超級工作狂

5月分美林基金經理人調查結果顯示，受惠於市場投資氣氛改善，以及流動性風險下滑，經理人對未來景氣樂觀程度，已回升至2003年的水準，而經理人仍對中國經濟成長最為樂觀，而對巴西的看好程度則超越印度，與中國同被列為最受經理人青睞的金磚市場。

依Bloomberg截至6月9日的統計，按原幣計價的巴西聖保羅證交所指數今年來上漲41.56%，在金磚四國中漲幅最小，但由於巴西貨幣──里爾，今 年來漲近兩成，使得反映匯率因素後的巴西股市，今年來報酬率大幅跳升到68.63%，超越了印度的61.13%與中國的52.94%，成為金磚四國中表現 次佳的市場。

滙豐巴西股票基金經理人路易士．黎倍羅（Luiz Ribeiro）指出，他持續看多巴西股市。其中，降息引發的資金熱潮、強勁的內需動能，以及持續流入的外資，是讓巴西股市走高的三大推手。

黎倍羅強調，巴西大型股表現良好，但一些內需導向的中小型股更出色，如果能掌握這些個股，就有機會得到更好的報酬。

黎倍羅分析，巴西聖保羅證交所指數由65檔股票組成，其中，能源與原物料兩大類股占巴西指數權重51%，而同樣涵蓋許多大型企業類股的電信、金融與公用事 業類股則合占大盤權重34%，另外的15%，便是內需導向的消費類股。原物料、能源、電信與公用事業類大多是大型權值股，而內需消費性類股則以中小型企業 居多。

黎倍羅指出，由於占巴西大盤15%的消費性類股，幾乎都不是大型企業，因此很少市場分析師研究追蹤，也因此，大部分按照指數操作的拉丁美洲基金，較少留意這些內需型中小個股的投資機會。

但黎倍羅表示，從歷史經驗來看，降息過程裡，巴西的內需類股卻是主要受惠者，資金取得成本降低，除可提振巴西企業，也有利民眾進行更多消費。而在前次的降 息階段（2005年5月至2007年9月）中，巴西大盤指數漲幅為221%，而MSCI巴西非必要性消費類股更大漲250%，內需消費股在降息期間的優勢 相當明顯。

黎倍羅表示，從1985年以來，巴西降息階段平均維持約23個月，降息期間平均為投資人帶來97%的指數報酬，而這波降息從1月至今，僅五個月左右，今年以來的股市漲幅則約四成左右，顯示未來巴西大盤、內需類股，仍有相當幅度的表現空間。

【2009/06/11 經濟日報】