超級工作狂

聯 邦準備理事會（Fed）動輒得咎，而毒癮纏身的投資人猶如驚弓之鳥。聯準會沒有「升息」，只是調高對銀行緊急融資的利率1碼，就造成亞洲股市暴跌2%、美 元飆漲，原物料商品急跌。這兩年來長期向市場供應免費嗎啡的央行，現在只是開始回收廢棄針頭，就可以讓吸毒成癮的投資人無比驚恐。

聯準會調高的是對銀行緊急融資的重貼現率。這是當商業銀行在同業間調不到現金、只好找央行借錢時，必須付出代價的「高利貸」。普通人無權也無能力向聯準會借錢，而銀行也不是天天向聯準會借錢。因此這個利率的調漲，象徵意義大於實質，並非一般人所認知的「升息」。

經濟日報／提供

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銀行間的資金拆借市場很清楚這點。指標性的美元Libor隔夜拆款利率，19日維持與18日相同價位，文風不動。管理全球最大債券基金的Pimco投資長葛洛斯也認為，聯準會並沒有打算很快調升基準利率，也不表示寬鬆貨幣政策轉向。

一般而言，聯準會的貼現率會比聯邦資金利率高出1個百分點。但在前年的急速大降息後，聯準會的貼現率降到剩0.5%，僅比聯邦資金利率的0到0.25%多出1碼。換句話說，在真正的「升息」之前，重貼現率還有2碼的調整空間，所謂升息仍然言之過早。

而且，這個聯準會提供緊急融資的「貼現窗口」早已不是向市場注入嗎啡的主要針頭，甚至接近廢棄不用。金融危機時，銀行深怕從貼現窗口向聯準會借錢，會被視為倒閉的前兆；現在局勢穩定下來，銀行從其他市場就能調到更低廉的資金，更不會從貼現管道找聯準會借錢。

但是，投資人焦慮的是聯準會正開始收回市場資金，因為史有前例。本次降息循環之前，聯準會先是緊急召開會議，宣布調降重貼現率，之後才一路把聯邦資金利率調降到零。現在，聯準會又在非例行會議期間，先調漲重貼現率。就是這種似曾相似，讓投資人感到不安。

（綜合外電）

聯邦資金利率（Federal Funds Rate）是美國民間存款機構相互拆款（期間通常為隔夜）所收取的利率，該利率由雙方根據聯準會公開市場操作委員會訂定的聯邦資金目標利率 （federal fund target rate）協調後決定。Fed則透過公開市場操作來調整貨幣供給，確保銀行同業拆借利率能追隨目標利率。

聯邦貼現利率（Federal Discount rate，又稱重貼現率）民間存款機構如果無法透過同業拆款時，最後手段是拿商業票據向各區域聯邦準備銀行的貼現窗口貼現。該利率比聯邦資金利率高，以鼓勵銀行透過同業拆款。 （謝璦竹）