超級工作狂

銀行內部統計，國內全體銀行對DRAM、面板業與高鐵、航空、營建業放款合計達1.3兆元，由於經濟衰退，銀行對五大產業授信的潛在風險急速提高，若景氣持續惡化，銀行可能將因而增提逾千億元呆帳。

銀行產業放款以雙D產業最多，對面板業放款金額更達3,500億元以上，對DRAM產業放款金額則近2,300億元。如果加計對營造建設業、航空業與高鐵聯貸金額，銀行業對五大產業放款合計達1.3兆元，占整體國銀放款金額的7%。

法人報告指出，國內經濟步入衰退，預期景氣明年仍低迷，但這五大產業明年還有2,000億左右的銀行借款與公司債到期，可能造成現金流量的壓力。如果這些放款出現問題，以銀行轉銷其中五成金額計算，銀行將產生約1,000億元的呆帳提存風險，可能嚴重衝擊銀行獲利。

大型銀行業者指出，政府針對企業貸款辦理紓困，不少企業明年面臨還款壓力時，可申請展延六個月或一年，未必會立刻導致銀行呆帳提存大增。但銀行業者也坦言，DRAM產業面臨現金流量不足的問題，對銀行確實是一大隱憂。

某金控旗下研究中心指出，以淨負債比來看，南科191%最高，力晶、茂德、華亞科分別為124%、117%、118%。力晶和茂德合計向銀行貸款等負債更達1,900億元。

如以個別銀行來看，合庫銀對DRAM放款157億餘元最多，其次為兆豐銀的105億元，其他像華南銀、國泰世華銀和中信銀，授信金額分別自70億元至100億元。

法人指出，全球景氣下滑，使得企業貸款信用違約率升高，銀行業對雙D、營建、航空、高鐵等五大產業放款集中度高，可能因此暴露在大舉增提呆帳的風險中。

因 為金融危機，俄國知名的分析家帕納林（Igor Panarin）日前在俄國知名的「消息報」指出，美國當前的經濟亂象坐實他長久以來的論點，他預言繼經濟崩解後，美國將分裂成六大區塊：華人人口不斷成 長的太平洋岸、西班牙語裔居多的南部、獨立運動日熾的德州、「心智獨特且不同於其他地區」的大西洋岸、有大批原住民人口的中部5個貧窮州，和受加拿大影響 頗深的北部州。

帕納林的理由是美國經濟已開始崩垮，外債現在更超過11兆美元，已多到即將雪崩。紐約華爾街5家最大也最悠久的投資銀行已有3家不復存在，倖存的兩家也載 沉載浮，虧損創下歷史紀錄。美國有數以百萬計民眾存款泡湯，物價和失業率節節上揚，通用和福特兩家汽車製造商岌岌可危，可能讓好幾個城鎮居民全部丟飯碗。 帕納林懷疑的理由是對的，因為金融海嘯的危機實在很大。但是結論卻是錯的。

制度穩定 分裂不可能

美國的政治制度是超強的穩定體，要分崩離析成六大塊恐怕毫無可能。美國個人主義雖然橫行，大美國的愛國主義卻已深植人心。聯邦（United States）這個字的背後就有相當的團結意味。尤其是這樣的分裂法，完全違背各區塊的經濟互補性。說實在，帕納林說的美國族群問題還不若黑白的種族問題 嚴重。現在，政治最大的問題恐怕是要防止歐巴馬被暗殺這一事件。

多元世界 造就美國夢

南北戰爭後，美國就不再有分裂的可能。林肯的蓋茲堡演說詞中提到美國被捲入一場盛大的內戰，以考驗是否此國家，或任何孕育和奉獻於斯者，可永垂不朽。林肯 五次使用「國家」（nation）一字，未用當時北方軍常用的「聯盟」（union）一字，乃是戰後「國家」已成為至高無上的觀念，早超越各主權州的聯邦 共同體。

以加州為例，其人口為3700萬人，是美國人口的最大州，第三大面積州。加州如果獨立成為一個國家，它會是世界前八大的經濟體。加州有美酒、良港、矽谷， 但是加州雖然有這麼多優厚的條件，加州人要放鬆一下，常去的是賭城拉斯維加斯。如果加州獨立，去賭城都要簽證，那加州人不氣死才怪。

美國的金融中心在紐約，政治中心在華盛頓，電影中心在好萊塢，博弈在拉斯維加斯，長春藤盟校則在東北。另有阿拉斯加的愛斯基摩人，德州的西部牛仔，關島的 繽紛海洋世界，夏威夷的衝浪，蒙大拿州／愛達荷州／懷俄明州的黃石國家公園及印地安文化。「美國夢」的構成含有相當大的成分是多元世界。

美國人如果有地方意識，那表現往往就在支持的球隊。洛杉磯人對當地有不能割捨的愛戀，那棒球就支持道奇，或周邊的天使隊，籃球就偏好湖人或快艇隊，曲棍球隊就擁護國王隊，美式足球或許較為困難，因為原本在洛杉磯的公羊隊，最近不但搬家到巴爾的摩，而且改名叫「烏鴉隊」。

思考錯誤 會讓我釀災

錯誤的思考就帶來錯誤的決策。我們如果判斷美國即將崩潰，恐怕政府就要對美採取敬而遠之的態度，與美國保持距離。甚至要告誡我們，危邦不入，亂邦不居。但如此下來，台美貿易就要停頓，人民就要終止往來。

十年前，台灣政府判斷中國就要裂解成「七塊論」，加上章家敦的「中國即將崩潰」一書的推波助瀾，因此我們對中國就採取「戒急用忍」。雖然台商還是勇往直 前，但近年大陸高速經濟成長的果實，台灣能夠分享的就相當有限。換句話說，錯誤的政策讓台灣人沒有賺到該賺的。過去兩岸不通，被扼殺最大的就是服務業，其 中最嚴重的就是金融業。金融業的綁手綁腳，無法走出去，造成關在島內「競租」，而最省力的方式就是送水果盒到官邸，再來就是消金的現金卡、信用卡，但事後 卻釀成了大批卡債、卡奴。這都造成今天我們的金融業缺乏競爭力，年輕人人浮於事，起薪原地踏步。

前事不忘，後事之師。認知了我們的錯誤，就要改弦易轍。這就是新政府上台後，兩岸政策鬆綁的理由。（作者為台大經濟系教授、台灣競爭力論壇總召集人）

幾個月前，中東看似能幸運躲過這場全球金融風暴，但近來此區股市狂跌，並面臨信用市場緊縮、房地產泡沫破裂，以往欣欣向榮的景象恐不復見。

先前的預測多指出，波斯灣的阿拉伯國家大多可望倖免於這波金融危機。但由於風暴加劇，全球經濟逐漸步入衰退期，國際油價直直落，此區前幾年油元滿手的盛況不再。加上全球信用市場緊俏，外資緊急撤離，使得當地也開始出現流動性緊縮，連政府也不得不出手注資金融體系。

信用成本提高，加上杜拜的不動產泡沫破滅，迫使分析師紛紛下修對此區企業的財測。分析師更點名不動產和金融業，恐怕是受創最深的產業。

追蹤企業獲利情形的投資業者Markaz公司資料顯示，波斯灣550家企業第三季獲利比去年同期成長5%，但金融業僅成長2%。由於金融危機的效應逐漸浮現，預料第四季只會更慘。

擁有全球最高建築物、最貴旅館和最大人工島的杜拜，同樣深受信用緊縮和油價挫跌拖累。外資大量逃離，房地產市場崩盤，杜拜要成為波斯灣金融和旅遊中心的計畫，恐怕也只能擱置，甚至得求助於阿布達比和阿拉伯聯合大公國。

埃及最大上市投資銀行EFG-Hermes控股公司本周在研究報告中指出，杜拜不動產價格可能會大跌20%以上。杜拜國有開發商棕櫚島集團 （Nakheel）日前宣布，將縮減或延後300億美元開發案的部分計畫，其中包括美國地產大亨川普（Donald Trump）預定興建的川普國際飯店。

過去五年來，杜拜不動產的價值飆漲四倍，主要是受供應短缺，加上外資和投機客大量湧入炒作影響。但不少投資人是以貸款買屋，貸款比重高達房產價值的 90%。如今信用緊縮危機出現，銀行開始收傘。例如阿聯大型房貸機構Amlak金融公司，日前表示暫停新房貸業務；倫敦駿懋集團（Lloyds）不再承做 杜拜公寓房貸，也調降渡假別墅的貸款成數。

紐約「每日新聞」日報為凸顯美國地產登記法規鬆散疏於查證，於是假造了一批文件，只花了不到90分鐘，就把價值20億美元的紐約地標「帝國大廈」產權轉移到一家虛設公司名下。

如果此事是刻意犯案的歹徒所為，將是美國史上最大詐騙案之一。

每日新聞在自家網站上報導了這個消息，報導說，該報偽造了一批文件，並假造公證人的印鑑，向市政府登記處辦理房地產產權變更，輕易偷走102層樓高的帝國大廈。

在每日新聞的偽造文件中，故意使用一些十分荒唐可笑的資料：「金剛」原版電影女主角費伊蕾（Fay Wray）是證人，公證人的名字是知名銀行搶匪威利．蘇頓（Willie Sutton）。結果承辦官員完全不查，照樣過關。

這件詐騙案暴露了紐約地產登記處法律機制漏洞百出，竟然不要求承辦人員查證資料。

每日新聞的「詐騙集團」本月1日遞交偽造文件後，不到90分鐘，地產登記處就蓋章，把帝國大廈的產權從紐約州土地聯盟，轉到「竊盜地產公司」 （Nelots Properties LLC）名下。這個公司名字也是假造的，把Nelots倒過來拼，就是stolen（失竊）。

每日新聞隔天就主動把帝國大廈歸還原主。

辦過幾件契約轉讓詐騙案的布魯克林區助理地區檢察官法瑞爾說：「哪裡弄得到錢，哪裡就有歹徒。威利．蘇頓搶銀行為的就是弄錢，房契轉讓詐騙是新型態的銀行搶案。」

沙瑞爾說：「騙徒一旦拿到房契轉讓文件，就可以辦貸款。」很多騙子就在辦了巨額貸款後，捲款而逃，留下爛攤子給真正的屋主、銀行和承辦的公務員。

在美國，歹徒想用這招詐財似乎非常容易，案例不勝枚舉。22歲的艾夏兒．史密斯由88歲的祖母一手帶大，卻偷了祖母位在紐約皇后區春田花園大廈住處的房契，貸款44萬5千美元後遠走高飛。她去年被捕，以詐欺罪服刑一年。

另外一名騙徒把已過世19年的屋主的房產過戶給自己，貸款53萬3千美元，從此不見人影。

這些都不夠看。10年前，達希維克偷走市政府名下的7棟荒廢建築。他取得修繕許可，裝修了其中一棟，當成公寓出租。他並以25萬美元賣掉另一棟，招搖闖騙2年才被捕，把地產還給政府，並吃了18個月牢飯。

美國去年的房貸詐騙案激增31%，貸款銀行總共損失了8億1300萬美元，紐約州名列這類詐騙案最多的前十名。

全球54兆美元規模的經濟世界中，合計20.9兆美元的經濟體正加速邁向零利率，或早已在零利率中掙扎，另一個12兆美元的經濟體也採取前所未見的降息腳步。當五分之三個經濟世界的央行都正大砍利率、極力挽救急速冷凍的經濟，數十年未見的全球同步大衰退已成為事實。

好消息是，歐洲央行與英國央行4日大動作降息，顯示他們已經認清險峻局勢，加速趕上美國聯邦準備理事會（Fed）的降息腳步。壞消息是，大幅降息的刺激效果需要長時間才能發揮作用，而全球仍處於信用緊縮的嚴重威脅中。

國內生產毛額（GDP）13.8兆美元規模的美國經濟，以及2.7兆美元的英國經濟，看似都在重演4.4兆美元規模日本經濟的覆轍：資產泡沫破滅造成銀行 無力借貸，消費者節衣縮食；企業無法取得所需融資，勉強賴政府輸血支撐或者倒閉。2009年的希望已經熄滅，英美央行閉眼降到零利率，將只求不要重演日本 「失落的十年」。

12兆美元的歐元區，由於有15個不同的國家，問題更為複雜。西班牙、愛爾蘭都有資產泡沫問題，德、法、義卻沒有這樣的狀況。但經濟局勢不比英美輕鬆，歐 元區是今年率先宣布進入經濟衰退的地區，銀行體系的問題與英美同樣糟糕，歐洲央行必須趕在降息彈藥還有效果前，儘快使用剩餘的子彈。

降息僅僅是經濟求生的前奏，政府大舉舉債，採取巨幅的赤字預算，以代替萎縮的民間需求，看來已勢不可免。當所謂「金磚四國」本身也陷入經濟危機之際，拯救世界的重頭戲依然要靠歐美擔綱。

全球掀起降息競賽，台灣的步伐似乎遠遠落後各國。從目前利率水準、過去利率低點、這波降息幅度和扣除物價後的實質利率來看，央行還有超過7碼（1.75個百分點）的空間可以「追趕」。

從今年9月以來的全球降息風潮，包括英、美和歐洲央行的利率降幅都超過2個百分點，連韓國央行也調降利率1.25個百分點，中國大陸利率更走低1.89個百分點，反觀台灣利率僅調降0.875個百分點，力道明顯不足，也易使寬鬆貨幣政策的效果被抵銷。

特別是，澳洲和紐西蘭央行大幅降低利率後，原本高息貨幣的誘因不再，和新台幣存款利率的利差也急速縮減，可能促使資金大量轉回新台幣，造成新台幣升值壓力，進而傷害出口競爭力，這也非央行所樂見。

央行如果想維持弱勢匯價以刺激出口，利率水準勢必不能過高，央行必須跟進他國的步伐再降息。

再從相對利率水準觀察，台灣官方利率是2.75%，高於美國、日本、英國和歐元區。雖然台灣向來儲蓄率偏高，利率大幅波動的衝擊將高於歐美；但反向思考， 經濟結構已改變，透過低利政策逼出高達5.5兆元的超額儲蓄，將這些資金導向投資，不啻為解決國內投資需求不振的一劑猛藥。

更何況，緊接經濟衰退而來的，可能是通貨緊縮。前一次全球通縮危機時，各國也是採取降息政策來引導消費，美元利率更降至1%的低點，新台幣利率則走低至1.375%。

對照這波美元利率已再回到1%，歐元區、英鎊利率都觸及歷史低點；反觀新台幣利率較2003年的低點仍高出1.375個百分點，央行顯然還有使力空間。

當然，央行最關心的還是實質利率的問題。也就是央行希望名目利率（通常1年期新台幣存款利率）扣除物價漲幅後為正數，即民眾的利息所得不致被物價上漲「吃掉」。

各國央行最近再掀降息競賽，英國、歐盟、紐西蘭、瑞典、印度和泰國等歐亞央行昨天同步宣布降息，紐西蘭降六碼、瑞典降七碼、英國降四碼、歐盟降三碼；英國和歐盟央行的降幅都是前所未見。

全球央行瘋狂競相降息，對國人來說，首當其衝的是銀行業外幣定存利率將大幅調降，外幣存戶的利息收入將立即減少。此外，當各國競相降息救經濟之際，通貨緊縮將取代通貨膨脹，經濟可能從衰退進一步邁向蕭條，成為各國政府和民眾要注意的新問題。

另外，我國央行下周四也將召開理監事會議，勢必也跟進大降息，幅度可望擴大至兩碼（零點五個百分點）以上。

美國聯邦準備理事會（Fed）公開市場操作委員會則將在十七、十八日召開利率決策會議，市場預料，Fed也可望再降息，明年甚至有機會將利率降為零。

明年經濟成長率還至少有百分之七的大陸，上周四一口氣降息一點零八個百分點，啟動新一波降息競賽，澳洲央行二日一口氣降息四碼（一個百分點）；昨天紐西蘭央行跟進，且一口氣降六碼，降幅比澳洲還多兩碼，較勁意味濃厚。

上月初才大降息一點五個百分點的英國央行，昨天降息幅度未見緩和，再度大降一個百分點，調降後利率為百分之二，是五十七年來最低水準。

結果瑞典央行立即跟進，而且更降息七碼（一點七五個百分點），降幅創近十六年來最大。外電先前曾調查十八名經濟學家問降息預測，沒有人預測瑞典降息幅度竟會這麼大！

此舉顯示，全球經濟在經歷這波海嘯重擊後，各國央行從過去聯手降息，已改為競相降息，看誰利率降得快、降得多，以挽救確定進入衰退的經濟。

降息風不僅在歐美發燒，即使明年仍呈經濟正成長的亞洲國家，包括印尼和泰國央行，昨天也宣布跟進降息，降幅各為一碼和一個百分點。

日前，瑞士信貸亞洲區首席經濟學家陶冬表示，珠三角的現狀潛伏著危機，廣東在處理產業空洞化的問題上，稍遲了一步，但在產業升級替代上，又激進了一步，廣東勢必將面臨嚴峻挑戰。

在第七屆中國證券投資基金國際論壇上，陶冬對中國的經濟成長抱持著悲觀的態度。他說，「今後三年，中國經濟增長只有8%的水準」。甚至，中國面臨的問題不是保「8」而是保「7」，乃至於保「6」的問題。

對於全球金融風暴對廣東珠三角地區的衝擊，陶冬舉例說，「我這次在廣東的高速公路上開車，一路上都沒遇到塞車，天空非常湛藍，這是以前難以想像的，這背後潛伏著危機」。

他表示，廣東在處理產業空洞化問題上，遲了一步；但是在產業升級替代上，又激進了一些。同時，面臨突發而來的全球金融海嘯，往後的幾年，廣東經濟將不可避免地會面臨非常嚴峻的挑戰。