油
鉅亨網編輯查淑妝 台北綜合報導
2009 / 06 / 08 星期一 16:15
有「油神」之稱的著名投資者 Boone Pickens (皮肯斯) 多次表態說，油價將在年內觸及每桶 75 美元。儘管油價看漲，這位石油大亨仍將注意力轉向新能源市場，並對美國過分依賴進口原油的狀況表示擔憂。

《中國證券報》報導，Pickens 今年 4 月底預測，由於產油國削減產出，國際油價有望在年內觸及每桶 75 美元。他表示， OPEC 產油國希望油價在年底前升至每桶 75 美元，我相信他們的話。

當時，油價正位於每桶 47 美元附近。

Pickens 認為，擁有石油的人正在削減他們的供應量，因而我認為你們可以從石油庫存中獲利。美國將在 3 個月內清理過多的原油庫存。 5 月 14 日， Pickens再度表示，短期仍將出現更高的能源價格。

一些專業人士與 Pickens 的看法不謀而合。加利福尼亞大學教授詹姆斯‧漢密爾頓此前向美國國會方面表示，全球石油產量下滑和一些新興市場出現的巨大需求將可能導致油價再度大幅上漲。一旦新興市場的石油需求恢復到此前的增長水平，國際油價出現 2007-2008年度間的上漲行情就不遠了。

美國劍橋能源研究協會主席丹尼爾‧葉爾金認為，目前全球原油需求已經回落至 2005 年的水平，但隨著經濟恢復，需求回暖將消耗掉剩余的庫存量。他預測，接下來的 5 年裏石油市場供應將再次收緊，這可能對美國經濟和全球能源安全形成不利。

新華網報導，此前靠投資石油而揚名的 Pickens正在轉向其他能源領域的投資。 2006 年， Pickens旗下的投資公司已經開始購買德克薩斯州地下水資源的使用權。據他當時估計， 7500 萬美元的投入有望在未來的 30 年帶來 10 億美元的回報。

他說：「等著瞧吧，總有一天你們會需要購買潔凈的水資源。」

新能源更成為 Pickens 目前的投資首選。 2007 年 6 月，他宣布斥資 120 億美元，在德克薩斯州建立世界上最大的風能發電場。根據美國風能協會介紹，該項目建成之後的發電量將是現存最大發電場的 5 倍以上。

Pickens 看中美國在風力資源方面的自然優勢，他說：「這好比石油領域的沙烏地阿拉伯」。他表示，風力將在 10 年之內代替天然氣發電，美國正在吸油成癮，但全球未來可能再無油可採。

2008 年， Pickens 宣布了名為「Pickens Plan」 (皮肯斯計劃) 的能源方案，在倡導減少美國對外國原油依賴性的同時，呼籲民眾使用風能、太陽能等石油替代品。

在 Pickens 於本月 5 日發布的最新報告中，他表示，美國政府日需原油的 68% 需要進口，這部分支出超過貿易逆差的一半，這讓美國經濟和國家安全面臨著極大的危險。

【聯合晚報╱國際新聞組】 2009.06.08 02:58 pm

桑 莫斯，有人稱他是天生的經濟學家，他的雙親都是賓州大學經濟學教授，兩名叔叔是諾貝爾經濟獎得主，一是薩繆爾森，另一是阿羅。他在16歲進入麻省理工學 院，在學校參加辯論社，在哈佛得博士，是知名經濟學者費德斯坦的得意門生，並在28歲成為哈佛350年歷史上最年輕的終身教授。 他的學術成就使他在世界銀行與後來的柯林頓政府就任高職，最後接替魯賓出任美國財政部長。在那幾年，他是解決墨西哥、亞洲與俄國經濟危機的要角，他也堅定主張開放市場與減少法規約束。 離開政府後，他在2001年回到哈佛擔任校長，在2005年對女性天生對數學與科學不對胃的談話，激起兩性問題的爭論，次年因而辭職。離職後他以兼差方式擔任如D.E.Shaw等避險基金的顧問，收入還超過500萬美元。 有人說他的口頭語是「是的，但是」（yes，but），但也一般認為他自傲而率直。一名哈佛同事說他喜歡替別人的講話收尾，雖然這會節省時間，但也引來許多不滿。他自己也知道這個毛病，所以曾學得比較收斂。 【2009/06/08 聯合晚報】@ http://udn.com/

熊牙公路 全美最美公路已開放

2009/06/08

【聯合新聞網／曾詩嫺／整理報導】 （圖片／美國蒙大拿州政府亞太辦事處提供） 熊牙公路（The Beartooth Highway）是全美票選出最美的公路之一，也是黃石國家公園東北入口主要道路，每年十月中旬到五月下旬，因冬天積雪及路況不適合駕車而關閉，已於日前再度開放。 熊牙公路不是一條普通（run-of-the-mill）的公路。它在通過一個極地似的景觀後攀爬至10,947英呎，眼前的壯麗山脈和點綴在地景上的高 山湖泊，會美到讓你的下巴掉下來。對怕高或是喜愛平原的人，沿路開幾個急轉彎再停在陡峭懸崖旁，會是相當刺激的體驗。完工於1936年的熊牙公路是美國最 漂亮的公路之一。王美美代表就說，這條公路獨特得令人驚豔。除此之外，它也是一條引領上千名旅客從蒙大拿州與懷俄明州往返黃石國家公園的必經路線。 有計畫經由熊牙公路造訪黃石國加公園的遊客，請隨時上網查詢最新路況http://www.mdt511.com，因它隨時可能因氣候狀況而必需關閉。 更多蒙大拿州資訊：www.montana-chinese.org；電話：（02）2723-1762

【中央社╱台北8日綜合外電報導】 2009.06.08 12:44 pm

儘管幾個最大新興市場的領袖考慮推出取代美元的貨幣，為了保護出口，金磚四國 (BRICs)買進美元的速度卻是去年9月信用市場急凍之前以來最快。 央行和市場策略師的數據顯示，巴西、俄羅斯、印度和中國等所謂金磚四國，為阻升本國貨幣，5月的外匯儲備增加600多億美元，因為這波二戰以來首見的全球衰退拖累他們的出口。 巴西買進美元金額是一年來最多，印度美元儲備的增加也創2008年1月來最大，俄羅斯的增加則是去年7月以來最多。 俄羅斯、中國及巴西的領導人雖然建議取代美元，央行的買進動作卻顯示他們對美元這個世界儲備貨幣的倚賴之深。 金磚四國將於6月16日在烏拉山區的耶卡特林堡(Yekaterinburg)舉行高峰會，屆時俄羅斯可能提出創設新儲備貨幣的建議。 紐約美國銀行-美林證券 (Banc of America-Merrill Lynch)外匯和新興市場債券策略主管DanielTenengauzer指出，「外國央行不願見到本國貨幣持續升值。」「這樣恐重創美國以外原已疲軟 的前景，而且倘若美元陷入失序貶勢，恐引發更多的資本市場混亂。」 根據彭博數據，金磚四國不含黃金的國際儲備資產計達2.8兆美元，較上年同期增加7.8%，且佔全球42%。 巴西幣真克魯銳羅 (real)、俄國盧布和印度盧比上月走堅，且美元指數創下24年來最大跌幅，因為全球景氣衰退已透露出可能趨緩的跡象，引發投資人由美元轉向高收益貨幣。 追蹤全球11兆資金流向的基金研究公司EPFRGlobal本月4日表示，今年流入新興市場股票型基金的淨額累達261億美元。 巴西幣上月升值11.2%，盧布升6.9%，盧比升6.4%。人民幣自2005年7月匯改以來迄2008年7月間升值21%。 追蹤美元兌歐元、日圓、英鎊、加元、瑞郎和瑞典克朗等一籃子貨幣的美元指數，上月挫6.4%，創1985年3月來最大貶幅。這項指數自今年3月高點以來已回檔10%。 俄羅斯總統麥維德夫 (Dmitry Medvedev)6月5日提議使用區域綜合儲備貨幣，降低對美元的依存。克里姆林宮消息本月也說，這項提案可能排入本月峰會的議程。 中國人民銀行行長周小川今年3月建議以國際貨幣基金 (IMF)的特別提款權 (SDRs)作為替代貨幣。IMF第一副總裁李浦斯基 (John Lipsky)6月6日表示，假以時日，是有可能採取這樣「革命性的」行動。 上個月，中國和巴西開始研究雙方貿易揚棄美元改用人民幣和巴西幣的計價方案。中國是全球最大黃豆、鐵礦石進口國，巴西的主要出口品有黃豆、金屬、原油。 【2009/06/08 中央社】@ http://udn.com/

【中央社╱中央社台北8日電】 2009.06.08 03:00 pm

前中國人大副委員長成思危今天說，金融危機成因是政府干預房市、過度負債、金融創新導致投機、美國聯準會只關注貨幣政策、金融從業人員只重短期收益。其中，過度負債是主因。 中國科學院研究生院管理學院院長成思危今天出席世新大學所主辦「2009兩岸財經論壇－金融海嘯的危機與因應」學術研討會，以「華爾街金融風暴給我們的啟示」發表專題演講，5大啟示簡單點出金融風暴成因。 他說，第1大啟示是政府對房市干預應慎重適度。前美國總統柯林頓、布希以提高住房自有率，為施政重要目標，因此，要求房地美、房利美把房貸大量貸給中低收入戶，約占總房貸的42%，2007年更成長至5成以上。 美國聯準會2002年到2006年一直調降利率，造成房市榮景，也使次貸產品大量發展，原不做次貸產品的房地美、房利美，後來也推出幾百億美元的次貸產品。 他說，當石油危機發生後，開始出現大量房貸違約事件，房貸債券價格大量下跌，低收入戶付不出房貸，法拍屋劇增，許多低收入戶因而失去住房。 成思危表示，第2大啟示是過度負債，造成金融系統不穩定，這也是造成金融危機的罪魁禍首。 他舉例指出，1976年美國家庭負債率約76%，2005年已飆揚至123%，到2008年更揚升至132%。美國每個家平均擁有14張信用卡，其中，有40%家庭有未付清信用卡簽帳金額。美國民眾可謂名符其實的「負」翁。 他說，美國銀行槓桿率向來很高，例如商業銀行8%至12%、投資銀行20%至40%、兩房甚至一度高達65%。一旦發生違約，銀行賣出持股也遠低於可籌到的錢，就形成流動性危機，進而造成信用危機。 因此，最後造成美國5大投資銀行全軍覆沒。 他說，第3大啟示是金融創新推動的金融衍生品，過度投機造成金融危機。目前金融創新產品規模非常大，全球股市市值加上債券餘額，再加計所有金融衍生性商品未平倉部位，是全球GDP（國內生產毛額）的8至10倍。 成思危表示，推動金融衍生品，當初是為提高效率，同時透過對沖機制，可減少風險。美國房貸金融衍生性商品就包括房貸抵押證券（MBS）、抵押債務債券（CDO）、信用違約交換（CDS）等。 他說，原本是保險商品的CDS，卻被投機炒作，例如雷曼買了大量CDS，並在股市做空，讓CDS價格提高，卻因而被降低投資等級，無法找到新債主（新投資）者。最後所有投資銀行皆因過度投機，聲請破產。 成思危指出，金融危機波及全球股市，衝擊消費者信心，進而破壞信用體系。 他表示，第4大啟示是中央銀行不應只關注貨幣政策，也不能只看通膨率來調整貨幣政策。前美國聯準會主席葛林斯潘就是因為沒有把房市對金融體系的影響納入考量。 成思危表示，第5大啟示是要防止金融從業者道德風險。由於華爾街人員只關心短期收益，一發行金融衍生品時，就可拿到收益，所以不斷設計推出各種衍生品。 他說，估計2005年美國華爾街人員就拿到300多億美元紅利，雷曼總裁一年薪水高達上千萬美元。由於有長期資本管理公司例子，金融從業人員相信如果出問題，政府不會不管，形成高收入是個人，高風險由社會承擔。 成思危強調，金融系統是現代經濟核心，一旦金融系統產生問題，會對實體經濟產生很大影響。因此，各國都應推動金融改革，加強國際合作，希望在危機後，記取教訓與啟示，實現更好的美麗春天。 【2009/06/08 中央社】@ http://udn.com/

中國的非洲大布局 打螞蟻兵團戰術

‧Serge Michel 2009/06/08

在非洲，白人習慣聽到「哈囉，mista！」、「嗨，toubab！」或是「敬愛的先生！」這樣的問候語，然而，眼前這些洋溢著笑容、列隊於路邊的孩子，卻是一聲一聲用中文喊著「你好，你好」。

【前言】 本書有兩位作者。一位是Serge Michel，Le Monde駐非洲特派員，足跡遍及瑞士、伊朗、巴爾幹半島等國家。曾經榮獲法國新聞界最重要的Albert Londres大獎。另一位是Michel Beuret，研究非洲與中國超過十五年，所創立的Bondy部落格是法國最有影響力的三大部落格之一。目前為瑞士L’Hebdo雜誌國際主編。攝影者則 是Paolo Woods，曾獲得多項國際攝影大獎，作品經常發表於Time、Newsweek、Le Monde等國際知名媒體。二００一年以來，長期往返伊朗、巴基斯坦、阿富汗等地。 中國的非洲大布局 打螞蟻兵團戰術 中國人帶給我們實質的建設。 西方人給我們神聖卻摸不著的道德觀。 假如我的人民沒有電、沒有工作， 透明化、清廉又有什麼意思呢？ 民主，是能吃的東西嗎？ ──Serge Mombouli，剛果總統顧問 「你好，你好！」走在剛果布拉薩市（Brazaville）的路上，愉快地玩著回力球的孩子們向我們打招呼。在非洲，白人習慣聽到「哈 囉，mista！」、「嗨，toubab！」或是「敬愛的先生！」這樣的問候語，然而，眼前這些洋溢著笑容、列隊於路邊的孩子，卻是一聲一聲用中文喊著 「你好，你好」。 對這些孩子來說，所有的外國人，都是中國人。 不遠處，一家中國營造公司正在蓋剛果國營電視台總部，一座從天而降的金屬玻璃帷幕建築，就落在這貧民區。同時，在這條路的入口處，同一家建設公司正在為一 名政府官員蓋一棟豪華別館，也許是為了答謝這位官員對電視台工程所做出的貢獻。城裡的其他地方，別的中國企業在替新的外交部與法語事務部進行最後一項工程 ──填補建築物因內戰所留下的大坑洞。 往西北方兩千兩百五十公里，奈及利亞的首都拉哥斯（Lagos）郊區，有家曾經歷過一場厄運的Newbisco餅乾工廠。這家餅乾工廠是由一名英國人，在 一九六０年奈及利亞獨立前所創立的，經常換老闆。在這個擁有石油資源，同時貪污舞弊充斥所有產業的國家，沒有一位經營者有能力協助它擺脫困境。二０００ 年，工廠的前一任老闆是一位印度人，將破產的Newbisco賣給了中國朱姓商人（Y.T. Chu）。二００七年四月的一個早晨，我們來到這家餅乾工廠，工廠內充斥著麵粉與糖的香氣，輸送帶上每天送出兩噸多的小餅乾，一出爐馬上就被幾十名工人分 裝好。朱姓商人面帶微笑地說︰「我們的產量，才剛剛好滿足奈及利亞百分之一的市場需求而已。」 記者們從非洲帶回的影像，經常是悲劇性的：飢餓的兒童、種族的殺戮或是難以理解的暴力衝突。多年來，我們在這塊土地上從事報導工作，已經見證了這一切。然 而這次，當我們開始著手編寫這本書，從我們眼前閃過的卻是一個新非洲的影像：布拉薩市用中文問好的孩童；拉哥斯蓬勃發展中的餅乾工廠；甚至，在蘇丹，一條 我們曾在二００七年夏天借道的嶄新高速公路。 兩小時前，我們在首都喀土木（Khartoum）與蘇丹港之間行駛，羅伯特．費斯科（Robert Fisk） 在《給文明世界一場戰爭》中的一個場景，浮現在我們的腦海。 一九九三年，這位英國記者與在九一一事件後、避難於蘇丹的奧薩馬‧賓‧拉登（Oussama Ben Laden）有約，地點就在這條公路左邊的一個村子裡。賓‧拉登向費斯科說，為了答謝蘇丹這位東道主，他將建設一條八百公里長，連接首都與大港的新公路。 到了一九九六年，賓‧拉登必須再次逃亡，這次他到了阿富汗，並在當地展開了其他計畫。誰來完成蘇丹的這項工程呢？答案是：中國人。不僅如此，中國人還要加 碼一條鐵路。九０年代中期，中國的營建工程公司大舉抵達蘇丹，中國企業們陸續已經投資了二十億美元，特別是油井工程，供應中國至今約一０％的進口量。 差不多有一年的時間，我們走了數千公里，拜訪了十五個國家，就是為了一探中國在非洲所做的事。中國人在非洲的「黑暗大佈局」這個點子，反 覆出現在我們的腦海中，直到二００六年十月，我們與幾內亞總統蘭薩納‧孔德（Lansana Conté）的一次會面之後，終於實現了這個想法。 這位總統有十多年不曾與外國記者對話。為什麼這一天他願意在離首都柯那克里（Conakry）三小時之遙、他所成長的村落接見我們？或 許，是因為當時人們謠傳他生命垂危，他想證明自己仍然健在。無論如何，我們在他那棟面向私人湖畔的宏偉別墅裡的對話內容，還是相當嚴肅的。孔德總統視他多 數的政府首長為竊賊，並抨擊白人從未停止過殖民。他懷念農業時代的幾內亞，對於近海石油礦脈的發現難以忍受，在他看來，這讓幾內亞成為一個貪腐更加嚴重的 國家。 當話鋒一轉到中國人身上，有一小段時間，他的表情轉而開朗起來。「中國人實在是無人能比！」這位年邁的老將軍驚嘆道：「至少，他們勤奮工作！他們跟我們共同生活在泥地裡。有誰像我們一樣耕作？我們把失調的土壤託付給中國人，你們應該去看看他們的耕作！」 中國人在非洲的影響力，已經不是新聞。近四、五年來，我們在安哥拉、塞內加爾、象牙海岸與獅子山共和國的採訪過程中，幾乎每個地方都看到中國人的增加。改 變的幅度，超乎很多人的想像。從幾內亞總統──一個如今只前往瑞士治病的年邁老人，到稚嫩得尚無法辨明歐洲人與亞洲人差別的剛果孩子，一切的發生，非洲人 彷彿得花上十倍的力氣，才能理解這個變化。 就在這幾年，對研究地緣政治的專家們 來說，「中國人在非洲」早已不再是敏感話題，而是國際關係與非洲大陸日常生活中的核心課題。不過，學者與記者們仍然在所謂的宏觀經濟數據上做文章︰從一九 八０到二００五年間，中非的雙邊貿易增加了五０倍，從早期的十億美元，到了二０一０年會達一百億美元。今天，在非洲土地上約有九百家中國企業，二００七年 時，中國取代了法國，成為非洲第二大經濟夥伴。 這些官方數字，並沒有把所有移民的投資算進來。有多少中國移民在這裡落腳呢？非洲的記者們常宣稱有「數百萬」中國人在非洲；二００六年底，在擁有最大中國 人社群的南非舉辦的一場大學講座，為我們提供了具體的數字︰全非洲大陸共有七十五萬中國人。中國這邊最高的預估數字，來自行遍三十五個非洲國家的「中非友 誼聯盟副主席」黃子全（Huang Zequan，音譯），在《中國貿易報》二００七年二月十五日的訪談中，估計有五十萬的中國人生活在非洲（黎巴嫩人有二十五萬，法國人還不到十一萬）。 這裡的移民彷彿是螞蟻兵團，沒有名字，沒有面孔，總保持緘默。記者們一邊抱怨這些人不肯受訪，一邊擔心著──甚至驚慌──一股新勢力的來臨，又會給這片黑暗大陸帶來更多無止盡的痛苦。 讓我們用另一個角度來看。中國這個世界超級強權，在自己國內奇蹟似的發展能力，或許可以在這個地球上最貧脊的土地上複製。對非洲來說，或許意味著自六０年 代去殖民化以來，長期等待中的經濟起飛、屬於非洲的時代終於來臨。這不只是幾內亞總統最後的希望，也是九億非洲人的期待。 （本文轉載自Serge Michel、Michel Beuret、Paolo Woods新書《黑暗大布局》，中文譯本由早安財經出版）

與柏南克唱反調 Fed官員嚴指長期低利率將引發惡性通膨
鉅亨網李家如 綜合外電
2009 / 06 / 08 星期一 11:15
雖然美國聯準會 (Fed) 主席 Ben Bernanke 於 3日在國會發言時，強調目前發生通膨的機率相當低，但許多聯準會其他成員紛紛提出相反意見，強調市場已陸續出現通膨的初步跡象，並警告零利率政策若繼續下去，恐會引發惡性通膨。

儘管聯準會自去年 12 月以來，已經將基本利率調降至幾近於零，並投入好幾兆的資金以維持銀行體系和信貸市場的運作。但 Bernanke 3 日於國會再度強調，民眾目前不需要擔心通貨膨脹的問題，

Bernanke 表示，儘管最近石油和其他商品的價格陸續上漲，但成本壓力依舊疲弱。「在這種環境下，通貨膨脹發生的機會仍然很低。」

但並非所有聯準會成員對通貨膨脹的看法都如此樂觀。事實上，許多聯準會官員已對通貨膨脹的發生顯得憂心忡忡，他們認為在目前貨幣政策相對寬鬆的環境下，物價攀升的壓力將無可避免。

儘管聯準會自去年 12 月以來多次強調，零利率政策會再維持好一段時間，但美國堪薩斯州聯邦準備銀行總裁 Thomas Hoenig 認為，聯準會不該再維持零利率的做法。他指出，聯準會接下來必須調高基準利率，否則將面臨通膨壓力大幅提高的風險。

事實上，這已經不是 Hoenig 第一次開砲。先前他也不認同當局所謂─金融機構「太大而不能倒」的概念，對聯準會和其他監管部門提供好幾千億美元的貸款和擔保，支撐 AIG 集團 (AIG-US)、 美國銀行 (BAC-US) 及花旗銀行 (C-US) 等大型金融機構的做法相當不以為然。

由於 Hoenig 在 2010 年將成為聯邦公開市場委員會 (FOMC) 的投票委員，因此他的意見頗具有指標性。

里奇蒙聯準銀行總裁，同時也是目前 FOMC 成員的Jeffrey Lacker，也對聯準會維持無限期低利率的做法相當憂心，他認為通膨在短期內可能會維持穩定局面，但「目前的超低利率，與聯準會把資產負債表規模擴大的做法，將帶來相當嚴重的通膨危機。」

Lacker 特別指出：「最危險的是，當市場出現復甦跡象時，FOMC 絕對不會縮小資產負債表和緊縮貨幣政策。以防止通貨膨脹率上升。」他強調：「雖然選擇適當時機收回這項政策是項重大挑戰，但我相信這對避免通膨危機而言相當重要。」

Hoenig 更在一場演講中警告，美國經濟復甦情況可能會優於預期，但如果預言成真，他預測央行將會施加強大的壓力，讓低利率繼續延長一段時間。美國聯準會達拉斯分行總裁 Richard Fisher 也表示，有些人擔心聯準會的做法根本無法提高景氣復甦的速度，反而會引發另一波通膨的火焰。

《CNNMoney.com》總編輯Paul R. La Monica 指出，Hoenig、Lacker 和 Fisher 三人都沒有要求聯準會必須大幅增息及扼殺經濟復甦的萌芽狀態。但有少數人預測，若聯準會持續為持低利率，將創造另一波房地產泡沫化，屆時新的惡性通膨時代將會到來。

雖然適度的通膨對整體經濟是有利的，但 Hoenig表示，這種情況若沒有加以制止，將對中低收入的民眾造成相當嚴重的威脅，後果會比經濟長期遲緩更為嚴重。

儘管聯準會近來計畫加碼收購長期國債，但這仍不足與抵銷新的債務，自 3 月以來的長期國債殖利率更因此由 2.5% 推升至 3.7%，若債券利率與物價越成反比，很有可能引發另一波外界對通膨的隱憂。更重要的是，近期美元走軟的現象，同樣會成為引發通膨的另一個重要原因。

此外，金價幾周來步步高升，直逼 1000 美元大關。當黃金價格飆漲時，也顯示市場預期潛在通膨憂慮正逐漸攀升，使得投資人紛紛投入保值的黃金市場避險。反映出即使柏南克並不擔心發生通膨，但投資人顯然不這麼認為。

Hoenig 強調，「市場不會長期被人為的低利率所愚弄。」長期國債殖利率不斷上升，使得短期利率下跌，讓經濟情勢更為複雜。他指出，決策官員必需留意市場的各項訊息，在通膨嚴重上升以前，先讓貨幣政策趨於平衡。

無責任投資論壇版主評 析：長久以來一直有人提議成立亞元，但亞洲國家經濟實力懸殊，民族複雜、政治制度又各不相同，成立亞元的困難杜遠遠超過歐元！要各國摒棄成見，甚至放棄部 分主權（使用共同貨幣，勢必貨幣政策也必須一致，這形同各國交出貨幣政策決定權，光這點在台灣就不可能達成共識！），短時間內都不可能做得到的！   彭淮南：應成立亞元

【經濟日報╱記者傅沁怡／台北報導】 2009.06.08 04:02 am

中央銀行總裁彭淮南昨（7）日指出，亞洲國家應推動成立「亞元」（Asian dollar），以避免新台幣等亞洲小型經濟體的貨幣成為國際禿鷹攻擊對象。這是彭淮南首度明確表示央行認為應成立亞元。 彭淮南參加亞洲開發銀行年會時，曾多次表示亞洲國家應考慮建立區域匯率協調機制，以實際行動共同穩定亞洲通貨價位，但從未明確提出成立「亞元」的說法。 他也曾表示，亞洲各國政治制度及經濟發展不同，成立亞洲共同貨幣可能有漫長的路要走。 ......... 外資5月大量匯入近70億美元，且其中近新台幣1,000億元資金未依規定投入股市，而是轉入其他工具伺機炒匯，除造成新台幣劇烈波動，央行積極買匯干預阻升新台幣，也帶動5月外匯存底餘額暴增近80億美元。 彭淮南昨日表示，台灣是典型小型高度開放經濟，匯率對進出口有顯著影響力，對經濟的重要性不低於利率，但台灣為加入世界貿易組織（WTO） 開放資本帳，熱錢經常在特定時段大量進出，干擾外匯市場穩定。他進一步指出，如果由熱錢扮演市場主導角色，新台幣匯率每天可能波動好幾元，進出口廠商一定 承受不了。 彭淮南因而提議，亞洲經濟發展程度相近、彼此間貿易及資本交易較多的國家，如果能建立共同通貨區，像歐洲使用歐元一樣使用亞元，除了可以降低交易成本、促進經濟成長，也能讓亞洲小型經濟體的貨幣不會成為國際禿鷹攻擊對象。 金融人士解讀，彭淮南倡議亞元，一方面是國際熱錢進出頻繁，讓央行干預難度大增，加上區域貨 幣走勢常影響新台幣穩定，因此希望透過亞元穩定市場；此外則是大陸積極爭取人民幣成為國際主導貨幣，為免新台幣邊緣化，央行須在亞元取得一席之地。此外， 彭淮南認為新台幣波動過大將不利經濟成長。 【2009/06/08 經濟日報】