華倫‧巴菲特,或者吉姆‧羅傑斯?
華倫‧巴菲特,或者吉姆‧羅傑斯? | |||
| ‧城國斌 2009/05/27 18:01 | |||
這一篇文章,再一次深入探討,「財富規劃金三角」裡的資產和資本,建立財富規劃均衡發展的必備認識。 | |||
| 在之前的文章中,與大家分享「財富規劃金三角」的概念,其中的「資金」部分,不難理解,也就是儲備安家立命的安全氣囊。
不過,若說到資產與資本之間,如何區別,恐怕讓人覺得有些複雜。
也因為這是金融風暴之後,最值得我們探討的問題,若不能清楚明瞭,覆陷於泡沫化的循環,將永難止歇;更因為這是巴菲特拉開與羅傑斯、索羅斯…等金融投資高手間的財富差距主因,所以,接下來,我們以簡單的示意圖,探討這兩者之間的差異。
■一起到地獄採石油
先看到右邊「金融投資」的部份,金融投資裡面,由各種金融資產組成,基金、債券、股票、投資型保單…等。通常也就伴隨著價格波動;而經常發生的情況是,大家常常頻繁地轉換各式股票、基金,無形中,付出了高額的交易成本、轉換費用,這就是巴菲特所說的「摩擦成本」。
我們在「財富規劃金三角」一文中,討論到,金融投資通常和「交易價格」、「籌碼」這兩大因素,脫不了關係之外,事實上,它也和「題材」,脫不了關係。
這讓我們不禁想到一個巴菲特曾說過的故事:
一個富翁死後,上了天堂。他原本要興高采烈的地進去了,沒想到,地獄的守門人,擋下了他。原因是太多人上天堂,已經人滿為患,所以現在暫時沒有空位讓這位富翁進去了。
富翁有些失望,不過,聰明的他,靈機一動,從門口,朝著天堂裡的人群大喊:「地獄發現石油啦!」所有人一聽到,頓時衝出,衝進地獄,要採石油去了。
天堂瞬間空無一人,守門人於是告訴富翁,可以進去了。
富翁想一想,說:「我還是不進去了,這麼多人都去,可能地獄真的有石油。」
■題材拉升資產價格,價值卻難衡量
因為人性裡多少都有些「從眾」性格,題材,就像是吸引大眾目光的誘餌,是影響金融投資的重要因素,是不是真正清楚掌握其成長動力來自於何,有時可能並不真的那麼重要(昔日之「金磚」,今日又如何?或者,誰能明確的掌握,自己手上的「新興國家基金」,價格是否合理?)
這讓我們更加體會,資產價格高低之難測。事實上,對於一個深涉金融投資的人來說,其最大的感嘆也可能就在於,其財富的高低,端視一筆筆的交易是否成功而 定,但其中又和諸多不可測的變數,息息相關:「題材聚光燈效果」、「市場人氣」、「資金流向」、「國際情勢」,甚至「疫情控制」,是以其心情經常處於一種 隨時備戰的狀態。
■把焦點放在「企業」上
資本管理則是截然不同的取向。資本管理的焦點,在於「事業」(或是企業)上,資本投入者的眼光和視野,完全著重在:「這個企業容易理解嗎」、「我能否掌握它的長期經濟特質」、「管解階層正直可信嗎」,並透過合理價格,取得企業一部分的未來。
資本投入者著重的在於價值,也就是企業長期累積的經濟盈餘,換言之,著眼的,絕不只是一時。許多金融投資者心中,都有一個「目標價」,也就是滿足了某個價格之後、整個要獲利了結(當然,反面來講,就是股價虧損到達一定程度,就要停損)。事業導向的資本投入者,理解到,股價,取得企業一部份未來的成本,實在不需要因著時常情緒不穩的市場氣氛,打亂了自己的事業佈局。
■想一想這個例子:早餐店
由人組合而成,會運用到人的智慧的、而非僅止於資產價格低買高賣的,都屬於事業的範疇,也是資本管理的範疇。因此,不只是上市的企業,未上市的企業,也包含在內。例如,入股於朋友開設的早餐店,作為長期股東,信賴管理者的誠信與努力,投入資本共同承擔營運上的挑戰,也享受獲利所帶來的經濟盈餘。
若是這家早餐店經營穩定,也難免陸續會有人想出價把它頂下來,但無論出價是高或低,任何有智慧的人都不會隨意地便賣出股份,事業價值具有累積性、何必殺雞取卵?除非,他找到了更具效益的事業可供長期投入,否則拿回現金,得承擔「再投資風險」,可能得不償失。
■閱讀取向,也不一樣
在閱讀取向,也會展現出「金融投資者」和「資本投入者」的差異。前者會透過媒體、即時盤面、量價關係、證券分析、熱門金融商品專刊、技術面相關書籍,和參加課程,來增益自己的風向敏銳度,提升交易的獲勝機率。
而「資本投入者」關心的問題則在於:「企業由人組成,是個複雜的有機體,我應該如何提升對於企業價值的掌握度?」為了充分解這個問題,必需閱讀的是企管相關的書籍,包括《哈佛商業評論》中關於策略分析、營運管理、商業典範變遷的研究,或是彼得˙杜拉克、麥肯錫企管顧問公司…等企管相關著作。
此外,資產和資本的另一不同處,是對生活消費的提昇方面。前者是隨著價格的變化,而在短期載浮載沉,有賺就心情愉悅、上館子打打牙祭、反之就要縮衣節食了;而後者則因為有價值的基礎,獲得長期、源源不絕的收入,而使整體生活品質得到真正的提昇。
由此而來,已經展開截然不同的景致,你由關心股票行情、價格動態,轉而關心企業營運成果;你對於績效二字的定義已經改觀:績效來自於企業的營運績效,這是價值成長的根本;你重新改寫風險的定義:風險來自於自己對企業營運的不了解,而不是市場的波動。
你的財富,將因為資金、資產和資本間,三者間妥善的規劃,而有了源源不絕的成長與累積,而充分彰顯你所期待的樣貌。
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