超級工作狂

財長喊話，印度股市創波段新高

印度今年5月中國會大選，執政黨創下20年來最大勝選率，政局穩定使選後第一個交易日(5/18)孟買SENSEX30指數跳空上漲逾17%，之後延續強 勢反彈走勢，即使8月以來中國股市明顯修正，印度股市表現仍相當抗跌。近日印度財長在G20會議表示，將維持經濟刺激政策，且乾旱情況已不像預期般嚴重， 更激勵印度股市創下15個月來收盤新高。中長期而言，基於人口年輕、勞力充沛及科技人才優勢，配合政府擴大基礎建設及外資回流，印度無論實體經濟或資本市 場都大有可為。

政局穩定、積極救市，景氣最佳後盾

這一波全球性經濟衰退印度政府反應迅速，在景氣止血及振興上功不可沒。08年第四季到09第一季，印度政府支出平均年成長率高達39%，同時央行積極實施 寬鬆貨幣政策，指標貸款利率共調降425bps、現金準備率也下調了400bps，使印度實質GDP成長率在08年第四季創下5.8%的四年新低之後，得 以逐步回溫；此外，國大黨為首的執政聯盟穩定政權後，可望加速推動基礎建設及金融改革，除了有助於印度實質GDP順利回到7~8%成長軌道，也提高了印度 股市的投資評價。

領先及訂單指標續揚，非農部門復甦動能延續有譜

印度政府的擴張性投資支出也逐步反應在實質經濟數據上，過去3~4個月工業產出在水泥、公共事業、鐵路運輸等產業帶動下呈現加速復甦，6月份工業生產年增 率達7.8%，創16個月來最大升幅。展望未來，從兩個重要指標可以預期印度工業產出及相關企業獲利可望維持回升態勢：第一，經濟合作暨發展組織 (OECD)調查的印度領先指標持續走揚，今年第二季平均年化增長率達12.5%；第二，美國ISM製造業指數中，新訂單分項指數繼今年5月份衝破代表擴 張的50大關之後，8月份更逼近65，訂單回流有機會帶動今年下半年印度工業產出及出口進一步復甦。

經濟回春逢旱歲，瑕不掩瑜

每年的6~9月為印度的雨季，但是今年降雨量卻大不如往年，今年6月初降雨量甚至低於往年平均水準30~50%以上。由於印度有超過一半的人口以農業維 生，投資人可能擔憂乾旱將導致內需減少，並步影響印度經濟成長的表現，然而，實際狀況應不如想像中來得悲觀。首先，近幾週來降雨量儘管仍低於平均大約 20%左右，但是乾旱情況已經比稍早緩和，加上印度農業產出佔GDP比重逐年下降，目前僅17%，且印度主要消費人口來自城市，農業產出受阻對印度內需， 乃至於經濟成長的衝擊性已經不像早期那麼嚴重。

大象裝上翅膀，內需高飛

印度中產階級約有1~2億人口，且每年以1千萬人的速度增長，這些人對汽車、電視、家電、民生用品等中高價位的消費耐久財需求量相當大，其中光是行動電話 每月就以增加200~300萬台的驚人速度成長，幾乎是全球移動通訊成長最迅速的地方。因此，儘管目前印度無論經濟規模或人均所得仍不如中國，然而龐大的 市場潛力及逐步開放的經濟政策，無疑地使印度成為21世紀重要的新興市場之一，而外資在印度政局穩定之後，對印度景氣回溫的認同度與股市的青睞度都大大提 高，今年以來結束連續5年的賣超，首度呈現淨流入逾60億美元。

施羅德(環)印度基金績效表現 vs. 佈局策略

施羅德(環)印度基金即以內需為出發點，作為印度股市投資的主軸，著重佈局前受惠於政府大力推動基礎建設、參與龐大消費商機成長性等長期利多趨勢的產業， 目前加碼的前三大產業依序為工業、公用事業、民生必需品。此外，投資哲學是採雙向策略，除了80~90%由下而上價值選股外，10~20%藉由總體分析控 制風險，降低投資組合波動風險。