超級工作狂

網路銀行來回操作套匯獲利成為賺錢新手法，銀行全力防堵。包括台新、永豐、玉山、台北富邦等，最近都將網銀每天結匯次數，從「無上限」全面下壓到卅次內，或拉高網銀最低交易金額因應。

經濟不景氣，口袋變薄，但有群厲害的網路高手，透過網銀交易做套匯生意。銀行說，這些成天掛在網上的套匯投資客，有不少是學生，還有些是正在休無薪假或已失業的上班族。

不少銀行為了鼓勵客戶透過網路交際，不論外匯匯率或是轉帳手續費率都比臨櫃交易優惠。

在網路銀行用台幣買外幣匯差至少比臨櫃優惠三分，交易金額即時入帳，只要抓住匯率波動時段來回多筆進出，就可以累積匯差。

銀行業者還發現，有些學資訊的客戶利用程式，快速多筆進出。有時匯差一天可累積賺一百元，扣除休假，一個月下來有數千至上萬元的收入。

兆豐商銀國外部副理王文龍指出，過去各銀行並沒有限制網銀的「最低交易金額」，也沒有限制網銀每天結匯的交易次數，加上匯率比銀行牌告利率好，甚至交易可以百元計算，都比臨櫃交易好，讓網路投資客獲利空間拉大。

舉例來說，原先台幣卅四點六九元，可網路換匯一百日圓，但沒多久，匯率波動到卅四點一九元就能換一百日圓時，此時先大量買進日圓，然後在匯率反彈回卅四點六九元賣出，每一百筆可賺進五十元匯差。

有些人在網路上來回操作多次，一天只要賺個一千元匯差，一個月至少可賺個兩、三萬元。

網銀套匯客動作太大，銀行開始集體防堵；首先就是提高基本網銀最低交易門檻，例如兆豐一口氣拉高到台幣五千元，玉山則提高到台幣一千元才能交易。

包括台新、台北富邦、玉山及永豐等主要網銀，從今年起都將網銀每天結匯次數，從無上限下壓到一天廿次或卅次，也是要壓抑網路套匯獲利狀況。

兆豐銀行還要求網銀結匯依牌告價。王文龍說，許多網銀客戶都知道銀行換牌告價的速度較慢，所以，會趁著換牌告價前來占便宜。

CIS是數位時代、影音多媒體下的產物，相較過去日商長期壟斷的CCD影像感測元件，CIS是以CMOS製程為主，普及且成本低，現在解析度更超過CCD，成為數位相機、影像掃描器、指紋辨識等各種應用的主流。

業界形容，影像感測器就像消費性電子的電子眼，透過這顆晶片，放在數位相機、可照式手機上，可擷取拍下的影像，成為可改可修的數位照片；若透過內建電腦的攝影機，還可與遠方親朋好友聯繫，地球無國界。

開車的女生最怕倒車時ㄎㄟˊ到！沒關係，裝幾顆CIS，就可以在妳倒車時，對後方的障礙物發出警報，還會告訴妳該在哪裡轉彎，就像妳的第三隻眼，幫忙妳路邊停車喔。

原相總經理黃森煌就認為，CIS應用相當多樣化，且出貨量已經超過CCD，長期看好。

事實上，Wii搖桿的前方黑色半透明處，就是放了原相的感測元件，改變人機操控介面，也讓Wii風靡全球，這種不需用到太高檔的CCD，就能便利了3C生活，從互動玩具、手機、電腦，甚至到保全系統，都是CIS的龐大商機。

蔡明介與曹興誠，一個是股王製造機，一位是半導體梟雄，在兩大老加持、帶領下，原相真可重登股王嗎？

NB光觸元件 有競爭力

原相今年來因傳出與廣達合作筆記型電腦（NB）用光學觸控螢幕，加上私募題材，股價受到法人注目。原相股價年初以來從113元一路漲到今年4月最高時的222元，漲幅超過九成，躍居IC設計股后。

原相從事的互補金屬氧化半導體感測元件（CMOS Image Sensor），隨解析度凌駕感光耦合元件（CCD），在微軟推出新作業系統Windows 7結合多重觸控功能下，達到光學觸控的理想似乎有夢可期。

法人期待，原相在NB的光學觸控，可複製Wii的成功模式；先不論原相是否就是廣達秘密武器的合作廠商，業界指出，廣達用的光學觸控技術，只需要在螢幕的 上方左右各放一台攝影機就行了，這套系統能實現各種多重觸控的操作方式，正符合Windows 7的多重觸控概念，而且是用攝影機，不受面板大小限制，價格還很有競爭力。

擴展領域 拚代代拳王

但是要當股王，還是得先從一代拳王開始探討起。

聯發科董事長蔡明介提出的「一代拳王」理論，指的是一代拳王要能在某一領域中擁有最高的市占率，甚至成為該領域的規格制訂者，像當年聯發科在光儲存晶片打敗橡華（Oak），都是最佳的明證，聯發科目前也是中國白牌手機晶片龍頭，也是山寨手機晶片的一方之霸。

但一代拳王，只能當一時的股王，IC設計廠商必須要能突破當一代拳王的限制，要能成為代代拳王，才能登基成為可長可久的真正股王。

業界人士分析，以一代拳王的定義，原相雖是任天堂Wii的獨家供應商，可是在手機用感測元件（CMOS Sensor），並未取得一級客戶。

另外，就市占率而言，原相也未勝過美光、豪威（Omvision），目前僅居全球第四大，原相雖因打入任天堂Ｗii供應鏈，一度以596元登上股王寶座，但並不像是紮實的拳王，只能說這是搭上某明星產品的列車，沾上的是明星產品的光。

原相日前公布今年第一季毛利率49.6%，較上一季下降1.2個百分點，第一季稅後純益1.67億元，則較上一季減少34.2%，每股純益1.36元。

發揮專業 搶一級客戶

原相並預估，第二季營收將比上季成長20%到30%，但毛利率落會在42%至44%，最多會比上季減少7個百分點，主要是遊戲機客戶補存貨動作告一段落，第二季又是遊戲機淡季，另外如非遊戲部分的營收如光學滑鼠、網路攝影機感測晶片（PC-Cam）與手機比重等也有提升。

若以原相第一季每股獲利實績與毛利率不斷下滑情況來看，原相的股王之路，確實還需要一些努力。不過，原相體質佳，財務健全，與聯發科的大股本相比，原相股本輕盈，容易靠一項明星產品享有高獲利，若要因此重登股王寶座，也不是不能期待。

被業界稱為「小聯發科」的原相，是聯電集團旗下最晚成立的IC設計轉投資公司，一路走來卻因貴人長相扶持，奠定獲利高成長的實力；身為原相董事長兼總經理的黃森煌，有何魅力與獨門功夫，可以能比別人幸運？

蔡董慧眼，老將回鍋

成立於1998年的原相，主攻CMOS（互補氧化金屬半導體）影像感測器，CMOS影像感測器不像一般數位晶片只講求設計本身，必須仰賴晶圓廠製程的大力 支持，就如同眼睛碰到沙子就沒辦法看東西，戴再貴的隱形眼鏡都無濟於事，因此，晶圓製程決定了CMOS影像感測器晶片的優劣，光看原相竹科總部

原相當初從聯電獨立而出時，是由當年在聯電號稱「IC設計總指揮」的聯發科董事長蔡明介領軍，這位教父級的IC設計高手，深知CMOS元件極度依賴晶圓製造廠，立刻積極物色懂製程的總經理，深思許久，決定力邀當時還在華隆微集團任廠長的老同事黃森煌出任。

黃森煌原是聯電早期員工之一，做事踏實，在蔡明介力邀下出任原相總經理，但前五年的原相，歷經虧損與減資，經營之路走的並不順遂，兩人卻未因此放棄，更經常為了改善營運而開過不少會，從此奠定革命情感。

一顆晶片，起死回生

2002年是原相的關鍵年，這一年公司轉虧為盈，取自美國一家設計公司三年的技術移轉後，原相當年3月成功設計出光學滑鼠晶片，這顆晶片讓當時的霸主美商安華高（Avago，原安捷倫）如臨大敵，還以侵權對抗。

原相當年營收也從前年的不到1億元，大幅躍升到3億元多，經過減資再增資後，次年每股獲利立刻三級跳到10元以上，超過了一個資本額，後來安華高與原相和解，目前原相在光學滑鼠感測晶片占有全球市場的25%以上，位居第二。

若沒有蔡明介的慧眼識英雄，黃森煌不會回鍋聯電體系；蔡明介可說是原相第一個貴人。

之後，蔡明介主導的聯發科跨入了手機晶片領域，原相也發展可照式手機感測元件與後段訊號處理器，還因此打入了聯發科供應鏈，一度登上興櫃股王寶座。

2005年6月，蔡明介以階段任務完成為由辭去原相董座，聯發科也因基頻內建DSP降低向原相的採購比重，使原相營運出現挑戰。所幸，原相的第二任董事長也非等閒之輩，正是聯電榮譽董事長曹興誠，這是原相的第二個貴人。

老曹親征，肥單落袋

老曹出手接掌原相，時值和艦案風暴爆發之際，但老曹還願意出任原相董事長，更凸顯聯電對原相的重視，在老曹任內，原相上櫃掛牌交易，表現出的氣勢果然與眾 不同，老曹還親赴日本拿下任天堂新世代遊戲機Wii的感測影像晶片大單；這樁獨門生意，讓原相連續三年都能賺上一個資本額，2007年1月更以596元登 上台股股王，台灣遊戲機產業也因原相登基股王風潮再起。

雖然去年曹興誠不再擔任董事長，正式交棒給黃森煌，但11年來，黃森煌在兩位半導體大老加持下，已奠定掌管公司的深厚內力，並也常請益兩位前輩，比起其他IC設計老闆，黃森煌資源與支援都很豐富。

獨門技術，再攀高峰

曹興誠曾經表示，原相因為擁有獨家技術，在對的時間點切入對的市場，才能有現在的成績。如今，黃森煌也要靠這個技術繼續把原相發揚光大。

黃森煌透露，CMOS的解析度已趕上感光耦合元（CCD），系統廠也因任天堂Wii採用感測晶片來設計搖桿，看到使用介面（User Interference）的新應用，原相下一個十年黃金期，更企圖要在筆記型電腦（NB）市場，打造光學觸控之夢。

孩子的學習不能等，孩子的學習太重要了，學習的信心這麼重要，所以考試成績應該顯示所有學生的成績通通合格。

嗯？這就是當前美國大銀行「壓力測試」的狀況。

「壓力測試」的目標與手段自相矛盾，美國政府想藉此向市場保證銀行的體質健全，但是評估結果會重創分數較糟的銀行：沒有人會想在分數最低的銀行投資或是存款。

自2月至今漫長的評估過程，也成了對銀行投資人的折磨。一位分析師說，這根本是在用「水刑」凌遲投資人，就像美國政府在古巴基地中刑求蓋達嫌疑犯。

許多分析師更批評，這堂「抽考」實在太簡單了，美國政府預設的經濟惡化「最糟局面」根本已是當前的基本局勢。

所以，當5月4日成績發表時，不及格的同學皮要繃緊一點，因為投資人的及格標準不會像老師那樣仁慈。

誰拿不到市場認定的「及格分數」？猜對的人可以藉由放空或做多金融個股，在未來一周內獲得豐厚的報酬。

這也就難怪預測滿天飛，新聞、謠言與內幕消息的界線很模糊。

一般推測，高盛、摩根大通、道富（State Street）這些資產較強韌的商業或保管銀行，將是成績優等的同學。

資產含有非常多商業不動產與企業放款的「地區性銀行」（也是台灣不太熟的Regions、Fifth Third、KeyCorp這些同學），成績會很難看。

遭到分析師點名，懸在中間「灰色地帶」的是誰呢？

這些名字包括公開叫罵壓力測試「又蠢又頑固」的富國銀行，準備遭政府持有36%普通股的花旗銀行，以及最近宣稱遭到美國前財長寶森「逼娶」美林公司的美國銀行（BOA）。

除此之外，大都會人壽旗下的大都會銀行、信用卡商美國運通與Capital One、通用汽車控有的GMAC，狀況都很晦暗。

（綜合外電）

近來隨著高盛、富國（Wells Fargo ）、美銀（BOA）等大型銀行紛紛發布優於預期的財報，受金融危機重創的銀行業似乎正在好轉，股價也從令人絕望的谷底急速反彈。但現在真的能買銀行股嗎？

富國銀行和摩根大通已從上月的低點回漲一倍，美銀、花旗集團股價則漲了兩倍。許多銀行現在都在考慮償還政府的問題資產救助計畫（TARP）資金。更有消息傳出，所有大銀行都會在幾周內通過政府的壓力測試。

華爾街日報專欄作家亞倫斯（Brett Arends）表示，也許銀行股這波漲勢還會持續一陣子，但他建議投資人最好別碰，並列舉遠離銀行股的十大理由：

第一、買銀行股就是賭博。銀行是對經濟回升的高槓桿賭注，一旦復甦失去動力，走勢會最弱。另外，股市反彈幅度已遠超越經濟數據的利多。

第二、買銀行股就是盲目下注。沒人真正清楚銀行的資產價值究竟有多少？恐怕連銀行負責人也不知道。

第三、政府正對銀行進行壓力測試，但壓力可能還不夠大。正如有人說過，許多經濟學家早料到，經濟情勢會比測試所假設的「最壞情況」還糟。

第四、儘管銀行最近的財報未如預期中糟，但資產減記肯定正在增加。分析師舉例說，富國銀行年度第一季獲利可能有三分之一來自會計科目調整。

第五、金融股和新興市場在2003年至2007年經歷了上次的繁榮，但可能不是下次繁榮該介入的標的。

第六、金融股甚至尚未達到該跌的價位。

幾年前金融股占美國股市的比重高達25%，如今雖降到15%，但別忘了，25年前只占12%左右。

第七、零售銀行的商業模式很難令人相信或尊重。業者在透支費、信用卡費和低息存款等業務過於依賴散戶。

去年平均收費創新高，也使銀行面臨著更多監管、更激烈競爭以及客戶的反感。

第八、華爾街銀行的營運不是為股東利益著想，而是為員工。這些銀行樂於發行新股，稀釋現有股東利益，只為還清TARP的資金，以便能夠重新發放豐厚獎金。

第九、何苦自尋煩惱？銀行並非股市唯一類股，其他類股也有優質企業，投資人有很多選擇。為何要用存款去賭呢？

第十、最重要的理由是，即使經濟、股市和銀行奇蹟似地回復到2006年的水準，一想到銀行家會運用其他方式揮霍金錢，就會降低投資人持有銀行股的意願。

對於美國19家大型金融機構接受的「壓力測試」，許多投資人仍滿腹疑惑，以下是相關說明。

一、何謂「壓力測試」?

其實是兩項測試，衡量銀行放款及其他投資的資產價值，在未來兩年面臨不同經濟情況時會有何種損失。第一種情況是基於當前經濟衰退的預測，假設2010年失 業率攀至8.8%、房價今年跌14%；第二種情況是假定經濟萎縮幅度比預期糟，2010年失業率飆至10.3%、房價今年暴跌22%。銀行資產經過測試後 計算損失金額後，再與緩衝資本做比較，看能否熬過衰退。

二、哪些機構參與測試？

受測試者是19家大型銀行控股公司，包括一家保險公司、一家汽車業金融公司、一家信用卡公司，以及多家銀行，其中有華爾街知名的摩根大通和花旗集團，也有 KeyCorp和PNC金融服務等地區性銀行。這些銀行的資產都逾1,000億美元，放款總額占全美銀行體系的一半，資產則占三分之二。執行壓力測試的監 管機關包括聯邦準備銀行、聯邦存款保險公司（FDIC）及通貨監理署（OCC）。

三、監管機關有何發現？

尚不明朗。監管機關說，大部分銀行資本充足，不需金援，但對體質弱而無法安度衰退的銀行，主管機關會將紓困貸款轉換成普通股、提供更多金援，或強迫其至私有市場籌資。

四、市場安全了嗎？

聯準會當然希望如此。他們的目標是重建對金融體系的信心，防範銀行問題擴大成經濟問題。但大規模信用問題或嚴重衰退仍可能造成威脅，特別是擁有許多高風險房貸的地區性銀行。若這些銀行倒閉，政府可能必須花更多錢主導合併，引發新一波不確定的循環。

五、這意味紓困照舊嗎？

是的。監管機關已決定這些銀行「大到不能倒」，避免雷曼倒閉的歷史重演。

六、下一步發展為何？

銀行這個周末會仔細研究監管機關24日提供的測試結果，如有異議可上訴，5月1日將收到政府要求改善的公文。測試結果5月4日公布。

七大工業國（G7）財金首長24日在美國華府發表聲明說，經濟衰退的最壞情況可能已經結束，今年底前可望開始復甦。

G7財政部長及央行總裁在會後聲明中表示，1930年大蕭條以來最嚴重的全球經濟衰退似乎正在落底，但也警告未來展望仍充滿不確定，全球經濟仍有惡化的風險。

聲明指出：「最近的數據顯示經濟衰退速度已趨緩，並已顯露一些穩定的跡象...前景依舊低迷而且負面風險持續存在，但經濟活動應會在今年稍後開始復甦。」

美國財政部長蓋納說：「我們的確受到些許鼓舞，但如果因此遽下結論，認為即將走出去年秋天開始急速下滑的衰退陰影，那就錯了。」

此次G7的聲明較上次2月集會時樂觀，當時各國財金首長認為，今年幾乎都將籠罩在嚴重衰退中，也沒有提到「穩定的跡象」。

G7還承諾將共同採取行動以恢復就業及成長，並避免這種巨大的危機再度發生。聲明並指出：「我們會持續採取行動，恢復放款，提供資金流動支援，對金融機構注資，保障存款並解決不良資產問題。」

但日本財務大臣與謝野馨認為，聲明中提到「穩定的跡象」是問句表述。他說：「就我的理解，聲明是間接指出全球經濟也許已度過最壞階段。」與謝野馨指出，沒 有一位G7與會官員談論到全球經濟細節，或明確預測未來幾個月的具體情勢，他認為這次公報使用的語言「非常消極」。與謝野馨的觀察，也許暗示G7成員國對 這番樂觀言論並非胸有成竹，抑或仍缺乏足夠證據支持。

這場G7會議是在國際貨幣基金（IMF）與世界銀行集會的前一天舉行。IMF先前預測全球金融業的虧損將超過4兆美元，並敦促富國必須盡快整頓金融產業， 恢復信用流動，否則全球經濟將無法復甦。IMF的報告還預測，歐洲銀行也許須認列7,500億美元的不良資產減值，而美國銀行約為5,500億美元。

但G7部分財長對IMF公布的數據持保留態度，法國財長拉加德（Christine Lagarde）說：「我們當中許多人對IMF採用的計算方法持保留態度。」歐洲央行（ECB）總裁特里謝也曾表示必須釐清IMF的計算方法。G7成員包 括美國、英國、加拿大、法國、德國、義大利及日本等先進工業國家。

有一個行業，去年獲利1300億歐元（台幣5.8兆），占義大利國內生產總值（GDP）8%，在百業蕭條中一枝獨秀，那就是「黑手黨企業集團」。在全球金融風暴中，黑手黨擁有企業最缺的東西──現金。

對黑手黨老大來說，局勢越亂，越能渾水摸魚，需錢孔急的企業正是他們上下其手的肥魚，他們大舉投資金融風暴中最脆弱的兩個行業：房地產和信貸市場。

義大利掃黑檢察官卡帕多指出，羅馬高房價區西班牙台階、拿佛納廣場、特雷維噴泉附近，不少房地產落入黑手黨手中。有些名列觀光指南的飯店、餐館、咖啡館也成為黑手黨的旗下商店。

義大利情報單位在3月提出的報告中也警告，失業率節節高升，加上信貸緊縮，讓「黑手」伸入超市、房地產和觀光業。

黑手黨擁有其他生意人沒有的兩大優勢，除了錢多，他們累積數百年的欺謀拐詐騙的經驗，早已成精。大本營在那不勒斯的「卡莫拉」（Camorra）幫，最近 擴大業務，派員守候在羅馬的當鋪拍賣會，觀察那些公司行號有財務困難，馬上帶著現金和誘人的條件登門拜訪，有困難的企業主誰能抗拒，黑手黨的高利貸業務因 此蒸蒸日上。

Eurispes估計，組織犯罪集團每年藉由向企業收保護費、放高利貸與其他各類勒索等不法勾當吸金920億歐元，相當於每天進帳2.5億歐元，或每小時1000萬歐元。

黑手黨另一大財源是仿冒名牌，他們和中國黑幫合作，把在中國大陸製造的仿冒品走私到義大利和世界各國，由於許多人現在得看緊荷包，廉價的仿冒品更大行其 道。據Eurispes 估計，黑手黨去年靠仿冒品獲利63億歐元。而且估計每一歐元成本可獲利10歐元，比販毒每一歐元賺6、7歐元還好賺。

義大利政府雖積極打擊黑幫，但對黑手黨來說恐怕只是九牛一毛，Eurispes推估，總計去年義大利官方從黑幫沒收約52億歐元資產。

1973年，菲利浦‧侯斯勒在越南一家孤兒院出生，父親不詳，母親也無力撫養，一對無法生育的德國夫婦專程到越南收養了他。

沒有人想到，36年後，這位越裔小孩成為德國下薩克森邦的經濟部長，且是最被德國政壇看好的明日之星，許多媒體預測他將在今年總理大選後入閣。

單眼皮黃皮膚的侯斯納這兩年來成為媒體寵兒，只要有他，便保證有收視率。很少政治人物像他那麼特別，尤其在這日耳曼國度裡，政治和娛樂涇渭分明，很少政治人物會受到綜藝節目的歡迎，而侯斯勒卻可以上德國綜藝天王哈拉德‧史密特的節目受到廣大注意。

侯斯勒也是德國自民黨的秘密武器，自從梅克爾棄自民黨不顧與社民黨組聯合內閣後，自民黨民氣便一蹶不振，一直到侯斯勒出現，才重振自民黨聲勢。

侯斯勒的養父母來自漢堡，他從小在漢堡及漢諾威兩地長大，醫學院畢業，曾任眼科醫生，1992年加入自民黨後，短短幾年內，便被下薩克森邦提拔為該黨秘書 長，三年前他當選國會議員，而今年初，該邦經濟部長希許退休，邦長渥夫指定他接下經濟部長的職位，讓他成為德國最年輕的三位部長之一。

侯斯納絕頂聰明，他說話特別快，德文本來是文法複雜的語言，他卻能準確且慎密地提出他周全的想法，且反應迅速無比，令土生土長的德國人都招架不了，且他有 亞洲人的柔軟及手段，外加討好的亞洲臉孔，使人不敢輕易得罪，以免招惹不尊重異己文化的批評，所以侯斯勒幾乎所向無敵，誰也說不過他，誰也不敢冒犯他。

侯斯勒出身北德中上家庭，兩年前結婚，去年十月做了一對雙胞胎女兒的父親，他最喜歡的食物是奶油麵包配北海蝦，最喜愛做的事情是在家裡當園丁，他也有典型漢堡人直爽開明和公正的性格，近日被柏林日報譽為德國最有希望的政治人物。