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無責任投資論壇版主評析：5月份台股基金總算有比較爭氣了，不過累計今年以來台股漲幅為50.08％，但台股基金卻僅 46檔打敗大盤（截至5/26，資料來源：基智網），佔全部143檔台股基金約1/3而已，亦即還有2/3的台股基金績效是輸給大盤的，甚至還有的今年以 來報酬率連10％都不到，有待努力！！
反觀印度股市漲幅雖不及台灣（至5/27印股漲幅46.25％），但在台灣共28檔印度基金中，績效最差的都還有32％多！相較之下，台股基金績效好壞差很多，投資人要更加小心選股！
台股基金5月報酬勝大盤
平均賺2成 季底作帳攻鋼鐵等補漲股
2009年05月29日蘋果日報
【陳文蔚╱台北報導】台股驚驚漲，即將挑戰7000點大關，台股基金5月大膽拉高持股有成，平均報酬率達2成，成功超越大盤14.9%，且有6檔基金報酬率超過3成。隨時序進入6月，投信也搶攻季底半年度績效，近期明顯出脫漲多的權值股、龍頭股，轉布局有補漲的鋼鐵、航運及陸資概念的金融、營建類股，尤其積極在店頭尋覓小兵，將成季底作帳指標。
迎頭趕上
台股基金操盤人前波被外資壓到悶很大，但指數墊高到相對高檔，反倒成為投信表演的最佳舞台，為了讓績效趕上大盤，投信台股基金持股從4月底的84.8%一口氣拉高到88.5%，在台股看回不回且店頭展開補漲之下，各基金表現明顯轉強，使5月共有2/3基金打敗大盤。
而表現最佳的投信包括ING投信、富邦投信、第一金投信及台新投信，單月基金報酬率都在3成上下，從持股來看，主要持股普遍都落在遊戲軟體的網龍、智冠等以及IC設計、觸控面板與重量級權值股，都是這波多頭強勢股。
加碼中鴻、燁輝
不過隨著指數墊高到相對高檔，投信也開始為6月季底與半年度作帳暖身，已經開始逢高出脫權值股與漲多股，轉向店頭市場，鎖定鋼鐵、金融、營建資產與落後的觸控相關標的。
從投信近期加碼股票觀察，在這波多頭表現落後的鋼鐵股，投信加碼力道強勁，以近5個交易日來看，光中鴻（2014）買超便直逼5萬張、燁輝（2023）也有近2萬張買超量。
營建鎖定二線股
至於金融股部分，投信默默吃貨日盛金（5820）短短5個交易日加碼超過4萬張，而台新金（2887）、新光金（2888）也是主要加碼標的。另外營建類股也因陸資題材尚未退燒，漲勢相對落後的二線營建股國產（2504）、太子（2511）也看到加碼跡象。
第一金國外投資部協理陳國清指出，正因為台股漲幅已高，基金經理人當然也會擔心強勢股一旦出現壓力，獲利了結賣壓恐會嚴重影響績效，當然在 拼績效之際不願意承擔太大風險，因而最近明顯在高檔進行換股。陳國清說：「因為台股操作困難度增加，6月只要押對能續漲的強勢股或者落後補漲股，就可以拉 大績效。」
康和比聯台灣紅不讓基金經理人蘇晉弘認為，台股雖然資金行情仍可延續，但因漲幅大、籌碼亂，未來震盪勢必會擴大，長假前夕市場已展開換股動 作，明顯從高價股、強勢主流股轉到落後補漲股，因此假期結束後也得觀察這些落後補漲股能否續強，及率先大盤拉回整理的權值股是否能回穩撐住指數，才能延續 挑戰高點的趨勢，否則可能將回頭進行整理。
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鉅亨看世界─恐慌之後
鉅亨網林佳萱 外電報導
2009 / 05 / 29 星期五 18:00
一度危急的中歐與東歐經濟暫時獲得舒緩，但經常帳赤字無法消弭，外債龐大，以及魯莽的財政政策仍處處威脅著中東歐。國際貨幣基金（IMF）預估，此區 GDP平均下滑 4.9% ，個別國家降幅更大；向來支援東歐國家轉型為市場經濟的歐洲復興開發銀行（European Bank for Reconstruction and Development；EBRD）則預估，此區 GDP下挫 5.2% 。
幸好，這段時間發生了一些改變，部分措施的效果已初步顯現，挽救東歐經濟體系不至於崩潰。《經濟學人（Economist）》分析文章指出，首先外國投資者開始以更審慎理性的態度評估區域風險；以往實行共產主義的東歐國家，在這次金融危機過後仍非常渴求外資，雖然其實各國狀況不盡相同：拉脫維亞經濟過熱、烏克蘭狀況混亂、匈牙利負債累累，各國富裕貧窮不一，有些已加入歐盟、有些還在門外，2 國使用歐元、5 國採釘住歐元匯率，其他則是浮動匯率政策。
至今為止，期待東歐國家倒骨牌的放空投機客並未獲得太多利潤，不過樂觀派在股市方面倒獲利頗豐─波蘭股市從今年 2 月起上漲近 40% ，匈牙利大漲 50%，俄羅斯股市更狂飆將近 90%。
另一方面，國際奧援也協同配合、施以協助。先前反應冷淡的 IMF開始與歐盟委員會、各國政府和金融機構互相協調，IMF 以往常被視為挽救經濟崩潰的最後一張王牌，但現在 IMF選擇主動出擊、預先防範。今年 5月，IMF 主動對波蘭提供 210億美元的信貸額度，因為波蘭是東歐地區最大、最強勁的發展引擎，IMF 強調，這與提供白俄羅斯，拉脫維亞、匈牙利、羅馬利亞，塞爾維亞以及烏克蘭等國的緊急援助大不相同。
IMF 的手法也更加柔軟溫和。今年稍早， IMF原本要求烏克蘭必須平衡預算赤字，但現在則修正為不超過 GDP的 4% ，另外 IMF 也發放新一筆 28億美元的信用部分貸款（Tranche）─ 因為官員擔心，緊縮的財政政策可能加劇衰退。在承諾 2010 年縮小赤字至 4% 的前提下，拉脫維亞今年被允許維持 7% 的財政赤字。
第三，IMF 對手握大量東歐貸款的西歐銀行提供協助，這些銀行的主要客戶是借進歐元和瑞郎的匈牙利和波羅的海各國。
由於外資急撤，信貸緊縮的效應甚至打擊信用良好的借方，於是EBRD、世界銀行和歐洲投資銀行（僅提供國家級基建計畫貸款）共同著手為東歐銀行及企業籌措 245 億資金。EBRD 為義大利一家大量曝險東歐的銀行 UniCredit 注入 4.32 億歐元資金，並考慮投資另外 12 家西歐銀行或例如瑞典等國家性的計劃。
根據 IMF發布的報告聲稱，歐洲銀行仍需要更多協助及支持；不過現金和信貸擔保已經暫時解救了東歐的燃眉之急─假設沒有這些機構馳援，西歐的銀行很可能因負擔東歐貸款而破產。
另外一方面，富裕國家政府努力挽救汽車產業，無形中也是幫助了大型汽車工廠的所在地中歐，CapitalEconomics 顧問公司的分析師 Neil Shearing指出，例如德國及其他國家推行的汽車銷售刺激計劃，可為斯洛伐克的 GDP貢獻整整 1% 的成長，而匈牙利和捷克則各可獲得 0.5% 增幅。
當然最令人擔憂的還是波羅的海三小國，這 3個國家正面臨經濟沉重萎縮：愛沙尼亞今年第 1季的 GDP數據年減 15.6% ，而拉脫維亞是下降 18% ，立陶宛稍好，是 12.6%。貨幣政策無法攔阻經濟直墜，因為這 3個國家都是採釘住歐元的匯率政策；財政政策也無法發揮作用，因為一得安撫外國債權人，二得符合《歐盟條約》目標赤字不超過 3% 的 GDP，否則無法順利加入歐元區。（愛沙尼亞希望在 2011 年達成加入歐元區計畫）
愛沙尼亞首相 Andrus Ansip 得意地表示：「假如危機讓整個國家的效率得以提升，那倒是好事一樁。」他任內將公共支出大砍將近 12% ，並且裁撤 1/5 的內閣官員。他堅稱，將削減「沒有效率」的開支，但會保留有益於未來經濟發展的預算。
目前，波羅的海國家仍視貨幣貶值為禁忌。國家貨幣不僅是經濟穩定的象徵，更是政治穩定的象徵，因此他們不敢放鬆匯率，反而希望透過減薪、提升效能來刺激競爭力回升。這樣的「內部貶值」理論上可行，但實際進行卻很困難又很痛苦：例如拉脫維亞目前出口增加、導致經常帳出現盈餘，但外界仍然懷疑，這樣犧牲是否真的有效。
雖然中東歐某些產業（如營建業）發生崩潰，但像再生能源這種行業卻還在迅速擴張。Andrus Ansip對愛沙尼亞在風力發電技術上的利基有信心，而拉脫維亞一家清潔能源企業Carbon Neutral Biofuels已募資 1000萬美元興建工廠，以便把低品質木材轉換為燃燒效率高的燃料球，供應荷蘭發電廠使用。該公司高層人士 Adrian Riley 表示：「當前的危機等於是從一團糊塗中回歸現實。」
或許波羅的海國家的情形只能算是特例：這些經濟體短小而相對靈活，運作得宜，而且鄰邦北歐諸國又非常友善。這個地區更大的考量點反而是政治。現在街頭抗議已經慢慢沉寂下來，民眾對驕傲貪腐、10年來始終缺乏能力的政治人物也還勉強可以容忍，但 6月初歐洲大選恐怕才真正反映出選民的心情。
發生政局危機不代表就有重大改革。捷克中間與右派聯合政府在 3月的選舉中失去多數優勢，然而結果揭曉並沒有造成政局動盪混亂，在 10 月大選開始前，捷克將由國家統計局局長 Jan Fischer暫時接任，組成看守內閣維持政府運作。匈牙利信譽掃地、毫無民意支持的總理Ferenc Gyurcsany也在 3月底提出辭職，接著由經濟部長 Gordon Bajnai任臨時首相，負責政府運作直到明年春天。匈牙利的 GDP數據今年可能下滑 6% ，因此他將推動削減支出。
保加利亞區域政治專家 Ivan Krastev 認為，對失業率的擔憂將使中東歐的中產階級對政治失望，甚至可能因而抵制投票，而政界則擔憂另一個更大的問題，就是有心人士將不擇手段取得政權以逃避牢獄之災，「最好的例子，就是義大利總理貝盧斯科尼（Berlusconi；官司纏身但仍在大選中獲勝）。」
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陶冬：資本市場新騰挪 重啟IPO 中國對經濟復甦有9成把握
鉅亨網新聞中心 台北
2009 / 05 / 29 星期五 17:20
知名分析師陶冬在其最新博客文章中指出，中國大陸證監會重啟 IPO，資本市場出現金的騰挪，顯示中國對經濟復甦已有 9 成把握，因而利用重啟 IPO 的方式，透過股市進行經濟調控。而Ａ股 ETF 預料今年 7 月登陸台灣，將成為台灣資金投資Ａ股的第一個合法管道。
陶冬的博客文章全文如下：
中國證監會公佈了新的ＩＰＯ條例，意味著去年９月以來停頓下來的Ａ股市場新股集資活動即將重新啟動。這是今年Ａ股市場最大的騰挪變化，對大市究竟禍兮福兮？
對此筆者的理解是：（一）中國政府對經濟復蘇已經有九成把握，工作重點開始轉移到非宏觀領域。（二）在不影響整體信貸規模的情況下，北京開始著手處理短期資金流動性，利用新股集資來吸走熱錢。（三）股市已經成為政府調控經濟的一個重要政策工具，監管部門試圖利用新股發行速度來控制股價上升的動力，但又不至於令其大幅下挫。（四）ＩＰＯ重開，節奏和力度至關重要，估計以先易後難、先小後大為原則，率先啟動中小板。（五）集資順序上相信國家重點專案，尤其是基建專案會有一定的優先權，讓資本平臺為國家的財政刺激措施提供一個集資的渠道、市場化的平臺。（六）前幾個ＩＰＯ不僅關係到資本市場的表現，更會影響經濟與消費的前景，所以只准成功不許失敗，估計在新股定價上會預留足夠的上升空間。
中國的Ａ股市場，已成為繼４萬億之後第二個刺激經濟的政策工具。與財政刺激、基建投資不同的是，Ａ股市場毋須任何政府資金投入，只要政策利好，民間資金便心甘情願地大量湧入。股市走強，對消費信心的支援是有目共睹的。筆者認為，北京要調控的是股市上漲的速度，而不是方向。另外，前一段時間銀行爆出天文數的新增貸款，這對穩定經濟至關重要，不過也造成了短期流動性泛濫的後遺症。在經濟復蘇極不均衡、出口形勢依然嚴峻、就業局面繼續惡化的今天，政府暫時無意大幅收縮銀根，祭出ＩＰＯ乃是有針對性的抹幹熱錢，實為貨幣政策上的高招。
北京在資本市場的另一項騰挪，是悄悄地引導國內資金流入香港市場。４月開始的ＱＤＩＩ專戶理財，便允許有實力、可承受風險的國內資金投資港股。汲取上一次ＱＤＩＩ出海慘遭伏擊的教訓，這次入市可謂「悄悄地進村，開槍的不要」，雖然規模和聲勢大不如前，但是中資抄到了港股的底。ＱＤＩＩ專戶理財，主理國內社保基金、保險基金和企業退休基金的海外投資，其潛力應該大過當年的ＱＤＩＩ，相信規模會在今後一、兩年內大增。另外，ＱＤＩＩ再次出海也已經重新提到政府的議事日程上來。
最後一個騰挪，是跨境ＥＴＦ基金的壯大。ＥＴＦ是Exchange Traded Fund的縮寫，中文譯為交易所交易基金。中銀國際發行的Ａ股ＥＴＦ，預計今年７月登陸臺灣，成為臺灣資金投資Ａ股的第一個合法載體。香港已經有數只Ａ股ＥＴＦ基金，為有興趣投資國內股市但又受資本管制或流動性限制的資金提供了交易的窗口。筆者相信，Ａ股ＥＴＦ的數目在今後兩年會明顯上升，成為海外資金投資A股的重要平臺。中國散戶通過ＥＴＦ投資海外市場的時機似乎也在逐步成熟，一場金融海嘯將金融資產價格拉到比較有吸引力的水平。而ＥＴＦ應該是克服中國資本專案不開放，但允許海外投資的一個主要階段性工具。這類產品在國內出現的時機目前還不清楚，不過散戶透過跨境ETF投資海外的大方向看來是明確的。
陶冬的博客網址：http://blog.cnyes.com/My/taodong/
