超級工作狂

華爾街日報亞洲版最新調查顯示，台積電因注重公司治理、品質和顧客服務，為台灣整體評價最高的企業，且是10年來第九度獲此殊榮。總排名第2的華碩，在品質和創新項目上最獲肯定。

統一集團、台塑石化、宏達電和南亞塑膠，今年都是新進前10大名單。退出今年前10名者有台灣大哥大、廣達、中鋼和裕隆集團。

華爾街日報2009年亞洲200大企業調查顯示，儘管過去一年來晶片產業歷經前所未見的困境，台積電在受訪者心目中仍是台灣最受推崇的企業。前10名的企業全為出口商，其中六家為科技業者。排名第2的華碩總排名與去年相同，在品質與創新的項目則拿下第1名。

華爾街日報去年8月起，調查2,622名企業主管與專業人士，並讓亞洲12國讀者和商務人士投票，依財務聲譽、企業聲譽、品質、創新和展望等，選出各國最受推崇企業。中國調查將在8月21日公布。

全球通膨壓力將再起？對通膨最敏感的原物料市場漲不停，二級牛油每噸上漲至800美元、波段漲幅已達一倍，棕櫚油、肉骨粉等漲幅也逼近一倍；奶粉、黃豆、麵粉、甚至是砂糖，近期價格同樣蠢動，業者成本壓力大增，物價隱隱波動。

大成集團指出，國際二級牛油從原先每噸不到400美元大漲至800美元；棕櫚油最低1噸約500美元，目前也已經漲至900美元；澳洲的肉骨粉從原先1噸約300餘美元大漲至600餘美元。

受到國際糖價日前上漲20美元的影響，國內砂糖批發價本周已二度漲價，從每公斤新台幣19元上漲至19.6元。

由於大陸廣西以及印度今年甘蔗收成不佳，市場更預期國際糖價可能成為下一波上漲的焦點，進而影響國內糖價走揚。

有進口商表示，台糖配合政策積極壓抑糖價，僅漲批發用糖，小包裝砂糖售價紋風不動，但在全球熱錢炒作下，國際糖價即使短線回檔，也是「短空長多」。業者估計，年底前，國際粗糖價格有機會達19美分，若全面反映成本，國內糖價每公斤有機會突破新台幣21元。

去年底受到大陸爆發三聚氰胺風暴，讓售價回檔的奶粉價格近期也悄悄的漲價。

台資食品大廠頂新集團指出，先前每噸的採購價格約在2,100美元，近期已上漲超過兩成，每噸逼近2,600美元。由於乾旱情況未見好轉，未來奶粉價格，恐怕只會漲、不會跌，該集團正緊盯奶粉走勢，將趁勢擴大採購數量。

食品業者透露，受到去年金融危機影響，全球經濟體尚未完全好轉，但各國政府灑錢救經濟毫不手軟，下半年的通膨顯而易見。

不過，溫和通膨對經濟體的影響不大，令他們憂心的是會否出現惡性通膨。一旦出現惡性通膨，原料成本暴起暴跌，對企業的經營及國家整體經濟的衝擊，將更為嚴峻。

由瑞軒、鴻海與聯發科等台灣業者投資成立的Vizio，第一季躍上北美最大液晶電視品牌，擊敗強敵三星及新力，是自2007年第二季以來，再度榮登王座，顯示在金融海嘯之下，平價產品當道。瑞軒第二季出貨將破100萬台，創出貨新高紀錄。

Vizio熱賣，主力電視面板供應商樂金顯示器（LGD）受惠，友達與奇美電也跟著沾光。DisplaySearch統計，Vizio今年將向LGD採購 超過五成的電視面板，不過，受到面板缺貨，Vizio也緊急向友達與奇美電要貨，預估今年來自友達與奇美電的電視面板，將占Vizio出貨比重的17%與 10%。

市調機構iSuppli昨（8）日發布第一季北美液晶電視排名，Vizio市占率由去年第四季的13.8%，大舉升至21.6%，成長了7.8個百分點，硬是擠下全球前兩大液晶電視品牌三星、新力，跌破市場眼鏡。

iSuppli分析師帕托表示，自從經濟開始走下坡後，Vizio的市占率更是急遽上升。隨著消費者緊縮預算，瑞軒的平價電視非常具吸引力。

Vizio三大股東，除了執行長美籍華人王蔚所率領的經營團隊外，第二與第三大股東分別為瑞軒與鴻海，瑞軒同時為Vizio主力代工廠，而聯發科是Vizio電視晶片主力供應商，也是瑞軒的法人股東。

瑞軒發言人邱裕平表示，瑞軒第一季稅前盈餘5.5億元，稅後純益4.2億元，毛利率為11.9%，較去年第四季成長2%，以目前股本計算，第一季每股純益0.66元，是少數仍賺錢的液晶電視品牌廠商。

邱裕平說，瑞軒第一季液晶電視出貨95萬台，液晶監視器出貨8萬台，較去年同期的76萬台，逆勢成長，預期在主力通路商Wal Mart的推動下，第二季將破100萬台，再創出貨新高紀錄。

Vizio在2007年第一季首度摘下北美銷售冠軍，當時該公司和全美最大零售商沃爾瑪（Wal-Mart）和折扣商店合作，消費者也開始尋找知名品牌的便宜替代品。Vizio的市占率於2008年第二季下滑至8.7%，但現在又重返冠軍寶座。

iSuppli說，Vizio的表現也帶動北美市場銷售，北美第一季液晶電視出貨量和去年同期相比增加10.5%至630萬台，顯示儘管不景氣，北美液晶電視的市況依然熱絡。

萬歲！銀行危機結束了！開派對吧！行，但也許不是這麼回事。

媒體猛炒的銀行壓力測試，結果終於在7日出爐，落得反高潮效果。每個人事前多少都已知道結果會是什麼：一些大銀行必須增資，但整體而言，這些小子，我是指銀行，還行。在宣布結果前，財長蓋納已告知我們，結果會「讓人放心」。

至於你是否真該放心，則視你的身分而定：銀行家，或靠其他行業維生的人。

我不會加入有關這次壓力測試品質如何的辯論，除了重申許多觀察家已注意到的事：金管人員手上未握有仔細評估銀行資產所需的資源，而且不論如何，他們允許銀行對測試結果討價還價。這不是嚴格的審核。

但太在意過程可能反而見樹不見林。我們真正看到的，是歐巴馬總統和他的官員決定混過金融危機，希望銀行能靠賺錢恢復健全體質。

這個策略也許行得通。畢竟現在銀行以高利率放款，而對（政府擔保的）存款實際上完全不必付利息。假以時日，銀行可能又旺起來。

但有必要搞清楚這種策略是怎麼回事，並了解其風險。

可別忘了，實際上宣布銀行資金不足的，是市場而不是政府。市場表示對銀行不信任的指標，像是銀行債券利率和銀行信用違約交換價格，雖然這幾周都下滑，卻仍高到危機前難以想像的程度。

因此，比較可能的情況是，在主要銀行財務大幅補強之前，金融體系無法正常運作。但歐巴馬政府已決定不採取大動作去增加銀行的資本。

在銀行很弱的情況下，經濟仍會復甦嗎？也許。銀行在短期內不會擴張信用，但政府支持的放款機構已填補落差。聯準會過去一年已擴張1.2兆美元的信用；房利美和房地美已成為房貸資金的主要來源。因此也許我們可以讓經濟來解決銀行的問題，而不是讓銀行來解決經濟的問題。

但有很多地方可能出差錯。

聯準會、房利美和房地美的信用是否能完全取代健全的銀行體系還不是那麼清楚。如果不能取代，這種混過去的策略將變成長期陷入日本式高失業率和低成長率時代的爛招。

事實上，不管怎樣，長達數年的經濟不振看來是都是很可能的。經濟也許不再直線下滑，但很難看出真正的復甦會來自何方。如果經濟確實長時期不振，銀行的麻煩將比僅往前看兩年的壓力測試所能掌握的狀況來得大。

最後，既然銀行未來可能虧損更大，政府顯然既不願擁有銀行、又不願讓銀行倒閉的立場，創造了怎麼都是銀行贏、我們輸的局面。如果一切順利，銀行會大贏。如果現行策略失敗，納稅人將被迫支付另一次紓困的花費。

然而政策走向方面最讓我擔憂的，還不是上述這些事。而是我覺得徹底的金融改革前景愈來愈黯淡。

被紐約時報形容為「華爾街幕後操盤手」的紐約著名律師羅金．柯恩本周說，未來的華爾街與過去這幾年不會有太大差別，他宣稱，「我絕不相信這個體系本質上有什麼問題」。嘿，造成自大蕭條以來全球最嚴重的經濟衰退這點小事，就別放在心上了。

此話真嚇人。這表示聯準會和歐巴馬政府堅稱將致力於更嚴格的金融管理和監督，華爾街圈內人卻把迄今政府的溫和銀行政策當成他們很快能夠故技重施的徵兆。

所以，正如我前面說的，儘管銀行家或許會覺得壓力測試結果「讓人放心」，我們其他人卻應該非常、非常害怕。

※延伸閱讀：
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（本文作者Paul Krugman為紐約時報專欄作家）

「壓力測試」金融檢查的結果出爐，贏家與輸家涇渭分明。除了高盛、摩根大通等本就被看好的銀行，摩根士丹利意外成為勝利的黑馬；而美國納稅人可能在繼美國國際集團（AIG）、花旗、通用與克萊斯勒之後，又得再掏錢領養一位市場棄兒：GMAC。

19家受測銀行有十家需要增資，總計需要籌得近750億美元的「有形普通股」股本。這些銀行可以選擇把政府或民間投資人持有的特別股轉成普通股，或直接發行新股，或出售資產籌錢。

需要增資的美國銀行、富國銀行、花旗集團與摩根士丹利都已在7日立即宣布從民間市場籌資的計畫。

美國銀行的資本缺口達339億美元，但執行長路易士仍堅持不會讓政府持有的特別股轉換成普通股，不願使政府取得控股權。

通用金融 資金缺口擴大

通用汽車旗下的金融部門GMAC，所需資本高達115億美元。這家公司的帳面股本僅有157億美元，而如果真的拿去賣，得價還將遠低於此。加上母公司通用 正在破產邊緣掙扎，GMAC要從民間市場籌資幾近不可能，只能從政府求援。美國政府對GMAC持有的50億美元優先股全數轉換也不敷所需，美國納稅人恐將 再掏腰包金援。

被判需要增資18億美元的摩根士丹利意外變成贏家，該公司最大的可能放貸虧損來自商用不動產，估計今明兩年達6億美元，在當前金融海嘯中顯得相當輕微。

摩根士丹利股價今年來已強勁上漲近70%，要從市場籌資不太困難。

最大贏家 高盛摩根大通

高盛、摩根大通、紐約美隆銀行不需增資，而且測試成績優異，等於獲得主試官聯邦準備理事會（Fed）的「特優銀行」戳記，可以藉此從其他銀行搶存款與客 戶。不需增資的銀行可以有額外銀彈，償還美國政府的貸款，有望擺脫主管薪酬等美國政府的鐐銬，高薪從其他銀行挖角優秀人才。

富國銀行則處於曖昧地帶。富國所需的137億美元增資幅度僅次於美銀，但富國擁有「股神」巴菲特的強力背書，8日已從發行新股籌到超出計畫的75億美元，市場投下信任票。

為了擺脫對俄羅斯的依賴，歐洲聯盟有意籌建天然氣管，經土耳其直達能源蘊藏豐富的中亞地區，不過由於哈薩克等國尚未承諾供氣，這項計畫是否成真仍在未定之天。

歐盟輪值主席、捷克總理塔波蘭尼克（Mirek Topolanek），今天邀請土庫曼、亞塞拜然、哈薩克和烏茲別克等中亞國家和埃及的代表到布拉格參加峰會，討論號稱「南部走廊」（Southern Corridor）的多條新天然氣管線。

其中最受矚目的，就是全長3300公里，經巴爾幹半島、土耳其和高加索地區，繞過俄羅斯直達中亞的「納布科」（Nabucco）天然氣管線計畫。

塔波蘭尼克在峰會結束的記者會表示，這條「新絲路」不只輸送天然氣，還能促進歐盟與中亞資訊、人員和商品的交流，過境國土耳其承諾在六月底前簽字，堪稱是「突破」。

然而，除了歐盟領袖外，今天只有亞塞拜然和埃及等能源供應國，以及土耳其和喬治亞等過境國，允諾全力推動南部走廊；反之，土庫曼、哈薩克和烏茲別克的代表，卻沒有在峰會的公報上簽字，引起不少猜疑。

另一方面，計畫中的天然氣管繞過俄羅斯的國境，讓歐盟直接從中亞進口能源，莫斯科的立場也成了峰會的焦點。

對此，歐盟執行委員會主席巴洛索（Jose Manuel Barroso）說，俄羅斯當然希望天然氣管過境俄國或俄國能掌控的國家，對納布科「不是非常興奮」，不過，莫斯科必須尊重歐盟尋找新供應者的意願，「中亞也想把天然氣輸送給更多國家」。

蘊藏豐富能源的中亞戰略地位重要，一直是俄羅斯、中國、美國和南韓等國積極拉攏的對象。

另一方面，為了擺脫對俄羅斯的依賴，避免像今年年初一樣，再度因為俄羅斯與烏克蘭的天然氣之爭而陷入沒有暖氣可用的窘境，歐盟也一直有意興建直通中亞的天然氣管，甚至不排除由伊朗供氣。

一位熟悉天然氣市場的專家告訴中央社記者說，蘊藏豐富天然氣的哈薩克和土庫曼等國，對俄羅斯的反對態度難免有所顧忌，寧願等到時機成熟後再簽字，長期來看，廣大的歐盟市場可能比俄羅斯和中國更有吸引力。