定期定額 手續費便宜你 | |||
| 2009/01/07 | |||
| 【聯合報╱記者孫中英／台北報導】 雖然大多數投資人心態仍相當保守，不過定期定額市場開始回溫，有一些投資人開始逢低布局，部分銀行打出定期定額手續費申購折扣優惠。 萬泰銀行財富管理業務負責人孫可基表示，該行去年底推出兩項定期定額基金申購手續費優惠，為期半年，雖然目前投資市場仍然混沌，但這個活動的市場反應比預期還好，短期內就有超過1,300筆新申購投資案。 近期推出定期定額投資基金手續費優惠的還有國泰世華、台北富邦等銀行。
【2009/01/07 聯合報】 |
管理關鍵字100》景氣持續蕭條，但商機不會窮盡 |
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| ‧經理人月刊 2009/01/05 |
 金融海嘯、景氣低迷、失業潮來襲，是2008年社會的集體焦慮。2009年的序幕已被蕭條拉開，閱讀100個你應該了解的商管關鍵字，重新審視內部管理、掌握未來商機，求新求變的經理人，沒有停滯的本錢。 |
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| 【整理．撰文／吳升皓】 如果計算今年台灣媒體、企業和個人口中高頻率的單辭，「不景氣」肯定可以打進前三名，像是「金融海嘯連帶使景氣受到影響」「景氣低迷、房市不振，建商壓案 不敢推」「景氣持續下滑，大型企業紛紛裁員減薪」「失業潮狂襲，紙飯碗時代來臨」等等。2008年，「不景氣」一辭無論套用在何種情境，似乎都很貼切。
不只台灣如此，全球都受到總體經濟惡化的影響。日本票選出來的2008年度漢字為「變」，反映出日本今年首相頻頻換人（2007年9月，安 倍晉三辭職，由福田康夫接任；不到一年後，福田辭職，改由麻生太郎出任）、受全球金融風暴籠罩、油價暴起暴落、內定錄取的求職者忽然被通知不僱用等社會浮 動變亂現象，都讓人感到世事變化無常，不安定感大增。
大環境惡化，引發集體焦慮
東方線上董事長詹宏志在2008年底一場「洞悉2009新價值：台灣消費者生活型態研討會」中，提出台灣如今面臨「全民沮喪」和「消費沉沒」的狀況。
「全民沮喪」指的是整體社會回應全球大環境，產生集體沮喪焦慮的傾向，像是台灣年輕人一畢業，迎接他們的是就業環境惡化，連帶對自尊心和理想實現的打擊；而台灣職場充滿無薪假、裁員的鶴唳風聲，也使得工作者人人自危。
「如果找不到出口，這個社會可能會有一種集體創傷，」詹宏志認為，從政府到企業甚至個人，顯然要有些準備：除了競爭性的價值觀應該轉為生存 的價值，廠商在進行銷售時，也要留心表述方式，不要冒犯到沮喪的消費者。企業界固然有責任為職場帶來歡樂的氣氛，但個人也應該找到更彈性的生活價值。
至於「消費沉沒」則是日本社會觀察者提出的字眼，也是對這一波不景氣帶來的消費緊縮警訊，詹宏志舉一個計程車司機的觀察為例：現在每一個紅 燈停下來，他的車就是第一輛，這在過去完全看不到的現象，反映了市場的極度冷清。這個「庶民的觀察」很直接的反應了景氣狀況。「當消費者的消費意願遲疑 時，對所有企業都是很大的挑戰，」詹宏志說。
金融風暴，牽動產業更迭
如果說2008年是巨變的一年，許多事件都將被寫入歷史的大事件，那麼我們對於過去這一年的理解，就不能只停留在「變壞的景氣」，而必須深入了解其來龍去脈，以及將會對未來造成哪些影響及衝擊。
因此，本期封面故事鎖定金融、環保、科技、社會人文面向，以及行銷、人資、研發、財務及個人工作型態與方法等領域，彙整出100個在學術刊 物、商業媒體及暢銷商管書籍頻頻出現的關鍵字眼，並邀集產官學界的專家學者加以深入解讀，希望能夠讓讀者對於過去能夠有完整的理解，再思索如何在來年找出 因應之道。
從這100個關鍵字，我們窺見了2008年的梗概。因為美國信貸債權證券化、金融創新商品和信用違約交換造成的金融風暴，先是造成全球金融體系惡化，對企業部門造成連帶影響，衍生減薪休假、甚至裁員、失業等問題，接著則是導致工作者的生計缺乏保障，引發市場消費力低落。
相對景氣的一蹶不振，環保風潮卻是達到高點。「世界又熱、又平、又擠」的現實，促使消費者的環保意識更加覺醒，在日常生活力行節能減碳的意 願升高；企業也開始關注環保議題，一方面克盡企業社會責任，另一方面也亟思從中發掘綠能新商機，甚至 創造了工作直接、間接跟環保有關的「綠領工作者」。
在科技方面，消費者受到大環境影響，因而產生審慎消費和對產品產地、製程敏感等態度。體現在消費行為上，則是對科技產品的購買就追求平實、 價值重於價格。而對產品背後製造訊息追根究底的態度，也讓代工的無名英雄有躍上檯面的機會，積極打造「製造品牌」。此外，企業追求節能減碳和精簡成本方 案，也讓「雲端運算」備受矚目，專家斷言至少會再紅5年。
最後，職場工作者和社會觀察家認為，台灣社會「超長壽化」讓成人教育商機浮現，精緻文化和流行文化需求可望擴大；少子化代表教育品質和師資素質提升的連帶關係：而企業將呈現營利和公益兩種面貌。
以積極彈性，回應不景氣
變的詞性是名詞，也是動詞，如同變動已是既成的事實，但也是扭轉現狀的動力。
在企業大放無薪假的同時，我們也看到更多人以積極的作法回應。無論是竹科工程師的周末創業──趁放假的時候以小摺經營行動咖啡館；上班族看 上日本內衣商機，有樣學樣賣起機能型、花樣多變的內衣，都是靜極思變的生命力的展現。更有許多人在工作多年，意外碰到強制放假而得來的空閒，藉機學習新事 物、當義工，重新發現生活價值和個人意義。
外在環境的變動，讓我們看到台灣工作者其實擁有很大的彈性，在總體經濟及個人經濟都有發展停滯之虞的情況下，反而激發了更有創意、更積極的生存本能。
在這100個關鍵字當中，我們同樣也能看到新的商機和下一波趨勢動能。政治大學企研所教授別蓮蒂認為，台灣人不是沒錢，只是景氣不好逼使讓 大家增加儲蓄、消費行為轉向謹慎保守，但卻也讓大家重新思考「價值」的定義：耐用、陪著消費者長大的老品牌、和說得出故事的產品，在這波反璞歸真中重返消 費舞台。
景氣可能持續下滑，但是商機不會有窮盡的時候，只要用心觀察、掌握趨勢關鍵，即便是舊的應用服務，也能展現新的契機；景氣到底的同時也會是躍升的開端。 |
丁予嘉觀點》第1個亂源：美國的貨幣政策 |
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我在去年（2008）年終時說：「接下來，怎一個亂字了得」，可能是篇幅有限，許多讀者有些疑問、有些不懂。為了更深入地分析，為了對你們的投資有所幫助，我會在此用數次的篇幅，在適當的時機，告知你們亂源之所在及其影響。 第一個亂源，就是美國的貨幣政策。柏南克把聯邦資金息降到0%~0.25%，無疑是把阻擋洪水的閘門打開了。在2008年9月15日以前，聯準會還會由公 開市場的操作，維持聯準會的目標利率；自從雷曼兄弟倒閉了，各式各樣的資產抵押債券（ABS），沒有交易或是違約之後，柏南克就完全捨棄目標利率的觀念， 用「數量寬鬆」（Quantitative easing），即「印鈔票」的方法，把流動性大量地、無止境地送入銀行體系。 結果呢？短短兩個月內，美國銀行體系的超額準備，由每周穩定在20億美元的水準，一口氣爆增300倍，到6050億美元；也就是說，銀行間的拆款利率比聯準會的目標利率還低，「數量寬鬆」取代利率指標。 這樣的貨幣政策，日本也用過，保證是亂源。洪水氾濫之後，洪水要有去處，要有管道去疏導它。這「去處」及「疏導」，就是對貨幣的需求。現在，我實在看不出來有任何的實質貨幣需求，爛頭寸爛在銀行體系裡，無處宣洩的結果，只有使利率趨近於零。 在利率趨近於零的經濟社會，你真的會去用力投資嗎？你真的找得到高利潤的工具嗎？我告訴你，看看日本、看看台灣這五年來的低利率的環境，你就應該了然於 心，錢往外逃是必然現象。過去的這些年，即使有些好的公司，現金殖利率是十年公債的兩、三倍，依然無法吸引買盤，日本與台灣都一樣，都去尋求海外的高報 酬。 然而，美國的洪水要往那裡逃呢？放眼全球，到處洪水氾濫，到處低利率，所以美國的錢也逃不到那裡去，比較台灣及日本這些年的資金外移，會有些不一樣，但是，錢留在美國的銀行體系裡，沒需求，不流通，又能怎樣呢？ 我看到的結果是：唯有美國國內開始有宣洩的管道，即，明顯的貨幣需求；即，明顯的走出衰退、開始成長，否則全球的資金氾濫就會一直持續著，沒有任何工具可 以產生明顯的高報酬，所以一片低迷應是2009年的常態，直到美國經濟落底，大約在2009年的第四季，全球經濟才可能有像樣的復甦。 令人扼腕的將會是，聯準會一定會在稍有貨幣需求的時侯，即，成長初露端倪的時侯，收縮過多的貨幣，於是，經濟成長必是短暫的、片面的。放眼望去，所有其他主要經濟體也是如此。所以，美國的貨幣政策，必是亂源。 【2009/01/07 聯合報】 |
金融海嘯後蛻變》信評預警失靈 亡羊補牢 |
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位於日本東京以北50公里處，有一個叫做「東鬆山」的小鎮，2007年小鎮的社會福利委員會，為了多賺點收益，賣掉手中政府債券，去買雷曼兄弟的債券。 2008年9月，雷曼聲請破產，嚇壞小鎮老人。外電報導，東鬆山的官員非常恐慌，想當初標準普爾信評公司給雷曼的評等是A ，誰想到雷曼竟會破產？ 類似情況不只發生在東鬆山這樣的小鎮，在這波百年僅見的金融海嘯中，全球到處可見受雷曼破產牽連的投資人發出哀嚎，台灣也不例外。 海嘯導致市場信心崩潰，沖垮人們對信用評等公司的信賴，本該扮演預警角色的信用評等公司，大受撻伐。對信評公司在問題引爆後，才調降企業或金融機構的評等，外界抨擊根本是事後諸葛，不但於事無補，更是落井下石。 只靠信評監理 嚐到苦果 長期依賴信評的監理法規、制度，也面臨空前挑戰與變化。 一位金控執行長說，多年來金融體系的信心面維持，「靠的是信評，不是公司名稱」，一堆信評良好的證券化商品都出問題，信評機構在評等前，對複雜商品是否充分了解，開始讓人打問號。 「現在想想，有些問題是信評model（模型）看不出來的，真的是『請鬼開藥單』。」合作金庫銀行總經理林田無奈地說。 一位官員也感嘆地說，對於未解的信評問題，在「原產地」西方國家辦法沒想出來前，暫時也只能「火車照開，只是坐車時要小心一點」就是了。 信評公司在飽受批評之餘，也有話要說。 中華信評總經理楊鎮龍表示，信評公司的錯誤，是發生在房貸債券這部分的假設，跟實際發生的狀況有差距。但把錯統統歸咎到信評公司頭上並不公平，因為所有的財經專家、美國聯準會（Fed）前、後任主席葛林斯班與柏南克，都沒有預期金融風暴會發生。 強化徵信能力 解讀報表 楊鎮龍說，信評是一種對企業長期的償債能力評估，而非針對市場價格與趨勢的判斷。過去投資人過度依賴信評，但信評提供的訊息只是違約機率，不是評估或預測市場價格。 惠譽信評金融機構評等部副總李信佳也說，信評機構本身已做了調整，以前一年一次review（覆審），現在review的次數增加，並把市場性納入考量。 不只信評公司本身要調整，「以後banker也要乖乖回去寫徵信報告，不能只靠公司的信評等級。」瑞銀亞洲區副董事長陳嫦芬說。 林田說，以前銀行徵信人員自己要會解讀報表，還要到工廠看生產情形，現在大多仰賴會計師、信評，銀行員即使到現場徵信，但投入程度不比以往，反應也沒那麼靈敏，現在真要重新加強訓練行員。 「偷懶」的不只是負責徵信的銀行員，監理機關何嘗不是如此。過去幾年，為推動信評制度，台灣有許多監理法令規定，必須有一定等級以上的信評，才能從事一些新業務、販售新商品。未來在監理上，勢必不會再過度依賴信評。 本該讓人相信的信評機構，已出現信任危機，強調依賴信評的新版巴塞爾協定（BaselⅡ），是不是也同時讓人打問號？ 實踐大學財務金融與保險研究所教授曾國烈，日前在一項研討會上指出，BⅡ對交易簿市場風險的資本計提將作調整，以彌補目前對發行者違約、信評變化等潛在風險涵蓋不足的缺點。 這波金融海嘯，爭議最大的就是連動債等證券化商品銷售糾紛不斷，除高槓桿證券化商品玩過頭外，也凸顯國內金融機構銷售商品及監理問題。 國際監理制度 將受重視 金管會已亡羊補牢，將對連動債商品銷售採審核制度，金管會主委陳也希望金融機構不要像對待「海豚」一樣，理財專員每銷售一個商品，就發給他獎金，未來在制度上應將薪酬與風險結合。 這波金融海嘯波及層面相當廣，「一不小心，我家就會燒到你家，」友邦證券董事長魏寶生說，更加凸顯國際監理的重要性。G20（20國集團）也決議，應擴大國際合作、進行金融監管，未來國際監理制度可能的演變，台灣更不能忽視。 諾貝爾經濟獎得主克魯曼說，金融市場改革，應儘早推動，不應等到危機解除後。全額保障期間若能有效整頓，將可提升台灣金融產業競爭力，政府宜善用有限的時間，不要再錯失良機。 （記者林巧雁、陳怡君、蕭君暉、李淑慧採訪，系列五之三）
【2009/01/07 經濟日報】 |
閱報祕書》Luxgen納智捷 |
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裕隆自創汽車品牌「納智捷」，是由英文名稱「Luxgen」音譯而來。Luxgen是「Luxury（豪華）」與「Genius（智慧）」兩個字組合而來，象徵該品牌打造「智慧科技車」的精神。 對於中文名稱，台灣納智捷總經理胡開昌進一步詮釋，「納」意謂廣納百川，「智」代表智慧，「捷」除了意味車輛性能外，更代表這個體系是有效率的。 據了解，當初納智捷的名稱，來自廣告公司的文案比稿，最後由兼任納智捷副董事長陳國榮拍板定案。 最初Luxgen在台灣使用的譯名為「智捷」，但因對岸登記為「納智捷」，最後在裕隆集團執行長嚴凱泰決議下，去年中統一使用「納智捷」，作為與全球溝通的中文名稱。 納智捷採用書寫體的「L」，作為企業與產品識別標誌，乍看之下，形狀與中國字的「人」很接近，也象徵納智捷產品設計、銷售服務，是以「人」為出發點的理念。 【2009/01/07 經濟日報】 |
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即將卸任的美國總統布希一向因抗暖化不力而備受批評，6日卻臨去秋波，宣布在太平洋設立總面積約14個台灣大的世界最大海洋生態保護區。
這個新生態保護區總面積達50萬5760平方公里，共有三處，包括馬里亞納海溝、北馬里亞納群島3個無人島、美屬薩摩亞玫瑰環礁（Rose Atoll），以及太平洋中部沿赤道分布的7個島的周遭海域和珊瑚礁。 名為「馬里亞納海洋國家紀念區」的新保護區內有獨特的生物和罕見的地質特色，包括數百種獨特的鳥和魚類、世界最大型陸蟹、靠海底火山熱氣孵化卵的鳥類「馬 來西亞塚雉」（Malaysian megapode）、在此區產卵的瀕臨絕種玳瑁和綠蠵龜、高達26公尺的巨樹。這裡也有地球上獨一無二、另只在木星衛星木衛一（Io）上才有的硫磺池。 保護區內的生物和環境將視同文化遺址，受美國1906年的「古物保護法」保護，區內即日起將逐步禁止商業捕魚、開採作業等。白宮表示，區內仍准許從事休閒漁業、觀光業、科學研究，且不致影響美國的軍事活動和自由航行權。 不過，新保護區的面積和保護範圍仍和保育人士期待的有落差，北馬里亞納群島政府和當地社區也以主權、漁業和資源開採可能受損而有疑慮。 這是布希總統第二次動用法律保護海洋資源，上一次是兩年前，他把西北夏威夷群島一帶設為保護區，禁止捕魚、開採石油天然氣，不准觀光。而當時這個保護區的面積是世界最大的。
【2009/01/07 聯合報】 |
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黃金是去年表現最好的金屬，今年可望連續第八年增值，各國央行相繼降息且對銀行體系挹注更多資金，可刺激投資人買進黃金避難。 據彭博資訊訪調20位分析師、交易員和投資人預估的中間值，黃金今年的均價可達每英兩910美元，比去年高4.3%。去年平均至少大漲12%的白銀與白金，今年則會走跌。 在股市去年約蒸發29兆美元、聯邦準備理事會（Fed）降息至趨近於零，及全球政府試圖終結二次大戰以來最嚴重的金融危機後，金價可能攀高。 貴金屬績優生 去年表現最好 去年只有四項商品收漲，黃金是其中之一。相形之下，追蹤19種原料價格的路透／Jefferies CRB指數去年挫跌36%，表現為半世紀以來最差。 日內瓦貴金屬煉製商MKS金融公司資深副總裁巴尼魯提說：「人們懼怕通貨膨脹、信用緊縮和貨幣貶值，黃金是亂世中最完美的保障。」他預測上半年的黃金均價至少有900美元。巴尼魯提是倫敦金銀市場協會（LBMA）2008年調查中，預測最準確的分析師。 黃金均價已連漲七年，至少是1949年以來歷時最久的連續上漲紀錄，但去年以美元計價的的報酬率僅5.8%，創2004年來最小漲幅。彭博的資料顯示，以歐元和英鎊計價的黃金去年漲幅分別為11%及44%。 股市一片愁雲慘霧，也激勵投資人買進貴金屬。全球最大的黃金上市交易基金SPDR Gold Trust的黃金持有量，在去年12月29日已達780.23公噸，將近是礦坑四個月的供給量，遠高於去年初的627.88公噸。 供給減少 今年均價估910美元 黃金生產商的表現在162檔成分股組成的彭博全球礦業指數中名列前茅。該指數去年挫跌逾六成，但皇家黃金公司和蘭德黃金資源公司同期的漲幅達六成以上。 蘭德黃金資源執行長布利斯托（Mark Bristow）說：「我們有充分的理由相信金價會走高，而且很快就會上漲，我們預估，新的黃金供給未來三年將銳減15%。」蘭德黃金資源是去年英國FTSE 100指數中，表現最優異的一檔成分股。 【2009/01/07 經濟日報】 |
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全球政治風險研究顧問公司歐亞集團（Euraisa Group）5日表示，今年投資人須把政治干預列為首要的風險考量，因為經濟危機下，政治力會直接介入全球經濟活動。 歐亞總裁布萊默 （Ian Bremmer）指出，全球不景氣導致政治局勢不穩，經濟前景顯得悲觀，但市場波動主要受制於兩大因素，一是政治干預增加，另一是干預作為未經協調、有欠 考量。他說：「不論大企業執行長或機構投資人，都不能忽視政治和政治風險今年對市場的影響，及其將如何決定今年誰輸誰贏。」 歐亞集團提出的「十大風險」如下： 1.美國金融法規趨嚴及國會勢力崛起：應特別注意立法變革、政府對企業的管制及財務政策三大領域。 2.南亞安全：印度、巴基斯坦及阿富汗治安大幅惡化，美國和歐洲可能更直接介入衝突。 3.伊朗和以色列：伊朗年底前應有能力發展核武。美國直接攻擊伊朗的可能性雖大減，但2009年是伊朗和以色列直接或間接爆發衝突的關鍵年。 4.俄羅斯：金融危機升高社會不穩定情勢，和美歐各國的關係將持續惡化。俄羅斯雖不可能軍事干預烏克蘭，但在國際事務上仍會是麻煩製造者。 5.伊拉克：一連串政治考驗將測試伊拉克政府維持國家統一和社會穩定的能力。歐巴馬將因16個月內撤軍的承諾而承受壓力。 6.委內瑞拉：總統查維茲計劃公投修憲並取消其任期限制，不太可能過關，但他面對挫敗，可能更獨裁，使政治及社會動盪加劇。 7.墨西哥：暴力事件及毒品相關的貪污醜聞不斷，使政府打擊組織犯罪策略備受質疑。 8.烏克蘭：不可能和俄羅斯發生直接衝突，但總理和總統的扞格將使處理經濟危機更棘手，增加社會風險。 9.土耳其：企業界、司法及軍事體系的世俗派和執政的伊斯蘭教派相持不下，成為經濟進步及加入歐盟的主要障礙。 10.南非：非洲民族議會可能維持國會多數黨地位，總統祖馬可望連任，但政府總體經濟政策恐導致市場悲觀氣氛。 【2009/01/07 經濟日報】 |
無責任投資論壇版主評析：打從2007年底就建議大家該佈局全球債券基金了！！
環顧去年一整年的所有基金中，也唯有債券型及貨幣型基金能賺到錢了！尤其全球債券型基金要賺個8％、10％不是難事，部分獲利更可達到20～30％，相較於股票型及平衡型基金，絕對是遠遠勝出！！
從去年下半年以來債券價格大漲，尤其成熟國家的政府公債，導致部分短天期債券殖利率出現負值，近來開始有媒體或投資機構開始看衰債券。這些機構看衰的理由自然是因為許多國家利率都已降到谷底，因此債券已無上漲空間。個人以為未免一竿子打翻一船人！？
相關問題版主其實之前都說過，這些看衰的人都只看到利率面的影響，但影響債券價格的因素除了利率外，還有更重要因素的就是市場風險！試想政府公債為何會漲 過頭導致殖利率變負的？不正是因為大家擔心市場風險，因此追逐最穩定的政府公債！但現在市場風險消失了嗎？？再者，市場利率降到谷底的其實只有美國、日本 等少數國家，但歐盟及各大新興市場都還有降息空間，也都還是有利於債券！！
雖然歐盟及各大新興市場都還有降息空間，但保險起見，以全球債佈局會相對安全些。其次，確實日本，美國的利率已降無可降，因此減少或避開這兩國的債券比 例，也是在選擇標的時可以考慮的（之前日債表現好，純粹是因為日幣狂升之故，現在日幣已來到90上下，要再大幅升值的機會微乎其微）。
現階段債券商品還是可以投資，不過可否擺長時間？？還是要看市場變化！
全球債券基金 2009核心配置優選
2009/01/06
【經濟日報╱記者張瀞文／台北報導】
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告別動盪的2008年，迎向充滿挑戰的2009年。天達投顧表示，在低利率、低成長的大環境下，如何顧好荷包，甚至可以改善因金融危機賺少賠多的資產組合，是當務之急。
天達投顧分析，過去一年信用緊縮危機在全球掀起濤天巨浪，同時也震出許多股票或債券的良好投資價值，使2009年的投資市場在低迷中仍透露出些許希望。
由於經濟情勢不會立即欣欣向榮，天達投顧表示，在等待黎明前的這段黑暗時期，低波動的固定收益資產，仍是投資組合中不可缺少的重要配置。
除了安全性高的公債以外，也要偏重高評等的公司債。
友邦投顧指出，美國短期債券基金的投資風險較低、流動性較高，不論市場或利率處於哪一個循環周期，都適合作為資金停泊站。
從理柏（Lipper）統計資料可看出，不論市場處於多頭或空頭、降息或升息階段，全球債券型基金都適合當作核心配置之一。
友邦投顧說，全球債券型基金都以政府公債和投資級債券為投資主軸，基金經理人會依據不同景氣循環階段，適時調整不同區域或類型的債券比重。
這類型基金具有一籃子貨幣，有自動的避險效果，所以適合做債券部位的核心配置。
天達投顧提醒，除了因應短期波動風險外，同時也要著眼長期投資價值的投資策略。由美國聯邦準備理事會（Fed）的股票評價模型來看，股票預期股利率大於公債殖利率，顯示股票已較公債便宜。
西方資產管理的產品分析師席洛夫（Mike Zelouf）表示，與其著重近期的經濟發展，投資人應該不要受限眼前的恐慌，而應著眼於中長期的發展，並持續投資債市中的非政府債券。
席洛夫指出，企業當然可能同時受到信用緊縮和經濟衰退的衝擊，但是在目前的利差水準下，投資人可獲得的報酬有機會超過所承擔的風險。
【2009/01/06 經濟日報】
無責任投資論壇版主評析：如果美國經濟可以在第一季或第二季落底的話，就確實有可能，但問題就在於是否可在這個時間內落底？？ 目前各種指標，尤其是製造業生產指數等領先指標都還在持續下探，房地產價格也都還是跌跌不休，顯示景氣至少還要壞2～3個月，到時會不會轉好？？誰也沒把握！只能說還是見招拆招吧，不要預測未來，現在還沒到樂觀的時候！ BlackRock分析師預期 2009年美國股市將強勁上揚 |
BlackRock公司分析師周二說，儘管經濟衰退至少將
持續至今年上半年，但預期2009年的美國股市將自目前
水準，上漲達12%。
分析師Robert Doll說，預期S&P 500指數年底時可
能觸及1000至1050點，新興市場股市表現還會更佳。
Doll在記者會簡報中說，創記錄的財政與貨幣振興
方案，油價大幅走低，股價已低廉，負面氣氛濃厚，及
場外有大量現金，2009年股市可望明顯上揚。
他表示，美國股市於2008年10月10日--S&P 500收於
900點之下--開始了打底過程，11月21日S&P 500觸及11
個月低點，則確認了打底走勢。
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他預期今年全球經濟成長將低於2%，為自1991年以
來首度出現如此低水準。至少今年上半年，美國GDP將呈
負成長。
今年的美國股市表現將優於歐洲股市，他說。美國
資金部位較佳，歐洲政策反應較慢，為歐洲股市落後美
國的原因。
Doll並預期，新興股市反彈將較已開發國家股市更
為強勁，因為新興市場經濟於2008年下滑幅度較深，且
係自週期性跌勢反彈，而非較嚴重的結構性跌勢。
