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〈分析〉房市泡沫 自身難保 基金對"歐豬四國PIGS"仍望之怯步
MEIF理財部落格
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〈分析〉房市泡沫 自身難保 基金對"歐豬四國PIGS"仍望之怯步
鉅亨網程宜華．外電報導
2009 / 02 / 09 星期一 22:14
「金磚四國」你一定聽過，那是ＢＲＩＣ，指的是巴西、俄羅斯、印度和中國。那麼，你聽過「歐豬四國」，ＰＩＧＳ嗎？
到了現在這個關頭，要說這世上還有任何哪地方與美國有毒抵押資產沒有沾上邊的，大概就是被市場統稱為「PIGS」的歐洲四國，包含葡萄牙、愛爾蘭、希臘與西班牙。只是隨著房市進入泡沫化的階段，這些地區也有自己難解的問題，許多基金經理人目前仍抱持著觀望態度，不敢就此貿然進場。
《MarketWatch》 分析指出，雖然在葡萄牙、愛爾蘭、希臘與西班牙這四個地區，看不到那些把美國與西歐各國搞垮的複雜性投資工具。不過基金經理人目前仍然抱持著觀望態度，他們認為縱使沒有外部因素干擾，但這些地區的銀行業還是存在著自己的問題。
在基金管理公司 DWS Investments專職於全球金融業務的專家Nikolaus Poehlmann表示，雖然目前信貸市場最大的泡沫來自美國抵押貸款的債務，但是幾乎所有類別的信貸在世界各地都有出現緊縮的現象。
自去年夏天信貸市場爆發危機後，歐洲股市指標的泛歐道瓊 Stoxx 600指數至今已跌掉一半。西班牙大型金融股如Banco Santander SA(STD-US)與BBVA(BBV-US)的股價也幾近腰斬。相較之下，在次貸風暴下首當其衝的 Bank of America(BAC-US)，股價則蒸發了 4倍之多。
至於其他三個國家，各銀行股價表現則不一。義大利最大銀行Unicredit Italiano SPA(聯合信貸銀行)的股價，從去年夏天每股5歐元滑落到現在只剩1歐元多左右。葡萄牙的銀行巨頭 Banco Comercial Portugues股價也損失一半，希臘國家銀行(National Bank of Greece)股價則下跌超了60%。
分析師表示，在過去幾年裡，歐洲的邊境地區受惠受惠於歐洲經濟一體化的效應甚深，一直都能夠輕易獲得流動性高與成本便宜的資金，利率政策也長期維持在低水準。
而談到西班牙的信貸市場，專家Nikolaus Poehlmann指出，西班牙的監管機構有過去房市泡沫的前車之鑑，對於次貸等高風險的投資審核相當嚴格。但是隨著4、5個季度過去，西班牙的房地產市場仍在惡化，終將會侵蝕掉曾辛苦築起的防火牆，銀行業恐怕將會經歷一段比過去時間更久的低迷潮。
此外，希臘與部分義大利銀行的問題，在於它們在波羅的海與東歐地區都過度擴張業務，而現在這些地區的經濟已經開始走下坡。
國際信評機構 S&P日前已經調降西班牙、希臘與葡萄牙的債務評級，並且指出這些國家都有赤字的問題。葡萄牙雖然沒有信貸泡沫的問題，但其經濟體仍有結構性不足與嚴重仰賴外資的現象，加上未來經濟展望也不佳。
目前，「PIGS」四個國家的政府宣佈銀行業紓困的包括西班牙、希臘與義大利。而若從從資本的條件來看，希臘銀行業的狀況看起來比較好。
專家Nikolaus Poehlmann進一步解釋，對銀行影響甚鉅的不僅是註銷龐大金額，基本上若一間銀行沒有足夠的收入，或是業務所帶來的資金不足以吃下減記的資產，那麼勢必將出現虧損，導至許多銀行開始積極籌資，但是除了經濟衰退的問題外，籌資後的稀釋效應更是這些銀行即將面對的命運。
Schroder Investment Management的全球股市負責人Virginie Maisonneuve表示，她目前對歐洲的商業銀行仍抱持減碼的投資態度，不過像擁有豐沛存款金額、業務多元化的義大利銀行 Intesa Sanpaolo是她認為投資人可以參考的標的之一。
「全球的去槓桿化風潮會需要花一點時間，但隨著市場波動讓一些體質優良的公司股價大跌，許多價廉物美的個股已經逐漸浮現。投資者也或許可以從較大型的新興市場經濟體，如中國與巴西等挑選到好機會。」
鉅亨網程宜華．外電報導
2009 / 02 / 09 星期一 22:14
「金磚四國」你一定聽過，那是ＢＲＩＣ，指的是巴西、俄羅斯、印度和中國。那麼，你聽過「歐豬四國」，ＰＩＧＳ嗎？
到了現在這個關頭，要說這世上還有任何哪地方與美國有毒抵押資產沒有沾上邊的，大概就是被市場統稱為「PIGS」的歐洲四國，包含葡萄牙、愛爾蘭、希臘與西班牙。只是隨著房市進入泡沫化的階段，這些地區也有自己難解的問題，許多基金經理人目前仍抱持著觀望態度，不敢就此貿然進場。
《MarketWatch》 分析指出，雖然在葡萄牙、愛爾蘭、希臘與西班牙這四個地區，看不到那些把美國與西歐各國搞垮的複雜性投資工具。不過基金經理人目前仍然抱持著觀望態度，他們認為縱使沒有外部因素干擾，但這些地區的銀行業還是存在著自己的問題。
在基金管理公司 DWS Investments專職於全球金融業務的專家Nikolaus Poehlmann表示，雖然目前信貸市場最大的泡沫來自美國抵押貸款的債務，但是幾乎所有類別的信貸在世界各地都有出現緊縮的現象。
自去年夏天信貸市場爆發危機後，歐洲股市指標的泛歐道瓊 Stoxx 600指數至今已跌掉一半。西班牙大型金融股如Banco Santander SA(STD-US)與BBVA(BBV-US)的股價也幾近腰斬。相較之下，在次貸風暴下首當其衝的 Bank of America(BAC-US)，股價則蒸發了 4倍之多。
至於其他三個國家，各銀行股價表現則不一。義大利最大銀行Unicredit Italiano SPA(聯合信貸銀行)的股價，從去年夏天每股5歐元滑落到現在只剩1歐元多左右。葡萄牙的銀行巨頭 Banco Comercial Portugues股價也損失一半，希臘國家銀行(National Bank of Greece)股價則下跌超了60%。
分析師表示，在過去幾年裡，歐洲的邊境地區受惠受惠於歐洲經濟一體化的效應甚深，一直都能夠輕易獲得流動性高與成本便宜的資金，利率政策也長期維持在低水準。
而談到西班牙的信貸市場，專家Nikolaus Poehlmann指出，西班牙的監管機構有過去房市泡沫的前車之鑑，對於次貸等高風險的投資審核相當嚴格。但是隨著4、5個季度過去，西班牙的房地產市場仍在惡化，終將會侵蝕掉曾辛苦築起的防火牆，銀行業恐怕將會經歷一段比過去時間更久的低迷潮。
此外，希臘與部分義大利銀行的問題，在於它們在波羅的海與東歐地區都過度擴張業務，而現在這些地區的經濟已經開始走下坡。
國際信評機構 S&P日前已經調降西班牙、希臘與葡萄牙的債務評級，並且指出這些國家都有赤字的問題。葡萄牙雖然沒有信貸泡沫的問題，但其經濟體仍有結構性不足與嚴重仰賴外資的現象，加上未來經濟展望也不佳。
目前，「PIGS」四個國家的政府宣佈銀行業紓困的包括西班牙、希臘與義大利。而若從從資本的條件來看，希臘銀行業的狀況看起來比較好。
專家Nikolaus Poehlmann進一步解釋，對銀行影響甚鉅的不僅是註銷龐大金額，基本上若一間銀行沒有足夠的收入，或是業務所帶來的資金不足以吃下減記的資產，那麼勢必將出現虧損，導至許多銀行開始積極籌資，但是除了經濟衰退的問題外，籌資後的稀釋效應更是這些銀行即將面對的命運。
Schroder Investment Management的全球股市負責人Virginie Maisonneuve表示，她目前對歐洲的商業銀行仍抱持減碼的投資態度，不過像擁有豐沛存款金額、業務多元化的義大利銀行 Intesa Sanpaolo是她認為投資人可以參考的標的之一。
「全球的去槓桿化風潮會需要花一點時間，但隨著市場波動讓一些體質優良的公司股價大跌，許多價廉物美的個股已經逐漸浮現。投資者也或許可以從較大型的新興市場經濟體，如中國與巴西等挑選到好機會。」
