〈分析〉通膨是各央行唯一出路 待避險風潮起 金價將持續走高
鉅亨網李家如 綜合外電
2009 / 05 / 01 星期五 22:00
為了拯救整體經濟,美國政府近期不斷透過印鈔票方式救市,這項舉動卻引發外界對於未來出現通貨膨脹的憂慮。專家建議,在眼前的危機當中,黃金依舊是最佳的投資選擇。
《SmartMoney》專欄作家 Donald Luskin 指出,到目前為止,黃金應該是這波危機中表現最好的高風險資產。雖然金價在今年 2 月中旬超過每盎司 1000 美元,接近歷史新高行情時,隨即自兩個月前的高點價位迅速下跌 13%。有些人甚至以此為藉口,駁斥 Luskin這番「黃金牛市」的說法,但他強調,黃金價格絕對是通貨膨脹的指標。
Luskin 認為,通貨膨脹是聯準會和其他世界各國央行眼前唯一的出路,以彌補各國政府巨大的財政赤字。另外,全球政府更一致維持超低利率,以刺激信貸市場的活絡。他進一步指出,當前美國聯準會接近天文數字般大的資產負債表,就是極可能引發通貨膨脹的最佳證據。
在雷曼兄弟 (Lehman Brothers;LEH-US) 破產引發連鎖效應前,聯準會的總資產只有 9000億美元,但剛出爐的每周最新報告顯示,買下大量銀行有毒資產的聯準會,目前資產竟高達 2.5 兆美元,足足比去年年中成長近 3 倍。在美國經濟環境和就業市場持續惡化之下,聯準會甚至還要採取新的方案,以購買更多資產促進經濟復甦。
Luskin 對於聯準會這套救市方法相當不以為然,他認為包括聯準會主席伯南克 (Ben Bernanke) 與副主席寇恩 (Donald Kohn),甚至是剛接下紐約聯邦儲備銀行主席的達德利 (William Dudley) 都非常清楚,聯準會巨大的資產負債表,在未來幾年內將會為美國帶來巨大的通貨膨脹壓力。
這些人卻一再對外表示,資產負債表衰退只是暫時的現象,當信貸危機逐漸緩和之際,聯準會自然能隨時將長期資產賣出,從現況中解套。
對此, Luskin 認為唯一值得高興的是,高官都已警覺到這項問題,也知道未來必須採取哪些措施才能解決問題。但弔詭的是,既然這些人這麼有信心,胸懷解決之道,但為何要一再對外重申立場。莫非這些聯準會的高官是想利用這些絕佳的機會對外發言,讓言論內容總有一天能夠實現。
Luskin 調侃說道:「或許這些人心想,只要讓外界認為他們是首屈一指的專家,就可以控制通貨膨脹的危機。」
寇恩和達德利在日前一場演講中表示,他們的做法絕對有助於經濟復甦。達德利強調,即使聯準會的資產負債表已倍增到 2.19 兆,他卻一點也不擔心未來會有惡性通貨膨脹發生。達德利更指出,聯準會採取的措施絕對是救市的最佳方法,更保證不會讓美國納稅人暴露在風險之中。
但當天在台下聆聽演講的前聯準會主席 Paul Volcker,卻對達德利的說法感到相當困惑。他更警告雖然美國經濟衰退的幅度已漸漸趨緩,但距離經濟復甦仍有很長一段路要走。美國聖路易聯準分行總裁 William Poole更表示,聯準會嚴重淡化通膨上升風險及資產負債表的負債擴大。
聯準會歷史學家暨卡內基美隆大學經濟學家AllanMeltzer,也不認同聯準會的做法,Meltzer指出,他相信聯準會官員的專業,這些人知道該在正確的時間緊縮貨幣政策─也就是信貸危機結束後,當美元走弱,債券收益率開始上升時。但除了專業之外,聯準會還會面臨到一些不可阻擋的政治壓力,以壓低失業率。
Meltzer 認為,伯南克並沒有顯示出他有多少意願或能力來抵抗政治壓力,包括聯準會注資 Bear Stearns,對保險業巨擘美國國際集團 (AIG-US) 緊急紓困 850 億等舉動,在過去聯準會歷史上是未曾見過的。
目前聯準會和其他各國央行採取不斷增印鈔票來救市,專欄作家 Luskin 認為,經濟扭轉的狀況一定會發生,但他強調,即使全球經濟衰退逐漸趨緩,黃金價格依舊會上揚。對此聯準會不會再加快印鈔速度,但也不會迅速減緩,盼將提高經濟成長與寬鬆的貨幣政策相結合,以抵銷通貨膨脹現象。
Luskin 警告,美國政府的低利率和減稅政策若走過了頭,會導致通貨膨脹更為嚴重,上述情況意味著,通貨膨脹時代將無可避免。屆時擔心被個人財富被通膨吞噬民眾,必然會大舉購買黃金避險。
總結一句,黃金價格在通膨憂慮減緩前,依舊會持續走高。
